33
Таблица 2.3
Структура пассива баланса ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Пассив
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельный вес (%)
2020
2021
2022
2020
2021
2022
Наиболее срочные
обязательства (П1)
50 768 730
48 923 346
51 429 462
8,4
6,4
8,4
Краткосрочные
пассивы (П2)
86 263 708
146 423 387
149 543 962
14,2
19,2
24,5
Долгосрочные пассивы
(П3)
315 440 770
366 588 069
343 812 293
52,0
48,1
56,3
Постоянные пассивы
(П4)
154 622 257
200 495 026
65 537 150
25,5
26,3
10,7
Итого пассивы (ВП)
607 095 465
762 429 828
610 322 867
100
100
100
Анализ стоимости всех пассивов, приведенный в таблице 2.3 выявил
аналогичную тенденцию, как и по активам ПАО «Мегафон¬, а именно рост в
2021 г. и снижение до уровня 2020 г. в 2022 г. Структуру пассивов ПАО
«Мегафон¬ в течение последних трех лет можно считать относительно
постоянной. Так, доля долгосрочных пассивов анализируемой организации
была в районе 50 % в течение всех трех последних лет. В 2022 г. их доля была
равна 56,3 %. Наиболее срочные обязательства имеют наименьший удельный
вес – 8,4 %, краткосрочные пассивы 24,5 %, а постоянные пассивы 10,7 % на
конец анализируемого периода.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву. Анализ ликвидности баланса
приведен в таблице 2.4.
Таблица 2.4
Анализ ликвидности баланса ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Условие
2020
2021
2022
Условие А1=>П1
-
-
-
Условие А2=>П2
-
-
-
Условие А3=>П3
-
-
-
Условие А4<П4
-
-
-
34
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак
противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность
баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как
видим, у ПАО «Мегафон¬ не выполняется ни одно неравенство, то есть баланс
организации можно считать абсолютно неликвидным.
На следующем этапе оценки платежеспособности ПАО «Мегафон
рассчитаем относительные показатели ликвидности.
Рассчитанные коэффициенты отразим в таблице 2.5.
Таблица 2.5
Динамика показателей ликвидности ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Наименование
показателя
Нормативное
значение
2020
2021
2022
Отклонение за
анализируемый
период
Коэффициент текущей
ликвидности
от 1,5 до 2,5
0,59
0,58
0,35
-0,24
Коэффициент быстрой
ликвидности
от 0,7 до 1,5
0,46
0,36
0,17
-0,29
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
более 0,2
0,24
0,18
0,04
-0,20
Общий показатель
ликвидности баланса
предприятия
более или
равно 1,0
0,28
0,28
0,14
-0,14
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
более или
равно 0,1
-4,82
-4,09
-6,94
-2,12
Рассчитанные коэффициенты ликвидности ПАО «Мегафон¬ имеют
отрицательную динамику в течение последних трех лет. Рассмотрим каждый
показатель подробнее.
Коэффициент текущей ликвидности исследуемой организации, который
показывает, насколько текущие активы способны покрыть краткосрочные
обязательства, имеет очень низкое значение по сравнению с нормативным.
Более того, наблюдается отрицательная динамика этого показателя. Это
означает, что ситуация ухудшается со временем.
35
Из данных таблицы 2.4, которая содержит коэффициент текущей
ликвидности за период с 2020 по 2022 гг., видно, что значение этого
коэффициента ниже рекомендуемых норм. Это является следствием
увеличения заемных средств организации в последние годы.
Таким образом, низкое значение коэффициента текущей ликвидности и
его отрицательная динамика указывают на возможные проблемы в
финансовой устойчивости компании и ее способности своевременно погашать
краткосрочные обязательства.
Коэффициент быстрой ликвидности характеризует, какая часть текущих
обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет
ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Значение показателя у
ПАО «Мегафон¬ в течение последних трех лет не достигала нормы.
Коэффициент абсолютной ликвидности находился в пределах
нормативного значения лишь в 2020 г. Однако, с 2021 г. наблюдается
отрицательная динамика данного коэффициента.
Общий показатель ликвидности баланса ПАО «Мегафон¬ в течение трёх
анализируемых лет был значительно ниже нормы и более того, имел
отрицательную динамику.
Что касается коэффициента обеспеченности собственными средствами,
следует заметить, что в течение всех трех лет, показатель имел отрицательное
значение, что говорит о критической нехватке собственных средств для
обеспечения текущей деятельности ПАО «Мегафон¬.
Для более объективной оценки платежеспособности ПАО «Мегафон¬
рассчитаем показатели финансовой устойчивости и отразим в следующей
таблице 2.5.
Таблица 2.5
Динамика показателей финансовой устойчивости ПАО «Мегафон¬ за
2020-2022 гг.
36
Наименование показателя
2020 г.
2021 г.
2022 г.
Отклонение за
анализируемый
период
Коэффициент автономии
0,28
0,26
0,11
-0,17
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
-4,82
-4,09
-6,94
-2,12
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,86
0,74
0,89
0,03
Коэффициент кредиторской
задолженности
0,33
0,24
0,24
-0,09
Коэффициент маневренности
собственного капитала
-2,51
-2,30
-7,43
-4,92
Коэффициент обеспеченности
запасов собственными
источниками
-503,92
-243,64
-244,20
259,72
Коэффициент автономии исследуемой организации в 2022 г. составил
0,11. Этот показатель отражает долю собственного капитала в общем капитале
компании. Полученное значение указывает на то, что лишь 11% общего
капитала приходится на собственный капитал компании, что не соответствует
общепринятым стандартам. Обычно для данной отрасли нормальным
считается значение коэффициента автономии от 0,5 и выше, а оптимальным -
от 0,6 до 0,75. За анализируемый период наблюдалось значительное снижение
этого показателя на 0,17.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
ПАО «Мегафон¬ в период с 2020 по 2022 годы имеет отрицательное значение.
Это указывает на то, что все оборотные средства, а также часть внеоборотных
активов, были созданы за счет кредитов и займов.
Коэффициент обеспеченности запасов за аналогичный период тоже
имеет отрицательное значение. Обусловлено это тем, что стоимость запасов
превышает среднюю стоимость продаж. Это может происходить в случаях,
когда компания неправильно определяет необходимость запаса товара или
услуги, либо, когда у нее есть излишний запас, который она не может
эффективно использовать или продать.
37
По коэффициенту кредиторской задолженности видно, что величина
краткосрочной кредиторской задолженности организации не значительно
снизилась.
Коэффициент маневренности собственного капитала ПАО «Мегафон¬
имеет отрицательное значение, что свидетельствует о том, что средства
предприятия вложены в труднореализуемые активы, их сложно быстро
мобилизовать на покрытие долгосрочных и краткосрочных платежей.
2.3. Оценка вероятности банкротства организации
Оценку вероятности банкротства ПАО «Мегафон¬ проведем на основе
рассмотренных нами методик в первой главе. Одной из актуальных моделей
оценки вероятности банкротства является пятифакторная модель Альтмана.
Сфера применения данной методики ограничена крупными компаниями,
акции которых котируются на бирже. ПАО «Мегафон¬ относится к таким
компаниям, соответственно применение данного метода оправдано.
Таблица 2.5
Оценка вероятности банкротства предприятия в соответствии с
моделью Э. Альтмана ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Показатель
Усл.обозначение
2020
2021
2022
Отношение оборотного капитала к
сумме активов предприятия
Х1
-0,13
-0,12
-0,23
Отношение нераспределенной
прибыли к сумме активов
предприятия
Х2
0,29
0,11
0,07
Отношение прибыли до
налогообложения к общей стоимости
активов
Х3
0,01
0,11
0,08
Отношение собственного капитала к
стоимости всех обязательств
Х4
0
0,00
0
Отношение объема продаж к общей
величине активов предприятия
Х5
0,54
0,40
0,52
Z
0,823
0,773
0,606
38
Как нами было установлено в первой главе шкала оценки Z-показателя
включает четыре диапазона, согласно которому расчетное значение Z <1,81,
что говорит о вероятности банкротства 80-100%.
Стоит также отметить, что значение Z-показателя снижается, это
свидетельствует о росте вероятности банкротства анализируемой
организации.
Следующий, не менее распространенный метод, разработанный
британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу четырехфакторная модель,
которая также может быть применена для оценки вероятности банкротства
компания, чьи акции котируются на биржах (таб. 2.6).
Таблица 2.6
Оценка вероятности банкротства предприятия в соответствии с
моделью Таффлера ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Показатель
Усл.обозначение
2020
2021
2022
Отношение прибыли до
налогообложения к краткосрочным
обязательствам
Х1
0,01
0,23
0,22
Отношение нераспределенной
прибыли к сумме активов
предприятия
Х2
0,02
0,04
0,10
Отношение прибыли до
налогообложения к общей стоимости
активов
Х3
0,04
0,06
0,08
Отношение собственного капитала к
стоимости всех обязательств
Х4
0,08
0,09
0,10
r
0,15
0,42
0,16
Согласно рассчитанным значениям, вероятность банкротства ПАО
«Мегафон¬ в 2021 г. низкая, так как r ˃ 0,3. Однако в 2020 и 2022 гг.
существовала высокая вероятность банкротства компании, так как r ˂ 0,2.
Стоит отметить нестабильную динамику рассчитанного значения так, если в
2021 г. наблюдался рост, то в 2022 г. значение показателя снизилась.
39
Представленная модель Таффлера характеризуется высокой точностью
прогнозов вероятности банкротства компании, что связано с большим числом
проанализированных компаний.
Следующая методика, которой мы воспользуемся для оценки
вероятности банкротства ПАО «Мегафон¬ модель Р. Лиса. Для расчета
интегрального значения (рейтингового числа Z) учитываются четыре
показателя (таб. 2.7).
Таблица 2.7
Оценка вероятности банкротства предприятия в соответствии с
моделью Р. Лиса ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Показатель
Усл.обозначение
2020
2021
2022
Отношение оборотного капитала к
сумме активов
Х1
-0,13
-0,12
-0,23
Отношение прибыли от продаж к
сумме активов
Х2
Отношение нераспределенной
прибыли к общей стоимости активов
Х3
0,02
0,04
0,10
Отношение собственного капитала к
стоимости всех обязательств
Х4
0,08
0,09
0,10
Z
-0,006
0,004
-0,001
Пороговые значение для определения вероятности банкротства согласно
модели, Р. Лиса составляет 0,037. Если итоговое значение Z < 0,037 –
вероятность банкротства высокая; в случае, если Z > 0,037 – вероятность
банкротства малая.
Рассчитанное значение Z для ПАО «Мегафон¬ меньше 0,037 в течение
всех трех лет. Это говорит о высокой вероятности банкротства анализируемой
организации.
Далее произведем оценку вероятности банкротства ПАО «Мегафон¬
согласно отечественным методикам.
Модель Зайцевой - одна из первых, разработанных в России, методик
оценки вероятности банкротства организации. В основе модели было
включено шесть ключевых показателей, которые позволяли провести оценку
40
финансового состояния предприятия: коэффициент убыточности
предприятия, отношение кредиторской задолженности к дебиторской
задолженности, соотношение краткосрочных обязательств и ликвидных
активов, убыточность при реализации продукции, коэффициент финансового
леверидж и коэффициент загрузки активов.
Эти показатели позволяли сделать оценку степени финансовой
устойчивости предприятия и его способности погасить свои долговые
обязательства. Модель Зайцевой является важным инструментом для анализа
вероятности банкротства предприятий и используется в практике оценки
финансового состояния компаний.
Рассчитаем значение К применительно для ПАО «Мегафон¬.
Таблица 2.8
Оценка вероятности банкротства предприятия в соответствии с
моделью Зайцевой ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Показатель
Усл.обозначение
2020
2021
2022
Отношение чистого убытка к сумме
собственного капитала
Х1
0,03
0,43
0,66
Отношение кредиторской
задолженности к дебиторской
Х2
1,66
1,33
1,90
Отношение краткосрочных
обязательств к ликвидным активам
Х3
4,65
6,00
27,74
Отношение чистого убытка к объему
продаж
Х4
0,01
0,27
0,13
Отношение заемного капитала к
собственным источникам
Х5
3,03
2,86
8,50
Отношение общей величины активов
к выручке
Х6
2,11
2,47
1,93
К
1,62
2,04
6,98
КN
3,68
4,04
3,5
Итак, согласно методике Зайцевой, вероятность банкротства
оценивается так: если К ˃ КN, вероятность наступления банкротства высокая,
в противном случае – наоборот, незначительная.
Рассчитанные нами значения показали следующие результаты. В 2020 и
2021 гг. значение К < КN для ПАО «Мегафон¬, что говорит незначительной
41
вероятности банкротства. В 2022 г. К ˃ КN, а именно 6,98 ˃ 3,5. Полученные
значения свидетельствуют о высокой вероятности банкротства для компании.
Универсальную рейтинговую модель диагностики риска банкротства на
основе рейтинговой оценки предложили Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков.
Таблица 2.8
Оценка вероятности банкротства предприятия в соответствии с
моделью Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова ПАО «Мегафон¬ за 2020-2022 гг.
Показатель
Усл.обозначение
2020
2021
2022
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
Х1
-6,33
-2,57
-7,43
Коэффициент текущей ликвидности
Х2
0,59
0,58
0,35
Коэффициент оборачиваемости
активов
Х3
0,7
0,48
0,46
Рентабельность продаж
Х4
0,1
0,09
0,23
Рентабельность собственного
капитала
Х5
0,02
0,48
0,32
R
-9,41
-4,47
-14,36
Значение R по результатам расчетов может быть больше или меньше
единицы: если R>1, вероятность банкротства низкая, и, наоборот, если R<1,
предприятие имеет высокий риск банкротства.
Рассчитанный показатель R для ПАО «Мегафон¬ в течение всех трех лет
имел отрицательное значение, или R<1, другими словами анализируемая нами
организация имеет высокий риск банкротства.
Подводя итог проведенным расчетам, можно констатировать факт
высокой вероятности банкротства ПАО «Мегафон¬ в 2022 г.
Деятельность ПАО «Мегафон¬ ведется с начала августа 2001 г. Главной
целью организации является наращивание прибыли от клиентов и
потребителей продуктов связи. Анализируемая компания предоставляет
широкий спектр услуг мобильной и местной связи, кабельного цифрового
телевидения, мобильного и широкополосного доступа в интернет, системы
видеонаблюдения и активно развивается в сфере цифровых технологий.
42
Проведенный анализ эффективности финансово-хозяйственной
деятельности показал следующие результаты. Выручка ПАО «Мегафон¬ за
последние три года имеет тенденцию к росту, в то время как себестоимость
наоборот снизилась. Также наблюдается сильный рост прибыли в 2021-2022
гг. по сравнению с 2020 г. Все эти факты говорят о том, что компания успешно
развивается и увеличивает продажи. Анализ показателей рентабельности
демонстрирует в течение последних трех лет неоднозначную тенденцию,
однако коэффициенты находятся в пределах отраслевых значений.
Проанализированные показатели платежеспособности подтверждают
факт низкой финансовой устойчивости и платежеспособности компании, а
также высокой зависимости от заемных источников. Так, доля собственного
капитала на 2022 г. равна 11 %, что крайне мало.
Согласно рассмотренным методикам была произведена оценка
вероятности банкротства ПАО «Мегафон¬ как по зарубежным, так и по
отечественным моделям. Так, произведенные расчеты в рамках пяти разных
моделей подтвердили высокую вероятность банкротства анализируемой
организации в 2022 г.
Таким образом, можно выделить следующие основные проблемы,
которые требуют незамедлительного решения:
1. Низкая доля собственного капитала ПАО «Мегафон¬.
2. Низкий уровень ликвидности и платежеспособности ПАО «Мегафон¬.
.