5
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ ………………………………………………………………..
6
1. ПОНЯТИЕ И ПРАВОВАЯ ПРИРОДА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ
ЦЕННЫХ БУМАГ………………………………………………………….
9
1.1. Исторический путь развития бездокументарных ценных бумаг…...
9
1.2.Правовая природа и понятие ценных бумаг в бездокументарной
форме………………………………………………………………………..
15
2. ОСОБЕННОСТИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВЕННЫХ ОТНОШЕНИЙ,
УДОСТОВЕРЕННЫХ БЕЗДОКУМЕНТАРНЫМИ ЦЕННЫМИ
БУМАГАМИ………………………………………………………………..
24
2.1. Правовая природа обязательств, удостоверенных
бездокументарными ценными бумагами…………………………………
24
2.2. Юридические факты, обусловливающие возникновение
обязательств, удостоверенных бездокументарными ценными
бумагами…………………………………………………………………….
29
2.3. Особенности обеспечения исполнения обязательств,
удостоверенных бездокументарными ценными бумагами……………...
36
3. ОСОБЕННОСТИ СДЕЛОК С БЕЗДОКУМЕНТАРНЫМИ
ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ………………………………………………....
56
3.1 Особенности сделок купли-продажи бездокументарных ценных
бумаг ……………………………………………………………….……….
56
3.2 Доверительное управление бездокументарными ценными
бумагами……………………………………………………………………
61
3.3 Споры, возникающие по сделкам с бездокументарными ценными
бумагами ……………………………………………………………………
69
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ……………………………………………………………
77
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………..
83
6
ВВЕДЕНИЕ
Развитие IT технологий, переход к электронным (автоматизированным)
системам учета информации и нужда в использовании быстрых, мобильных и
подходящих финансовых инструментов стали объективно важными факторами
появления и функционирования бездокументарных ценных бумаг на фондовых
рынках подавляющего большинства развитых стран. Увеличение активности
цивилизованного отечественного инвестиционного процесса не представляется
возможным без создания эффективно работающего фондового рынка,
Эволюция форм олицетворения имущественных прав, удостоверенных
ценными бумагами, отображает ту функциональную нагрузку, которую по
своему непосредственному назначению несут эти финансовые инструменты.
Время существования бездокументарных ценных бумаг несравнимо меньше,
чем период существования ценных бумаг в целом, носитель имущественных
прав которых представлен в виде бумажного сертификата. Впрочем, трудно
переоценить то значение для фондового рынка и инвестиционного климата,
которое несет в себе появление электронной формы ценных бумаг в формате
учетных записей. Учитывая трансформационные изменения способов
получения и передачи информации и достаточно быстрое распространение
технологических новаций, жизнеспособность ценных бумаг в
бездокументарной форме позволило уменьшить затраты как денежных, так и
трудовых ресурсов.
Видоизменение бумажного носителя для бездокументарных ценных бумаг
в электронную учетную запись открыла некоторые перспективы для развития
нынешнего рынка ценных бумаг, а также привела к длительным и достаточно
бурным научным дискуссиям. Практически все исследования, посвящены
изучению отдельных аспектов правовой (законодательной) природы
бездокументарных ценных бумаг. Это обуславливает актуальность выбранной
темы исследования, так как явна прослеживается необходимость в
исследовании отношений, опосредующих оборот бездокументарных ценных
7
бумаг и реализацию прав, удостоверенных ими, а также вопросов разрешения
на практике возникающих вопросов и споров в данной области гражданского
права.
Научная новизна. В нашем исследовании мы попытаемся выразить единый
теоретический подход к пониманию и изучению правоотношений,
возникающих в момент выпуска и период обращения бездокументарных
ценных бумаг, а также в процессе возникновения обязательств, удостоверенных
бездокументарными ценными бумагами и процесс их исполнения.
Предметом исследования. Предметом исследования выступают
гражданско-правовые отношения, возникающие в процессах выпуска и оборота
бездокументарных ценных бумаг.
Цель исследования. Комплексное изучение особенностей и проблем
гражданского оборота бездокументарных ценных бумаг и практики их
разрешения в Российской Федерации.
Задачи исследования:
- определение исторического пути становления и развития
бездокументарных ценных бумаг;
- установление понятия и правовой природы бездокументарных ценных
бумаг;
- проведение исследования гражданско-правовых отношений,
обусловливающих возникновение бездокументарных ценных бумаг;
- проведение исследования гражданских правоотношений, опосредующих
обращение бездокументарных ценных бумаг;
- проведение исследования гражданско-правовых отношений,
опосредующих исполнение удостоверенных бездокументарными ценными
бумагами обязательств;
- проведение исследования гражданских правоотношений, которые
связанны с учетом прав на бездокументарные ценные бумаги;
- анализ особенностей сделок купли-продажи бездокументарных ценных
бумаг и правового положения их участников.
8
Методологической базой нашего исследования стали узловые
теоретические положения обшей теории права и непосредственно гражданского
права. В процессе исследования мы пользовались такими методами изучения и
анализа информации как: методы исторического, логического, сравнительно-
правового, системно-структурного анализа, методы анализа и синтеза, метод
аналогии, методы индукции и дедукции, логической формы развития знаний в
форме гипотезы, концепции, проблемы, теории.
При написании работы мы использовали труды Агаркова М.М., Андреева
В.К., Брагинского М.И., Братусь С.Н., Венедиктова А.В., Генкин Д.М., Иоффе
О.С., Красавчикова О.А., Мейера Д.И., Мозолина В.П., Покровского И.А.,
Саватье Р., Свердлыка Г.А., Скрипко В.Р., Толстого Ю.К., Шаппа Я.,
Шершсисвича Г.Ф., Черепахина Б.Б., Эннекцеруса Л. и многих других авторов,
в сое время исследовавших вопросы, связанные с бездокументарными ценными
бумагами.
Научная и практическая значимость. Научное и практическое значение
нашего исследования состоит в том, что отраженные в нем положения и
сделанные выводы могут быть использованы как исходный материала для
последующего изучения проблем правового регулирования гражданского
оборота бездокументарных ценных бумаг, а также в непрерывном процессе
совершенствования современного законодательства и правоприменительной
практики. Результаты исследования непосредственно могут быть включены в
образовательный процесс в средних и высших учебных заведениях.
Теоретические положения из данного исследования могут быть интегрированы
в учебные материалы таких курсов как Гражданское право и Гражданский
процесс, Российское предпринимательское право, Рынок ценных бумаг,
Коммерческое право, Банковское право и т.п.
Структура работы определена целью и задачами исследования. Работа
состоит из введения, трех глав, разделенных на параграфы, заключения и
списка источников литературы.
9
1. ПОНЯТИЕ И ПРАВОВАЯ ПРИРОДА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ
ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1. Исторический путь развития бездокументарных ценных бумаг
Анализ процесса вхождения бездокументарных ценных бумаг в мире имеет
научное и практическое значение. Эволюция правовых форм имущественных
прав, удостоверенных ценными бумагами, отражает ту функциональную
нагрузку, которую по своему призванию несут эти финансовые инструменты.
Исторические этапы становления бездокументарных ценных бумаг:
1) предцифровой – возникновение и развитие бумажных ценных бумаг;
2) цифровой – существование и обращение ценных бумаг в электронной
форме.
Сконцентрируем внимание на втором этапе. Данный этап в научной и
периодической литературе, а также в законодательствах многих зарубежных
стран назывался «дематериализация». Течение этого этапа становления
бездокументарных ценных бумаг пришлось на расцвет цифровой эпохи и
начало процесса трансформации ценных бумаг по их форме. Изменение форм
ценных бумаг легло в основу процесса упрощения, а также ускорения торговых
операций. Габов А.В. в совей книге «Ценные бумаги: вопросы теории и
правового регулирования рынка» пишет, что появление ценных бумаг как
правового института относится к бесспорным достижениям, как в
хозяйственной отрасли, так и в области права
1
.
Большинство ученых однозначно связывают возникновение ценных бумаг
с европейской правовой традицией, которая появилась после падения Римской
империи. Одним из первых прототипов рынка ценных бумаг стали ярмарки в
городах Шампани (Франция) в XII веке. Конечно речь не идет о том, что в то
время существовал организованный финансовый рынок, но ценные бумаги
1
Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка /А.В. Габов.
- Москва: Статут, 2011. С.46.
10
были неотъемлемой частью торговых и ростовщических операций
1
.
В конце XIX века начале XX века в развитых странах участники фондовых
рынков столкнулись с проблемой передачи огромного количества ценных
бумаг. В этот период наблюдался резкий объемов торговли ценными бумагами.
Одной из таких проблем были значительные трудозатраты на выдачу и
принятие сертификатов, а также затраты труда и времени на проверку их
подлинности. Кроме того, необходимо отметить что и физическое перемещение
ценных бумаг в бумажном виде на достаточно большое расстояние между
странами и даже континентами, было достаточно трудоёмким и затратным
процессом. Все это не давало фондовым рынкам повышать эффективность
своей деятельности. Возникла так называемая «бумажная проблема», которая
требовала немедленного решения
2
.
В некоторых источниках указано, что первые попытки осуществления
процесса дематериализации были сделаны в Германии еще в конце XIX века.
Несколько крупных немецких банков совместно создали специализированную
организацию, так называемый Кассовый Союз ценных бумаг. Этому союзу
ценные бумаги передавались на хранение за определенную плату. Кассовый
Союз ценных бумаг осуществлял исключительно функции учета владельцев
ценных бумаг, перевод их со счета одного участника Кассового Союза на счет
другого по их распоряжению. Перемещение ценных бумаг происходила с
помощью чеков, бланков, выдаваемых организацией владельцам ценных бумаг.
Таким образом, прототипом дематериализации ценных бумаг и концепции
замещения бумажного носителя записью в книге можно считать немецкую
книгу государственных долговых записей, ее можно считать прототипом
современных реестров ценных бумаг.
В США в 1968 г. государственное казначейство осуществило первый
выпуск бездокументарных ценных бумаг, права владельцев которых заверяли в
1
Мошенский С.З. Зарождение финансового капитализма. Рынок ценных бумаг
доиндустриальной эпохи / С. З. Мошенский. – Киев: Планета, 2016. – 278 c.
2
Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги как объекты гражданских
правоотношений: дис. ... канд. юрид. наук. / А.Ю. Никифоров. -Томск. 2010. С.11.
11
специальном реестре, а место сертификатов облигаций заменили выписки из
реестра, которые не признавались ценными бумагами. Для осуществления
сделок уже не требовалась их передача, смена собственника осуществлялась
путем внесения приходной записи на личный счет в реестре
1
.
В Японии полный переход к бездокументарной форме ценных бумаг
ппроисходил в несколько этапов. На первом этапе проводилась
дематериализация коммерческих бумаг (CP Book-Entry Transfer Act), так как
эти ценные бумаги представлял значительные интерес для оборота и
представляет собой облигацию, которая позволяет быстро проводить на
короткое время (Short-Term Corporate Bonds). На втором этапе процесс
дематериализации включал все виды долговых ценных бумаг, как
корпоративные, так и государственные облигации (Bond Book-Entry Transfer
Act). На третьем последнем этапе в систему бездокументарных ценных бумаг
включались все долевые ценные бумаги и их производные (варранты)
(Settlement Streamline Act). Сформировавшийся в Японии закон (Book-Entry
Transfer Act) абсолютно соответствует Женевской конвенции УНИДРУА о
материально-правовом регулировании ценных бумаг, находящихся у
посредника (Unidroit convention on substantive rules for intermediated securities) и
может являться примером для всех остальных стран.
Во Франции проведена почти полная дематериализация ценных бумаг в
1983 г. Данный процесс был урегулирован разделом 94-II французского Закона
«Об ассигнованиях» и Законом «О финансах» от 1982 года. При этом в 1949 г.
был создан Центральный Депозитарий SICOVAM SA (Société Interprofessionelle
pour la Compensation des Valeurs Mobilières). Сейчас на французском фондовом
рынке имеет развитие тенденция к его регулированию на наднациональном
уровне, поэтому в 2001 г. SICOVAM SA была присоединена к группе
EUROCLEAR, куда наряду с Францией входят Бельгия, Голландия,
Великобритания и другие.
1
Агапеева Е. В. Ценные бумаги как объекты гражданского оборота по законодательству
России и США: дис. .. канд. юрид. наук./ Е.В. Агапеева.- Москва. 2006. 176 с.
12
В Италии и Испании процесс дематериализации прошел в 90-х годах
прошлого века. Для всех ценных бумаг, торговля которыми проходит в рамках
фондовых бирж установлена бездокументарная форма. Это положение
установлено в Испании Королевским Декретом № 116 от 1992 года, а в Италии
Декретом № 213 от 1998 года.
В Англии в 2001 году принято «Положение о бездокументарных ценных
бумагах» № SI 2001/3755 (The Uncertified Securities Regulations 2001), которое
определило их правовой режим в национальной расчетно-учетной системе
CREST
1
.
В настоящее время в большинстве стран Европейского Союза проведена
полная дематериализация ценных бумаг, кроме того по неофициальным
данным данный процесс прошел в основных государствах Южной Африки,
Канаде, Китае, Малайзии, Новой Зеландии, Сингапуре, Аргентине, Бразилии,
Мексике. На сегодняшний день в мире почти на каждом организованном рынке
акции, которые продаются и выпускаются компаниями, а также котируются на
фондовой бирже, являются дематериализованными (бездокументарными)
2
.
Развитие ценных бумаг в РФ началось еще с Российской империи, и
проходило в три этапа. В зависимости от политического состояния страны
различают: дореволюционный период (начало XVIII – начало XX века),
советский период (1918 год - начало 90-ых годов XX века), постсоветский
(современный) период.
В дореволюционный период в Российской империи использовались
долговые расписки, облигации, казначейские обязательства. Для ускорения их
оборота в начале XVIII века была основана первая биржа в Санкт-Петербурге
3
.
1
Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги как объекты гражданских
правоотношений: дис. ... канд. юрид. наук. /А.Ю. Никифоров. - Томск. 2010. С.13.
2
Тверитин Е. С. Бездокументарные ценные бумаги в российском праве как пример
соотношения континентальной и англо-саксонской правовой системы. Труды МЭЛИ:
электронный журнал. [Электронный ресурс] – 2013. // http://urist-edu.ru/akts/8823/index.html
(дата обращения 05.03.2020).
3
Чикулаев Р.В. Становление правового регулирования рынка ценных бумаг в России в
дореволюционный и советский периоды / Р.В. Чикулаев // Российский юридический журнал.
- 2011. - №6. С. 207-210.
13
В советский период, в годы НЭПа, существовал весь спектр разнообразных
ценных бумаг, активно работали биржи. Само понятие имело место в обороте,
происходило активное развитие теории ценных бумаг, идей по определению
ценных бумаг как документов с дуалистической вещеобязательственной
природой, но легального определения понятия в законодательстве не было.
После отказа от НЭПа начался процесс свертывания рыночных отношений и
переход к административно-плановым методам управления экономикой, в
связи с чем при отсутствии потребности значительно сократился набор
финансовых инструментов. Наблюдалось добровольно-принудительное
размещение облигаций государственного сберегательного займа
1
. Так, до 1937
года в СССР акционерные общества сохранились лишь в сфере
внешнеэкономической деятельности и на протяжении дальнейших 50 лет
существовали исключительно там
2
.
Становление и развитие ценных бумаг в постсоветский период началось в
1990 году, когда было впервые Постановлением Совета Министров СССР №
590 от 19.06.1990 легализовано понятие «ценные бумаги»
3
.
Ценные бумаги в бездокументарной форме довольно длительное время,
существуя по всему миру, не находились в обращении на территории России.
Глобальные изменения в Гражданском кодексе, касаемо института
бездокументарных ценных бумаг произошли в 2013 г. Потому что именно в
редакции 2013 г. в третьей главе ГК РФ появился особый раздел под названием
«Бездокументарные ценные бумаги», который включал в себя:
– общие положения о бездокументарных ценных бумагах;
– исполнение по бездокументарной ценной бумаге;
– переход прав по бездокументарной ценной бумаге и возникновение
1
История формирования рынка ценных бумаг в РФ в конце ХХ века [Электронный ресурс] //
http://www.talkbanks.ru/lbas-261-1.html (дата обращения: 14.03.2020).
2
Мельников С.В., Чалая Л.А. Отечественный правовой институт акций: история и
современность /С.В. Мельников, Л.А. Чалая // Правоведение. – 2001. - № 4. С. 124-128.
3
Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью:
Постановление Совета Министров СССР № 590 от 19.06.1990. Нормативные акты Совета
Министров СССР. Москва. 1990.
14
обременения бездокументарной ценной бумаги;
– защита нарушенных прав правообладателей;
– последствия истребования бездокументарных ценных бумаг; последствия
утраты учетных записей, удостоверяющих права на бездокументарные ценные
бумаги.
Основной целью внесения изменений, данной главы в ГК РФ явились:
– упорядочивание отношений владения и эксплуатации бездокументарных
ценных бумаг;
– более точный ряд определений, касающихся этого института права;
– установка соответствующего уровня защиты гражданских прав по
бездокументарным ценным бумагам.
Анализируя данную главу в качестве приверженности к изменениям
следует отметить, что с 2013 по 2018 г.г. в данную главу не вносилось никаких
существенных поправок. Не менялось ни содержание, ни даже название
пунктов. С одной стороны подобную тенденцию можно рассматривать, как
положительный результат. Ведь постоянная смена действующего
законодательства мешает как простым гражданам, так и самому институту
власти. Но с другой стороны, общество находится в постоянном движении и
развитии, поэтому законодательство должно актуализироваться реальному
времени.
Так, Федеральным законом от 27 декабря 2018 г. № 514- ФЗ «О внесении
изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные
законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования
правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг»
1
были
внесены изменения, направленные на упрощение и сокращение сроков
процедуры эмиссии долговых ценных бумаг и иных эмиссионных ценных
бумаг, создание более гибких требований к раскрытию информации
1
Федеральный закон от 27.12.2018 № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон
«О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части
совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» //
Собрание законодательства РФ. — 2018. — № 53 (часть I). — Ст. 8440.