63
коммерческих банков краткосрочного финансирование от денежных властей
для того, чтобы минимизировать риски неплатежей»
21
.
За весь год средний показатель уровня ставок межбанковского рынка
был немного выше, нежели за 2015 год. Это и есть дополнительным
доказательством того, что на рынке банковской ликвидности спрос имеет
достаточно высокие показатели. Согласно предположений аналитиков ACI
Russia: - «Важно подчеркнуть, что рост эффективности системы
рефинансирования должен происходить как путем наращивания объемов, так и
благодаря развитию инструментария и снижению стоимости
рефинансирования. За 2016 год ставка рефинансирования Банка России
изменялась два раза и имела значение 11 процентов годовых, однако данный
уровень для привлечения средств - практически штрафной. Естественно, что
основной объем рефинансирования проходит через сделки по ставкам немного
более 6 процентов годовых, но данный уровень имеет весомые отличия на
рублевом рынке от межбанковских котировок при сбалансированном спросе и
предложении».
Подведя итоги второй главы выпускной квалификационной работы,
можно сделать вывод, что в России в целом стихийно сформировали
смешанную, полицентрическую модель рынка ценных бумаг, на которой
одновременно и в равных правах существуют фондовые биржи, коммерческие
банки, а также прочие финансовые институты. Данная модель имеет отличия от
американской в отсутствии серьезных ограничений в операциях с ценными
бумагами (для коммерческих банков, в особенности).
При рассмотрении проблемы развития финансового рынка РФ, нужно
определить части, которые ее составляют – политика бирж и политика
государственных органов, которые регулируют рынок ценных бумаг.
В РФ продолжают свое функционирование большое количество бирж и
организаторов торгов, у которых будущее в настоящее время весьма трудное и
21
Бажин А.С. Зарубежный опыт организационно-кадрового аудита и кадрового планирования / А.С.Бажин,
А.С.Овчинников, Р.В.Светайло //Экономика и социум. -2016. -№ 1 (14). -С. 311-313.
64
непредсказуемое. Отличаясь от рынка ценных бумаг, который сохранится в
каком-либо виде в государстве, судьба организаторов торгов имеет все шансы
стать более драматичной.
65
Глава 3. Развитие финансового рынка в России: проблемы и
перспективы
3.1. Проблемы финансового рынка в России
Важная особенность современной экономики - тенденция интеграции
кредитного, денежного, фондового, валютного, страхового секторов и
формирование национального единого финансового рынка. При современных
условиях инновационного развития и новой индустриализации, один из
определяющих конструктов развития современной РФ - это финансовый
рынок, определяющийся в экономической теории системой отношений,
которые возникают при обмене экономических благ, с использованием в роли
актива-посредника денег. Финансовый рынок осуществляет мобилизацию
капитала, предоставление кредитов, выполняет обменные денежные операции и
размещает финансовые средства в производстве. Важно отметить, что
объединение предложения и спроса для капитала всех агентов рынка России,
заёмщиков и кредиторов всех государств в совокупности формирует
финансовый мировой рынок.
Динамичное развитие финансового рынка РФ и мирового финансового
рынка в условиях углубления процессов либерализации и глобализации
мирового хозяйства, усиление тенденции к дерегулированию финансового
рынка заставляют «открытые экономики» и национальные финансовые рынки
развитых стран по-новому оценивать необходимость и возможность
интеграции российского финансового рынка как основного инструмента
международной экономической политики.
Тенденции последних лет привели к созданию глобальной финансовой
системы, развивающейся под влиянием межнациональных экономических
интеграционных отношений. Структура глобальных интеграционных процессов
требует от отдельных государств высокого уровня развития национальной
экономики и финансовой системы. На современном этапе степень финансовой
66
интегрированности, является одним из критериев конкурентоспособности
экономики государства. Россия развивается во взаимозависимости с остальным
миром, включается в международные интеграционные процессы. Существует 3
формы интеграции финансового рынка: региональная, международная и
функциональная.
Функциональная форма интеграции характеризуется снижением уровня
операционных издержек финансовых институтов по причине расширения
перечня услуг, что выражается в появлении на месте специализированных
институтов, которые предоставляют диверсифицированные услуги.
Региональную форму интеграции связывают с процессом ускорения
технического прогресса, с распространением в финансовой системе сетей
интернет и расширением географических границ влияния финансовых
институтов, а выражается в распространении в недоступные ранее регионы
отделений банкоматов и финансовых институтов. Международную форму
интеграции связывают с интернационализацией финансовых инноваций и
секьютеризации, которую выражают высоким уровнем глобального
перемещения капитала и содействия через национальные границы свободному
перемещению капитала и финансовых услуг
22
.
Интеграция мирового и российского финансовых рынков нашему
государству необходима для того, чтобы решить важные задачи:
− увеличить конкурентоспособность на мировом уровне финансового
сектора государства;
− привлечь финансовые ресурсы в страну;
− снизить барьеры доступа к мировому финансовому рынку компаний
России;
− снизить издержки доступа к финансовым ресурсам;
− повысить эффективность инвестирования средств частных и
институциональных инвесторов;
22
Соломина, Г. В. Функционирование компаний с управления активами: мировой опыт и отечественная
практика [Текст] / Г. В. Соломина // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. – 2015. – №2. – С. 28- 32.
67
− повысить эффективность ценообразования за счет выравнивания
доходностей и цен финансовых услуг и продуктов на зарубежном и российском
рынках;
− увеличить спектр разработки новых финансовых продуктов и
финансовых услуг, которые применяются на зарубежных рынках, а в России
еще не распространены;
− повысить роль России на глобальном уровне в контроле финансового
рынка.
В России приняли концепцию создания международного финансового
центра, в соответствии с которой финансовый центр государства обязан быть от
ВВП 6%. Выходит, при настоящем показателе примерно 4,5 процента в
валовых доходах страны значимость финансового сектора ориентировочно
должна на треть вырасти. Предпосылки к росту этого показателя - развитие
российской финансовой интеграции, а также финансового мирового рынка.
Получается, что финансовая интеграция финансового рынка России и
МФР – это объективная тенденция, имеющая характерные черты и
персональные предпосылки. Можно подчеркнуть, что институциональная
теория выступила, как основа для того, чтобы объяснить феномен финансовой
интеграции, которая воедино связывает весь перечень факторов, в свою очередь
оказывающих влияние на развитие финансовой мировой системы.
В России финансовая интеграция носит в своей основе функциональный
характер.
Ориентиры в процессе развития финансового рынка ссылаются на
международную и региональную интеграцию. Концепцией создания
российского финансового международного центра определяются параметры
для усовершенствования инфраструктуры рынка, а также отражается
стремление государства в увеличении степени финансовой интеграции для
поддержания уровня конкурентоспособности российского и мирового рынков
ценных бумаг.
68
Проблемный вопрос создания и деятельности российского финансового
рынка поясняет высокая практическая востребованность данных исследований.
Работы зарубежных авторов представляют многосторонний и глубокий анализ
большого количества аспектов практики и теории развития финансового рынка
на базе интеграции его кредитного, денежного и фондового секторов; детально
проведен анализ целей и задач контроля финансового рынка. Исследования
отечественных экономистов главное внимание уделяют специфике
отечественного финансового рынка, условиям для его интеграции в
финансовый мировой рынок. Но большинство работ не уделяют внимания
анализу макроэкономических условий образования финансового рынка,
методике анализа его эволюции, критериям выбора инструментов и методов
контроля, разработке рекомендаций для ускорения интеграции в мировой
рынок финансового рынка России.
Далее необходимо выделить тенденции, которые происходят на
финансовом рынке РФ. Финансовый рынок РФ в 2016 году развивался при
условиях продолжения роста государственной экономики, он испытывал
влияние конъюнктуры зарубежных финансовых и товарных рынков, изменения
интереса к риску глобальных инвесторов. В рассматриваемый период внешние
основные стрессы для финансового рынка РФ поясняются динамикой на
мировом рынке энергоносителей цен, а также в государствах зоны евро
долговым кризисом. Согласно итогам 2016 года, темпы роста стоимостного
объема финансового рынка уступают темпам роста номинального валового
внутреннего продукта.
Как результат соотношение российского ВВП и общего объема
финансового рынка в конце 2016 года снизилось до 108 процентов в сравнении
с 112% в конце 2014 года. В отношении к ВВП, капитализация рынка акций
сокращается на 8 % пунктов (до 39%), объем долговых ценных бумаг, которые
находятся в обращении увеличивается на 2 пункта (до 24%), задолженность по
банковским кредитам физических лиц и нефинансовых организаций
увеличилась также на 2 процентных пункта и показала отметку в 45%. В 2016
69
году колебание ценовых индикаторов финансового рынка было
неравномерны. В январе-феврале, а также первой половине марта 2016 года в
момент увеличения объемов ликвидных средств банков России ставки
денежного рынка показывали значение ниже уровня, который наблюдался за
последние месяцы 2014 года.
Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции
способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к
рублевым ценным бумагам и повышению их котировок. В 2013 г.
продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка,
связанное, прежде всего, с реализацией практических мер по консолидации
торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся
запуск центрального депозитария, приняты решения о допуске иностранных
клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал
расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли
изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового
рынка.
Таким образом, российский финансовый рынок в 2016 г., подвергаясь
воздействию значительных внешних факторов, сохранил устойчивость и
продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых
ресурсов в национальной экономике.
Функционирование финансового рынка подчинено действию
определенного экономического механизма, основу которого составляет
взаимосвязь его элементов.
Основными из элементов, которые определяют состояние и развитие, как
финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос,
предложение и цена.
В современной России функционирование (или например, механизм
функционирования) финансового рынка направлен на формирование и
стабилизацию его равновесия, которое достигается путем взаимодействия
отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики
70
рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и
частично – за счет государственного его регулирования
23
.
Тем не менее, в реальной практике абсолютное равновесие финансового
рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается
крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.
Каждый вид финансового рынка имеет особенности образования
механизма для обеспечения взаимосвязи определенных элементов рынка, но
принципиальные основы механизма функционирования данных рынков
владеют общим характером. Согласно концепции эффективности рынка,
являющейся важнейшим теоретическим положением, которое определяет
механизм его функционирования, выделяются 3 уровня данной
эффективности.
1) уровень, который характеризует низкую степень эффективности рынка
и отражает ситуацию, в которой на основные финансовые инструменты
ценообразование в основном опирается на их динамику за предшествующий
период;
2) уровень, который характеризует среднюю степень эффективности
рынка и отражает ситуацию, в которой ценообразование на основные
финансовые инструменты, не включая сведения про их динамику за
предшествующий период, отражает и прочие опубликованные общедоступные
сведения;
3) уровень, который характеризует максимальную степень эффективности
рынка и отражает ситуацию, в которой ценообразование основано на
общедоступной и неопубликованной информации, а также на последствиях
проведения ее фундаментального анализа. При данном варианте размер цен на
определенные финансовые инструменты всегда воспроизводит уровень их
доходности, который соответствует их уровню риска. Другими словами,
23
Слободян, А. А. Правовые проблемы определения деятельности по управлению активами
институциональных инвесторов [Текст] / О. А. Слободян // Вестник Высшего совета юстиции. – 2016. – № 3
(11). – С. 95-104.
71
сильная степень эффективности рынка определяется состоянием
ценообразования на основные финансовые инструменты, которые отражают все
имеющиеся сведения про них.
Исследованные принципиальные положения поясняют механизм
деятельности финансового рынка в общем, а также отдельных его видов
современной России. Вместе с этим, механизм функционирования отдельных
видов финансовых рынков наделен специфическими особенностями, которые
определяются показателями рыночной стоимости (цены) финансовых
инструментов, которые на них обращаются; системой факторов, которые
влияют на создание конкретного показателя цены (рыночной стоимости)
данных инструментов; методов котировки участниками рынка (образования)
цен и т.п., что вынуждает проводить дополнительные исследования, и
показывает новые границы в научных изысканиях.
3.2. Перспективы и тенденции развития финансового рынка в России
Одно из самых важных условий для успешной деятельности
финансового рынка - обеспечить защиту прав потребителей финансовыми
услугами. При этом данная защита должна работать в виде комплексной
системы, которая состоит из помощи потребителя финансовых услуг в момент
нарушения его прав, во-первых, и – если выявляется системность данных
нарушений дабы избежать их повторение – оценивания необходимости и
внесение изменений в существующую систему регулирования, во-вторых.
Пользование обратной связью для вывода недобросовестных игроков с рынка,
усовершенствование финансовых продуктов, а также порядка продажи их
населению, является мощнейшим механизмом для повышения степени
удовлетворенности граждан, при пользовании услугами финансового рынка и
дальнейшего повышения уровня проникновения данных услуг.
72
Нынешний этап развития финансового рынка России создает задачу в
определении обоснованной и оптимальной степени защиты со стороны
государства потребителей. Важно найти ответит на вопросы: в какой мере и
конкретно, какие права потребителей финансовых услуг в планах защищать
Банком России? Необходимо ли для России ограничения только в обеспечении
защиты на финансовом рынке от недобросовестного поведения финансовых
посредников, или требуется вести следствие объективной целесообразности
пользования продуктом для определенной категории покупателей и
адекватности понимания со стороны потребителей финансовых услуг рисков,
которые они принимают? Банк России считает, что обсуждение данного
проблемного вопроса в плановый период в рамках общественной дискуссии
позволяет заложить фундамент для того, чтобы определить необходимые
границы данного контроля. Ответ на данные вопросы поможет также
осуществить пересмотр подхода к содержанию концепции
неквалифицированных инвесторов, которая существует в настоящее время в
законодательстве РФ. От решения этого вопроса находится в зависимости и
уровень жесткости стандартов в продаже финансовых услуг для населения,
которые необходимо разрабатывать самостоятельным регулируемым
организациям в области финансового рынка и внедрять в плановый период в
практику.
Для того чтобы повысить уровень защиты прав потребителей финансовых
услуг требуется дальнейшее усовершенствование работы органов защиты
данных прав в организации надзорных мероприятий, а также используемых мер
воздействия. Для того, чтобы обеспечить надлежащий уровень защиты прав
потребителей финансовых услуг, в планах создать и запустить в эксплуатацию
более эффективную систему работы по жалобам потребителей. Совокупность
мер предполагает введение нового формата модели для обработки обращений,
что позволит значительно увеличить количество обращений, в соответствии с
которыми необходима помощь по факту, уменьшить срок на принятие мер
реагирования на обращения граждан, оптимизировать взаимодействие с