5
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………….6
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ……………………………………...……10
1.1. Понятие инвестиций и инвестиционного проекта…………………………..10
1.2. Понятие эффективности инвестиционного проекта и основные этапы её
оценки………………………………………………………………………...……..14
1.3.Методика расчета и анализа критериев оценки экономической
эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта…..….17
ГЛАВА 2. РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО
ПРОЕКТА НА ПРИМЕРЕ ТОО «АГРОФИРМА
РОДИНА»………………………………………………………………….……….33
2.1.Краткая характеристика экономического субъекта…………………………33
2.2.Анализ финансового состояния экономического субъекта………………….36
2.3. Расчет показателей, анализ эффективности и оценка инвестиционного
проекта на этапе его принятия к реализации……………………………………..43
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ТОО «АГРОФИРМА
РОДИНА»……………………………………………………………..……………55
3.1. Мероприятия по улучшению деятельности предприятия и повышения его
инвестиционной привлекательности……………………………………………...55
3.2.Анализ проекта в условиях инфляции и рисков……………………………...67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………..………………………………………………….81
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………...……………..86
ПРИЛОЖЕНИЯ …………………………………………………………………..90
6
ВВЕДЕНИЕ
Любая экономическая деятельность компании или отдельно взятого
субъекта непременно связана с вложением денежных средств, для достижения
положительного эффекта. Поскольку потребность каждого из субъектов
экономики в финансовых ресурсах всегда велика, а возможности ограничены,
выбор приоритетных направлений инвестирования и оценка их эффективности
является практически востребованной, но во многом нерешенной задачей. Это
активно стимулирует исследователей к поиску и разработке новых методов и
приемов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Так как инвестиционный анализ непосредственно связан с
возникновением новейших идей организации деятельности современного
предприятия, он позволяет критично оценить реализуемость данных мыслей
для того, чтобы помешать нерациональному использованию ресурсной базы
компании. Если в 50е годы XX в. лишь незначительный доля компаний
использовал трудные методы дисконтированного денежного потока, то в 70 –
80-е годы, по анализам специалистов, приблизительно 80% опрошенных
клерков реально использовали эти методы с целью оценки проектов и принятия
решений. Сегодня современные методологические подходы делают акцент на
отдельных нюансах и тенденции, однако системная концепция
инвестиционного анализа проекта или предприятия с учетом всего жизненного
цикла вплоть до конца так и не сформирована. В нынешнее время существует
много методов оценки эффективности инвестиционных проектов, которые
основаны на использовании различных экономических показателей, таких, к
примеру, как срок окупаемости (PP), норма прибыли (ARR), чистая
приведенная стоимость (NPV), дисконтированная окупаемость (DPP),
внутренняя норма доходности (IRR), коэффициент рентабельности (PI) и
другие. Каждому из разработанных способов присущи собственные
достоинства и недочеты при оценке эффективности инвестиций. Среди них
имеется подобные методы, которые предусматривают факторы времени и риска
7
получения потока денежных средств. Стремление одновременного применения
нескольких методов с целью принятия правильного инвестиционного решения
часто дает неоднозначный результат. В ряде случаев принимаются те
инвестиционные проекты, которые не следовало бы реализовывать, и
отвергаются те из них, которые могли б улучшить как состояние и
использование основного капитала, таким образом, и финансово-хозяйственное
состояние компании.
Таким образом, актуальность темы исследования определяется не
только значимостью инвестиционного анализа предприятия, но и отсутствием
четко сформированной методологии полного инвестиционного анализа проекта
или компании.
Целью работы является расчет показателей, анализ эффективности и
оценка инвестиционного проекта, реализация мероприятий по повышению
инвестиционной привлекательности.
В соответствии с указанной целью в работе поставлены и решены
следующие задачи:
рассмотреть этапы оценки инвестиционного проекта;
описать современные методики анализа инвестиционного проекта;
привести краткую характеристику объекта наблюдения;
проанализировать финансовое состояние экономического субъекта;
применить описанные методы анализа на примере инвестиционного
проекта;
сделать выводы и дать рекомендации по результатам оценки
проекта;
на основании проведенного анализа разработать и провести
мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности ТОО
«Агрофирма Родина»
Объектом исследования является инвестиционный проект фирмы.
Предметом исследования являются модели и метрики оценки
эффективности инвестиционного проекта.
8
Объектом наблюдения является деятельность ТОО «Агрофирма
Родина».
В выпускной квалификационной работе были использованы следующие
методы исследования: теоретический анализ, статистический,
монографический, нормативный методы, метод опроса, методы проектного
анализа, методы экономического анализа.
В качестве источников информации использовались экономические и
финансовые данные о деятельности ТОО «Агрофирма Родина»,
законодательные и нормативные акты Республики Казахстан, а также
научные труды ученых - экономистов, посвященные проблемам оценки
эффективности и финансовой реализуемости проектов, управления проектами.
В процессе написания выпускной квалификационной работы были
исследованы труды: Андрианова А.Ю., Аскинадзи В.М., Балашова А.И.,
Балдина К.В., Басовского Л.Е., Бочарова В.В., Есипова В.Е., Ивасенко А.Г,
Игониной Л.Л., Корчагина Ю.А., Кузнецова Б.Т., Николаевой И.П., Орловой
Е.Р., Румянцевой Е.Е. и других авторов.
Практическая значимость исследования заключается в том, что
результаты исследования будут использованы в практической деятельности
ТОО «Агрофирма Родина» и при их реализации помогут увеличить доходность
деятельности компании, позволят привлечь новых крупных клиентов,
существенно расширить ассортимент продукции. Практическая значимость
работы подтверждается заявкой и актом о внедрении результатов исследования
в практическую деятельность предприятия.
Структурно выпускная квалификационная работа состоит из следующих
разделов: введение, три главы, заключение, список литературы, приложения.
Во введении определена и обоснована актуальность темы выпускной
квалификационной работы, поставлена цель и задачи исследования, отражены
методы исследования, источники информации, практическая значимость
исследования и структура работы.
9
В первой главе изложены теоретические основы и методика оценки
экономической эффективности инвестиционного проекта: дано понятие
инвестиционного проекта; рассмотрена последовательность проведения
анализа, эффективности проекта; изложена методика и изучен процесс
построения денежных потоков проекта; исследованы методы оценки
эффективности и реализуемости инновационного проекта; рассмотрена оценка
риска проекта.
Во второй главе представлен анализ деятельности и финансового
состояния ТОО «Агрофирма Родина»: рассмотрена организационно-
экономическая характеристика предприятия; проведен анализ финансового
состояния компании.
В третьей главе описываются мероприятия по улучшению деятельности
предприятия и повышению инвестиционной привлекательности ТОО
«Агрофирма Родина», анализ проекта в условиях инфляции и рисков.
В заключении сделаны выводы об оценке инвестиционной
привлекательности экономического субъекта и разработаны пути ее повышения
на примере ТОО «Агрофирма Родина». Для этого были рассмотрены
теоретические и методологические основы оценки инвестиционной
привлекательности, а так же проведена оценка инвестиционной
привлекательности предприятия. Проведен комплексный финансовый анализ
данного предприятия. Так же определены основные факторы, оказывающие
влияние на формирование инвестиционной привлекательности, а так же
рассмотрели основные методы и подходы к оценке инвестиционной
привлекательности.
10
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1. Понятие инвестиций и инвестиционного проекта
В нынешнем представлении инвестиция обозначает вложение денежных
средств в целях его повышения в будущем. При этом повышение денежных
средств должно возместить инвестору отказ от потребления средств,
существующих в настоящее время, и риск. Это повышение должно перекрыть
инфляционные потери.
Нормативное определение инвестиций введено законом «Об
инвестиционной деятельности в Республике Казахстан, осуществляемой в
форме капитальных вложений»
1
.
Согласно данному Закону, под инвестициями в общем случае
понимаются «денежные средства, значимые бумаги, другое имущество, в том
числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в
предметы предпринимательской или другой работы в целях извлечения
прибыли или достижения другого полезного результата, а важными
инвестициями считаются капиталовложения в основной капитал (основные
средства), в том числе, расходы в новое строительство, увеличение,
реконструкцию и промышленное техперевооружение функционирующих
компаний, приобретение автомобилей, оснащения, инструмента, инвентаря,
проектно-изыскательные деятельность и прочие расходы.
По - другому, инвестиции - это долгосрочные вложения средств
(денежных, материальных), интеллектуальных ценностей в различные отрасли
национальной, либо зарубежной экономики с целью получения прибыли.
Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые
(портфельные) и реальные (капитальные).
Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в
1
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности» №-39-ФЗ, принят Госдумой 15 июля 1998г., вступил в
силу 4 марта 1999 г.
11
ценные бумаги, такие как акции, облигации, векселя, депозиты банков и другие
финансовые инструменты.
Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в
реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы
физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы
(научно - технические разработки, патенты, лицензии, интеллектуальная
продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются
инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в
экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком
смысле слова, или капиталообразующими инвестициями. Такие инвестиции
могут иметь разные проявления или формы (Приложение 1).
Основные виды инвестиций:
иностранные;
государственные;
частные;
производственные;
интеллектуальные;
контролирующие;
неконтролирующие.
С точки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются
на: начальные инвестиции;
инвестиции на расширение;
реинвестиции - направление свободных средств предприятия на
приобретение новых основных средств;
инвестиции на замену основных фондов;
инвестиции на диверсификацию.
К факторам, определяющим величину инвестиций, относятся:
ожидаемые доходы от инвестиций:
реальная ставка процента;
12
налогообложение;
экономические ожидания;
изменения в технологии производства.
Под инвестиционной деятельностью подразумевается вложение
инвестиций, либо инвестирование, и комплекс практических операций по
реализации инвестиций. Под инвестиционными решениями понимаются
решения, принимаемые инвесторами, т.е. физическими и юридическими
лицами, исполняющими инвестиционную деятельность.
Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими
подходы к ее анализу, являются:
необратимость, связанная с временной потерей потребительской
ценности капитала (например, ликвидности);
ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;
неопределенность, связанная с отнесением результатов на
относительно долгосрочную перспективу.
Как правило, каждое предприятие содержит узкое число независимых
экономических ресурсов, доступных с целью инвестирования, поэтому под
осуществлением целей инвестирования подразумевается развитие
инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и иных
соучастников проектов необходимой информацией с целью принятия решения
об инвестировании.
Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:
1. Как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление
комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных
целей.
2. Как система, включающая набор организационно-правовых и
расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-
либо действий или описывающих эти действия.
Проект считается организационной формой реализации процесса
инвестирования. В этом понятии сконцентрированы, как стратегическое
13
проектирование инвестиционной работы, так и фактическая реализация
повседневного своевременного управления.
Основными фазами развития инвестиционного проекта являются:
прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатационная фазы.
На прединвестиционной фазе разрабатывается основной документ -
технико-экономическое обоснование (бизнес - план), в котором, в частности,
приведен план реализации проекта. Именно на этом этапе принимается
окончательное решение о реализации проекта.
В инвестиционной фазе формируется объект инвестиционного проекта,
при этом решаются главные юридические, экономические и промышленные
проблемы, вопросы, связанные с формированием данного объекта.
Эксплуатационная фаза посвящена выпуску продукции, внедрению,
замене оборудования и получению прибыли.
Так же существует классификация инвестиционных проектов
(Приложение 2).
Главные проблемы, которые приходится регулировать при оценке
производительности инвестиционных проектов, можно сформулировать
следующим способом:
1. Оценка реализуемости проекта - контроль соотношения всем
действительно имеющимся ограничениям технологического, экологического,
экономического и иного характера.
2. Оценка возможной необходимости реализации проекта, его
абсолютной производительности, т.е. проверка условия, в соответствии с
которой совокупные результаты по проекту не менее значимы, чем нужные
расходы всех вариантов.
3. Оценка сравнительной эффективности, под которой понимают оценку
преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным
проектом.
4. Оптимизация инвестиционного проекта - оценка наиболее
эффективной совокупности проектов из всего их множества.
14
1.2. Понятие эффективности инвестиционного проекта и основные
этапы её оценки
Эффективность роли в проекте формируется с целью установления для
инвесторов, финансирующих проект, определенной финансовой выгодности
данного мероприятия. Она может реализовываться в форме добавочной
прибыли на основной капитал, долевого участия инвестора в предстоящих
доходах инвестиционного проекта либо значимых бумагах компании или
отрасли.
При экономической оценке целесообразности инвестиционных проектов
рассматривается:
1. Эффективность проекта в целом;
2. Эффективность участия инвестора в проекте.
С позиций оценки производительности инвестиционного проекта в
целом определяется финансовая рациональность и притягательность проекта с
целью постановления определенных социальных, производственных либо
общественно-финансовых проблем, а кроме того его коммерческая либо
экономическая эффективность его принятия возможными участниками.
Характеристики производительности проекта в целом определяют с
экономической точки зрения промышленные и организационные проектные
заключения.
Она включает в себя:
общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;
коммерческую эффективность проекта.
Показатели общественной производительности принимают во внимание
социально-экономические результаты осуществления для общества в целом, в
том числе как конкретные итоги и затраты проекта, так и “внешние”: расходы и
итоги в смежных секторах экономики, экологические, социальные и другие
внеэкономические результаты.
Характеристики коммерческой производительности проекта принимают
во внимание экономические результаты его реализации для единственного