Диплом: Предупреждение кризисов на финансовом рынке, страницы 72-81

родном рынке капиталов, которые возникают в процессе появления новых век-

торов в развитии межгосударственного сотрудничества, например в рамках

Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС). Весьма позитивной

представляется деятельность Правительства Российской Федерации

в направлении создания преференций субъектам малого и среднего бизнеса для

компенсации существующих ограничений в доступе к инвестиционным ресур-

сам посредством развития долговых финансовых инструментов на внутрирос-

сийском фондовом рынке.

Для преодоления последствий от введения антироссийских санкций не-

финансовым организациям следовало бы более активно привлекать денежные

средства на внутреннем рынке публичного долга, который в настоящее время

менее востребован.

В сложившихся условиях Правительством Российской Федерации пред-

принимается комплекс мер по поддержке устойчивости финансовой системы,

видное место в котором принадлежит консолидации средств суверенных рос-

сийских фондов (Резервного фонда и Фонда национального благосостояния

(ФНБ)), которые в связи с сокращением валютных поступлений от изменения

цен на нефть в настоящее время не пополняются. Согласно заявлению мини-

стра финансов А. Г. Силуанова, на восстановление Резервного фонда в 2018 г.

предполагается направить 623 млрд руб. Правительство одобрило поправку

в Бюджетный кодекс, исключающую ограничения по нормативной величине

Резервного фонда, по достижении которой начинается пополнение ФНБ

Состояние структурно-технологического неравновесия, которое харак-

терно для современного периода функционирования российской экономики,

характеризуется «непропорциональным распределением факторов производ-

ства и финансовых ресурсов». Как полагают ученые, «для устранения такого

рода диспропорций необходима специализированная структурно-

инвестиционная политика — комплекс мер, нацеленных на сглаживание дис-

РБК. URL: http://www.rbc.ru/economics/19/06/2017/59479b2d 9a794717d218fb13;

В Минфине задумались о слиянии Резервного фонда и ФНБ (дата обращения: 22.04. 2018).

пропорций отраслевого, технологического и пространственного характера, ко-

торые затрудняют взаимодействие между секторами экономики и не устраня-

ются традиционными рыночными механизмами»

. Для реализации структурно-

инвестиционной политики необходимы разработка и практическое осуществле-

ние комплекса «целенаправленных действий по развитию механизмов финан-

сирования инвестиций в основной капитал»

Изложенная постановка проблемы приобретает особую актуальность

в период преодоления антироссийских экономических санкций. В условиях

экономической неопределенности государственное вмешательство ограничено

применением преимущественно методов финансового регулирования (налого-

вых и бюджетных). Присущие этим методам традиционные финансовые ин-

струменты (ставки налогов, нормы амортизации, виды субсидий и субвенций),

а также активно развивающиеся в настоящее время инструменты долгового

и долевого финансирования, страхования рисков не могут в должной мере

обеспечивать сбалансированность между общим объемом финансовых ресур-

сов, которые находятся в распоряжении экономических субъектов, их распре-

делением и фактическим исполнением принятых обязательств в разрезе от-

дельных направлений их использования по установленным статьям расходов

Таким образом, формирующиеся в экономике финансовые ресурсы не от-

вечают в полной мере своему основному предназначению, которое состоит

в обеспечении полномасштабного и сбалансированного функционирования

национальной финансовой системы.

Для оценки состояния финансового сектора Международным валютным

фондом (МВФ) разработан сложносоставной индекс финансового развития.

С его помощью сначала оценивается эффективность, доступность и глубина

Ивантер В. В., Порфирьев Б. Н., Широв А. А., Шокин И. Н. Основы структурно-

инвестиционной политики в современных российских условиях // Вестник Финансового

университета. 2017. № 1 (21). С. 6.

Ивантер В. В., Порфирьев Б. Н., Широв А. А., Шокин И. Н. Основы структурно-

инвестиционной политики в современных российских условиях // Вестник Финансового

университета. 2017. № 1 (21). С. 6.

Лукасевич И. Я., Федорова Е. А. Прогнозирование финансовых кризисов: методы, модели,

индикаторы. - М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 51.

раздельно для финансовых рынков и финансовых институтов, а затем опреде-

ляется совокупная величина индикаторов по каждой из двух названных пози-

ций. Итоговое значение индекса (0,8) определяется как комбинация значений

всех участвующих в расчетах показателей.

По ряду компонентов, формирующих сводный индекс финансового раз-

вития, Россия превосходит большинство стран с развивающимися рынками

и находится на уровне Бразилии, Индии, Южно-Африканской Республики

и Китая. Наиболее высокие значения имеют показатели эффективности (0,9)

и доступности (1,0) финансового рынка. С учетом более низкого значения глу-

бины (0,48) общий показатель развития финансового рынка составляет 0,8. Зна-

чительно отстают названные показатели применительно к финансовым инсти-

тутам: эффективность (0,4); доступность (0,5); глубина (0,2). В этой связи об-

щий показатель развития финансовых институтов составляет 0,4

Разработчиками индекса финансового развития была выявлена слабая

сторона российского финансового рынка: это «незначительная доля активов не-

кредитных финансовых организаций при доминировании банковской системы,

которая пока не может обеспечить достаточный уровень внутреннего кредито-

вания»

Анализ приведенной информации позволяет заключить, что финансовым

институтам и субъектам хозяйствования в среднесрочной перспективе предсто-

ит решать разноплановые задачи не только по совершенствованию собственной

экономической деятельности, но и в области разработки и реализации меропри-

ятий по активизации участия в функционировании финансового рынка

и поддержании стабильности национальной финансовой системы.

Проведенное в третьей главе работы исследование позволяет сделать вы-

вод, что для снижения влияния секторальных санкций, введенных рядом запад-

ных стран по отношению к России, необходимо последовательное проведение

Куликов Д. М. Баранова В. М. Индекс финансового стресса для финансовой системы Рос-

сии // Деньги и кредит. 2017. № 6. С. 39.

Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период

2016–2018 годов. С. 15.

селективных мер в разрезе ведущих отраслей промышленности (ВПК, нефтега-

зовый комплекс, станкостроение). Приоритетными направлениями работы

должны стать развитие методологии финансового регулирования и действия по

обеспечению стабильного функционирования национальной финансовой си-

стемы.

Организационная деятельность Правительства Российской Федерации

и Центрального банка приобретает ключевое значение в поддержании

в сбалансированном состоянии экономики и социальной сферы страны в целом,

а также в региональном разрезе (применительно к административно-

территориальным образованиям — субъектам РФ).

Процесс становления инновационно ориентированной рыночной эконо-

мики, сопровождающийся развитием и активным применением в практике хо-

зяйствования прогрессивных финансовых методов и инструментов, будет объ-

ективно способствовать укреплению финансовой системы страны.

Современный период характеризуется возрастанием влияния проводимой

Правительством страны финансовой политики как составной части экономиче-

ской политики государства на конечные результаты хозяйствования. При раз-

работке стратегических решений и увязанных с ними тактических вопросов ор-

ганизации экономической деятельности первостепенное значение приобретает

апробация и активное применение не только новых, но и известных, однако по

ряду причин не применявшихся ранее форм, методов и инструментов финансо-

вого регулирования. Развитие финансовых отношений России с развитыми

и развивающимися государствами, а также интеграционными межгосудар-

ственными объединениями активизирует деятельность мирового финансового

рынка, способствует наполнению национальной финансовой системы различ-

ными видами финансовых ресурсов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый кризис представляет собой стремительное падение доверия

экономических субъектов к готовности национального правительства, цен-

трального банка, организаций нефинансовых отраслей или банковского сектора

выполнять свои обязательства на первоначальных условиях.

Финансовые кризисы по своей природе могут быть сгруппированы в три

крупные категории, зачастую переплетающиеся между собой: банковский кри-

зис, валютный кризис и кризис государственной задолженности.

Банковский кризис представляет собой потерю банками способности

осуществлять функцию финансового посредничества в экономике. В ходе кри-

зиса банковский сектор переживает массовое изъятие вкладов клиентов, резкое

увеличение количества дефолтов, сопровождающихся крупными потерями ка-

питала, что в конечном итоге приводит к государственному вмешательству,

банкротству либо принудительному слиянию финансовых учреждений. Банков-

ский кризис считается системным, если он совпадает по времени с рецессией в

реальном секторе экономики.

В экономической литературе принято выделять валютные кризисы трех

поколений. Явления первого поколения представляют собой классический кри-

зис платежного баланса. Валютные кризисы второго поколения связаны с субъ-

ективностью в доверии, основа кризисов второго поколения – сомнения субъ-

ектов экономики насчет экономических приоритетов центрального банка и пра-

вительства. В центре проблематики валютных кризисов третьего поколения

находится чрезмерное кредитование. Банки, аккумулируя огромные потоки

иностранного капитала, расширяют кредитование в спекулятивных целях, что

повышает системный финансовый риск и создает макроэкономическую неста-

бильность (история кризисов показывает, что наибольшей популярностью при

кредитной экспансии пользуются наиболее рисковые вложения – ипотечные,

потребительские кредиты, кредиты инсайдерам).

Валютный и банковский кризисы зачастую предшествуют кризису госу-

дарственной задолженности – неспособности государства обслуживать свои

долги (внутренние или внешние). Кризис государственной задолженности про-

исходит вследствие чрезмерного накопления государственного долга, и у инве-

сторов возникают сомнения в дальнейшей способности правительства обслу-

живать образовавшуюся задолженность. Потеря доверия к государству-

заемщику вызывает стремление кредиторов вернуть свои вложения досрочно,

что равносильно атаке на национальную валюту и может привести к истоще-

нию резервов и валютному кризису.

В разных странах кризис развивается по-разному, но его основные прин-

ципы и последствия примерно везде одинаковы. Глобальный финансовый кри-

зис приводит к серьезному экономическому спаду, беспрецедентно быстрому

увеличению внутренних кредитов, риска обменного курса, долларизации фи-

нансовых ресурсов банков, вездесущей реструктуризации депозитов в долларо-

вые счета и так далее.

В каждом государстве точно должны быть определены цели антикризис-

ных мер и их очередность с учетом того, что экономикой лучше всего стимули-

руется потребительский спрос, а производство и финансовая система, в частно-

сти инвестиции и кредиты, должны выступать в качестве инструмента для

обеспечения адекватного развития.

Глобальная «цепная реакция» распространения финансовых и валютных

кризисов представляет один из ярких примеров, который свидетельствует об

угрожающих «вызовах» этого процесса для стабильности развития националь-

ных государств. Ярким примером последнего стал мировой финансовый кри-

зис.

Детонатором мирового финансового кризиса 2008 г. стал ипотечный кри-

зис в США, который поразил эту страну двумя годами ранее. Следующим важ-

ным событием в развертывании кризиса стало падение в марте 2008 г. пятого

инвестиционного банка США Bear Stearns, который имел менее диверсифици-

рованный бизнес и был включен в операции на рынках долгового капитала.

Постепенно кризис вышел за пределы ипотечного рынка и начал охваты-

вать банковский и финансовый сектор США, а впоследствии перекинулся из

этой страны на весь мировой финансовый рынок. Дальнейшее распространение

кризиса происходило через мировые финансовые потоки и уже в середине 2008

г. события приобрели характер мирового финансового кризиса. Наибольший

удар приняли на себя США, доля которых в капитализации мировых финансо-

вых рынков составляет 40%. Финансовый кризис также распространилась на

страны Европы и страны с новыми растущими рынками, в том числе и на Рос-

сию.

На наш взгляд, глобальные дисбалансы, а главным образом - дисбаланс

сбережений и потребления, легли в основу развития и углубления кризисных

явлений в современной мировой экономике, в частности кризиса 2008-2009 гг..

На международном финансовом рынке сформировалась такая ситуация, когда

одна группа стран, в которых сбережения превышают инвестиции и сальдо сче-

та текущих операций платежного баланса положительное, выступают в роли

кредиторов (нефтедобывающие страны такие как Саудовская Аравия, Иран и

Россия, а также страны с индустриально развитой экономикой, ориентирован-

ной на экспорт - Китай, Германия, Япония, Корея) и другая группа стран, в ко-

торых национальные инвестиции доминируют над национальными сбережени-

ями и сальдо счета текущих операций платежного баланса продолжительное

время отрицательное, выступают в роли должников (прежде всего США, Вели-

кобритания, Франция).

При этом основное содержание риска дисбаланса сбережений и потреб-

ления состоит в том, что в перспективе инвесторы могут отказаться финансиро-

вать сформировавшиеся дефициты и трансграничные потоки капитала изменят

свое направление, что запустит череду беспорядочных корректировок платеж-

ных балансов.

В сложившейся ситуации, когда ряд стран проводит экономическую по-

литику исходя исключительно из собственных интересов, которые далеко не

всегда и не во всем совпадают с интересами стран-партнеров необходимо более

решительно работать над устранением ключевых дисбалансов. Необходимо

дальнейшее усиление наднационального регулирования путем создания надна-

циональных регулирующих органов по типу «мирового правительства». Необ-

ходима тесная многосторонняя координация национальных экономических по-

литик под контролем таких регуляторов как Международный валютный фонд

(МВФ), Банк международных расчетов (БМР) и других международных орга-

низаций. Назрела острая необходимость наведения порядка и создания новых

механизмов управления мировым финансовым рынком.

Мировой финансовый кризис 2008 г. является хорошим примером и уро-

ком для многих банкиров. С помощью таких условий, российский банковский

сектор без осложнений пережил экономический кризис 2014–2015 гг., по

сколько использованные и принятые инструменты антикризисного банковского

менеджмента тех лет действуют и до сегодняшнего дня.

Однако, финансовый рынок России характеризуется рядом существенных

проблем, среди которых можно выделить спекулятивный характер финансового

рынка, его высокую волатильность, «утечку капитала» за рубеж, несовершен-

ство системы регулирования и надзора. В настоящее время специалисты озада-

чены разрешением указанных проблем, реформированием финансового рынка

России для выполнения его инвестиционной функции и превращением его в

международный финансовый центр.

Рассмотренная проблема актуальна еще и тем, что, согласно прогнозам

мировых экспертов, наблюдается тенденция сужения круга независимых наци-

ональных финансовых рынков. Ситуация такова, что крупнейшие развитые фи-

нансовые рынки оказывают существенное влияние на развивающиеся. В бли-

жайшее время у развивающихся рынков (в том числе у российского) есть два

пути: либо стать мировым финансовым центром, либо войти в зону влияния

существующих развитых финансовых рынков. Без развитого, стабильного

внутреннего финансового рынка невозможно эффективное развитие экономики

страны.