54
постепенно инвесторы стали осознавать, что данная сделка не оказывает ожи-
даемого влияния на нефтяной рынок, на котором она должна была постепенно
установить баланс между спросом и предложением, устранив излишек запасов.
Тем более что сделка ОПЕК+ была заключена всего на полгода, и ее действие
заканчивалось в мае. В результате нефтяные цены возобновили снижение, уже
к маю котировки Brent спустились к уровню $45, тем самым растеряв весь це-
новой эффект от роста, произошедшего благодаря соглашению, заключенному
в ноябре прошлого года.
Рисунок 10. Покупка валюты Минфином РФ в 2017 г.
80
Для России ситуация усугублялась тем, что из-за непрекращающегося по-
тока инвестиций в отечественный долговой рынок, курс рубля адекватно не ре-
агировал на снижение нефтяных цен, не желая ослабевать. В результате стои-
мость нефти в рублях обновила минимум более чем за год, угрожая проблема-
ми с пополнением госбюджета и с доходами нефтегазового сектора.
Однако участники соглашения о сокращении производства нефти решили
не останавливаться на достигнутом и в мае 2017 г. продлили сделку еще на 9
месяцев, благодаря чему нефтяные цены начали постепенно восстанавливаться.
80
Источники: ЦБ РФ.
55
К концу 2017 г. тенденция сокращения запасов нефти приобрела устойчивый
характер, подтвердив эффективность сделки ОПЕК+, которая в ноябре была
пролонгирована до конца 2018 г. Благодаря этому котировки Brent достигли
максимальных с весны 2015 г. уровней. При этом из-за наращивания Минфи-
ном объемов покупки валюты, курс рубля не демонстрировал активного укреп-
ления, что позволило стоимости барреля нефти в рублях повыситься до двух-
летних максимумов, приблизившись к отметке 3 900 руб.
Прогнозируя развитие валютного рынка в 2018 г., отметим нескольких
рисков.
Во-первых, это усиление антироссийских санкций. В то же время, благо-
даря внешним санкциям в России запустился процесс активного сокращения
долговой нагрузки в частном секторе. Текущие финансовые резервы и денеж-
но-кредитные условия позволят как российской экономике, так и валютному
рынку, пережить усиление санкционного режима без больших потрясений. Од-
нако, естественно, в случае реализации сценария по ограничению США инве-
стиций в российский госдолг есть все основания ожидать от рубля достаточно
эмоциональной первой реакции и более низких уровней в рамках диапазона по-
следних полутора лет.
Другим риском для отечественной валюты остается динамика нефтяных
цен. Несмотря на наблюдавшуюся в 29017 г. тенденцию постепенного ослабле-
ния взаимосвязи нефти и рубля, этому в значительной мере способствовала по-
литика участников сделки ОПЕК+, создающая ощущение более или менее дол-
госрочной стабильности на нефтяном рынке. Но в конце 2018 г. наступает оче-
редной срок окончания соглашения о сокращении добычи нефти, а уже в июне,
могут начать обсуждаться механизм выхода из сделки ОПЕК+ или возмож-
ность ее дальнейшего продления с новыми квотами.
Эффект от роста нефти в 2017 г. был частично нивелирован увеличением
профицита ликвидности, который достиг исторического максимума в конце но-
ября. Эта ликвидность может стать дестабилизирующим фактором, если наци-
56
ональная валюта окажется под давлением сторонних факторов (нефть или гео-
политика).
2.3. Последствия кризиса финансового рынка
Рассмотрим последствия финансового кризиса 2008 г. для финансового
рынка России. Финансовый кризис 2008 г. считается крупнейшим крахом фи-
нансовых рынков за всю историю их существования. Основной предпосылкой
такого вердикта выступала ситуация, согласно которой, фондовые рынки де-
монстрировали постоянный рост к рекордным отметкам, обновляя при этом
свои исторические максимумы. Цены на товарно-сырьевые активы имели ана-
логичную тенденцию роста к своим историческим рекордам. Цены на нефть,
газ и медь росли рекордными темпами, что означало рост экспортной выручки
сырьевых стран мира (Россия, Китай, Австралия, Бразилия, ЮАР, Мексика, Са-
удовская Аравия, Канада и другие), при этом американская экономика пережи-
вала момент роста, который считали заслугой политического вектора США.
Среди основных инструментов политики США и администрации Джор-
джа Буша было стимулирование роста банковского сектора страны, который
увеличивал дифференциацию своих продуктов. Одним из последствий такой
дифференциации продуктов была и секьюритизация, благодаря которой и были
воспроизведены новые финансовые инструменты, приведшие к мировому кри-
зису 2008–2009 гг.
В конечном итоге, на протяжении 2008–2009 гг. произошел пик спада ми-
ровой экономики, что затронуло все страны мира, в том числе и Россию. Более
того, основной удар финансового кризиса был нанесен по финансовым рынкам,
финансовому сектору и банковской системы. Деятельность коммерческих бан-
ков поддалась крайне высокому уровню риска, по сколько со всех сторон
наблюдалось ухудшение ситуации.
В первую очередь речь идет о росте экономике, который перешел в фазу
быстрого спада. Кроме того, не забываем и о рынке потребителей и личных фи-
57
нансов домашних хозяйств, что ударило по платежеспособности заемщиков
банков страны. Не малую роль сыграла и нестабильность на финансовых рын-
ках. Цены на нефть колебались, а российский рубль поддался девальвации. Все
это предшествовало и банковскому кризису России после 2008 г.
Анализируя влияние мирового финансового кризиса, стоит отметить, что
он повлияли не только на банковский сектор России, но и на национальную
экономику. Так, сравнивая объем активов банковских институтов страны и но-
минального ВВП, можно отметить, что несмотря на спад кредитования и рост
уровня процентных ставок, их соотношение демонстрирует восходящую кри-
вую (рисунок 11).
Рисунок 11. Динамика основных показателей банковского сектора
России
81
Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на
21,2% (за 2008 г. - на 42,7%) – до 4 620,6 млрд. руб. на 1 января 2010 г. В ре-
зультате отношение совокупного капитала банков к ВВП увеличилось с 9,2%
до 11,8%. Важным фактором поддержки капитала банковского сектора стали
государственные меры по капитализации крупных системообразующих банков.
81
Влияние мирового финансового кризиса на банковскую систему России. URL:
http://studbooks.net/1215539/bankovskoe_delo/vliyanie_mirovogo_finansovogo_krizisa_bankovsk
uyu_sistemu_rossii (дата обращения 11.04.2018).
58
На 1.01.2010 капитал более 180 млн. руб. имели 71,8% действующих кредитных
организаций (на 1.01.2009 - 67,4%).
В IV квартале 2008 г. 100 крупнейших российских банков привлекли кре-
диты Банка России, общей суммой в 3,1 трлн. руб., для увеличения объема соб-
ственной ликвидности. Стабилизационные кредиты Внешэкономбанка (ВЭБ)
успели получить госбанки: ВТБ (200 млрд. руб.) и Россельхозбанк (25 млрд.
руб.), и частные банки: Альфа-банк, Ханты-Мансийский банк, Номос-банк и
Газпромбанк на общую сумму 32 млрд. руб. Сбербанк получил субординиро-
ванный кредит на 500 млрд. руб. от Банка России. Обострение в сложившихся
условиях ранее не решенных проблем российской банковской системы повыси-
ло вероятность реализации системных банковских рисков
82
.
Но, на протяжении финансового кризиса, определенная доля коммерче-
ских банков страны прекратили свою деятельность и существование. Так, в
2009 г., число действующих банков снизилось с 1 108 до 1 058 единиц. До это-
го, с 2006 по 2008 г. число действующих банков снизилось на 145 единиц.
Прибыль действующих кредитных организаций за вычетом убытков за
2009 г. сократилась на 49,9% по сравнению с 2008 г., за 2008 г. – на 19,4% по
сравнению с 2007 г. При этом, удельный вес прибыльных банков упал до
88,7%. То есть как минимум 1 с 10 банков страны имел риск банкротства, по
сколько демонстрировал убыточную деятельность. В целом же, в 2009 г. исчез-
ли 50 банков, что составило почти 5% удельного веса (1 из 20 банков страны).
В таблице 1 отраженные основные финансовые результаты деятельности ком-
мерческих банков России.
Стоит обратить внимание на то, какие результаты деятельности банков
России были на протяжении 2006-2007 гг. Так, на 1 января 2008 г., прибыль де-
ятельности банков увеличилась с 371 млрд. руб. до 507 млрд. руб. Это говорит
о одной из причин мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. Все банки мира
82
Влияние мирового финансового кризиса на банковскую систему России. URL:
http://studbooks.net/1215539/bankovskoe_delo/vliyanie_mirovogo_finansovogo_krizisa_bankovsk
uyu_sistemu_rossii (дата обращения 11.04.2018).
59
соблюдали одну и ту же стратегию – активное наращивание кредитного и инве-
стиционного портфеля. При этом, вопрос об рисках упоминался не так часто.
Таблица 1
Финансовые результаты деятельности кредитных организаций
России
83
Объем прибыли
текущего года,
млн. рублей
Удельный вес кре-
дитных организа-
ций, имеющих при-
быль, %
Удельный вес кредит-
ных организаций,
имеющих убытки, %
01.01.2006
262 097
98.9
1.1
01.01.2007
371 548
98.5
1.5
01.01.2008
507 975
99.0
1.0
01.01.2009
409 186
94.9
5.1
01.01.2010
205 110
88.7
11.3
Но, после мирового финансового кризиса, российский банковский ме-
неджмент изменил свой стиль управления. Особенно это касается риск-
менеджмента, где банковский скоринг обрел более жесткую позицию.
Также существенный вклад в развитие теории и практики стратегическо-
го финансового менеджмента в процессе создания соответствующих норматив-
ных документов и стандартов внесли надзорные органы национальных банков-
ских систем и международные организации – Базельский комитет по банков-
скому надзору и Комитет по международным стандартам финансовой отчетно-
сти (КМСФО), а также различные саморегулирующие организации. С 1 июля
2010 г. вступило в силу новое международное соглашение об оценке капитала
II, которое начал применяться и на российском банковском секторе
84
.
Кроме того, стоит обратить внимание и на изменение тенденции характе-
ра денежно-кредитной политики банковского регулятора России – ЦБ РФ. Для
анализа стоит рассмотреть динамику уровня процентной ставки (рисунок 12).
Как видим из рисунка 12, в 2008–2009 гг. были принятые решения о повышение
уровня ставок с целью стабилизации финансового рынка, курса рубля и сдер-
83
Бюллетень банковской статистики № 7(206) // Центральный Банк РФ. URL: http://cbr.ru
(дата обращения 21.04.2018).
84
Влияние мирового финансового кризиса на банковскую систему России. URL:
http://studbooks.net/1215539/bankovskoe_delo/vliyanie_mirovogo_finansovogo_krizisa_bankovsk
uyu_sistemu_rossii (дата обращения 21.04.2018).
60
живания роста инфляции. Но, для восстановления экономики и банковской дея-
тельности российских кредитных организаций – это было небольшим ударом,
по сколько из-за повышения ставок вырос риск неплатежеспособности многих
заемщиков. Тот же сектор бизнеса имел меньшие возможности при приобрете-
ние кредитных продуктов по причине высоких процентных ставок. Но, с помо-
щью этих сдерживающих мер Банка России, банковский сектор страны смог
восстановиться и стабилизировать свои финансовые результаты.
Рисунок 12. Динамика уровня процентной ставки Банка России
в 2007–2010 гг.
85
Мировой финансовый кризис 2008 г. является хорошим примером и уро-
ком для многих банкиров. С помощью таких условий, российский банковский
сектор без осложнений пережил экономический кризис 2014–2015 гг., по
сколько использованные и принятые инструменты антикризисного банковского
менеджмента тех лет действуют и до сегодняшнего дня.
Проведенное во второй главе работы исследование позволяет сделать вы-
вод, что глобальная «цепная реакция» распространения финансовых и валют-
ных кризисов представляет один из ярких примеров, который свидетельствует
об угрожающих «вызовах» этого процесса для стабильности развития нацио-
85
Решение ЦБ РФ по процентной ставке. URL: https://ru.investing.com/economic-
calendar/russian-interest-rate-decision-554 (дата обращения 21.04.2018).
61
нальных государств. Ярким примером последнего стал мировой финансовый
кризис.
Детонатором мирового финансового кризиса 2008 г. стал ипотечный кри-
зис в США, который поразил эту страну двумя годами ранее. Следующим важ-
ным событием в развертывании кризиса стало падение в марте 2008 г. пятого
инвестиционного банка США Bear Stearns, который имел менее диверсифици-
рованный бизнес и был включен в операции на рынках долгового капитала.
Постепенно кризис вышел за пределы ипотечного рынка и начал охваты-
вать банковский и финансовый сектор США, а впоследствии перекинулся из
этой страны на весь мировой финансовый рынок. Дальнейшее распространение
кризиса происходило через мировые финансовые потоки и уже в середине 2008
г. события приобрели характер мирового финансового кризиса. Наибольший
удар приняли на себя США, доля которых в капитализации мировых финансо-
вых рынков составляет 40%. Финансовый кризис также распространилась на
страны Европы и страны с новыми растущими рынками, в том числе и на Рос-
сию.
На наш взгляд, глобальные дисбалансы, а главным образом - дисбаланс
сбережений и потребления, легли в основу развития и углубления кризисных
явлений в современной мировой экономике, в частности кризиса 2008-2009 гг..
На международном финансовом рынке сформировалась такая ситуация, когда
одна группа стран, в которых сбережения превышают инвестиции и сальдо сче-
та текущих операций платежного баланса положительное, выступают в роли
кредиторов (нефтедобывающие страны такие как Саудовская Аравия, Иран и
Россия, а также страны с индустриально развитой экономикой, ориентирован-
ной на экспорт - Китай, Германия, Япония, Корея) и другая группа стран, в ко-
торых национальные инвестиции доминируют над национальными сбережени-
ями и сальдо счета текущих операций платежного баланса продолжительное
время отрицательное, выступают в роли должников (прежде всего США, Вели-
кобритания, Франция).
62
При этом основное содержание риска дисбаланса сбережений и потреб-
ления состоит в том, что в перспективе инвесторы могут отказаться финансиро-
вать сформировавшиеся дефициты и трансграничные потоки капитала изменят
свое направление, что запустит череду беспорядочных корректировок платеж-
ных балансов.
В сложившейся ситуации, когда ряд стран проводит экономическую по-
литику исходя исключительно из собственных интересов, которые далеко не
всегда и не во всем совпадают с интересами стран-партнеров необходимо более
решительно работать над устранением ключевых дисбалансов. Необходимо
дальнейшее усиление наднационального регулирования путем создания надна-
циональных регулирующих органов по типу «мирового правительства». Необ-
ходима тесная многосторонняя координация национальных экономических по-
литик под контролем таких регуляторов как Международный валютный фонд
(МВФ), Банк международных расчетов (БМР) и других международных орга-
низаций. Назрела острая необходимость наведения порядка и создания новых
механизмов управления мировым финансовым рынком.
Мировой финансовый кризис 2008 г. является хорошим примером и уро-
ком для многих банкиров. С помощью таких условий, российский банковский
сектор без осложнений пережил экономический кризис 2014–2015 гг., по
сколько использованные и принятые инструменты антикризисного банковского
менеджмента тех лет действуют и до сегодняшнего дня.
Однако, финансовый рынок России характеризуется рядом существенных
проблем, среди которых можно выделить спекулятивный характер финансового
рынка, его высокую волатильность, «утечку капитала» за рубеж, несовершен-
ство системы регулирования и надзора. В настоящее время специалисты озада-
чены разрешением указанных проблем, реформированием финансового рынка
России для выполнения его инвестиционной функции и превращением его в
международный финансовый центр.
Рассмотренная проблема актуальна еще и тем, что, согласно прогнозам
мировых экспертов, наблюдается тенденция сужения круга независимых наци-
63
ональных финансовых рынков. Ситуация такова, что крупнейшие развитые фи-
нансовые рынки оказывают существенное влияние на развивающиеся. В бли-
жайшее время у развивающихся рынков (в том числе у российского) есть два
пути: либо стать мировым финансовым центром, либо войти в зону влияния
существующих развитых финансовых рынков. Без развитого, стабильного
внутреннего финансового рынка невозможно эффективное развитие экономики
страны.