57
Следует обратить внимание на сокращение статьи внеоборотных активов
в общей структуре баланса (-0.04%), что может говорить об ускорении
оборачиваемости оборотных активов.
Снижение материальных внеоборотных активов следует отметить как
негативную влияющую тенденцию, так как она направлена на уменьшение
производственного потенциала предприятия.
Поскольку имущество предприятия уменьшилось, то можно говорить о
снижении платежеспособности.
За отчетный период оборотные средства снизились на 6736563 тыс.руб.
или на 21.16%. Это обусловлено отставанием темпов прироста мобильных
активов по сравнению с темпами прироста всех совокупных активов.
Произошло это главным образом за счет уменьшения стоимости Запасы и
денежные средств на 6736563 тыс.руб.
Сумма денежных средств снизилась на 688173 тыс.руб., или на 29.04%..
Таблица 7
Состав источников формирования имущества предприятия
Пассив
2015
2016
2017
Абсолютное
изменение
Темп
роста,%
2016
2016
201
7
201
7
1. Капитал и
Резервы
198227
07
1675832
9
5916529
-3064378
-
10841800
84.5
4
35.3
1
2. Долгосрочные
обязательства,
в том числе:
874512
12
5740134
7
3125606
7
-
30049865
-
26145280
65.6
4
54.4
5
Долгосрочные
заемные средства
720000
00
4203459
2
2302500
0
-
29965408
-
19009592
58.3
8
54.7
8
Другие долгосрочные
обязательства
154512
12
1536675
5
8231067
-84457
-7135688
99.4
5
53.5
6
3. Краткосрочные
обязательства,
в том числе:
716362
64
4503111
3
3054932
1
-
26605151
-
14481792
62.8
6
67.8
4
Краткосрочные
заемные средства
252580
65
9982439
2450780
-
15275626
-7531659
39.5
2
24.5
5
Кредиторская
задолженность
463781
99
3504867
4
2809854
1
-
11329525
-6950133
75.5
7
80.1
7
Валюта баланса
225184
055
1646810
30
1126465
82
-
60503025
-
52034448
73.1
3
68.4
58
Для производственного предприятия оптимальной считается структура:
капитал и резервы – 40%, долгосрочные обязательства – 20%, краткосрочные
обязательства – 40%.
Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов
за анализируемый период увеличилась. Величина совокупных заемных средств
предприятия составила 61805388 тыс.руб. (54.87% от общей величины
пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению
степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его
финансовую устойчивость.
В общей структуре задолженности долгосрочные пассивы на конец
отчетного периода превышают краткосрочные на 706746 тыс.руб., что при
существующем размере собственного капитала и резервов позитивно
сказывается на финансовую устойчивость предприятия.
Наличие в составе источников долгосрочных кредитов и займов
считается положительным фактором, так как предприятие может располагать
ими значительное время, постепенно погашая незначительными частями в
соответствии с заключенными договорами, что практически не отвлекает
заработанный капитал из оборота предприятия.
Отрицательным признаком является то, что оборотные активы
анализируемой организации меньше краткосрочных обязательств, что
свидетельствует о неспособности погасить задолженность перед кредиторами.
Сравнение собственного капитала и внеоборотных активов позволило
выявить наличие у организации собственного оборотного капитала (5782201
тыс.руб.), что также свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости
предприятия.
Собственный капитал снизился на 10841800 тыс.руб. или на 64.69%, что
негативно характеризует динамику изменения имущественного положения
организации.
Снижение краткосрочных заемных средств отмечена на фоне снижения
кредиторской задолженности, величина которой снизилась в анализируемом
59
периоде на 6950133 тыс.руб. или на 19.83%. Доля кредиторской задолженности
в структуре пассивов увеличилась с 21.28% до 24.94%.
Кроме того, рассматривая кредиторскую задолженность следует
отметить, что предприятие в отчетном году имеет пассивное сальдо. Таким
образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет
кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 28098541
тыс.руб.
Таким образом, несмотря на уменьшение собственного капитала
предприятия, отмечено снижение кредиторской задолженности.
Доля краткосрочных кредитов и займов в пассивах занимает менее 10%,
поэтому политику управления пассивами можно отнести к консервативному
типу.
По данным бухгалтерского баланса анализируется структура имущества
предприятия и источники его образования. Делаются общие выводы о
состоянии и имевших место изменениях имущественного и финансового
положения предприятия за истекший год.
Таблица 8
Группировка статей актива и пассива баланса
Показатели
2015
2016
2017
Недвижимое имущество
369005
256682
134328
Текущие активы (мобильные активы)
38976271
31833834
25097271
Материально-производственные запасы
30692466
29463959
23415569
Ликвидные активы
8283805
2369875
1681702
Денежные средства
8283805
2369875
1681702
Собственный капитал
19822707
16758329
5916529
Величина заемного капитала
159087476
102432460
61805388
Долгосрочные обязательства
87451212
57401347
31256067
Заемный капитал организации превышает собственный на 55888859
тыс.руб. или на 49.62%. Уменьшение заемного капитала было связано в первую
очередь со снижением стоимости долгосрочных обязательств и краткосрочных
обязательств на 33676939 тыс.руб. При этом уменьшилась доля недвижимого
имущества, на 0.04 процентных пункта, а оборотных активов соответственно
увеличилась на 0.04 процентных пункта.
60
В целом, по общей оценке финансового состояния исследуемой
организации можно отметить, что она утрачивает свою финансовую
независимость, так как доля собственного капитала снижена на 4.93
процентных пункта, при росте заемного капитала на эту же величину.
Таблица9
Коэффициенты ликвидности
Показатели
Значение
Изменение
Нормативно
е
ограничение
2015
2016
2017
2016
2017
Общий показатель ликвидности
0.314
7
0.255
4
0.247
9
-
0.0593
-
0.0075
не менее 1
Коэффициент абсолютной
ликвидн.
0.115
6
0.052
6
0.055
-0.063
0.0024
0,2 и более.
Допустимое
Значение
0,1
Коэффициент абсолютной
ликвидн.
0.178
6
0.067
6
0.059
9
-0.111
-
0.0077
0,2 и более
Коэффициент срочной
ликвидности
0.115
6
0.052
6
0.055
-0.063
0.0024
не менее 1.
Допустимое
значение
0,7-0,8
Коэффициент текущей
ликвидности
0.544
1
0.706
9
0.821
5
0.163
0.115
не менее 2,0
Коэффициент текущей
ликвидности (коэффициент
покрытия) *
0.245
0.310
8
0.406
1
0.0658
0.0953
1 и более.
Оптимально
е не менее
2,0
Значение коэффициента абсолютной ликвидности оказалось ниже
допустимого, что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено
средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за
счет наиболее ликвидных активов (организация может покрыть 5.5% своих
обязательств). За рассматриваемый период коэффициент вырос на 0.0024.
Значение коэффициента быстрой ликвидности оказалось ниже
допустимого. Это говорит о недостатке у организации ликвидных активов,
которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. За
рассматриваемый период коэффициент вырос на 0.0024.
Коэффициент текущей ликвидности в отчетном периоде находится ниже
нормативного значения 2, что говорит о том, что предприятие не в полной мере
обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности
и своевременного погашения срочных обязательств. Даже при реализации
61
запасов у организации не будет достаточных средств для покрытия
краткосрочных обязательств. За рассматриваемый период коэффициент вырос
на 0.115.
Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2016 оказался ниже
нормы (0.7069<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления
платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит
о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в
ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике
изменения показателя текущей ликвидности.
Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп–КТЛнп))/2 = (0.7069+6/12*(0.7069-
0.5441))/2=0.4
На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что
говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою
платежеспособность.
Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2017 оказался ниже
нормы (0.8215<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления
платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит
о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в
ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике
изменения показателя текущей ликвидности.
Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп–КТЛнп))/2 = (0.8215+6/12*(0.8215-
0.7069))/2=0.4
На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что
говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою
платежеспособность.
Выполним расчет и сравнительную оценку показателей рентабельности,
характеризующих эффективность использования ресурсов предприятия.
62
Таблица 10
Показатели прибыли организации
Показатели
2017
0
Изменения
Темпы
роста
1. Выручка, V
16822929
12968668
-3854261
77.09
2. Расходы по обычным видам
деятельности
11035519
9735644
-1299875
88.22
3. Прибыль (убыток) от продаж (п.1-п.2)
5787410
3233024
-2554386
55.86
4. Прочие доходы и расходы,
кроме процентов к уплате
5929173
782027
-5147146
13.19
5. EBIT
(прибыль до уплаты процентов и
налогов)
(п.3+п.4)
11716583
4015051
-7701532
34.27
6. Проценты к уплате
7765663
2459426
-5306237
31.67
7. Изменение налоговых активов
и обязательств,
налог на прибыль и прочее
-336247
527339
863586
-156.83
8. Чистая прибыль (убыток) (п.5-
п.6+п.7)
3614673
2082964
-1531709
57.63
В отчетном году у предприятия имеется прибыль от продаж в размере
3233024 тыс.руб. Выручка предприятия за анализируемый период упала на
22.91%.Прибыль от основной деятельности предприятия снизилась на 44.14%,
что является негативным фактором. При этом прибыль до уплаты налогов
снизилась на 65.73%. Прибыль от основной деятельности предприятия
снизилась на 44.14%, что является негативным фактором. При этом прибыль до
уплаты налогов снизилась на 65.73%.
Сравнив темп роста выручки и себестоимости можно судить об
эффективной или неэффективной деятельности предприятия за период.
77.09<88.22, следовательно, деятельность предприятия можно оценить как
неэффективную.
Считается, что организация работала в отчетном периоде эффективно,
если TpA<tpV<tpЧП,
где TpA - темп роста активов, TpV - темп роста выручки, TpЧП - темп
роста чистой прибыли.
Представленное соотношение называется "золотым правилом"
экономики.
TpA()= - %
TpV()=77.09%
63
TpЧП()=57.63%
Это означает, что выручка опережает в своем росте активы, что
свидетельствует об ускорении оборачиваемости средств организации. Чистая
прибыль возросла не так значительно как выручка. Таким образом, за данный
период, соотношение не выполняется.
Таблица 11
Анализ рентабельности
Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 24.93% от
полученной выручки. Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то
есть показатель рентабельности продаж по чистой прибыли, отражает ту часть
поступлений, которая остается в распоряжении предприятия с каждого рубля
реализованной продукции. В данном случае это 16.06%.
Таким образом, финансовое состояние ГК «ПИК» нельзя оценить как стабильно
положительное. Следовательно, необходимо разработать мероприятия по
совершенствованию финансового положения компании.
3.2. Подготовка выхода на IPO компании, расчет рисков
Заблаговременная подготовка – это один из ключевых факторов
успешного достижения желаемого результата без сбоев и неприятных
сюрпризов в процессе реализации проекта. Такая подготовка позволяет принять
соответствующие меры на раннем этапе процесса и устранить выявленные
несоответствия, касающиеся организационной структуры или сделок, что
позволит компании воспользоваться «окном» для IPO с максимальной выгодой.
Показатели
2017
0
Изменения
1. Рентабельность продаж (валовая маржа), %
34.4
24.93
-9.47
2. Рентабельность продаж по EBIT, %
69.65
30.96
-38.69
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли
(величина чистой прибыли в каждом рубле выручки),
%
21.49
16.06
-5.43
4. Прибыль от продаж на рубль,
вложенный в производство и реализацию
продукции (работ, услуг), %
52.44
33.21
-19.23
5. Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR),
коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более.
1.51
1.63
0.12
64
Проведение оценки готовности к IPO (IPO-диагностики) позволяет
компании проанализировать принципиально важные аспекты успешного
проведения сделки. К этим аспектам относятся:
Структура группы. Рассмотрение вопроса о том, через какую компанию
будет проходить листинг группы и какие компании войдут (а какие не войдут) в
состав группы. От решения этих вопросов может зависеть структурирование
сделки, налоговое планирование, структурирование финансовых соглашений,
резервы, подлежащие распределению, и программы поощрения персонала
акциями.
Финансовая информация. Формирование финансовой информации за три
предшествующих года для включения в проспект эмиссии. Оценка
соответствия учетной политики компании правилам раскрытия, обязательным
для публичных компаний, в том числе в области отчетности по сегментам, и
определение другой информации, которую необходимо раскрывать в
соответствии с МСФО и другими требованиями к представлению отчетности.
Корпоративное управление. Оценка организации корпоративного
управления, в том числе состава совета директоров и структуры комитетов, а
также необходимых изменений для обеспечения соответствия требованиям,
предъявляемым к публичным компаниям.
Эффективность финансовой функции. Оценка функционирующих в
компании систем, в том числе IT-систем, систем составления финансовой
отчетности и управленческой информации, систем бюджетирования и
планирования, направленных на выявление потенциальных недостатков/
областей для улучшения в период подготовки к IPO.
Риски и вопросы соблюдения нормативно- правовых требований.
Оценка существующих систем, в том числе системы контроля за
отмыванием денежных средств, полученных преступным путем; системы
конфиденциального информирования о нарушениях; кодекса делового
поведения; системы внутреннего аудита.
65
Выбор биржевой площадки для проведения IPO. Анализ существенных
требований к IPO и различий в проведении листинга на рассматриваемых
биржах. Определение круга потенциальных вопросов, касающихся
соответствия компании критериям допуска к IPO, на ранних этапах процесса
подготовки.
Выход на биржу представляет собой многоступенчатый процесс, который
охватывает сбор необходимых финансовых данных, маркетинговой
информации и сведений о деятельности компании; проведение финансовой и
юридической проверки финансово-хозяйственной деятельности компании (due
diligence); подготовку проспекта эмиссии и согласование его с регулирующими
органами и, наконец, проведение маркетинговой кампании и предложение
акций на продажу в ходе роуд-шоу. Этот процесс заканчивается продажей всех
размещаемых в рамках данного предложения акций и получением компанией
и/или ее акционерами поступлений от IPO. Преобразование компании для
ведения деятельности в качестве публичной компании – это процесс внедрения
изменений в организации для того, чтобы она была готова начать работу в
статусе публичной компании к моменту размещения на бирже и в дальнейшем
на постоянной основе. Среди многочисленных задач, стоящих перед
компанией, можно назвать следующие: оптимизация функции подготовки
финансовой отчетности; создание службы по связям с инвесторами для
информирования участников рынка, в том числе инвесторов; соблюдение
требований законодательства и фондовой биржи к системам корпоративного
управления, подготовки отчетности и внутреннего контроля, а также
требований, которые предъявляются к листингу на конкретных фондовых
биржах, и положений законодательства соответствующей страны.
Крайне важно разработать реалистичный план выхода на биржу и
функционирования в статусе публичной компании и начать его реализацию
еще в рамках частной компании. Это поможет компании планомерно двигаться
в правильном направлении и достигать основных целей IPO, таких как
размещение по максимально возможной цене, привлечение первоклассных
66
инвесторов и развитие отношений с более широким кругом участников рынка
для обеспечения ликвидности торгов акциями, а также с аналитиками рынка,
чтобы обеспечить высококачественное покрытие аналитиками. Путеводитель
по выходу на IPO Руководство по размещению ценных бумаг на бирже 11. Как
правило, компании начинают готовиться к ведению деятельности в качестве
публичной компании задолго до начала процесса IPO. В зависимости от
готовности компании процедура IPO может занимать от 4 до 12 месяцев.
Предварительная подготовка – это один из ключевых факторов успешного
выхода на фондовую биржу, позволяющих компании добиться того, чтобы этот
процесс прошел гладко и эффективно. На каждом рынке сроки подготовки и
проведения размещения ценных бумаг варьируются из-за различий в
нормативных требованиях. Ниже схематично указаны мероприятия в рамках
прохождения процедуры листинга в сегменте «Премиум» на Основной
площадке Лондонской фондовой биржи. После достижения предварительного
понимания между компанией и андеррайтерами начинается полноценная
реализация проекта по выходу на биржу. Этот этап IPO должен осуществляться
достаточно оперативно, так как отсчет времени уже начался.
Продолжая вести свою обычную деятельность, компании и их
консультанты должны одновременно решать четыре задачи:
• подготовить предварительный проспект эмиссии;
• провести анализ состояния дел компании в рамках комплексной
проверки финансово-хозяйственной деятельности; • следить за изменением
рыночной конъюнктуры с целью определения цены акций; • подготовить
маркетинговые материалы для роуд-шоу. С того момента, как компания решит
разместить свои акции, и до того момента, когда она получит поступления от
IPO, может пройти от четырех до двенадцати месяцев. Фактическая
длительность этого периода зависит, в частности, от готовности компании к
IPO, наличия информации, которую необходимо включить в документы,
составляемые в связи с предложением ценных бумаг, и рыночной
конъюнктуры.