6
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 7
ГЛАВА 1. Анализ теоретических основ оценки инвестиционного проекта .. 10
1.1 Инвестиционный проект как объект оценки и управления ........................ 10
1.2 Особенности и характеристики инвестиционных проектов ....................... 14
1.3 Правовые основы оценки инвестиционных проектов ................................. 18
ГЛАВА 2. Анализ методических основ оценки инвестиционного проекта ... 22
2.1 Методы оценки стоимости проекта ............................................................. 22
2.2 Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов 24
2.3 Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
................................................................................................................................. 26
ГЛАВА 3. Практический пример оценки инвестиционного проекта .............. 37
3.1. Краткое описание проекта............................................................................ 37
3.2. Анализ внешней среды .................................................................................. 46
3.3. Составление и анализ производственного и финансового планов проекта
................................................................................................................................. 48
3.4. Расчет стоимости проекта ............................................................................. 51
3.5. Расчет показателей эффективности проекта ............................................... 56
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 61
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................. 64
ПРИЛОЖЕНИЯ ..................................................................................................... 68
7
ВВЕДЕНИЕ
В экономической деятельности предприятия или организации, на
определенном этапе развития формируется запрос на совершенствование
инструментария оценки инвестиционных решений для улучшения процессов
связанных с производством, реализацией продукции и т.п.
Успешность выполнения этой задачи зависит, прежде всего, от
достижения предприятиями надлежащего уровня подготовки инвестиционных
проектов и осмысленного выбора лучших из них к реализации. Недостаточное
обоснование теоретических и практических основ обоснования эффективности
инвестиционного проекта создает препятствия для инвесторов и участников
инвестиционного процесса.
Актуальность исследования обусловлена тем, что современные условия
и темпы строительства заставляют повышать требования к качеству проектов,
от качества которых зависит эффективность реализации инвестиционного
замысла. Внедрение в проектировании стадии обоснования инвестиций и
оценка экономической эффективности позволяют заказчику выбирать
оптимальные проектные решения: наименее рискованные, с большей
доходностью, наименьшим сроком окупаемости.
Отдавая должное наработкам отечественных и зарубежных ученых,
следует заметить, что существует потребность в совершенствовании
инструментария обоснования инвестиционных решений с учетом отраслевой
составляющей.
Всё это определило выбор темы работы, её целей и задач, предмета и
объекта исследования.
Целью выпускной квалификационной работы является теоретическое
обоснование инвестиционной привлекательности инвестиционного проекта и
совершенствование инструментария оценки инвестиционных проектов, а также
проектных решений в строительной сфере.
Для достижения поставленной цели в работе поставлены следующие
задачи:
8
– дать характеристику инвестиционного проекта как объекта оценки и
управления;
– выявить особенности и характеристики инвестиционных проектов;
– рассмотреть правовые основы оценки инвестиционных проектов;
– определить методы оценки стоимости проекта;
– рассмотреть статические методы оценки эффективности
инвестиционных проектов;
– дать характеристику динамических методов оценки эффективности
инвестиционных проектов;
– представить краткое описание проекта;
– провести анализ внешней среды проекта;
– составить и проанализировать производственный и финансовый планы
проекта;
– провести расчет стоимости проекта;
– провести расчет показателей эффективности проекта.
Объектом исследования является строительная компания и
инвестиционный проект, в котором она принимает участие.
Предметом исследования являются теоретические подходы и
практические аспекты оценки инвестиционной привлекательности проектов.
Методы исследования. Теоретической и методологической основой
работы являются нормативно-правовые документы, аналитические и
статистические материалы, научные труды отечественных и зарубежных
ученых по вопросам инвестирования, финансового и проектного менеджмента,
экономики предприятий. Исследование базируется на использовании
инструментария анализа и оценки рисков, в т.ч. расчета чистого приведенного
дохода, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, методов
сценарного моделирования, экономико-статистических методов и др.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав,
заключения, списка литературы, приложений. В первой главе проведен анализ
теоретических основ оценки инвестиционного проекта. Во второй главе
9
проведен анализ методических основ оценки инвестиционного проекта. В
третьей главе проведена оценка экономической эффективности
инвестиционного проекта на примере строительного предприятия ООО «В В
Групп».
10
ГЛАВА 1. Анализ теоретических основ оценки инвестиционного
проекта
1.1 Инвестиционный проект как объект оценки и управления
Проект – комплекс намечаемых к выполнению действий (работ, услуг,
приобретений, управленческих операций и решений), направленных на
достижение определенной цели. Инвестиционный проект – проект,
предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций.
В современном понимании проекты – это то, что меняет наше
окружение: строительство жилого дома или промышленного объекта,
программа научно-исследовательских работ, реконструкция предприятия,
создание новой организации, разработка новой техники, уменьшение расходов
и тому подобное. Проект – целенаправленное, запланированное создание или
модернизация физических объектов, технологических процессов, технической
и организационной документации для них, материальных, финансовых,
трудовых и других ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий
по их выполнению.
Целями проекта могут быть экономические и социальные результаты
увеличения производственных мощностей компаний, создание или
реконструкция инфраструктуры, решения экологических и социальных
проблем и т.п.
Инвестиционные проекты условно подразделяют на два вида:
– реальные проекты, которые предусматривают инвестиции в основные
средства; инвестиции в запасы сырья, материалов, запасных частей и т. п.;
инвестиции в снижение задолженности перед поставщиками сырья, материалов
и т. п.;
– финансовые проекты, которые предусматривают вложения в
инструменты финансового рынка (акции, облигации и т. п.).
Инвестиционные проекты в сфере реставрации зданий и сооружений
относятся к реальным (капиталообразующим).
11
Участники инвестиционного проекта – субъекты, которые должны
осуществлять действия, предусмотренные инвестиционным проектом. Одним
из основных участников инвестиционного проекта является инвестор
(участников-инвесторов может быть несколько)
1
.
Инвестиционный процесс в капитальном строительстве – это процесс
непрерывно повторяющихся инвестиционных циклов, которые охватывают ряд
этапов: зарождение идеи, ее реализация и достижение заданных показателей.
Для обоснования экономической целесообразности, объемов и сроков
капитальных вложений необходима проектная документация. Требования к
составу и содержанию разделов проектной документации при производстве
работ объектов капитального строительства определены законодательно. В
отличие от ранее действовавших нормативных документов, в настоящее время
Положением «О составе разделов проектной документации и требованиях к их
содержанию» (утв. Постановлением Правительства РФ от 16.02.2008 г. № 87)
не предусматривается стадийность проектирования: «ТЭО», «проект»,
«рабочий проект», а используются понятия: «проектная документация» и
«рабочая документация»
2
. Необходимость разработки проектной документации
на объект капитального строительства применительно к отдельным этапам
строительства устанавливается заказчиком и указывается в задании на
проектирование. Возможность подготовки проектной документации в
отношении отдельных этапов строительства должна быть обоснована
расчетами, подтверждающими технологическую возможность реализации
принятых проектных решений при осуществлении строительства по этапам.
Проектная документация в отношении отдельного этапа строительства
разрабатывается в объеме, необходимом для осуществления этого этапа
1
Царев Н.С., Аникин Ю.В., Крутикова К.В. Технико-экономические расчеты для инвестиционных проектов в
сфере водоснабжения и водоотведения. Учебное пособие; научный редактор В. И. Аксенов; Министерство
образования и науки Российской Федерации, Уральский федеральный университет имени первого Президента
России Б. Н. Ельцина. – Екатеринбург: Издательство Уральского университета, 2016. – С.11.
2
Постановление Правительства РФ от 16.02.2008 № 87 (ред. от 08.09.2017) «О составе разделов проектной
документации и требованиях к их содержанию»
12
строительства и должна отвечать требованиям к составу и содержанию
разделов проектной документации для объектов капитального строительства
3
.
Принципы экономической оценки проектов разделяют:
– на методологические;
– методические.
К методологическим принципам – принципам, наиболее общим и мало
зависящим от специфики рассматриваемого проекта, относят принцип
результативности, системности, корректности, адекватности, платности
ресурсов (табл. 1):
Таблица 1.
Принципы экономической оценки инвестиционных проектов
4
Принцип
Характеристика
1
2
Методологические
Результативно
сть проекта
Достижение положительности эффекта от его осуществления
Системность
Учет не только внутренних, но и внешних, а также
синергетических, т. е. определяемых целостностью системы,
эффектов
Корректность
Используемые методы оценки эффективности должны
удовлетворять определенным общим требованиям
Адекватность
Применение качественных и количественных показателей
объекта, правильно отражающих его особенности, с учетом
неопределенности результатов
Платность
ресурсов
Потребность в ресурсах превышает их наличие
Методические
Специфика
проекта и его
окружения
Среда проекта, порождающая совокупность внутренних или
внешних сил, которые способствуют или мешают достижения
цели проекта
Наличие
разных по
интересам
участников
инвестиционно
го процесса
Наличие нескольких участников инвестиционного процесса
предопределяет несовпадение их интересов, разное
отношение к приоритетности различных вариантов проекта
3
Кривко Е. В. Оценка эффективности инвестиций в транспортное строительство (дорожное хозяйство и
дорожная деятельность): учеб, пособие / Е. В. Кривко, А. В. Каменчуков. - Хабаровск : Изд-во Тихоокеан, гос.
ун-та, 2017. – с.30.
4
Составлено автором по данным: Кривко Е. В. Оценка эффективности инвестиций в транспортное
строительство (дорожное хозяйство и дорожная деятельность): учеб, пособие / Е. В. Кривко, А. В. Каменчуков.
- Хабаровск: Изд-во Тихоокеан, гос. ун-та, 2017. – с.43.
13
Продолжение табл. 1
1
2
Динамичность
процессов
Осуществление проекта происходит в окружении некоторой
динамической среды, которая оказывает на него
определенное воздействие
Неравноценно
сть
несинхронных
затрат и
результатов
Нepaвнoцeннocть нecинxpoнныx зaтpaт и peзyльтaтoв
пpeдпoлaгaeт пpивeдeниe иx вeличин к coпocтaвимoмy видy c
иcпoльзoвaниeм мeтoдa диcкoнтиpoвaния
Согласованнос
ть участников
Выгодность для всех инвесторов
Ограниченную
управляемость
Неуправляемость прошлого
Недостаток
информации
Оценка эффективности всегда производится в условиях
неопределенности, т.е. неполноты и неточности информации,
что порождает риск
Структуру
капитала
Неоднородность капитала
К методическим принципам, непосредственно связанным с проектом,
его спецификой, экономической и финансовой привлекательностью, относят:
специфику проекта и его окружения; наличие разных по интересам участников
инвестиционного процесса; динамичность процессов; неравноценность
несинхронных затрат и результатов; согласованность участников;
ограниченную управляемость; недостаток информации; структуру капитала.
Экономическая оценка любого проекта невозможна без использования
терминов «экономический эффект» и «эффективность». Экономический эффект
– это результат какого-либо проектного решения, созданного посредством
труда человека. Экономический эффект является величиной абсолютной.
Эффективность – величина относительная. Понятие «эффективность»
указывает на то, что могут быть значимы меры эффективности по любому
аспекту любого объекта. Критерием экономической эффективности проекта
выступает экономического эффект. Сущность проблемы повышения
экономической эффективности инвестиций заключается в том, чтобы на
каждую единицу затрат (трудовых, материально-технических, финансовых)
добиться существенного экономического эффекта.
14
Величина реального эффекта в зависимости от масштаба проектного
замысла определяется:
– приростом национального дохода (народно-хозяйственный уровень);
– чистой продукции (отраслевой уровень);
– прибыли (на уровне предприятия);
– абсолютной величиной прибыли (на уровне отдельного научно-
технического мероприятия).
Эффективность определяется системой показателей, отражающих
соотношение затрат и результатов проекта.
1.2 Особенности и характеристики инвестиционных проектов
Инвестиционные решения и методы их эффективного принятия
представляют собой одни из наиболее важных элементов предпринимательской
деятельности. Финансовая успешность предпринимательства в будущем в
значительной степени зависит от фундамента тех инвестиционных решений,
которые принимаются именно сейчас. Но если ожидаемые доходы проявляются
только после длительного периода времени, принятия эффективного
инвестиционного решений усложняется и для его принятия необходимо
учитывать большое количество факторов, сводя при этом данные к единому
виду.
Понятие инвестиционного проекта на практике рассматривается, как
правило, с двух сторон:
– как комплекс определенных видов деятельности для достижения
определенных результатов;
– как система организационно-правовых и финансово-расчетных
документов, которые нужны для выполнения инвестиционной деятельности.
Параметры инвестиционного проекта выделяются следующим образом:
– общий период функционирования инвестиционного проекта. Данный
период представляет собой интервал времени между началом работ по проекту
и моментом его ликвидации (момент реализации соответствующей продукции);
15
– подготовительный период (между моментом начала работ по проекту
и моментом начала использования – запуск производства);
– база инвестиционного проекта. База представляет собой
производственную структуру, на которой будет осуществляться реализация
проекта. Например, если инвестиционный проект подготовлен предприятием,
которое собирается его реализовать, то для этого проекта базой будет
производственная структура данного предприятия;
– объем инвестиций, нужных для реализации проекта. Величина данного
параметра зависит от состояния базы инвестиционного проекта и
запланированного объема реализации продукции;
– чистая прибыль, получаемая в период использования проекта;
– ликвидационная стоимость проекта. Проект характеризуется своими
организационными, операционными и временными пределами.
Организационные рамки ограничиваются составом участников проекта.
Операционные характеризуются составом действий, которые выполняют
участники проекта. Эти действия привязаны к соответствующим моментам
времени, которые имеют свое отражение в графике реализации проекта.
График, как правило, разрабатываются в три этапа:
– на первом этапе определяется логическая последовательность без
учета продолжительности выполнения действий;
– на третьем разрабатывается сам график, в котором определены:
описание действий, ответственные за выполнение, ресурсы, сроки, взаимосвязь
между действиями.
Временные границы – это период реализации проекта и ее разбивка на
определенные интервалы. Устанавливая временные границы проекта,
необходимо опираться на расчетный период.
Начало расчетного периода выбирают один из четырех моментов
времени:
– момент завершения расчетов эффективности;
– момент начала инвестиций;