77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог проведенному исследованию, необходимо отметить
некоторые существенные моменты. Во-первых, IPO является мощным
инструментом привлечения финансовых ресурсов на реализацию
инновационных проектов компании, которые в случае успеха способны
существенно повысить ее стоимость. При этом перед принятием решения о
выходе на IPO руководство компании должно ответить на 3 ключевых вопроса:
• Зачем выходить на IPO? Решение о выходе определяется тем, насколько оно
соответствует стратегическим целям инновационно-ориентированной
компании, а не соображениями «моды» или «престижа».
Выход должен осуществляться готовой к этому компанией, которая
характеризуется высокими прогнозными темпами роста и
стабилизировавшимися бизнес-процессами.
• На какой площадке размещаться? Для молодых инновационно
ориентированных компаний предпочтительным может оказаться размещение на
одной из альтернативных площадок, на которых более лояльные требования
для размещения и поддержания листинга в части юридических формальностей,
минимальной капитализации и т. д. Перед российскими эмитентами стоит
выбор между размещением на зарубежной площадке или на РИИ, которая пока
существенно отстает по объему торгов, количеству инвесторов, привлекаемым
средствам, но может стать доступным и целесообразным вариантом
привлечения финансирования для малого инновационно-ориентированного
предприятия, нацеленного на российский рынок.
Во-вторых, IPO является инструментом стратегии роста, позволяющим
привлекать финансовые ресурсы как на освоение новых бизнес-линий, так и на
развитие имеющихся. При этом приоритетным для инновационно-
ориентированных компаний является финансирование радикальных
78
инновационных проектов как наиболее рискованных и затратных, но, вместе с
тем, наиболее коммерчески перспективных.
В-третьих, выход на IPO существенно воздействует на все категории
функциональных стратегий, и то, насколько IPO способствует или не
способствует дости- жению целей, связанных с производством, финансами,
маркетингом или управлением персоналом, и является основанием для
принятия решении об использовании данного инструмента финансирования.
Один из лидеров российского рынка девелопмента ГК «ПИК», портфель
проектов которого включает более 400 объектов, проводит публичное
размещение своих акций в конце мая – начале июня текущего года. Данное IPO
обещает быть самым крупным в секторе, по результатам которого, компания
может быть оценена более чем в $14 млрд. В условиях быстрого роста отрасли
строительной недвижимости, поддерживаемого жилищными государственными
программами в рамках реализации «Национальных проектов», и ростом
стратегического интереса крупных индустриальных инвесторов, компания
способна существенно нарастить объемы строительства. А принимая во
внимание ожидаемое увеличение платежеспособного спроса за счет роста
доходов населения и развития инструментов ипотечного кредитования, мы не
прогнозируем негативной динамики цен на недвижимость. Мы считаем, что в
условиях ожидаемого роста спроса девелоперы способны поддерживать
значительные темпы роста доходов с сохранением приемлемого уровня
рентабельности. Что позволит компаниям существенно увеличить денежные
потоки уже в ближайшее время. В качестве основных сдерживающих факторов
можно выделить высокий уровень влияния административного ресурса в
отрасли, стабильно высокую производственную инфляцию и постепенно
появляющийся дефицит перспективных строительных площадей.
В конце мая – начале июня компания планирует провести публичное
размещение собственных акций. В ходе IPO, инвесторам будет предложена
дополнительная эмиссия в размере 58 000 000 обыкновенных акций (11,28% от
увеличенного акционерного капитала), а при наличии повышенного спроса,
79
текущие акционеры компании Ю.В. Жуков и К.В. Писарев приняли решение
дополнительно предложить до 96 200 000 собственных акций (18,71% от
увеличенного акционерного капитала) в равных долях. Таким образом,
максимальный объем размещения может составить 154 200 000 обыкновенных
акций, или 29,99% увеличенного акционерного капитала компании. Диапазон
цены размещения установлен на уровне $25-$31за акцию (1 акция = 1 GDR),
что предусматривает оценку капитализации компании в $11,4 – $14,1 млрд. По
нашим оценкам текущая справедливая стоимость акций компании составляет
$30,8, что подразумевает оценку всей компании в $14,06 млрд. Мы считаем, что
компания обладает весьма перспективной структурой бизнеса, и, принимая во
внимание потенциал развития отрасли, рекомендуем участвовать в IPO
компании в пределах нашей справедливой оценки ее акций.
80
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря
1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 03.11.2016)// Консультант Плюс.
2. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 2002
г. № 39-ФЗ (ред. от 04.10.2016) // Консультант Плюс.
3. Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 2005 г. № 46-ФЗ (ред. от
04.10.2016) // Консультант Плюс.
4. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ: (в ред. от 3
июля 2016 г. № 292 - ФЗ) "О рынке ценных бумаг" [Электронный ресурс] / СПС
"КонсультантПлюс". - URL: http://www.consultant.ru (дата обращения
31.01.2018)
5. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об
утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов
ценных бумаг» от 16.03.2011 г. № 05-4/пз-н (ред. от 25.01.2013) // Консультант
Плюс.
6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об
утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке
ценных бумаг» от 22.06.2012 г. № 06-68/пз-н (ред. от 14.06.2013) // Консультант
Плюс.
7. Абрекова А.Р. Первичное размещение акций (IPO) // Экономика и
Социум. - 2016. - № 11-1 (30). - С. 32-34
8. Алексеев А.Н. IPO: Общие принципы. IPO в России //
Академический вестник. – 2012. - №4. – C. 116-119.
9. Алчуджян Р.Р. Мода на IPO сыграла с девелоперами злую шутку
[Электронный ресурс]. Систем. требования: AdobeAcrobatReader. URL:
http://www.cre.ru/eng/archivnews/40/0/5199/ (Дата посещения 01.02.2018)
10. Ардзинов В.Д. Ценообразование и составление смет в
строительстве. М.: Питер, 2016. – 240 с.
81
11. Бархатов И.В. Особенности IPO российских компаний на фондовом
рынке // Вестник Челябинского государственного университета. - 2014. - №9
(263). - С. 98-101
12. Бусько Б.В. Главные на стройке [Электронный ресурс].Систем.
требования: AdobeAcrobatReader. URL:
http://www.rbcdaily.ru/market/562949991346504 (Дата посещения 01.02.2018)
13. Бутяева Ю.А. IPO российских компаний на российских и западных
фондовых биржах: сложившийся опыт и перспективы // Научный Альманах. -
2017. - № 1-1(27). - С.64-70.
14. Валдайцев С.В., Железнов А. С., Марьинский А. Н. Управление
инновациями и интеллектуальной собственностью фирмы: монография/Под
ред. С. В. Валдайцнва. М.: Проспект, 2014. – 416 с.
15. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. М: Проспект, 2014. – 360 с
16. Геддес Р. IPO и последующие размещения акций: пер. с англ. / Р.
Геддес., Ю. Кострубов - М.: Олимп- Бизнес, 2016. - 352 с.
17. Герасимов В.Н. Экономическое содержание и особенности первого
публичного размещения // Финансовая и банковская деятельность. - 2017. - №
2. С. 140-143
18. Евстафьев Д.С., Молчанов Н. Н. Маркетинг в информационном
обществе. СПб.: МБИ, 2012. – 450 с.
19. Золотова Ю.С., Терещенко А.Г., Киметова Н.Р. Страхование
финансового риска при участии в долевом строительстве объектов
недвижимости// Строительство уникальных зданий и сооружений. 2014. №10
(25). С. 123-133.
20. Какаева Е. А., Дуненкова Е. Н. Инновационный бизнес.
Стратегическое управление развитием. М.: Дело АНХ, 2014. – 176 с.
21. Клецко В.В. Корпорация MIRAX GROUP намерена закрыть
кредитную линию ВТБ [Электронный ресурс]. Систем. требования:
AdobeAcrobatReader. URL: http://www.finmarket.ru/news/573445 (Дата
посещения 30.01.2018)