23
низкой юридической защищенностью покупателей, меньшим показателем
уровня их текущей осведомленности, но вместе с этим данный рынок
удовлетворяет потребность в финансовых инструментах высокого уровня риска
определенных инвесторов и, как результат, приносит выше доход, а также
гарантирует обращение номенклатуры финансовых услуг и инструментов
намного шире аспектов. На внебиржевом рынке осуществляют большую часть
операций с ценными бумагами и основной объем валютных, страховых и
кредитных операций.
5. Рынок со срочной (немедленной) реализацией соглашений («рынок
спот»). На нём осуществляются сделки за короткий промежуток времени
(зачастую, до 3-х дней) и требуется немедленная оплата; рынок с реализацией в
будущем соглашений («рынок своп») - предметом обращения на нем
выступают валютные, фондовые и товарные деривативы. (Деривативы
являются договорами, цена которых находится в зависимости от стоимости
ценных бумаг: фьючерсы, опцион и варранты)
8
.
6. Рынок заемного капитала. Его ресурсы передаются при условии займа,
под процент на определенный временной срок посредством ценных долговых
бумаг, либо кредитных инструментов; на рынке акционерного капитала
вкладываются средства на неопределенное время. В этом случае инвестору
предоставляются права на часть доходов в форме дивидендов, права
совместной собственности на активы организации и полностью разделяются
предпринимательские риски с прочими акционерами компании.
7. Отечественный финансовый рынок подразделяется:
- Местный финансовый рынок, который представлен операциями
страховых компаний, коммерческих банков, неорганизованных торговцев
ценными бумагами и их контрагентов - местных хозяйствующих субъектов,
пенсионными негосударственными фондами, а также населением;
8
Грейдин, А. И. Гражданско-правовая характеристика договора (доверительного) управления ценными
бумагами [Текст] / О. И. Грейдин // Ученые записки Таврического национального университета. В. И.
Вернадского Серия «Юридические науки». – 2015. – Том 22 (61). – №2. – С. 334-340.
24
-Региональный местный рынок – осуществляет свою деятельность в
границах области (республики) и вместе с неорганизованными местными
рынками включает систему региональных валютных и фондовых бирж;
- Национальный финансовый рынок – объединяет в себе полностью
систему финансовых рынков страны, их виды и организационные формы.
Национальные рынки подразделяются на нерезидентов и резидентов. Рынок
резидентов выступает, как рынок финансовых активов, которые эмитированы
на национальном рынке резидентами, а на рынке нерезидентов - финансовые
активы эмитируют нерезиденты, согласно законодательству данного
государства (к примеру, рынок в Японии нерезидентов называется
«самурайским», а в Испании – «матадорским». Ценные бумаги, которые на нем
эмитированы, называются иностранными ценными бумагами). Рынки
нерезидентов развиты достаточно только в отдельных государствах, в которых
государственное регулирование влечет за собой развитие данных рынков.
- Мировой, или международный финансовый рынок является составной
частью финансовой мировой системы, в которую интегрированы финансовые
национальные рынки стран с открытой экономикой. На международном
финансовом рынке активы, которые эмитированы вне юрисдикции какого-
либо одного государства, предлагаются для инвесторов многих стран.
Участники международного рынка – это правительство, финансовые
институты, центральные банки, промышленные большие корпорации, а также
финансовые международные организации и институты. Основные финансовые
инструменты, которые обращаются на международном рынке, - это
еврооблигации, еврокредиты, евроакции и производные финансовые
инструменты - фьючерс, опционы, форварды и свопы.
Систематическое развитие международных рынков и интеграционные
процессы на них влекут за собой развитие мировой экономики, так как
предоставляют возможность наилучшего распределения в мировом масштабе
финансовых ресурсов. В это же время они делают более взаимозависимой
25
экономику разных государств и понижают возможности правительства стран в
контроле за процессами национальных финансовых рынках.
Важно отметить, что рассмотренная классификация отображает
разделение финансовых инструментов и рынка по самым существенным
характеристикам, которые не считаются исчерпывающими. Финансовый рынок
имеет наибольшую эффективность, когда задействуются все составляющие в
нем: валютный и денежный рынок, рынок кредитов и ценных бумаг,
финансовых услуг и прочее.
Таким образом, финансовый рынок РФ достаточно обособлен от
остальных финансовых рынков и в наше время только начат процесс его
интеграции в систему финансовых международных рынков.
1.3. Денежные и валютные рынки
В рыночной экономике денежный рынок является системой денежных
отношений на финансовом рынке, формирующуюся банковскими и
специальными финансово-кредитными институтами, которые обеспечивают
функционирование денежных ресурсов государства, их систематическое
перемещение под действием законов предложения и спроса. Основной товар
денежного рынка - это деньги, перемещающиеся в зависимости от
существующего механизма функционирования рынка между субъектами
рынка. Однако деньги, в роли товара, существуют здесь совершенно в другом
статусе, по сравнению с товарными рынками.
Процесс передачи денег от одного к другому субъекту денежного рынка
имеет смысл в случае, когда у одного из них они свободны и отсутствует
необходимость в их расходовании для покупки материальных благ, а у другого
нет их совершенно и отсутствуют материальные блага, которые было бы можно
выставить на продажу.
Данную передачу денег осуществляют:
26
- В формате прямой ссуды с обязательством вернуть средства в
установленное время;
- В формате покупки особых финансовых инструментов (депозитных
сертификатов, облигаций, акций, векселей и т.д.) и ее только условно называют
продажей, или покупкой. Эту условность определяют тем, что владелец
денежных средств (продавец) в процессе передачи их своему контрагенту, не
утрачивает на них права собственности (а лишь право ими распоряжаться) и
может их вернуть в персональное распоряжение на определенных заранее
условиях.
Получается, в отличие от товарного на денежном рынке, продажа денег,
как товара является формой передачи данных денег своим контрагентам их
владельцами для временного пользования в обмен на инструменты, которые
предоставляют возможность им сохранить права собственности на эти
денежные средства, восстановить право распоряжения ними и сформировать
процентный доход. Значит, денежный рынок, является особым сектором
рынка, на котором деньги покупаются и продаются, как специфический товар,
формируется цена, спрос и предложение данного товара для его превращения в
инвестиции.
Деньги, как абсолютный ликвидный актив определяются определенными
особенностями денежного рынка:
- в первую очередь, покупку-продажу денег производят лишь тогда, когда
у одних субъектов они в наличии свободны, а у других появилась в них
потребность;
- во-вторых, взаимосвязь «товара и денег» существует условно в формате
ссуды под обязательство возвращения средств в установленное время, либо в
виде покупки финансовых инструментов (акций, облигаций, депозитных
сертификатов и векселей);
- в-третьих, после купли-продажи денег их владельцем (продавцом денег)
не теряются на них права собственности, а добровольно передаются права
распоряжения только на ранее определенных условиях ими покупателю;
27
- в-четвертых, при продаже денег продавцом не получается эквивалент,
а покупатель - соответствующее право собственности;
- в- пятых, деньги на денежном рынке передают владельцы прямо в чужое
распоряжение, а не в обмен на продукцию. Купленная стоимость имеет
движение, только в денежном формате, с возвращением владельцу в
одностороннем порядке. Цель данного перемещения заключается, в получении
дополнительной прибыли в форме процента, как платы за временный отказ от
использования этих денег. Со своей стороны, покупателем покупаются деньги
для получения дополнительной прибыли при расширении своей коммерческой,
или производственной деятельности.
Объект денежного рынка - постоянно, или временно свободные деньги,
владельцами которых они предлагаются на рынке для того, чтобы получить
дополнительный доход. Продажа денег преимущественно выступает в формате
кредитования, где кредитор- это продавец, а заемщик - покупатель
9
.
Как вывод, денежный рынок важно рассматривать в виде механизма
отношений среди юридических лиц, которые нуждаются в средствах для
личного развития, с одной стороны, и с другой, - гражданами и организациями
(населением, либо домашними хозяйствами), предоставляющими данные
средства. Данный механизм способствует возвращению к владельцу проданных
средств и обеспечению движения денег на рынке. Денежный рынок входит в
состав элементов финансового рынка, о причине связи с объектами
финансового инвестирования типа депозитных вкладов срочных и до
востребования. Кроме этого, выраженные яркие инфляционные процессы в
нашем государстве формируют объект инвестирования на рынке в виде
свободно конвертируемой валюте ряда стран, с не очень высокими темпами
инфляции.
Денежный рынок можно охарактеризовать:
9
Боговиз А.В. Совершенствование кадровой политики предприятия как основа эффективного кадрового
менеджмента / А.В.Боговиз, Г.Г.Вукович // Вестник Алтайской академии экономики и права. - 2015. - Т. 1. - №
32. - С. 46-50.
28
- Финансовыми активами, обращающимися на рынке и, имеющие
высокую степень ликвидности;
- Функционированием денежного рынка, как краткосрочного сектора
финансового рынка, позволяющего компаниям решать проблемные вопросы
увеличения денежных активов для того, чтобы обеспечить текущую
платежеспособность, или эффективное использование свободных средств;
- Данный рынок с самой низкой степенью финансового риска;
- Присутствием относительно простой системы ценообразования;
- Важностью объекта государственного контроля - государство
пользуется ресурсами рынка для финансирования личных затрат и покрытия
бюджетного дефицита;
- Осуществлением накопления, оборота, распределения и
перераспределения денежного капитала среди сфер национальной экономики;
- Цена «товара», который покупается и продается, выражается ссудным
процентом, выступающим, как важный элемент всей денежной кредитной
политики страны; через НБР определяется и регулируется его уровень;
- Источники ресурсов - средства, которые привлечены банковской
системой; основные заемщики – компании, кредитно-финансовые институты,
население и государство.
Для того, чтобы понять сущность денежного рынка важно определить его
субъекты. Существует 3 группы экономических субъектов:
а) кредиторы, обладающие сэкономленными и временно свободными
средствами и осуществляющие операции продажи денег. Ими могут стать
семейное хозяйство, или население, фирма, правительственная структура,
орган местного самоуправления, иностранное физическое и юридическое лицо;
б) заемщики, которые нуждаются временно в дополнительных денежных
ресурсах. Ими могут стать те же виды экономических субъектов, которые
относятся к кредиторам, но первая позиция по частоте и объему заимствований
принадлежит деловым фирмам, а затем - правительственным структурам,
семейным хозяйствам, иностранным гражданам;
29
в) финансовые посредники в виде банков, инвестиционных, финансовых
и страховых компаний, пенсионных фондов, кредитных обществ и других
учреждений, осуществляющих операции посредничества, участвующие в
операциях купли-продажи финансовых активов рынка, мобилизующих и
перераспределяющих денежные средства.
Внутренний механизм контроля денежного рынка - это цена,
предложение и спрос.
Спрос на деньги выступает, как платежеспособная потребность, либо
денежная сумма, которую покупатели имеют возможность и намерения
заплатить для необходимых им покупок товаров и услуг. Спрос на деньги
формируют следующие составляющие:
- Спрос на деньги, как средства обращения (операционный, деловой либо
для совершения сделок). Тут выделяется следующая зависимость: чем больше
в обществе уровень дохода, тем большее количество сделок заключается; чем
выше ценовой уровень, тем больше требуется денег для заключения сделки в
границах национальной экономики;
- Спрос на деньги, как средства сохранения стоимости (как активы,
запасная стоимость, либо спекулятивный спрос).
В зависимости от конкретных составляющих со стороны экономических
субъектов различаются 3 группы мотивов спроса на деньги:
- трансакционный (операционный) мотив, в котором экономическими
субъектами постоянно испытываются потребности в определенном запасе
денежных средств для выполнения текущих платежей, чтобы оказывать
поддержку на должном уровне своего личного и производственного
потребления. Данные деньги должны находиться до востребования в виде
наличности, либо вкладов;
- мотив предусмотрительности поясняется тем, что физические и
юридические лица имеют желание владеть запасом денег, как ресурсом
покупательной способности, для того, чтобы в любой момент иметь
30
возможность удовлетворения своих непредвиденных потребностей, или
пользования преимуществами неожиданных возможностей;
- спекулятивный мотив спроса на деньги заключается в том, что субъекты
желают, чтобы в личном распоряжении имелся определенный денежный запас,
для превращения его при благоприятных условиях в финансовые
высокодоходные инструменты, а при ухудшении данных условий и появлении
угрозы понижения доходности трансформировать его в денежный формат,
который хоть и малодоходный, но без риска.
Предложение денег является тем количеством денег, которые находятся
под распоряжением экономических субъектов, которое они могут при
благоприятных условиях направить в оборот. Предложение денег - это общее
число денежных средств, которое находится в обращении и которое
объединено в денежные агрегаты М1, М2 и М3.
Денежным агрегатом называют любое сочетание из нескольких
ликвидных активов, которые выступают, как альтернативные измерители
денежной массы. Каждое государство имеет свои особенности формирования
денежных агрегатов. НБР на своей практике рассчитывает 3 денежных агрегата:
- М0 – это наличные деньги;
- М1 – это наличные и средства в национальной валюте на текущих и
расчетных счетах;
- М2 - М1 плюс срочные средства в национальной валюте и валютные
средства;
- М3 - М2 плюс средства клиентов за трастовыми операциями банков и
ценные бумаги персонального долга банков.
На предложение денежных средств оказывает влияние множество
факторов: изменения типовой и учетной процентных рыночных ставок,
тонизация предпринимательской деятельности, доверие к банкам, увеличение
процентных ставок депозитов до востребования и прочие.
Цена, будучи элементом внутреннего механизма контроля денежного
рынка, наделена условным характером. Цена денег имеет вид процента на
31
привлеченные, или заемные средства, что в значительной мере отличает ее от
стандартной цены на товарном рынке. Эквивалент процента определяют не по
величине стоимости, включающего в себя купленные (привлеченные или
одолженные) средства, а их потребительской стоимостью – то есть
способностью предоставления для заемщика дополнительного дохода. Чем
больший уровень данной способности и чем длительнее время пользования
полученными деньгами покупателем, тем больший размер будет у суммы его
процентных платежей. Поэтому размер процентного платежа находится в
зависимости, как от размера ссуды, так и от времени ее действия. По общим
параметрам на денежном рынке спрос имеет форму спроса на кредиты, а
предложение - форму предложения займов, цена - форму процента на заемные
средства.
На денежном рынке различаются несколько видов процентов:
банковский, облигационный, учетный, депозитный, межбанковский и т.д.
(таблица 1.2).
Таблица 1.2
Виды процентов денежного рынка
Название
процента
Определение
Значение процентов
Облигационный
норма дохода,
установленная ценными
бумагами
Предоставляет возможность
заинтересованности инвесторов
во вложении в ценные бумаги
денег
Банковский
норма дохода
банковских операций
Обеспечивает прибыль для
банка
Депозитный
норма дохода, что
выплачивается банками
своим клиентам согласно
их вкладам и депозитам
Определяет первоначальную
стоимость, которую имеют деньги
при начальном этапе поступления
на денежный рынок
Межбанковский
нормы процентов,
которые устанавливают
при предоставлении
кредитов банки между
собой
определяет учетную политику
определенного банка
32
Продолжение таблицы 1.2
Название
процента
Определение
Значение процентов
Заемный
норма дохода, которую взимает
за пользование заемными
средствами с заемщиков банк
формирует доход банка
Учетная
норма дохода, которую НБУ
взимает с коммерческих банков
за ссуды, что выданы под залог
коммерческих векселей
Ориентир для
определения на денежном
рынке процентных ставок
из всех видов операций
Выходит, что денежный рынок дает возможность осуществления
накопления, оборота, распределения и перераспределения денежного капитала
среди сфер национальной экономики. Как показано опытом стран с развитой
рыночной экономикой, на денежном рынке сделки опосредуются, в первую
очередь, кредитными институтами (коммерческими банками, либо прочими
учреждениями), которые берут в долг либо дают денежные ссуды, а во-вторых,
- инвестиционными, либо аналогичными компаниями, обеспечивающими
обращение и выпуск различного рода долговых обязательств, которые
реализуются за деньги на рынке. Как результат, денежный рынок можно
представить в виде рынка наличных, а также долговых обязательств (долговых
или учетных инструментов)
10
.
В современном этапе развития теории экономики в литературе нет
однозначного толкования термина «денежный рынок». В экономической
литературе денежный рынок рассматривался, как рынок ссудных капиталов,
либо краткосрочных финансовых инструментов. Западная литература часто
рассматривала его, как финансовый рынок.
Развитие валютных отношений будет происходить только при условии
функционирования особого рынка, на котором может свободно продаваться и
покупаться валюта. Без данной возможности экономическими контрагентами
просто не могли бы реализоваться их валютные отношения - не имелась бы
иностранная валюта для осуществления внешних обязательств, не было бы
10
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.06 № 39-Ф3 (ред. от 18.06.2017 № 123-ФЗ)