52
Сведем основные показатели, необходимые для определения основных
параметров a
o
иa
1
. В таблице 3.1 приведены прогнозные поступления в квар-
тальном разрезе.
Таблица 3.1
Расчет значений (метод МНК)
Период
Прогнозные
поступления, Y
Тыс. руб.
t
Y*t
t
2
Y
t
1 квартал
2016 года
1293740
1
1293740
1
2138271
2 квартал
2016 года
1959920
2
3919840
4
2666836
3 квартал
2016 года
2098140
3
6294420
9
3195401
4 квартал
2016 года
1087238
4
4348952
16
3723966
Итого
6439038
10
15856952
30
11724474
В качестве источника информации применили Отчет о движении де-
нежных средств.
Расчет параметров а
0
и а
1
произведем по следующим формулам:
a
o
=Y/n, (3.3)
a
1
= (t
*
Y)/t
2,
(3.4)
a
o
=6439038/4=1609760 т.р.; a
1
= 15856952/30 = 528 565 т.р.
Осуществив данные расчеты, убедились, что с помощью прогнозиро-
вания параметров и будущих величин, предприятие может предугадать изме-
нения в объеме денежных средств, может запланировать будущие расходы,
53
может наметить план по аккумулированию денежных средств или по их рас-
ходованию.
Таким же образом, предприятие может планировать вопрос с привле-
чением кредитов и займов: по сумме и по срокам погашения. Данный про-
цесс необходимо осуществлять на постоянной основе, так как от этого зави-
сят результаты финансово-хозяйственной деятельности.
Составление бюджетов, ПДДС позволит избежать многих трудностей и
решить многие задачи. Используя ретроспективные данные, можно спрогно-
зировать и решать задачи будущих временных периодов.
3.3. Прогнозирование остатка денежных средств как один из
методов оптимизации денежных потоков
В качестве экономического эффекта от применения моделей оптимиза-
ции денежных остатков предполагаем:
1) повышение ликвидности предприятия;
2) сокращение отрицательного ЧДП.
Рассчитаем оптимальные остатки денежных средств по различным мо-
делям.
Рассмотренные модели редко применяются в практике работы пред-
приятий в российских условиях, так как весьма трудоемки, но при правиль-
ном подходе и значительной предварительной работе, они могут стать дей-
ственными.
Так, модель У. Баумоля предполагает оптимальное сочетание доходно-
сти при вложении в ценные бумаги и расходов на осуществление данных
операций.
Модель аналогична модели оптимального объема заказа.
Оптимальное количество денежных средств и их эквивалентов опреде-
ляется следующим образом:
54
(3.5)
Среднее количество денежных средств определяется следующим обра-
зом:
(3.6)
Предположим, что прогнозный оборот предприятия на 2016 год со-
ставляет 6439038 тыс. руб. в год, затраты на проведение одной операции –
500 руб. Ставка доходности равна 9% годовых. Минимальный объем денеж-
ных средств – 500 тыс. руб. Необходимо определить оптимальное количество
и средний размер денежных средств при инвестировании.
Оптимальное количество денежных средств при инвестировании / ре-
инвестировании определим следующим образом:
S опт = 2*6439038*0,5/9% = 8458,42 тыс. руб.
Средний размер денежных средств определим следующим образом:
S ср = 500 + 8458,42/2 = 500 + 4229,20 = 4729,20 тыс. руб.
Достоинствами модели Баумоля является то, что она учитывает воз-
можное понижение ставки процента, определяет эффективность операций
при этом, также в модели учтено, что в затратах на одну операцию учитыва-
ются не только прямые затраты, но и стоимость времени менеджеров.
Рассмотрим модель Миллера-Орра.
Данная модель работает более точно в том случае, когда на предприя-
тии происходит непрерывное расходование и накапливание денежных
средств, при этом их величина и частота непредсказуемые.
В этом случае лучше работает модель Миллера-Орра.
В модели должны быть определены верхняя и нижняя границы денеж-
ных средств в остатке, кроме того, определяется точка возврата.
Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:
55
Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верх-
няя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги продаются (если до-
стигнут верхний предел) или покупаются (если достигнут нижний предел)
для возврата денежных средств (точка возврата).
На рис. 3.5 показаны остатки денежных средств предприятия по меся-
цам.
Рисунок 3.5 - Иллюстрация модели Миллера-Орра
Дисперсия денежных потоков равна 114400000 тыс. руб., ставка про-
цента - 18% годовых, операционные издержки - 6000 тыс. руб./год. Опреде-
лить разрыв и точку возврата.
Разрыв =
3
3*6000*114400000/4*18% = 4159,88
56
Точка возврата = 5000 + 4159,88/3 = 6386,62 тыс. руб.
Из проведенных расчетов можем сделать вывод о том, что на предпри-
ятии управление денежными средствами носит осторожный характер. При
достижении верхней границы сумма средств падает ниже точки возврата, но
при достижении нижней границы не происходит возврата к точке возврата.
Сопоставление результатов расчетов остатков денежных средств по
методу Баумола и методу Миллера-Орра для данного предприятия приведено
в табл. 3.2. Средние уровни остатков денежных средств показывают резуль-
таты практически одного уровня.
Таблица 3.2
Сопоставление результатов расчетов
по методу Баумоля и методу Миллера-Орра
Модель
Средний уровень / Точка возврата,
тыс. руб.
Максимальные
уровни
Модель Баумоля
4729,20
8458,42
Модель Миллера-
Орра
6386,62
9159,88
После проведенного анализа денежных потоков ОАО «НК Роснефть» в
целях их оптимизации вносятся следующие предложения:
- сбалансирование объемов потоков денежных средств;
- оптимизация денежных потоков по видам деятельности и оптимиза-
ция остатка денежных активов путем составления прогноза движения денеж-
ных средств;
- оптимизация денежных потоков с помощью расчета прогнозных
остатков денежных средств. Однако сами по себе денежные средства явля-
ются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления
денежными потоками – поддержание их на минимально необходимом
57
уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-
хозяйственной деятельности организации, в том числе:
своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей восполь-
зоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
поддержания постоянной кредитоспособности;
оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе хозяй-
ственной деятельности предприятия.
Если у предприятия возникает избыток денежной массы на расчетном
счете, то у него возникают какие-либо упущенные возможности, то есть
предприятие могло потенциально вложить данные средства в какой-либо
проект.
Если у предприятия запас денежной наличности минимален, то возни-
кает необходимость нести определенные расходы, связанные с куплей-
продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с при-
влечением займа для пополнения остатка денежных средств.
В связи с этим, оптимизируя денежные остатки, требуется учесть сле-
дующие обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и полу-
чение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.
Таким образом, цель работы: проведение анализа управления денежны-
ми потоками предприятия и разработка мероприятий по их оптимизации
ОАО «НК Роснефть», полностью реализована.
58
Заключение
Выпускная квалификационная работа посвящена разработке методиче-
ских и теоретических подходов и практического инструментария управления
процессом движения денежных потоков на предприятии.
По итогам первой главы данной работы сформулированы следующие
выводы.
Эффективно организованные денежные потоки компании являются
важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспече-
ния устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяй-
ственной деятельности в целом. Знание и практическое использование со-
временных принципов, механизмов и методов организации и эффективного
управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к
новому качеству экономического развития в рыночных условиях.
По итогам второй главы сформулирован вывод о том, что на исследуе-
мом предприятии в результате осуществления производственно – коммерче-
ской деятельности предприятие существенно увеличило объем денежной
массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную
ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием
роста масштабов производства и реализации продукции.
Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности,
следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает ос-
новную текущую деятельность организации. Основные поступления – сред-
ства, полученные от покупателей и заказчиков. В 2014 г. по сравнению с
2013 г. они увеличились на 1157434 тыс. р., темп роста составил 139,54%,
удельный вес 84,32%.
Отток денежных средств по текущей деятельности в 2014 г. по сравне-
нию с 2013 г. увеличился на 1391009 тыс. р., темп роста составил 141,45%,
что вполне объяснимо большим приростом притока денежных средств по те-
59
кущей деятельности. Данный вывод подтверждается положительной динами-
кой удельного веса оттока денежных средств.
Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей дея-
тельности позволило организации существенно увеличить объем операций в
инвестиционной и финансовой областях деятельности.
Основной проблемой является наличие на предприятии отрицательного
чистого денежного потока от инвестиционной деятельности, который еже-
годно перекрывается положительным денежным потоком от текущей и фи-
нансовой деятельности. С другой стороны, предприятие такого масштаба
несомненно нуждается в реализации инвестиционных проектов, сроки окупа-
емости которых достаточно велики.
Исходя из выявленного недостатка в третьей главе разработаны
направления и мероприятия по управлению денежными потоками на пред-
приятии. Основной проблемой на предприятии является наличие на предпри-
ятии отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятель-
ности, который ежегодно перекрывается положительным денежным потоком
от текущей и финансовой деятельности. С другой стороны, предприятие та-
кого масштаба несомненно нуждается в реализации инвестиционных проек-
тов, сроки окупаемости которых достаточно велики.
ОАО «НК «Роснефть», расширяющее свой бизнес и развивающее но-
вые направления деятельности, сталкивается с необходимостью дополни-
тельного финансирования.
Разработаны основные направлениями оптимизации денежных потоков
предприятия. Мероприятия, которые носят краткосрочный характер, направ-
лены на повышения уровня платежеспособности на ближайшую перспекти-
ву. Они не могут использоваться на долгосрочной основе, поскольку могут
создать проблемы дефицитности денежных потоков.
На долгосрочную перспективу разработан отдельный комплекс мер по
сбалансированию положительного и отрицательного денежного потока. Дан-
60
ные меры основываются на увеличении положительного денежного потока и
сокращении отрицательного.
Оптимизировать избыточный денежный поток ОАО «НК «Роснефть»
наиболее приемлемо посредством инвестирования, а именно досрочное по-
гашение кредитов и займов, повышение объемов реальных и финансовых ин-
вестиций. Второй шаг оптимизации денежных потоков – синхронизация. Для
ОАО «НК «Роснефть» синхронизация денежных потоков направлена на
устранение циклических колебаний, обусловленных спецификой деятельно-
сти предприятия, также на оптимизацию остатков денежных средств.
После проведенного анализа денежных потоков ОАО «НК Роснефть» в
целях их оптимизации вносятся следующие предложения:
- сбалансирование объемов потоков денежных средств;
- оптимизация денежных потоков по видам деятельности и оптимиза-
ция остатка денежных активов путем составления прогноза движения денеж-
ных средств;
- оптимизация денежных потоков с помощью расчета прогнозных
остатков денежных средств. Однако сами по себе денежные средства явля-
ются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления
денежными потоками – поддержание их на минимально необходимом
уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-
хозяйственной деятельности организации, в том числе:
своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей восполь-
зоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
поддержания постоянной кредитоспособности;
оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе хозяй-
ственной деятельности предприятия.
Таким образом, цель работы: проведение анализа управления денежны-
ми потоками предприятия и разработка мероприятий по их оптимизации
ОАО «НК Роснефть», полностью реализована.
61
Список литературы
1. Абрютина М. С. Финансовый анализ; Дело и Сервис - , 2014. - 192 c.
2. Бланк И. Управление денежными потоками. М.: Омега-Л, 2013.
3. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия // Энцик-
лопедия финансового менеджера: Ника-Центр; Эльга, 2012.
4. Бочаров Владимир Финансовый анализ. Краткий курс; Книга по Требо-
ванию - Москва, 2014. - 240 c.
5. Бочаров, В.В. Комплексный финансовый анализ; СПб: Питер - Москва,
2013. - 432 c.
6. Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование :
учеб. пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. – М. : КНОРУС, 2012. – 226 с.
7. Бурмистрова Л. М. Финансы организаций (предприятий). — М.: ИН-
ФРА-М, 2009 г. — 240 с.
8. Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учеб. для бака-
лавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков ; под ред. В. И. Бусова.
– М. : Юрайт, 2013. – 430 с.
9. Вах Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. Основы финансового менеджмента.
М.: ИД "Вильямс", 2014.
10. Вахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет: Учебник. М.:
Национальное образование, 2012.
11. Виноградская, Н.А. Диагностика и оптимизация финансово-
экономического состояния предприятия: финансовый анализ: Практикум /
Н.А. Виноградская. - М.: МИСиС, 2011. - 118 c.
12. Врублевская О.В. - Отв. ред., Романовский М.В. - Отв. ред. Финансы 3-
е изд. Учебник для вузов. — М.:Издательство Юрайт, 2011 г. — 590 с.
13. Врублевская О.В. - Отв. ред., Романовский М.В. - Отв. ред. Финансы,
денежное обращение и кредит 2-е изд. Учебник для вузов. — М.: Издатель-
ство Юрайт, 2010 г. — 714 с.