13
затрат (Е.5) будет негативно оценено с точки зрения сохранения финансовой
устойчивости компании.
Последняя группа параметров оценивает рентабельность (Р)
деятельности, осуществляемой предприятием. Увеличение во времени
значения коэффициентов рентабельности (Р.1, Р.2, Р.3, Р.4) повышает
финансовую устойчивость предприятия.
Если компания способна удерживать правильную направленность
изменений вышеперечисленных параметров, определяющих финансовую
устойчивость, или способна восстанавливать их значения, то она способна
выполнять свои основные функции, т.е. приобретать и размещать капитал в
соответствии с принятой стратегией развития и основной целью.
1.2 Финансовая устойчивость предприятия и изменение потребности в
капитале как результат хозяйственной деятельности
Основой финансовой устойчивости компании является возможность
приобретения и размещения капитала для достижения целей компании в
соответствии с принятой стратегией развития. Принципы привлечения
капитала основываются на сроках погашения заемных средств, а также их
стоимости, а также затратами на капитал, зависимой от ее конкретных
детерминант. Решения о структуре капитала должны следовать принципу
оптимальной структуры и принципу дивидендов, чтобы минимизировать
затраты на капитал или максимизировать норму прибыли на собственный
капитал при определенных затратах.
Ряд других принципов связаны с распределением капитала, которые
поддерживают стремление к оптимизации инвестиционного процесса и
относятся к основным и оборотным средствам.
Такие решения должны быть ориентированы на эффективность
инвестиционной деятельности и реализуемых предприятием проектов, и
имеют выражение в увеличении прибыли компании, которому предшествует
надлежащее увеличение доходов и операционных расходов.
14
Приобретение и размещение ресурсов компании может быть нарушено
воздействием различных внутренний и внешних факторов. Особым фактором,
оказывающим отрицательное влияние на деятельность компании и,
следовательно, угрожающим ее финансовой стабильности, является
убыточная деятельность.
Убыточные (случайные) события, угрожающие финансовому состоянию
и условиям для продолжения деятельности компании, могут иметь разные
причины (независящие от деятельности человека – частично контролируемые
людьми – вытекающие непосредственно из решений и действий человека),
различный характер (критические – допустимые; сложные – единичные) и
множественные последствия (прямые – косвенный).
С точки зрения финансовой стабильности анализ последствий событий,
связанных с убытком, важен в трех аспектах: безопасность компании (ее
сотрудников и активов), изменчивость ее бизнес-среды (стабильность
поставок, емкость рынка сбыта, потеря репутации на рынке, уменьшение доли
рынка) и ожидаемые финансовые результаты в периоды, следующие за
убыточным финансовым периодом (снижение выручки от продаж,
ограничение операционной прибыли, затраты на восстановление до прежнего
состояния).
Последствием убыточной деятельности является то, что компания
перестает нормально функционировать, по крайней мере, на период,
необходимый для возмещения таких убытков. Восстановление компании до
первоначального состояния (до события убытка) требует вложения капитала.
С другой стороны, доступ к капиталу зависит от финансовой
стабильности компании, которая может быть изменена в результате получения
убытка. Поэтому имеет место обратная связь (смотри рисунок 1.2).
В компаниях с активным управлением рисками, будь то с применением
инструментов удержания риска (например, в форме увеличения резервов) или
инструментов передачи риска (например, страхового полиса), потеря
15
финансовой устойчивости носит временный характер и длится до покрытия
убытков за счет указанных ресурсов. (резервы, компенсации).
Рисунок 1.2 – Взаимосвязь: убыток – финансовая стабильность – спрос на
капитал.
Следовательно, существует возможность дальнейшего
функционирования без запроса дополнительного капитала из внешних
источников, хотя следует отметить, что процесс восстановления эрозии
активов чаще всего является длительным процессом. Такое поведение
компании позволяет поддерживать финансовую стабильность, хотя в ряде
случаев оно также вызывает необходимость приобретения средств для
текущих операций (краткосрочный оборотный капитал), т.е. в случае
ожидания выплаты компенсации или в случае недостаточности собственного
капитала. Краткосрочный капитал для таких компаний становится доступным
при условии, что внешний поставщик капитала (кредитор) положительно
ПРЕДПРИЯТИЕ
ПОЛУЧЕНИЕ УБЫТКОВВ
ВОССТАНОВЛЕНИЕ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Сохраняется ли
ФИНАНСОВАЯ
УСТОЙЧИВОСТЬ?
ДА
НЕТ
Достаточно ли для
покрытия убытка
внутренних резервов и/ или
средств по страховому
возмещению
Применимо
удержание риска
и/или передача
риска
ДА
ДА
НЕТ
НЕТ
СПРОС НА ВНЕШНИЙ
КАПИТАЛ
Спрос на
краткосрочный
капитал
Спрос на
долгосрочный
капитал
Есть доступ к
КАПИТАЛУ?
ДА
16
оценивает проводимую деятельность, несмотря на неблагоприятные
изменения выбранных параметров финансовой устойчивости в краткосрочной
перспективе.
Совершенно иначе обстоит дело в финансово устойчивых компаниях,
которые применяли методы управления рисками, которые не в полной мере
обеспечивают потребности предприятия в восстановлении его деятельности,
либо не применяли вовсе каких-либо методов, позволяющих покрыть
возникающие убытки хозяйственной деятельности. В таких случаях
потребность в капитале включает как финансирование текущей деятельности,
так и получение средств на восстановление активов, что чаще всего приводит
к необходимости приобретения долгосрочного капитала.
Финансовая устойчивость такой компании, оцениваемая по параметрам,
будет подвержена неблагоприятным изменениям как в краткосрочной, так и в
долгосрочной перспективе, что может привести к ограничению или полному
отсутствию доступа к источникам финансирования (см. рисунок 1.2).
Таким образом, общий спрос на капитал компании в результате убытка
состоит из: (1) долгосрочного (инвестиционного) спроса на капитал – для
замены основных средств, (2) краткосрочного (оборотного) капитала. Спрос
— для финансирования текущей деятельности в период снижения выручки от
продаж и/или ожидания средств, связанных с передачей риска (например, для
выплаты компенсации). Данную зависимость можно представить следующей
формулой (2):
CD E =CDL+CDS (2)
где CD(E) – общая потребность а капитале в результате получения компанией
убытков;
CDL – потребность в долгосрочном (инвестиционном) капитале;
CDS – потребность в краткосрочном (оборотном) капитале.
Величина потребности в капитале компании в результате получения
убытка з отчетный перил также является результатом разницы между
величиной понесенных (прямых и косвенных) убытков и объемом имеющихся
17
ресурсов, обеспеченных компанией для покрытия таких убытков (в виде
резерва и/или в виде страхового возмещения). Эта зависимость представлена
следующей формулой (3):
CD E =L D +LI-RR-CI (3)
где LD – прямые потери в результате получения компанией убытков;
LI – косвенные потери в результате получения компанией убытков;
RR – внешние ресурсы для покрытия убытков;
CI – ресурсы, получаемые в качестве возмещения при использовании метода
передачи риска (страхования).
Независимо от величины спроса на капитал из внешних источников его
доступность зависит от финансовой устойчивости, которая может быть
нарушена в результате наступления убыточного случая.
Получением компаний убытков в результате ее финансово-
хозяйственной деятельности относится к группе нарушений, последствия
которых могут прямо или косвенно (отсроченные по отношению к моменту
убыточного события) проявляться в изменении параметров финансовой
устойчивости. Снижение стоимости активов (в результате утраты части
основных или оборотных средств) преобразуется в стоимость полученной
выручки от продаж, что оказывает непосредственное влияние на результаты в
области эффективности (производительности) и прибыльности деятельности
компании. С другой стороны, косвенные последствия о полученных убытков
окажут негативное влияние на направление изменений параметров,
касающихся управления долгом (платежеспособности) и финансовой
ликвидности компании.
В таблице 1.2 представлены примеры последствий страховых случаев и
их влияния на изменение параметров финансовой устойчивости. Снижение
коэффициентов, входящих в группу стимуляторов (S), а также увеличение
коэффициентов, входящих в группу дестимуляторов (D), создают риски для
сохранения финансовой устойчивости компании. Следовательно, такие
изменения параметров финансовой устойчивости будут оцениваться
18
негативно, в том числе из-за их возможных последствий для доступности
внешнего капитала.
Таблица 1.2 – Возможное изменение параметров финансовой устойчивости в
результате наступления убыточного события.
катего
рия
Параметры: области финансовой устойчивости
ликвидность
Управление долгом
эффективность
рентабельность
L.1
L.2
L.3
L.4
L.5
D.1
D.2
D.3
D.4
D.5
E.1
E.2
E.3
E.4
E.5
P.1
P.2
P.3
P.4
S.1
↔
↔
↑
↓
↓
↔
↑
↑
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
S.2
↓
↓
↑
↓
↓
↔
↑
↔
↔
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
S.3
↓
↓
↑
↓
↓
↔
↑
↔
↔
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
S.4
↕
↕
↕
↔
↑
↔
↔
↔
↓
↕
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
Примечание к таблице:
Ситуации:
С.1 (ситуация 1) – утрата/потеря основных средств;
S.2 (ситуация 2) – утрата/потеря оборотных активов;
S.3 (ситуация 3) – утрата/потеря основных и оборотных средств;
S.4 (ситуация 4) – приостановка инвестиционной деятельности (отложенная
или отмененная).
Обозначения: ↓ - уменьшение значения коэффициента, ↑ - увеличение
значения коэффициента, ↔ - отсутствие изменений в значение отношения, ↕
− возможные изменения значения отношения неоднозначны.
При анализе влияния страхового случая на параметры финансовой
устойчивости необходимо учитывать следующие условия. Во-первых, оценка
должна производиться на конкретный момент, поскольку значение
коэффициентов может меняться со временем. Кроме того, для определения
направления изменений необходимо установить размер убытка, т. е. какая
часть активов утрачена. В-третьих, при проведении анализа необходимо
учитывать, активно ли компания управляла своим риском, то есть
планировало ли и каким образом предприятие покрывать последствия риска.
Обобщая выводы, потеря всего или части основных или оборотных
средств негативно влияет на изменение параметров финансовой устойчивости
(ситуации 1, 2 и 3). В случае прекращения инвестиционной деятельности
19
(ситуация 4) в результате наступления убытка неблагоприятные изменения
могут быть отмечены только в параметрах, определяющих
платежеспособность компании (в области управления долгом).
Кроме того, положение финансово устойчивой компании до
наступления события убытка становится зависимым от способов покрытия
возникающих убытков.
В таблице 1.3 представлено влияние способов покрытия убытков на
изменение параметров финансовой устойчивости.
Таблица 1.3 – Возможное изменение параметров финансовой устойчивости в
зависимости от способа покрытия последствий убыточного события.
вариа
нты
Параметры: области финансовой устойчивости
ликвидность
Управление долгом
эффективность
рентабельность
L.1
L.2
L.3
L.4
L.5
D.1
D.2
D.3
D.4
D.5
E.1
E.2
E.3
E.4
E.5
P.1
P.2
P.3
P.4
V.1
↔
↔
↔
↔
↓
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
V2
↔
↔
↔
↔
↓
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
↔
V.3
↓
↓
↓
↓
↓
↔
↑
↑
↓
↓
↓
↓
↑
↑
↑
↓
↓
↓
↓
Примечание к таблице:
Варианты: В.1 (вариант 1) – покрытие убытка: восстановление операционной
деятельности на основе полного страхового возмещения;
В.2 (вариант 2) – покрытие убытков: восстановление операционной
деятельности на основе полного страхового возмещения и удержания риска;
В.3 (вариант 3) – покрытие убытков: восстановление основных средств,
отсутствие активной программы управления рисками (отсутствие страховки
и/или внутренних резервов).
Обозначения: ↓ – уменьшение значения отношения, ↑ – увеличение значения
отношения,
↔ – отсутствие изменений значения отношения, ↕ – возможные изменения
значения отношения неоднозначны.
В первых двух вариантах предполагается реализация активной
программы управления рисками, основанную на: передаче риска (вариант 1) и
комбинированной передаче риска вместе с удержанием риска (вариант 2). А
20
вариант 3 иллюстрирует ситуацию компании без активной программы
управления рисками.
Компания, которая может приобретать ресурсы для покрытия убытков в
соответствии с заключенным соглашением о передаче риска (например,
страховой полис) или финансировать убытки за счет внутренних резервов,
будет поддерживать соответствующий уровень и соответствующие изменения
параметров финансовой устойчивости (вариант 1 и 2).
С другой стороны, параметры финансовой устойчивости компании,
которая не управляла риском, будут демонстрировать неправомерное
изменение в момент наступления убытка, что приведет к отсутствию
источников финансирования, необходимых для покрытия возникшего убытка,
и, как следствие, ухудшение финансовой устойчивости компании (вариант 3).
Таким образом, компания без активной программы управления рисками
больше подвержена влиянию убытков.
1.3. Информационное обеспечение расчета и анализа показателей
финансовой устойчивости
Процесс формирования системы показателей для анализа параметров и
показателей финансовой устойчивости требует взаимодействия между
различными экономическими структурными подразделения предприятия
такими, как: бухгалтерия, планово-экономический отдел, отдел труда и
заработной платы, отделы маркетинга, материально-технического снабжения
и ряда технических служб.
Для определения и последующего анализа показателей финансовой
устойчивости компании требуется определенная информация, которую можно
найти в различных управленческих документах, финансовой и статистической
отчетности, годовых отчетах.
Проведение финансового анализа, в том числе финансовой
устойчивости, требует особого внимания к качеству и достоверности
используемой информации.
21
Организация и проведение аналитической работы в условиях
осуществления электронного документооборота и автоматизированных
управленческих систем предполагает персонального ознакомления с опытом
и возможностями, которые получит компании в случае широкого применения
современных информационные технологий в аналитической работе.
Цифровая информация традиционно начинается с автоматизации
бухгалтерской деятельности.
Внедрение автоматизации сбора, подготовки и обработки информации,
как функционала информационной системы представляет собой лишь часть
успешности бизнеса. Как показывает опыт, самыми преуспевающими
предприятиями являются те, которые имеют возможность быстрее всех
собирать, обрабатывать, анализировать информацию, на основании которой
принимаются управленческие решения. Признаком эффективности
автоматизированной системы является соответствие ИС требованиям
комплексности и охвата всей совокупности взаимосвязанных и многогранных
бизнес- процессов (смотри рисунок 1.3).
Рисунок 1.3 - Информационно-аналитическая модель управления финансовым
анализом предприятия
Информационная
система
Интегрированная
база данных
предприятия
Экспертные системы
и системы принятия
решений
Бухгалтерский учет
Финансовый анализ
деятельности
предприятия
Система поддержки
клиентов
Управление
проектами
Системы управления
документооборотом
Средства распознавания
текста
Средства работы с
графическими образами
документов
Средства описания и
анализа
Тестовые процессы,
электронные таблицы
Машинная графика,
интегрированные
пакеты
Информационно-
справочные системы
Коммуникационные
пакеты
Выходы на филиалы и
внешние предприятия
22
К основным источникам анализа финансовой устойчивости относятся
данные оперативного, экономического, финансового и статистического учета,
а также плановые (нормативные) показатели. Помимо внутренней
информации необходимо анализировать данные, которые характеризуют
условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
Внешние источники информации для финансового анализа содержат
макроэкономические показатели, которые характеризуют внешнюю среду, в
которой осуществляет свою деятельность организация, и используются для
оценки ее влияния на предприятие.
Проведение оценки проводится с помощью следующих аналитических
процедур:
1. Оценивается динамика основных индикаторов развития предприятия
с учетом общих темпов экономического развития страны, ее экономики,
реального роста выручки от продаж организации по сравнению с темпами
инфляции.
2. Рассчитываются реальные темпы прироста финансовых показателей
предприятия с учетом темпов инфляции в целом и по отдельным
направлениям расходов с учетом индексов цен производителей и
потребителей.
3. Оценивается кредитоспособность (платежеспособность, устойчивость
к рискам) предприятия на основе данных об уровне процентных ставок ЦБ РФ
и ведущих коммерческих банков.
4. Оценивается эффективность деятельности предприятия на основе
анализа рентабельности собственного капитала по сравнению со
среднеотраслевыми и региональными уровнями.
5. Оценивается эффективность размещения средств в финансовые
активы предприятия с учетом средней доходности вложений в различные
виды финансовых инструментов.