62
Для целей анализа и управления структурой источников
финансирования оборотного капиталаиспользуембаланс задолженностей,
смысл которого состоит в группировке краткосрочной дебиторской и
кредиторской задолженности по сопоставимым периодам погашения и
контроле над соответствием размеров задолженностей в каждой из групп
(табл.).
Таблица 10 – Баланс задолженностей на 01.10.2018 тыс.руб.
Период
погашения
Дебиторская
задолженность
Кредиторская
задолженность
Баланс
До 1 месяца
4800
4000
800
От 1 до 2
месяцев
2000
3000
-1000
От 2 до 3
месяцев
1500
2000
-500
От 3 до 6
месяцев
1000
2000
-1000
Свыше 6
месяцев
700
50
200
Всего
10000
11500
-1500
Данные табл. показывают общее превышение кредиторской
задолженности над дебиторской задолженностью.
Если сравнивать общие показатели задолженностей, то можно сказать,
что источником финансирования «дебиторки» выступают привлеченные
средства в виде краткосрочной кредиторской задолженности. Однако анализ
по периодам погашения свидетельствует о нехватке этого источника по
группам дебиторской задолженности с периодом погашения до одного
месяца и свыше шести месяцев на общую сумму в 1000 тыс. руб.
Используя баланс задолженностей, руководитель финансовой службы
может выявить негативные тенденции и своевременно принять меры по их
устранению.
Предположим, по группе задолженностей с периодом погашения до
одного месяца кредиторская задолженность превышает дебиторскую. В
63
таком случае компания может увеличить объем продаж за счет
предоставления большему количеству покупателей отсрочки платежа на
период до одного месяца или уменьшать размер кредиторской
задолженности в этой группе, погашая задолженность по кредитам.
Если превышение наблюдается в части дебиторской задолженности, то
это говорит о том, что у компании естьдве возможности оптимизировать
источники финансирования оборотных активов:
- обеспечить приток краткосрочных заемных средств с периодом погашения
не менее месяца (оформить овердрафт);
- уменьшить размер дебиторской задолженности за счет снижения доли
продаж с отсрочкой платежа.
3.2. Расчет потребности внешнего финансирования компании
Внешнее финансирование — привлечение заемных средств, заемного
капитала для обеспечения роста деятельности предприятия.
Потребность вовнешнем финансировании определяется разностью
активов и пассивов, сильнее всего ощущается на стадиях строительства и
освоения проектных мощностей. Определение необходимого объема
привлекаемых внешних финансовых ресурсов в методическом плане
наиболее удачно решается в ходе проработки различных вариантов
инвестиционно-финансового бюджета.
Потребность во внешнем финансировании = Потребность в приросте
активов — Нераспределенная Прибыль — Прирост краткосрочных
обязательств (12)
Основные показатели участвующие в расчете
EFN — потребность во внешнем финансировании (NeedforExternalFinancing)
NS1 — прогнозируемая на следующий год выручка (нетто) от всех видов
продаж (общий объем реализации);
64
NS0 — выручка (нетто) от всех видов продаж за прошлый год (или объем
реализации прошлого года);
ROS — рентабельность продаж (ROS = NI / NS1; ReturnonSales), или , %.
TA— сумма активов (TotalAssets).
LC— заемный капитал (средства).
NS — изменение объема реализации (NS = NS1 — NS0);
PBP — объем реинвестированной прибыли, рублей.
NI— чистая прибыль (NetIncome), руб
TA/NS0 — относительный прирост активов, изменяющихся
пропорционально увеличению объема реализации, или потребность в
увеличении суммы активов в долларах на 1 долл. прироста объема
реализации;
LC/NS0 — относительный прирост пассивов, изменяющихся
пропорционально увеличению объема реализации, или потребность в
дополнительной краткосрочной кредиторской задолженности, возникающей
в долларах на 1 долл. прироста объема реализации;
b — целевое значение коэффициента реинвестирования прибыли, равное
единице минус целевое значение нормы выплаты дивидендов,
b = 1 — d — доля реинвестированной прибыли, или коэффициент
реинвестирования прибыли (d — доля прибыли, направляемая на выплату
дивидендов, или норма выплаты дивидендов).
Расчет потребности внешнего финансирования ООО «Лаборатория
инновационных технологий»
Определите сколько средств понадобится заемных средств для
обеспечения прироста объема реализации в 35%. (как фактически изменилась
потребность во внешнем финансировании (в течении года) и факторы
обусловившие эти изменения, если прогноз роста объема реализации был
равен 35%.)
TA — сумма активов на начало года 1 210 000;
65
NS
0
— выручка (нетто) от всех видов продаж (объем реализации, NS) на
начало года 14 650 000;
NS
1
— прогнозируемый на следующий год общий объем реализации +35%;
LC -заемный капитал (пассивы) на начало года 848 000;
ROS — 4,63%;
PBP— объем реинвестированной прибыли 136 000;
NI — чистая прибыль 247 000 .
Определим значение объема реализации в конце года:
NS
1
= NS
0
* (1 + 0,35) = 4 927 500.
Коэффициент реинвестирования прибыли:
b = PBP / NI = 136 000 / 247 000 = 0,55061
ΔNS — изменение объема реализации S1-S0;
ΔNS = NS
1
— NS
0
= 1 277 500 рублей.
Рассчитаем потребность в приросте активов:
TA / NS
0
* ΔNS = 1 210 000 / 3 650 000 * 1 277 500 = 423 500 рублей.
Определим спонтанный прирост пассивов:
LC / NS
0
* ΔNS = 848 000 /13 650 000 * 1 277 500 = 296 800 .
Прирост нераспределенной прибыли:
ROS * NS
1
* b = 4,63/100 * 4 927 500 * 0,55061 = 125 617 .
В итоге потребность во внешнем финансировании:
EFN= 423 504 — 296 801 — 125 618 = 1 083.
Для обеспечения прироста объема реализации в 35% достаточно занять
1 083 на увеличение размера активов.
Увеличение активов планируется осуществить за счет наращивания
основных фондов.
Предприятия планируем купить автомобиль для доставки заказов
покупателей. Определим возможности финансирования покупки из разных
источников.
66
Приобретение автомобильного транспорта при отсутствии собственных
денежных средств производится путем заключения лизингового соглашения
или путем оформления автокредита.
Каждый способ имеет свои существенные преимущества и недостатки.
В первую очередь требуется разобраться непосредственно с самими
понятиями лизинга и автокредита.
Итак, лизинг – это особый вид арендных отношений, при которых одна
сторона лизингодатель передает другой стороне лизингополучателю
определенное движимое имущество (станки, иные механизмы, помещения и
так далее) во временное пользование.
Лизингополучателем согласно договору ежемесячно (ежеквартально,
ежегодно) осуществляется определенная плата, которая состоит из части
стоимости автомашины и процентов удержания.
После истечения срока лизингового договора и своевременной уплаты
всех платежей лизинговое имущество становиться собственностью
лизингополучателя.
В России лизинговые отношения регулируются:
- главой 34 Гражданского Кодекса (ГК РФ);
- федеральным законом №164 (закон о финансовой аренде (лизинге)).
Лизингополучателями могут являться:
- физические лица (ранее в законе о лизинге была оговорка, что в лизинг
можно приобрести исключительно коммерческий автотранспорт.В настоящее
время это правило полностью исключено);
- юридические лица. Организации могут приобретать коммерческий
автотранспорт любого вида: грузовые и легковые машины, автобусы,
специальную технику;
- индивидуальные предприниматели, которые в большинстве случаев
приравниваются к юридическим лицам.
Лизингодателями могут являться:
67
- лизинговые компании, организованные при крупнейших банках РФ.
Например, Сбербанк Лизинг, Альфа Лизинг, ВТБ24 Лизинг;
- отдельные компании, специализирующиеся на лизинговых отношениях,
например, Европлан;
- частные лица, занимающиеся инвестиционной деятельностью.
Различают два вида лизинга:
- финансовый лизинг. Лизингополучатель после истечения срока лизингового
договора обязан выкупить лизинговое имущество по остаточной стоимости;
- оперативный лизинг. После истечения срока лизингового договора
лизинговое имущество остается у лизингодателя.
Преимуществами лизинга являются:
- простота и минимальные сроки оформления сделки. Для заключения
лизингового соглашения требуется минимальный пакет документов. Время
рассмотрения заявок – 1 – 2 рабочих дня;
- низкий процент удержания;
- отсутствие дополнительных расходов на оформление автотранспорта,
страхование и так далее.
Недостатками лизинговой сделки являются:
- отсутствие собственности на автомобиль;
- отсутствие возможности определения самостоятельного маршрута
передвижения (выезд за пределы РФ осуществляется исключительно после
согласования с лизингодателем).
37
Автокредит – это финансовая сделка, в ходе которой заемщик получает
определенную денежную сумму на приобретение автомобильного
транспорта определенной договором марки, комплектации и стоимости.
За использование заемных средств кредитору выплачивается
вознаграждение, определяемое в процентном соотношении к сумме займа.
Регулирование кредитных отношений производится на основании:
- ГК РФ (глава 42);
37
Просветов, Г. И. Лизинг. Задачи и решения / Г.И. Просветов. - М.: Альфа-пресс, 2016.
68
- Закона о банковской деятельности №395-1;
- Законом о потребительском кредитовании №353.
Основными видами кредитования покупки автотранспорта являются:
- стандартная программа, отличающаяся самыми маленькими процентными
ставками;
- экспресс программы (автокредит выдается по минимальному пакету
документов и в минимальные сроки;
- BuyBack (автокредит с обратным выкупом);
- Trade-in (обмен старого автомобиля, принадлежащего заемщику на праве
собственности на новый автотранспорт с доплатой);
- Факторинг (50% стоимости авто оплачивается при покупке, а на оставшиеся
50% предоставляется рассрочка).
Получить автокредит могут юридические лица
- в банках;
- у автодилера.
Преимуществами автокредита являются:
- доступность для любых категорий граждан и предприятий;
- большой выбор кредитных продуктов;
- оформление право собственности на автомобиль при покупке;
- разнообразие способов погашения займа;
- наличие государственной программы льготного кредитования при
приобретении отдельных видов автомашин.
38
Среди недостатков данного вида можно выделить:
- сложность оформления. Банку требуется большой пакет документов,
длительное время производится рассмотрение заявки (особенно при
автокредитовании юрлиц), необходимость оформления дополнительного
договора для залога приобретенного автотранспорта;
- минимальные требования к заемщикам.
38
М. В. Акулич Инвестиционный маркетинг. Лизинг, франчайзинг, факторинг, краудсорсинг, краудфандинг
/ Маргарита Васильевна Акулич. - М.: Издательские решения, 2017
69
Общие моменты
Общими чертами между автокредитом и лизингом являются:
1. Возможность приобретения автомобильного транспорта при
недостаточности собственных средств;
2. Платность. За пользование заемными средствами при автокредите
взимаются проценты, а при лизинге – удержание, так же выражаемое в
процентах;
3. Возвратность. Погашение автокредита и лизинговой сделки
осуществляется кредитору (лизингодателю) определенными частями в
соответствии с графиком платежей. За допуск просрочки на заемщика
(лизингополучателя) накладываются штрафные санкции.
39
Основными отличиями между автокредитом и лизингом являются:
1. способ получения средств. При автокредите заемщик получает деньги,
которые и направляет на покупку движимого имущества. Лизинговая сделка
не подразумевает передачу денег лизингополучателю. Последний получает
только авто, указанное в договоре;
2. наличие/отсутствие залога. При автокредите залог приобретаемого на
заемные средства автотранспорта является обязательным, а при лизинге
полностью отсутствует;
3. форма собственности. При покупке авто в кредит транспортное средство
сразу становиться имуществом заемщика, а при лизинге владельцем авто
лизингополучатель становиться только после выплаты лизинговых платежей
и остаточной стоимости (если таковая предусмотрена договором);
4. при лизинге после истечения срока договора автомобильный транспорт
можно вернуть лизингодателю, а при автокредите такая возможность
предусмотрена только одной из кредитных программ.
40
39
Васильев, Н. М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства / Н.М. Васильев, С.Н.
Катырин, Л.Н. Лепе. - М.: ДеКА, 2016
40
https://ruslease.ru
70
Таблица 11 - Сравнительная характеристика автокредита и
лизинга
Условие для
сравнения
Автокредит
Лизинг
Первоначальный
взнос
От 0%
Некоторые банки предлагают
специальные программы
автокредитования без
первоначального взноса. Однако
по таким программам процент,
взимаемый за использование
заемных средств выше, так как
повышаются риски компании
От 5%
Лизинговые сделки
предусматривают
обязательную оплату
начального взноса
Размер комиссии
Проценты по автокредиту
определяются в зависимости от
выбранной программы и могут
составлять от 5,5% в год
(льготное автокредитование) до
15% — 17% в год (экспресс
программы)
Вместо процентов
лизингополучателем
взимается удержание,
размер которого
варьируется от 5% до
15% — 17%
Страховка КАСКО
Оформляется за счет средств
заемщика и увеличивает общую
стоимость автокредита на 7% —
10%
Оформляется
лизингодателем и, как
правило, включается в
стоимость удорожания
Налог на
автотранспорт
Оплачивается заемщиком и
ежегодно увеличивает общую
стоимость кредита
Оплачивается
лизингодателем
(включен в стоимость
удержания)
НДС
Не возмещается
Возмещается в полном
объеме
Налог на
имущество
предприятий
Налогооблагаемая база
уменьшается только на размер %
по автокредиту и сумму
амортизации
Платежи по
лизинговому
соглашению
полностью
исключаются из
налогооблагаемой
базы при определении
прибыли организации
Таким образом, в точки зрения экономической целесообразности
лизинг является более выгонной сделкой.
Произведем сравнительный расчет автокредита и лизинга для
предприятия.
71
Таблица 12 - Сравнение лизинга и автокредита
стоимость авто
3 100 000 рублей
начальный взнос (и по
кредиту и по лизинговому
соглашению)
20%, то есть 620 000 рублей;
за пользование автокредитом взимается 12%
в год. По условиям лизинга удорожание
составляет 16,2% в год
за пользование автокредитом
взимается 12% в год. По условиям
лизинга удорожание составляет 16,2% в год
срок пользования
3 года
Результаты расчетов:
Характеристика
Автокредит
Лизинг
Сумма переплаты за весь срок пользования
683 000
926 000
Экономия по налогу при прибыль, взимаемого с
организации
377 000
666 000
Сумма НДС, подлежащая возмещению
473 000
614 000
Налог за транспортное средство
302 000
0
Общая сумма затрат организации
3 235 000
2 746 000
По итогам подсчета получается, что лизинг для предприятий,
работающих по общей схеме налогообложения и имеющих льготы в связи с
данным видом сделки выгоднее.
Итогом приведенных расчетов является, что наиболее оптимальным
способом финансирования ООО «Лаборатория инновационных технологий»
является реинвестирование прибыли, использование лизинговых операций и
открытие овердрафта для пополнения оборотных средств при возникновение
кассового разрыва.