13
и пассивов по четырем категориям. Следует учесть, что прочность
финансового состояния предприятия и его возможности удовлетворить
обязательства могут быть подтверждены удовлетворением ряда условий.
Активы первой категории (А1) должны превышать краткосрочные
обязательства (П1), активы второй категории (А2) – краткосрочные пассивы
(П2), и активы третьей категории (А3) – пассивы третьей категории (П3).
Удовлетворение этих условий, соответственно, свидетельствует, что фирма в
состоянии погасить текущие долги. При этом, если первые три категории
активов надежно превосходят соответствующие пассивы, следует
предположить, что активы четвертой категории (А4) не превышают
долгосрочные пассивы (П4), что указывает на наличие у компании
собственных оборотных средств и соответствие минимальным критериям
финансовой стабильности.
Оценка способности предприятия своевременно исполнять финансовые
обязательства – ключевой элемент общего анализа его финансовой
устойчивости. В контексте конкурентных экономических реалий, этот аспект
приобретает стратегическое значение для предотвращения банкротства и
обеспечения долгосрочной работоспособности организации. Рассмотрение
показателей оплаты обязательств и выявление рисков несостоятельности
выступают критерием для принятия управленческих решений, нацеленных на
поддержание и укрепление финансового положения предприятия. В этих
целях, залогом стабильной платежеспособности является гибкая структура
капитала организации и грамотное управление финансовыми потоками,
направленное на обеспечение доходов, превалирующих над затратами для
поддержания адекватного уровня ликвидности.
Наблюдение за движением активов и обязательств, а также повышение
либерализации движения капиталов, требуют от четкой методологии оценки
ликвидности текущих и долгосрочных активов предприятия. Подходы к
классификации активов по ликвидности различаются; применяемая Л.Т.
Гиляровской группировка (согласно [7, c.232]) предполагает условное
14
разделение материальных и финансовых ресурсов компании на категории,
основываясь на скорости их обращения в денежные средства.
Тем не менее, рассмотренный подход к изучению ликвидности является
лишь примерным. Более развернутое повествование о финансовом здравии
предприятия можно получить через анализ платежеспособности с
использованием финансовых коэффициентов.
Относительную оценку платежеспособности и ликвидности фирмы
демонстрируют дополнительные показатели, изложенные в таблице 1.2,
обогатив анализ не только абсолютными, но и относительными мерами.
Таблица 1.2
Коэффициенты ликвидности [21]
Наименование показателя
Значение
1.Коэффициент
абсолютной ликвидности
(0,2-0,5)
Показывает какая часть при необходимости может
быть погашена немедленно.
2.Коэффициент текущей
ликвидности (1-2)
Если текущие активы превышают по величине
текущие обязательства, предприятие может
рассматриваться как успешно функционирующие.
3.Коэффициент быстрой
(критической)
ликвидности (0,8-1)
Показывает возможности погашения краткосрочных
долгов при экстренном взыскании средств с
дебиторов. Но если рост коэффициента связан с
неоправданным ростом дебиторской
задолженности, это не характеризует деятельность
предприятия с положительной стороны.
Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:
КТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2), (1.1)
где А1− наиболее ликвидные активы;
А2 − быстро реализуемые активы;
А3− медленно реализуемые активы,
П1− наиболее срочные обязательства;
П2− краткосрочные пассивы.
Значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1−2.
В экономическом анализе использование активов компании для
обеспечения ликвидности оценивается с помощью специфических
15
коэффициентов. С целью определения способности предприятия покрывать
краткосрочные обязательства, рассчитываются коэффициенты текущей,
быстрой и абсолютной ликвидности. При коэффициенте текущей ликвидности
ниже единицы предприятие сталкивается с проблемами платежеспособности,
в то время как значения более 2–3 могут сигнализировать о непродуктивном
применении ресурсов. Разумный баланс ресурсов предполагает, что, согласно
рекомендациям, коэффициент текущей ликвидности должен колебаться
между 0,7 и 0,8 до 1.
Способность предприятия погашать кредиторскую задолженность с
помощью высоколиквидных активов определяется коэффициентами быстрой
и абсолютной ликвидности. Верхний порог оптимального значения для
быстрой ликвидности составляет единицу, но может оказаться неадекватным
в случае, когда существенная доля активов приходится на дебиторскую
задолженность с ненадежной возвратностью, предпочтительный диапазон
данного коэффициента варьируется от 0,5 до 1. Коэффициент быстрой
ликвидности вычисляется по формуле
(А1 + А2) / (П1 + П2), (1,2)
где А1 представляет наиболее ликвидные активы,
А2 − быстро реализуемые активы,
П1 − категории наиболее срочных обязательств,
П2 − краткосрочные пассивы.
Иная мера, коэффициент абсолютной ликвидности, указывает, в какой
мере компания способна немедленно погасить свои краткосрочные
обязательства. Для этого коэффициента, ссылаясь на В.В. Ковалева и Л.Т.
Гиляровскую, принимаются нормативные значения от 0,05 до 0,4, при этом он
не должен быть меньше 0,2. Расчет происходит по формуле
А1 / (П1 + П2), (1,3)
где А1 также означает наиболее ликвидные активы,
а П1 и П2 оставляют их определения неизменными.
Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации требует
16
детального изучения различных коэффициентов ликвидности и их
соотнесения с типом активов, который способствует точному представлению
об исполнительной способности и финансовых резервах компании.
В аналитической работе, предусматривающей ассессмент
платежеспособности организации, значения коэффициента текущей
ликвидности, предписывающие минимальный показатель равный двум, часто
становятся предметом изучения. Однако, интеграция общего индекса
ликвидности баланса считается более совершенным методом апреции
финансовой стабильности организации. Сущность данного индекса
заключается в расчете отношения объема всех ликвидных активов к общей
сумме текущих и прочих платежей, при этом используются весовые
коэффициенты, отражающие значимость каждой группы активов и
обязательств с учетом времени их реализации.
Методика подсчета такова: КОЛ равен сумме ликвидных активов
первого порядка плюс половина активов второго порядка и треть третьего
порядка, деленной на сумму текущих обязательств с добавлением половины
обязательств со среднесрочным, а также третью долгосрочных платежей.
Математически это выражается следующим образом:
КОЛ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3). (1.4)
Показатель должен оказаться не менее единицы, чтобы
свидетельствовать о достаточной ликвидности.
В процессе оценивания рассматриваемого индекса ликвидности его
фиксация происходит на начальной и конечной точках отчетного интервала.
Исследуется соответствие полученного результата установленным
бенчмаркам, с последующим анализом вектора его изменения – наблюдается
ли рост или спад.
Аналитической практике хозяйствующих субъектов свойственно также
применение комплекта абсолютных и сравнительных критериев для
измерения их финансовой устойчивости. Одним из ключевых является
коэффициент платежеспособности, который представляет собой отношение
17
собственного капитала к совокупной величине краткосрочных обязательств,
умноженное на 100%, формализуемое уравнением:
Кпл = (СК/СВК) х 100% (1.6)
В данной формуле, СК обозначает собственный капитал, а в качестве
СВК выступают источники формирования запасов.
В условиях колебаний стоимости денег минуя искажения в результаты
влияния инфляции с целью определения воздействия внешних факторов на
изменение коэффициента ликвидности следует учитывать не только
абсолютный прирост активов и обязательств, но также и их долю в общей
суммарной валюте баланса. Излагая о платежеспособности, необходимо
упомянуть о символе финансовой автономии - чистом оборотном капитале,
приравниваемом к чистым текущим или мобильным активам, который также
идентифицируется как рабочий капитал.
Он может рассчитываться двояко:
ЧОК=ОА ˗ КО, (1.7)
где ЧОК - чистый оборотный капитал;
ОА - оборотные активы;
КО - краткосрочные обязательства.
ЧОК=СК+ДО-ВА, (1.8)
где СК ˗ собственный капитал;
ДО ˗ долгосрочные обязательства;
ВО ˗ внеоборотные активы.
Отрицательная его величина (отсутствие) свидетельствует об
иммобилизации средств, полученных из краткосрочных источников во
внеоборотные активы. Отсутствие чистого оборотного капитала – признак
текущей финансовой неустойчивости и неплатежеспособности.
Следующим этапом анализа является диагностика вероятности
банкротства субъекта хозяйствования.
Банкротство предприятия является частным случаем его
неплатежеспособности (несостоятельности) поэтому, диагностику
18
вероятности банкротства необходимого включить схему анализа.
Для этой цели можно использовать методику, разработанную
Федеральной службой по финансовому оздоровлению (банкротству).
В соответствии с указанной методикой рассчитывается коэффициент
текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет
собственных средств предприятия.
К обесп. сос. = П4 –А4/A1+A2+A3, (1.9)
Определены нормативные значения этих показателей: коэффициент
текущей ликвидности должен быть не менее 2, а коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами – не менее 0,1.
В итоге на основе полученной в ходе анализа информации могут быть
сделаны окончательные выводы о степени ликвидности и платежеспособности
предприятия, а также разработан комплекс мероприятий по повышению
ликвидности и платежеспособности предприятия.
С точки зрения возможных требований о немедленном погашении
задолженности кредиторам предприятию выгодно иметь наличные денежные
средства или активы, которые можно перевести в наличные денежные
средства. Низкий же показатель ликвидности говорит о том, что только
небольшая часть ресурсов задействована в оборотном капитале и предприятие
использует коммерческий кредит в качестве источника краткосрочного
финансирования. Контролируя запасы и дебиторскую задолженность,
устанавливая доверительные отношения с торговыми кредиторами, можно
управлять оборотным капиталом предприятия.
Для оценки используют следующие показатели:
- коэффициент оборачиваемости запасов;
- период оборачиваемости дебиторской задолженности;
- период оборачиваемости кредиторской задолженности.
19
Оптимальный уровень этих показателей в значительной степени зависит
от специфики отрасли, в которой действует предприятие, и от системы
управления предприятием. Далее рассмотрим перечисленные показатели
подробнее.
- Коэффициент оборачиваемости запасов:
Себестоимость проданной продукции / Средний размер запаса, (1.10)
Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, какова
оборачиваемость запасов в течение финансового года. Чем выше коэффициент
оборачиваемости запасов, тем меньше размер денежных средств, связанных в
запасах.
Период оборачиваемости дебиторской задолженности (в днях):
365 * Дебиторская задолженность / Объем продаж в кредит, (1.11)
Период оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, через
сколько дней в среднем дебиторы погашают свою задолженность
предприятию.
Производитель часто вынужден предоставлять благоприятные условия
коммерческого кредита для поддержания конкурентоспособности в борьбе за
оптовых и розничных торговцев.
Предприятие стремится свести к минимуму уровень дебиторской
задолженности, поощряя за раннее погашение задолженности и уведомляя о
наступлении срока погашения обязательств.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях):
365 * кредиторская задолженность / Объем закупок в кредит, (1.12)
Оценка периода оборачиваемости кредиторской задолженности
позволяет выявить среднесрочный промежуток времени, необходимый
организации для погашения задолженности перед своими кредиторами.
Практика выявления данного периода, наряду с изучением коэффициента
оборачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторской
задолженности, представляется ключевым компонентом для управляющих
среднего звена, амбициозно стремящихся к совершенствованию
20
стратегических целей и эффективности управленческого процесса. Тем не
менее, рассчитать эти показатели не представляется возможным вне контекста
конкретной организации и без осведомленности об уникальных финансовых
данных, ведь детальная информация о величине запасов и долгах компании
обычно не является публично доступной.
Данные, представленные в балансе компании, лишь грубо отражают
реальные объемы запасов за определенный период, так как они подвержены
значительной изменчивости на протяжении года. Аналогичным образом,
финансовая отчетность не раскрывает информацию о том, какая часть
операций продаж и закупок происходила в кредит, что делает внешние
аналитические оценки коэффициентов крайне условными. Рекомендуется
профессионалам, анализирующим финансовое положение предприятия и не
вовлеченным в его функционирование, подходить к любым выводам об этих
коэффициентах с помощью повышенной скрупулезности, учитывая
существенную долю неопределенности.
1.3. Факторы, влияющие на уровень ликвидности и
платежеспособности предприятия
Финансовая устойчивость и ликвидность корпораций конституируются
через интеграцию многофакторных условий. Регулирование денежного
оборота и влияние на его объем являются ключевыми для обеспечения их
солидности. Существует множество параметров, воздействующих на
финансовую стабильность, причем исследования, ориентированные на
причины кризиса неплатежеспособности, активно проводятся и в российском,
и в международном контексте. При этом, методика определения конкретных
детерминант, формирующих способность предприятия регулярно выполнять
свои платежные обязательства, все еще требует разработки уточненной
классификации и анализа.
21
Денежные фонды фирмы и их циркуляция подвержены влиянию
разнообразных причин, которые, в частности, включают недостаточный
приток финансов или несбалансированное превышение капитальных выплат
над доходами. Данные аспекты могут оказывать прямое воздействие не только
на текущее положение подразделения, но и на его перспективное финансовое
состояние. Изучение этих аспектов выявляет общие точки, которые можно
сгруппировать и классифицировать для последующего анализа [17, с. 224].
Моделирование дееспособности предприятия в финансовом сегменте
основывается на детализации вышеупомянутых параметров. Классификация
факторов и установление связей между ними способствует разработке
стратегий, руководствуясь которыми можно реализовать поиск и
оптимизацию внутренних резервов для улучшения или поддержания
стабильного экономического положения предприятия.
Анализируя детерминанты платежеспособности организаций в
Российской Федерации, необходимо выделить категории факторов,
оказывающих на них прямое воздействие: внутренние и внешние. В
действительности, наблюдается значимая корреляция между
неплатежеспособностью, а иногда и банкротством компаний, и негативной
синергией указанных факторов, где пропорция их влияния зачастую
различается. Отмечается, что в современной экономике России
преобладающее воздействие на финансовое состояние компаний оказывают
внешние переменные, частично обусловленные промахами реформирования
экономического курса.
К внешним элементам, определяющим экономический климат для
деятельности предприятий, причисляются экономические (включающие
всестороннее экономическое благосостояние, денежно-кредитную и
фискальную политику, а также процентные и амортизационные стандарты),
научно-технические и демографические компоненты, сложившееся состояние
рынка, долговые обязательства и финансовое падение контрагентов,
международную конкуренцию и ситуацию в отрасли.
22
С другой стороны, внутренние проблематики концентрируются вокруг
ресурсной базы и методов их адаптивного использования. Сюда входят
оснащенность производства и эффективность технологий, структура
производственных издержек, грамотное управление оборотными средствами,
а также маркетинговые аспекты, стратегию и политику субъекта. Критическая
роль отводится уровню доходности, ликвидности и финансовой стабильности,
определяемой балансом собственных и заемных средств, долговыми
обязательствами перед кредиторами в сравнении с задолженностью
дебиторов, не забывая о финансовом планировании, квалификации
управленческой команды и персонала, и возможных просчетах в
экономической практике предприятия [27].
В контексте регулирования оборотного капитала компаниям
необходима стратегия, ориентирующаяся на четкое понимание роли и
взаимодействия собственного и заемного имущества. Этому способствует
механизм разделения активов на их физическую структуру – денежные и
неденежные, и финансовое содержание – собственные и заемные ресурсы.
Денежные активы относятся к доступным наличным средствам, ценным
бумагам и их аналогам, в то время как в неденежные входят основные
средства, нематериальные активы и запасы. Классификация этих ресурсов на
внутренний и внешний долг предоставляет точную картину финансовых
обязательств.
Ключевой задачей анализа финансовой деятельности предприятия
является точное определение доступных финансовых ресурсов, включая
собственные средства, и оценка способов их размещения. Детальное изучение
пассивов и активов позволяет надежно оценить платежеспособность и
ликвидность организации, а также её способность получать прибыль и её
рыночный рейтинг. Платежеспособность и ликвидность, напрямую связанные
с краткосрочными операциями, имеют важное значение для бесперебойной и
эффективной работы предприятия [26. С. 170].
Управляющим жизненно необходимо осознавать, что недостаточный