62
Рисунок 11. Динамика прибыли по годам реализации проекта
Чистая прибыль определена путем вычитания из балансовой прибыли
налогов (20% - ставка налога на прибыль).
Далее необходимо для нашего проекта определить норму
дисконтирования.
Ставка дисконтирования (ставка сравнения, норма дохода) — это
стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при
котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или
других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели
являются только косвенными данными, на основе которых можно принимать
решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал.
Одной из самых важных и сложных задач, которую необходимо решать в
процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных
проектов, является задача определения ставки дисконтирования (норматива
эффективности). В самом общем виде данный показатель определяется как
ежегодная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий
момент от аналогичных инвестиций, а его приблизительная величина равна
тому относительному размеру дохода, который инвестор хочет или может
63
получить на инвестированный им капитал. Ставка дисконтирования является
экзогенно задаваемым экономическим нормативом и выступает ключевым
фактором концепции дисконтирования стоимости.
Корректный выбор ставки дисконтирования существенно влияет на
точность показателей экономической эффективности оцениваемого
инвестиционного проекта (таких как NPV, дисконтированного срока
окупаемости инвестиций, рентабельности инвестиций и др.), Связано это с
высокой чувствительностью результата расчетов от величины ставки дисконта.
Проведенные исследования показали, что, если период срока проекта
составляет порядка десяти лет, то 1% увеличения ставки дисконтирования
уменьшает текущую стоимость на 9–10%. Чем выше норма дисконтирования,
тем в большей мере отражается на результатах такой фактор, как время —
более отдалённые платежи оказывают всё меньшее влияние на современную
величину денежного потока NPV. Получаемые современные величины
денежных доходов от капитальных вложений являются условными
характеристиками и в существенной мере зависят от принятой ставки
дисконтирования.
Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования.
Выделяют кумулятивный и укрупненный метод оценки ставки
дисконтирования.
Кумулятивный метод оценки ставки дисконтирования определяется
исходя из следующей формулы:
d = E
min
+ r, (13)
где d — ставка дисконтирования (номинальная);
E
min
— минимальная реальная ставка дисконтирования;
r — коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска
(премия за риск).
Компания «Альт-Инвест» (разработчик одноименного программного
продукта) рекомендует использовать следующую шкалу ставок на базу
укрупненного метода расчета ставки дисконтирования: [31]
64
Таблица 22
Методика определения премии за риск используемая «Альт-
Инвест»
Характеристика источника риска
проекта
Премия за
риск
Ставка
дисконтирования
Проект, поддерживающий
производство:
0%
18%
расширение производства:
3%
21%
выход на новые рынки:
6%
24%
смежные области бизнеса (новый
продукт):
9%
27%
новые отрасли:
12%
30%
В нашем случае целесообразно принять ставку дисконтирования,
соответствующую расширению производства – 21%.
Норму дисконтирования для нашего проекта возьмем на уровне 21%.
Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в
таблицу 23, характеризующую затраты и результаты (тыс. руб.).
Таблица 23
Показатели затрат и результатов проекта
Инвестиционные
вложения
Год
Чистая прибыль
604
2017
0
-
2018
1126,8
-
2019
1361,56
-
2020
1384,1
-
2021
1507,12
-
2022
1529,65
Определим показатель внутренней нормы доходности. Его расчет
строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли,
которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции
дисконтирования.
Решение этого уравнения произведем с помощью компьютерной
программы MS EXCEL.
65
Внутренняя норма доходности в нашем случае равна q = 1,997. Поскольку
ВНД (JRR)> E – проект приемлем (т.к. чистый дисконтированный доход в этом
случае имеет положительное значение).
Определим показатель чистого дисконтированного дохода.
Расчет чистого приведенного дисконтированного дохода для нашего
проекта представим в таблице 24.
Таблица 24
Расчет ЧДД
Год
Денежный
поток
Коэффициенты
дисконтирования
при ставке 21%
Текущая
стоимость
чистых
денежных
потоков
Кумулятивная
чистая
текущая
стоимость
2017
-604
1
-604,00
-604,00
2018
1126,8
0,8264
931,24
327,24
2019
1361,564
0,6830
929,97
1257,21
2020
1384,1
0,5645
781,29
2038,49
2021
1507,116
0,4665
703,08
2741,58
2022
1529,652
0,3855
589,75
3331,32
Итого:
6305,232
-
3331,32
-
ЧДД (или NPV) равен 3331,32 тыс. руб.
Чистый доход от реализации инвестиционного проекта составляет
3331,32 тыс. руб.
Определим показатель рентабельности инвестиций в проект.
Из предыдущего расчета получено:
- суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 3935,32 тыс. руб.
- чистые суммарные приведенные инвестиции (К) равны 604 тыс. руб.
Иcпользуя эти данные, можно определить показатель рентабельности
инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е.:
R
инв
= 3935,32 / 604 * 100 = 651,54%
Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью
вернуть все инвестированные средства и превышает их более, чем в 6 раз.
Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.
66
Срок окупаемости с дисконтированием (ДСО) – это период, в пределах
которого стоимость капитала (ЧДД) равна нулю, и за который возвращаются
расходы на приобретение инвестиционного проекта, включая оплату
процентов.
Денежные притоки покрывают инвестиции в первый год реализации
проекта.
ДСО = 604 / 931,24 = 0,65 года или примерно 8 месяцев.
Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проекта равен 0,65
года после начала поступления доходов.
По всем рассчитанным показателям данный инвестиционный проект по
строительству летней веранды является эффективным.
Результативность инвестиционного проекта по строительству летней
веранды ресторана и эффективность затрат на него оценим путем сравнения
показателей финансовых результатов деятельности по прогнозу на следующие
год с учетом внедрения проекта и фактического уровня в табл. 25.
Таблица 25
Результаты реализации проекта
Показатели
За
2014
За
2015
За
2016
Прирост
показателей
от
реализации
проекта,
тыс. руб.
С учетом
реализации
проекта,
тыс. руб.
Чистая прибыль,
тыс. руб.
5653
7522
7872
1127
8999
Выручка, тыс. руб.
66982
78522
85218
12560
97778
Представим на рисунке 12 динамику прибыли и выручки ООО «РСК» за
2014-2016 гг. и с учетом реализации проекта.
67
Рисунок 12. Динамика прибыли и выручки ООО «РСК» за 2014-
2016 гг. и с учетом реализации проекта
По результатам анализа можно сделать вывод, что по всем рассчитанным
показателям инвестиционный проект по строительству летней веранды для
ООО «РСК» (ресторан «Белые ночи») эффективен. Чистый доход от реализации
инвестиционного проекта составляет 3331,32 тыс. руб. Проект при своей
реализации позволяет полностью вернуть все инвестированные средства и
превышает их более, чем в 6 раз. Денежные притоки покрывают инвестиции в
первый год реализации проекта. Дисконтированный срок окупаемости проекта
равен 0,65 года (8 месяцев) после начала поступления доходов.
Предложенный проект по строительству летней веранды в первый год
реализации приведет к увеличению прибыли на 1126,8 тыс. руб. и выручки на
12560 тыс. руб., что приведет к росту эффективности деятельности всего
предприятия в целом.
68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
По результатам выполненной работы можно сделать следующие выводы:
1. Проект - целенаправленное, заранее проработанное и запланированное
создание или модернизация физических объектов, технологических процессов,
технической и организационной документации для них, материальных,
финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и
мероприятий по их выполнению.
2. Управление проектами - это методология организации, планирования,
руководства, координации трудовых, финансовых, материально-технических
ресурсов на протяжении всего проектного цикла, направленное на достижение
его целей путем применения современных методов, техники и технологии
управления для получения определенных в проекте результатов по составу и
объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению участников
проекта.
3. Эффективность проекта - это категория, отражающая соответствие
проекта, порождающего этот проект, целям и интересам участников проекта,
под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности и общество
в целом.
4. По результатам проведенного во второй главе работы анализа
деятельности ресторана «Белые ночи» (ООО «РСК»), выручка от реализации в
действующих ценах за анализируемый период имела тенденцию к увеличению,
ее прирост в 2016 году по сравнению с 2015 годом составила 6696 тыс. руб., в
2015 году по сравнению с 2014 годом выручка возросла на 11540 тыс. руб., что
положительно, однако темпы роста выручки замедляются;
5. У рассматриваемого предприятия нормальная структура активов и
пассивов, причем в динамике управление активами и пассивами улучшается,
возрастает доля собственного капитала, собственных оборотных средств, что
свидетельствует о росте финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия.
69
6. Предприятие имеет нормальный уровень платежеспособности, в
динамике показатели ликвидности растут, что положительно. Рост
оборачиваемости текущих активов и пассивов и сокращение финансового
цикла свидетельствует о росте эффективности использования активов и
пассивов организации.
7. В динамике рентабельность продаж снизилась, основным фактором
снижения рентабельности продаж выступил рост объема продаж.
Рентабельность активов в 2016 г. возросла на 4,27%, в том числе за счет роста
операционной прибыли показатель возрос на 2,53%, за счет роста объема
продаж показатель сократился на 7,01%, за счет роста оборачиваемости активов
рентабельность активов возросла на 8,75%. Финансовое состояние предприятия
достаточно устойчивое, предприятие платежеспособно и рентабельно.
8. За исследуемый период наблюдается положительная динамика всех
видов прибыли. В целом, в 2015 г. происходит значительный рост всех
показателей финансовых результатов, в 2016 г. также происходит их рост,
однако его темп замедляется.
9. В целом, можно сделать вывод, что основным тревожным моментом в
деятельности ООО «РСК» выступает замедление темпов роста выручки и
прибыли, что и влияет на эффективность использования ресурсов и финансовое
состояние предприятия.
Наблюдается значительное снижение выручки в весенне-летний период.
Такая ситуация возникает по причине отсутствия у ресторана летней веранды,
часть потенциальных клиентов, желающих провести время на свежем воздухе
предпочитают рестораны с летними верандами.
ООО «РСК» (ресторану «Белые ночи») для роста выручки и прибыли
необходимо осуществить инвестиционный проект по строительству летней
веранды, что позволит привлекать больше клиентов в весенне-летний период.
10. В третьей главе рассматриваемой работы разработан инвестиционный
проект по строительству летней веранды и оценена его эффективность.
70
Для открытия летней веранды ресторана «Белые ночи» единовременные
затраты составят порядка 604 тыс. руб. Расчетная прибыль работы летней
веранды за первый год составит 1126,8 тыс. руб.
По результатам анализа можно сделать вывод, что по всем рассчитанным
показателям инвестиционный проект по строительству летней веранды для
ООО «РСК» эффективен. Чистый доход от реализации инвестиционного
проекта составляет 3331,32 тыс. руб. Проект при своей реализации позволяет
полностью вернуть все инвестированные средства и превышает их более чем в
6 раз. Денежные притоки покрывают инвестиции в первый год реализации
проекта. Дисконтированный срок окупаемости проекта равен 0,65 года после
начала поступления доходов.
11. Предложенный проект по строительству летней веранды в первый год
реализации приведет к увеличению прибыли на 1126,8 тыс. руб. и выручки на
12560 тыс. руб., что приведет к росту эффективности деятельности всего
предприятия в целом.
Таким образом, все задачи работы выполнены, а цель достигнута.
71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. ГОСТ Р 54869-2011 Проектный менеджмент. Требования к управлению
проектом. - Введ.2011-12-22. - М.: Стандартинформ, 2014.
2. Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем
РФ 21.06.1999 N ВК 477).
3. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное
издание/ Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин, Н.А. Батурина и др.; под ред. Д.А.
Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2015.
4. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности
предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова, И.В. Журавкова. – М.:
Финансы и статистика, 2015.
5. Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования
инвестиционных отношений (вопросы теории). - М.: Юрайт, 2014.
6. Боронина Л. Н., Сенук З. В. Основы управления проектами. -
Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2015.
7. Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование инвестиционной
деятельности в Российской Федерации: проблемы теории, законодательства и
правоприменения. - Екатеринбург: Изд-во УрГЮА, 2016.
8. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инвестиций. – М.: ЮНИТИ, 2014.
9. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Управление инвестиционной
деятельностью: учебник. – М.: КНОРУС, 2014.
10. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Продвинутый курс:
учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015.
11. Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора //
Журнал российского права. - 2016. - № 1. - С. 111-115.
12. Гришина И.В., Шахназаров А.Г., Ройзман И.И. Комплексная оценка
инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских