3
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 4
Глава 1. Теоретические аспекты финансового рынка ............................................. 7
1.1. Сущность и функция финансового рынка ......................................................... 7
1.2. Классификация финансового рынка ................................................................ 17
1.3. Денежные и валютные рынки ........................................................................... 25
Глава 2. Состояние российского финансового рынка на
современном этапе .................................................................................................... 36
2.1. Основные этапы формирования финансового рынка в России .................... 36
2.2. Анализ и особенности российского финансового рынка на современном
этапе ............................................................................................................................ 43
2.3.Особенности валютного рынка Российской Федерации................................. 53
2.4. Актуальное состояние внутреннего финансового рынка .............................. 59
Глава 3. Развитие финансового рынка в России: проблемы и
перспективы ............................................................................................................... 65
3.1. Проблемы финансового рынка в России ......................................................... 65
3.2. Перспективы и тенденции развития финансового рынка в России .............. 71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 80
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНКОВ…………………………...........83
4
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы выпускной квалификационной работы «Перспективы
развития финансового рынка Российской Федерации» - обусловлена тем, что
на современном этапе развития российской экономики все большее значение
приобретает наличие организованного эффективного финансового рынка,
который способен обеспечить потребности в инвестициях экономики методом
аккумуляции временно свободных финансовых ресурсов.
Принимая во внимание, что финансовый рынок государства создается в
условиях трансформационных процессов, он нуждается в тщательных
исследованиях с теоретической и практической точек зрения. Учитывая
незначительный период функционирования в сравнении с более экономически
развитыми государствами, финансовый рынок в РФ наделен определенными
недостатками, которые важно устранить, но для этого требуются тщательные
исследования сложившихся тенденций, в рамках отечественного рынка, а
также международного финансового рынка.
В странах с развитой рыночной экономикой финансовый рынок - это
особая и необходимая среда для того, чтобы экономика и социальная сфера
успешно функционировали. Он возник, как следствие в результате появления
потребности в дополнительной форме мобилизации средств для финансового
обеспечения развития экономики государства. Совершенный финансовый
рынок – это такой, который сможет точно и в нужный момент отразить
предложение и спрос финансовых ресурсов, а также с минимальными
затратами возвести при помощи посредников, потребителей и поставщиков
капитала, или денег. Кроме этого, финансовый рынок также является
определенным финансовым барометром экономики. Он эффективно
осуществляет деятельность в государстве при низких темпах инфляции,
успешном развитии экономики, стабильной нормативной и законодательной
5
базе, политическом благоприятном климате и конкретизированном балансе
общественных интересов.
Важно подчеркнуть, что научные отечественные исследования
финансового рынка, на наш взгляд, являются достаточно фрагментарными.
Работы отечественных ученых уделяют детальное внимание проблеме развития
финансового рынка, но в рамках отдельных сегментов – денежного рынка,
рынка капитала и в гораздо меньшей мере рынка производных финансовых
инструментов. Аналогична ситуация и в исследованиях, которые посвящены
значению позиции финансовых посредников. Отдельно изучают ситуацию по
поводу финансовых посредников, которые выполняют функции
аккумулирования инвестиций, отдельно изучают функции участников
инфраструктуры. Учитывая все вышесказанное, на наш взгляд, есть
необходимость провести комплексное исследование современного состояния,
определить существующую модель отечественного финансового рынка и
охарактеризовать стратегию дальнейшего его развития.
Цель исследования- исследование проблем и перспективы финансового
рынка в России.
Объект исследования: финансовый рынок России.
Предмет исследования: проблемы и перспективы финансового рынка.
Задачи исследования:
1. Рассмотреть теоретические аспекты финансового рынка;
2. Рассмотреть денежные и валютные рынки;
3. Изучить состояние российского финансового рынка на
современном этапе;
4. Исследовать особенности валютного рынка Российской Федерации;
5. Рассмотреть развитие финансового рынка в России: проблемы и
перспективы.
Методологической основой исследования послужил системный подход. В
процессе работы использовались такие общенаучные методы и приемы, как
6
принцип логического и системного анализа и синтеза, группировка, выявление
причинно-следственных связей.
Теоретическую базу исследования составили труды ведущих российских
и зарубежных экономистов по вопросам финансов, инструментов и участников
срочного рынка, функционированию различных секторов срочного рынка,
экономического роста и анализа состояния экономического равновесия.
Практическая значимость работы состоит в анализе проблем и
перспективе тенденции развития финансового рынка в России.
Апробация работы. Результаты данного исследования и сделанные на его
основе развития финансового рынка в России, используются Московским
региональным отделением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг
России и Министерством по налогам и сборам РФ, при выработке ими
подходов к операциям на финансовом рынке.
Объем и структура выпускной квалификационной работы состоит из
введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, 87
страниц, 4 таблиц, 2 рисунка.
7
Глава 1. Теоретические аспекты финансового рынка
1.1. Сущность и функция финансового рынка
Современная экономика развитых стран носит рыночный характер,
поскольку именно рыночная система оказалась наиболее эффективной и гибкой
для решения экономических проблем. Следует отметить, что основы рыночной
экономики приобретали современные цивилизованные формы в течение
длительного времени и не одно столетие. Рынок с присущей ему конкурентной
средой создает надежную основу товарного производства и позволяет наиболее
рационально и полно обеспечить постоянно растущие потребности общества в
условиях редких и ограниченных экономических ресурсах. Рынок – это система
экономических отношений между субъектами по поводу купли-продажи
товаров и услуг. Главными экономическими субъектами в рыночных
отношениях является государство (правительство), предприятия (фирмы) –
хозяйствующие субъекты и домохозяйства.
Учитывая то, что понятие «финансовый рынок» очень широкое,
поскольку базируется не только на финансовых потоках, но и на определенных
отношениях, которые формируются в результате трансформации отношений
собственности по поводу объекта купли-продажи, возникают определенные
недоразумения при определении сущности категории финансового рынка. Так
достаточно часто, в научной литературе финансовый рынок отождествляют с
денежным, или кредитным рынком, инвестиционным рынком, рынком ценных
бумаг, рынком финансовых услуг. Учитывая вышесказанное, для проведения
основательного исследования состояния и перспектив развития финансового
рынка России, по нашему мнению, необходимо сначала определить саму
категорию «финансовый рынок»
1
.
1
Мозговой А.М. Международные финансы : учеб. пособие / Мозговой А.М., Оболенская Т.Е., Мусиец Т.В. –
К.: КНЭР, 2015. − 408 с.
8
Проведенное нами исследование позволяет сделать вывод, что на сегодня
среди ученых не существует единого подхода относительно определения
сущности и структуры финансового рынка. Существует целый ряд
разнообразных разногласий, как у теоретиков, занимающихся
макроэкономическими проблемами развития экономики, так и у ученых
финансистов. В связи с этим мы проанализировали основные определения,
приводимые в учебной и научной литературе по данному вопросу.
Так, по мнению Б.А. Райзберга: «Финансовый рынок отражает спрос и
предложение финансовых ресурсов, то есть денег, валюты, акций, облигаций и
других ценных бумаг». Данное определение является не совсем полным,
поскольку финансовый рынок не только отражает спрос и предложение
финансовых ресурсов, но и формирует определенные отношения между
покупателем и продавцом по поводу финансовых ресурсов, работает на основе
определенного механизма.
Ряд авторов, таких как: М. Опарин, М. Шелудько, В.П. Ходаковская, В.В.
Беляев считают, что финансовый рынок – это совокупность определенных
отношений, связанных с куплей-продажей специфического товара. По мнению
В.М. Опарина, «Финансовый рынок – это совокупность обменно-
перераспределительных отношений, связанных с процессами купли-продажи
финансовых ресурсов, необходимых для осуществления производственной и
финансовой деятельности». В.М. Шелудько считает, что финансовый рынок –
это система экономических и правовых отношений, связанных с куплей-
продажей, или выпуском и оборотом финансовых активов». В.П. Ходаковская
и В.В. Беляев рассматривают финансовый рынок, как «всю систему
экономических отношений, возникающих между его прямыми участниками при
формировании спроса и предложения на специфические услуги – финансовые
услуги, связанные с процессом купли-продажи, распределения и
перераспределения финансовых активов, находящихся в собственности
экономических субъектов национальной, региональной и мировой экономики».
9
По нашему мнению, приведенные определения, бесспорно, отражают
само понятие рынка с точки зрения совокупности экономических отношений по
поводу купли-продажи специфических товаров, но с точки зрения самих
товаров возникают определенные разногласия. Так в определении В.М.
Опарина товаром являются финансовые ресурсы, в определении В.М.
Шелудько товар – это финансовые активы, а в определении В.П. Ходаковськой
и В.В. Беляева товаром являются специфические услуги – финансовые.
Относительно того, что на финансовом рынке товаром является финансовые
активы, можно согласиться с позицией, что финансовый актив рассматривается
не с точки зрения положения (стандартов) бухгалтерского учета, а с точки
зрения «Руководства по статистике государственных финансов
Международного валютного фонда (редакция 2011 года), что максимально
гармонизирована с Системой национальных счетов». Согласно данным
документов финансовые активы распределяются по принципу резидентности
по секторами экономики, в которых работают резиденты
2
.
В обобщенном виде, исходя из распределения за резидентами,
рассматривают финансовые активы внутренние (валюта и депозиты, ценные
бумаги, кроме акций, кредиты и займы, акции и другие формы участия в
капитале, страховые технические резервы, производные финансовые
инструменты, другое дебиторская задолженность), внешние (валюта и
депозиты, ценные бумаги, кроме акций, кредиты и займы, акции и другие
формы участия в капитале, страховые технические резервы, производные
финансовые инструменты, другое дебиторская задолженность), а также
монетарное золото и СПЗ. Безусловно в такой классификации финансовые
активы являются объектами финансового рынка, поскольку охватывают, как
банковский сектор, так и рынок капитала.
Согласно, Положения (стандарта) бухгалтерского учета 12 «Финансовые
инструменты» финансовый актив – это:
2
Федоренко В.Г. Финансовые рынки / Федоренко В.Г., Гойко А.Ф. – К. : МАРП, 2016. – 408 с.
10
а) денежные средства и их эквиваленты;
б) контракт, который предоставляет право получить денежные средства,
или другой финансовый актив от другого предприятия;
в) контракт, предоставляющий право обменяться финансовыми
инструментами с другим предприятием на потенциально выгодных условиях;
г) инструмент собственного капитала другого предприятия.
Соответственно финансовые инструменты делятся на финансовые
активы, финансовые обязательства, инструменты собственного капитала и
производные финансовые инструменты.
Если более детально рассмотреть финансовые активы, то они включают в
себя: денежные средства, не ограниченные для использования, и их
эквиваленты; дебиторскую задолженность, не предназначенную для
перепродажи; финансовые инвестиции, удерживаемые до погашения;
финансовые активы, предназначенные для перепродажи; другие финансовые
активы. В свою очередь финансовые обязательства включают финансовые
обязательства, предназначенные для перепродажи и прочие финансовые
обязательства. К инструментам собственного капитала относятся простые
акции, доли и другие виды собственного капитала. Производные финансовые
инструменты включают фьючерсные контракты, форвардные контракты и
другие производные финансовые инструменты.
Итак, из указанного выше следует, что финансовые активы, как они
определены в Положении (стандарте) бухгалтерского учета 13 «Финансовые
инструменты», не могут быть объектом финансового рынка, поскольку,
например, дебиторская задолженность, не предназначенная для перепродажи,
не может быть объектом купли-продажи на финансовом рынке.
Относительно того, что товаром на финансовом рынке являются
специфические услуги – финансовые, по определению В.П. Ходаковськой и
В.В. Беляева, то в данном случае нельзя согласиться, поскольку, на наш взгляд,
финансовые услуги являются товаром непосредственно на рынке финансовых
11
услуг. Понятие «финансовый рынок» и «рынок финансовых услуг» не являются
тождественными понятиями.
На наш взгляд, товар на финансовом рынке все-таки есть финансовый
ресурс, то есть денежные фонды, которые создаются в процессе распределения,
перераспределения и использования валового внутреннего продукта, что
создается в течение определенного времени в экономике страны.
Еще одна группа ученых рассматривает финансовый рынок с точки
зрения совокупности специфических финансовых институтов. Так, по мнению
авторов А.Г. Завгороднего, Г.Л. Вознюк, Т.С. Смовженко, финансовый рынок –
это совокупность рыночных финансовых институтов, которые направляют
поток денежных средств от собственников сбережений к заемщикам».
В.М. Иванов считает, что «финансовый рынок – место купли-продажи
финансовых ресурсов, и совокупность институтов, которые обеспечивают их
обращение, т. е. совокупность социально-экономических отношений в сфере
трансформации бездейственных денежных средств в капитал через кредитно-
финансовые институты на основе спроса и предложения». С точки зрения А.М.
Иваницкой, финансовый рынок – это сеть специальных (банковско-
финансовых) институтов, обеспечивающая взаимодействие спроса и
предложения на деньги, как специфический товар, их взаимное
уравновешивание. Например, определение финансового рынка, которое дается
зарубежными учеными, выглядит следующим образом: «Финансовые рынки –
рыночные институты, являющиеся каналами для потока денежных ресурсов от
тех, кто сберегает, к тем, кто занимает». Безусловно, что все приведенные
выше определения в той, или иной степени отражают сущность финансового
рынка через совокупность финансовых институтов, но опять же, отсутствует
единая точка зрения по поводу товара, как объекта купли- продажи. По нашему
мнению, финансовый рынок не только направляет поток средств от владельцев
сбережений к заемщикам, но и определяет равновесную цену на товар. В
определении О.М. Иваницкой специфическим товаром финансового рынка
являются деньги, но, на наш взгляд, все-таки более точно будет отметить, что
12
товаром являются именно финансовые ресурсы, поскольку деньги могут быть
объектом на денежном рынке, который большинство ученых выделяют, как
составной элемент финансового рынка.
Проведенный нами анализ позволяет сформулировать следующее
определение финансового рынка – это совокупность экономических отношений
по поводу перераспределения временно свободных финансовых ресурсов
между населением (домохозяйствами), субъектами хозяйствования и
государством, через систему финансовых институтов на основе взаимодействия
спроса и предложения
3
.
Перераспределение финансовых ресурсов при помощи финансового
рынка имеет определенные временные ограничения и осуществляется на
условиях платности и на основе соотношения спроса и предложения, которые в
свою очередь находятся под воздействием уровня конкуренции. Он должен
осуществлять мобилизацию и распределение финансовых ресурсов, которые
сконцентрированы у населения, в распоряжении субъектов хозяйствования и
государственных денежных фондах. По сути, финансовый рынок в процессе
перераспределения финансовых ресурсов выполняет те функции, которые не
может выполнить ни одна составляющая финансовой системы, при этом
финансовый рынок значительно влияет на ее эффективность, устойчивость и
эластичность. С помощью финансового рынка, как правило, мобилизуются и
используются временно свободные финансовые ресурсы, или ресурсы, которые
имели обусловленное ранее целевое назначение, то есть в процессе
экономической деятельности может возникнуть ситуация, когда один субъект
рыночных отношений (субъект хозяйствования, домохозяйство, или
государство) чувствует недостаток финансовых ресурсов. Зато у другого
субъекта возникают временно свободные финансовые ресурсы, которые он
заинтересован разместить таким образом, чтобы в результате получить
определенный финансовый результат, и именно финансовый рынок способен
3
Соломина, Г. В. Функционирование компаний с управления активами: мировой опыт и отечественная
практика [Текст] / Г. В. Соломина // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. – 2015. – №2. – С. 28- 32.