58
К
фз2016
= 306648 / 108576 = 2,82
К
фз2017
= 266755 / 58597 = 4,55
К
фз2018
= 235081 / 38115 = 6,17
Значения этого коэффициента говорят о том, что активы ООО
«Казпродукт» финансируются по большей части за счет заемных источников.
При этом его значение становится хуже год от года.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала.
К
м2016
= (269792 - 194366) / 108576 = 0,69
К
м201б
= (241110 - 204483) / 58597 = 0,63
Км
2018
= (212435 - 189752) / 38115 = 0,60
В нашем случае предприятие имеет возможность пополнять оборотные
средства за счет собственных источников, так как рассчитанные
удовлетворяют нормативу. Однако за анализируемый период наблюдается
устойчивая отрицательная тенденция: за три года показатель снизился с 0,69
до 0,60.
4. Коэффициент концентрации заемного капитала.
К
кзк2016
= 198072 / 306648 = 0,65
К
кзк2017
= 208158 / 266755 = 0,78
К
кзк2018
= 196966 / 235081 = 0,84
За период с 2016 по 2018 год наблюдается рост данного показателя, что
указывает на рост задолженности, недостаточно устойчивое финансовое
состояние и его ухудшение в динамике. Нормативное значение данного
показателя <0,4. В нашем случае рассчитанные значения показывают, что у
ООО «Казпродукт» слишком много заемных средств. Соответственно его
деятельность финансируется в большей степени за счет заменых источников,
что отрицательно характеризует ситуацию.
5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений.
Ксдв
2016
= 3706 / 36856 = 0,10
Ксдв
20
1б = 3675 / 25645 = 0,14
Ксдв
2018
= 7214 / 22646 = 0,32
59
В нашем случае значение показателя возрастает и, принимая во
внимание другие рассчитанные показатели, следует отметить, что ООО
«Казпродукт» слишком зависимо от сторонних инвесторов.
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.
К
дп2016
= 3706 / (3706 + 108576) = 0,03
К
дп2017
= 3675 / (3675 + 58597) = 0,06
Кдп2018 = 7214 / (7214 + 38115) = 0,16
Такие значения свидетельствуют, что ООО «Казпродукт» становится
все более зависимым от привлеченных долгосрочных средств.
7. Коэффициент структуры заемного капитала.
Кксзк2016 = 3706 / 198072 = 0,019
Кксзк2017 = 3675 / 208158 = 0,018
Кксзк2018 = 7214 / 196966 = 0,037
В данном случае коэффициент показывает невысокую долю
долгосрочных источников финансирования, следовательно, основная часть
заемных средств относится к краткосрочной и направлена на пополнение
оборотных средств, а также с целью финансирования деятельности
предприятия.
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
К
ксз2016
= 198072 / 108576 = 1,82
К
ксз2017
= 208158 / 58597 = 3,55
К
ксз2018
= 196966 / 38115 = 5,17
По рассчитанным данным видно, что ООО «Казпродукт» в
значительной мере зависит от заемных средств, а по сравнению с 2016 годом
стало еще более зависимо. Это связано с резким снижением собственного
капитала, что, в свою очередь, вызвано значительным снижением прибыли.
Далее с помощью показателей рентабельности определим общую
эффективность вложения средств в деятельность организации.
1. Рентабельность оборотных активов.
Р оба201б = 85474 / ((269792 + 241110) / 2) = 0,33
60
Роба2018 = 21370 / ((241110 + 212435) / 2) = 0,09
По рассчитанным значениям можно сделать вывод, что если в 2017
году рентабельность была достаточно высокой, то в 2018 году зафиксировано
ее резкое снижение. А это говорит о том, что оборотные средства
используются неэффективно и они не могут обеспечить предприятию ООО
«Казпродукт» достаточный размер прибыли.
2. Рентабельность внеоборотных активов.
Рва
2017
= 85474 / ((36856 + 25645) / 2) = 2,74
Рва
2018
= 21370 / ((25645 + 22646) / 2) = 0,89
В данном случае показатель высокий, однако, тенденция его изменения
отрицательна.
3. Рентабельность собственного капитала.
Р
ск2017
= 85474 / ((108576 + 58597) / 2) = 1,02
Рск
2018
= 21370 / ((58597 + 38115) / 2) = 0,44
Данный показатель говорит о том, что в 2018 году наблюдается его
резкое снижение, которое связано с худшим финансовым результатом
работы за год: рентабельность снизились почти в 2,5 раза по сравнению с
2017 годом.
Определим эффект финансового рычага.
ПК
2017
= 190 / 50759 = 0,37%
ПК2018 = 1968 / 42382 = 4,64%
Этот показатель свидетельствует о том, что в данный момент
предприятию доступны достаточно дешевые кредитные ресурсы, однако в
2018 году были привлечены кредиты по более высокой ставке.
РА
2017
= 85474 / 286702 = 29,81%
РА2018 = 21370 / 250918 = 8,52%
Данный показатель свидетельствует о том, что рентабельность активов
предприятия в 2017 году равна 42,21%, а в 2018 году снизилась до 26,39%.
ЭФР2017 = (1 - 0,20) * (29,81 - 0,37) * (203115 / 83587) = 0,80 * 29,44 *
2,43 = 57,23%
61
ЭФР2018 = (1 - 0,20) * (8,52 - 4,64) * (202562 / 48356) = 0,80 * 3,88 * 4,19
= 13,012%
Полученное значение говорит о высокой доле эффекта финансового
рычага в финансовых результатах. Причина этого в высоком показателе
финансового рычага, который составляет 57,23% в 2017 году. В 2018 году
значение ЭФР становится слишком низким, что свидетельствует о низкой
доходности предприятия.
Таким образом, политика формирования капитала в ООО
«Казпродукт» можно признать недостаточно эффективной. Предприятию
необходимо предпринимать усилия по поиску и привлечению собственных
источников
Как показали проведенные расчеты, значение эффекта финансового
рычага говорит о его высокой доле в финансовых результатах: его значение
составляет 70,82%.
Таким образом, предприятию необходимо изыскивать собственные
источники формирования капитала, это поможет снизить имеющееся на
текущий момент значение ЭФР.
Для определения причин, влияющих на такое положение дел и
связанных со структурой денежного капитала предприятия, изучим состав
собственных и заемных источников финансирования. Необходимые данные
сведем в таблицы 17 и 18 соответственно.
Таблица 17
Структура капитала ООО «Казпродукт»
Элемент собственного
капитала
2017 год
2018 год
Темп
прироста,
%
Сумма
Удельный
вес, %
Сумма
Удельный
вес, %
Уставный капитал
6 000
10,24
6 000
15,74
0,00
Нераспределенная
прибыль
52 597
89,76
32 115
84,26%
-38,94
Итого
58 597
100,00
38 115
100,00
-34,95
62
Элемент заемного
капитала
2017 год
2018 год
Темп
прироста,
%
Сумма
Удельный
вес, %
Сумма
Удельный
вес, %
Долгосрочные обязательства
Заемные средства
3 675
100,00
7 214
100,00
96,30
Краткосрочные обязательства
Заемные средства
30 416
14,88
43 459
22,90
42,88
Кредиторская
задолженность
173 998
85,09
146 217
77,06
-15,97
Прочие обязательства
69
0,03
76
0,04
10,14
Итого
204 483
100,00
189 752
100,00
-7,20
Заемный капитал всего
208 158
-
196 966
-
-5,38
Расчеты показывают, что денежный капитал предприятия в
анализируемых периодах формируется минимум на 2/3 за счет заемных
средств. В 2018 году ситуация ухудшается: удельный вес собственного
капитала в структуре источников финансирования сокращается, а заемного
возрастает. Это вызвано снижением доходность деятельности предприятия,
меньшей суммой полученной прибыли по сравнению с 2017 годом, а также
резким увеличением привлеченных кредитов и займов. Таким образом,
основная часть денежного капитала предприятия является заемной.
ООО «Казпродукт» должно принять ряд мер, которые позволят
оптимизировать структуру источников финансирования своей деятельности.
1. Первым вариантом оптимизации структуры капитала является
максимизация его финансовой рентабельности. С этой целью необходимо
произвести оптимизационные расчеты, в которых применяется механизм
финансового рычага. Второй вариант оптимизации - это минимизация
стоимости капитала. Для этого необходимо сначала оценить стоимость
заемного и собственного капитала, принимая во внимание при этом
различные условия привлечения. После этого выбирается оптимальный
вариант и рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала.
2. Третий вариант - минимизация финансовых рисков предприятия.
При применении данного подхода активы предприятия необходимо
сначала разделить на такие группы:
Таблица 18
Источники заемного капитала ООО «Казпродукт», тыс. руб.
63
- внеоборотные активы;
- оборотные активы (постоянная часть). Под этой группой активов
понимается неизменная часть активов предприятия, не зависящая от
различного рода колебаний (например, сезонных) объема деятельности
предприятия, не связанная с процессом создания сезонных запасов, запасов
целевого назначения и досрочных завозов. Иначе говоря, это неснижаемый
остаток оборотных активов, которые нужны предприятию для того, чтобы
успешно осуществлять свою текущую деятельность;
- оборотные активы (переменная часть). Это варьирующая часть
общей величины оборотных средств предприятия. Данная часть находится в
зависимости от сезонности деятельности: в пиковые сезоны возникает
необходимость формирования дополнительного объема оборотных средств,
часть из них нужно завозить досрочно. В этой части можно выделить
среднюю потребность и максимальную потребность.
Различные группы активов предприятия могут финансировать с
применением различных подходов (таблица 13)
Таблица 13
Подходы к финансированию деятельности предприятия
Состав активов
предприятия
Подходы к финансированию деятельности предприятия
Консервативный
Компромиссный
Агрессивный
Переменная часть
оборотных активов
КЗК
КЗК
КЗК
Постоянная часть
оборотных активов
ДЗК + СК
ДЗК + СК
ДЗК+СК
Внеоборотные активы
Условные обозначения:
КЗК - краткосрочный заемный капитал;
ДЗК - долгосрочный заемный капитал;
СК - собственный капитал
Один из представленных в таблице 13 подходов выбирается
руководством в зависимости от того, какие существуют финансовые риски.
Здесь необходимо учитывать, что в настоящее время достаточно сложно
64
привлечь долгосрочные источники финансирования. Поэтому основной
моделью финансирования деятельности будет привлечение собственного
капитала и краткосрочных заемных источников.
Выводы по второй главе:
Таким образом, в результате исследования можно сделать такие
выводы.
В течение анализируемого периода капитал ООО «Казпродукт»
уменьшается. Общая сумма снижения составила 71567 тыс. руб. (или
35,310%). Это произошло под влиянием уменьшения затрат и краткосрочных
займов. Снижение по этим статьям за период составило:
- запасы: 54051 тыс. руб. или -59,14%;
- краткосрочные кредиты и займы: 20261 тыс. руб. или -68,20%.
Таким образом, в целом на предприятии наблюдается снижение общей
суммы капитала. Причем произошло это по причине уменьшения не только
заемных, но и собственных средств. Поэтому ликвидность и финансовая
устойчивость ООО «Казпродукт» практически не изменились. Коэффициент
концентрации собственного капитала не удовлетворяет нормативному
значению (этот показатель ниже требуемого), следовательно, предприятие
финансово неустойчиво, в достаточно сильной степени зависит от
кредиторов, его работа нестабильна. Такая ситуация является следствием
роста удельного веса заемных источников финансирования.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
на начало периода был равен 0,27. За анализируемый период он снизил свое
значение до 0,20. Это означает, что внеоборотные активы не в меньшей
степени обеспечены собственными средствами, нежели заемными. За три
года коэффициент снизился на 0,20. Такая тенденция свидетельствует об
увеличении финансовой зависимости предприятия.
Коэффициент маневренности также снизился за 2016-2018 гг. Это
значит, что доля собственных оборотных средств в общей сумме активов
стала меньше.
65
Таким образом, ООО «Казпродукт» финансово неустойчиво. Можно
было бы сказать, что у предприятия недостаточно внеоборотных активов. Но
здесь еще играет роль и тот факт, что предприятие имеет достаточно
большие обязательства краткосрочного характера, причем они за
рассматриваемый период возросли. Также аналогичная тенденция
наблюдается и в части долгосрочных кредитов.
Для исправления данной ситуации следует предпринять ряд мер для
оптимизации структуры источников финансирования:
- определить реальную потребность в дополнительном
финансировании из внешних источников;
- разработать несколько вариантов оптимизации структуры источников
финансирования деятельности предприятия и выбрать наиболее приемлемый.
Таким образом, в результате проведенного анализа можно сделать
следующие выводы.
Активы ООО «Казпродукт» финансируются по большей части за счет
заемных источников. У предприятия слишком много заемных средств.
Соответственно его деятельность финансируется в большей степени за
счет заемных источников, что отрицательно характеризует ситуацию.
Таким образом, политика формирования капитала в ООО
«Казпродукт» можно признать недостаточно эффективной. Предприятию
необходимо предпринимать усилия по поиску и привлечению собственных
источников финансирования. Это может снизить показатель эффекта
финансового рычага.
Предприятие должно принять ряд мер, которые позволят
оптимизировать структуру источников финансирования своей деятельности:
- максимизация финансовой рентабельности предприятия;
- минимизация стоимости капитала;
- минимизация финансовых рисков предприятия
66
Глава 3. Мероприятия по улучшению организации
финансирования ООО «Казпродукт»
3.1. Пути улучшения организации финансирования ООО «Казпродукт»
Результаты проведенного анализа свидетельствует о необходимости
повышения качества финансового управления в области формирования
денежного капитала ООО «Казпродукт».
В частности, предприятие имеет следующие проблемы, связанные с
управлением денежным капиталом:
- нерациональную структуру источников финансирования;
- снижение рентабельности капитала;
- высокая доля эффекта финансового рычага.
Стратегия управления структурой денежного капитала определяется
системой долгосрочных целей, отраслевой спецификой и масштабами
бизнеса хозяйствующего субъекта и реализуется в определенных условиях.
На текущем этапе деятельности фаза жизненного цикла предприятия
соответствует стадии спада, что характеризуется падением выручки,
снижением доходом, резким снижением рентабельности основной
деятельности.
При этом финансирование оборотных активов и инвестиционных
потребностей осуществляется в основном за счет краткосрочных пассивов,
привлечение которых (причем при отсутствии рентабельности собственного
капитала) обходится предприятию очень дорого. В результате существует
высокий уровень риска ухудшения показателей финансовой безопасности
(ликвидности и платежеспособности).
В качестве оптимальных мероприятий по улучшению состояния
денежного капитала ООО «Казпродукт» целесообразно рассматривать
следующие:
67
наращивание собственных средств путем увеличения уставного
капитала, прибыли и фондов;
реструктуризацию обязательств из краткосрочных в долгосрочные;
соблюдение целевого использования средств;
минимизацию стоимости денежного капитала и т.д.
Наращивая собственные средства и планируя привлечение кредитных
ресурсов, необходимо стремиться к обеспечению оптимальной структуры
денежного капитала промышленного предприятия, сохраняя примерно
равную пропорцию между собственными и заемными средствами.
При этом необходимо контролировать, чтобы стоимость привлекаемых
кредитов и займов не превышала рентабельность собственного капитала и
вместе с тем, привлекая более дешевые источники финансирования,
стремиться минимизировать средневзвешенную цену капитала.
Управляя денежным капиталом, следует финансировать
инвестиционные потребности собственными средствами и долгосрочными
заемными пассивами, а краткосрочные заемные ресурсы направлять на
поддержание операционной деятельности.
В части финансирования внеоборотных активов и инвестиционных
проектов целесообразно рассматривать альтернативные варианты, а именно
лизинговое финансирование и инвестиционные кредиты, затраты на которые
достаточно часто оказываются меньшими в сравнении с классическим
банковским кредитом.
В целях обеспечения предприятия денежными средствами для
приобретения сырья и материалов, а также для покрытия текущих расходов
необходимо использовать средства собственного капитала, устойчивые
пассивы.
Если таковых средств недостаточно, возможно воспользоваться
коммерческим кредитом, кредиторской задолженностью либо привлечь
краткосрочные кредиты банков. В случае серьезных финансовых трудностей
при финансировании оборотного капитала и поддержания операционного