46
капитализации также может быть сложно получить больше кредитов в
будущем.
Высокий коэффициент капитализации не всегда плох, однако, более
высокий финансовый леверидж может увеличить отдачу от инвестиций
акционера, потому что обычно с заемными средствами связаны налоговые
преимущества.
Коэффициент капитализации рассчитывается путем деления
долгосрочной задолженности на общую сумму акционерного капитала и
долгосрочной задолженности. Если краткосрочные обязательства компании
(до 12 месяцев) составляют менее 5% совокупной задолженности, то при
расчете плеча финансового рычага их не учитывают. Это может быть
выражено как:
Коэффициент капитализации (КК) = (Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал
Нормативно для развивающихся стран, СНГ и России значение
коэффициента капитализации не должно превышать 1, для развитых стран –
1,5.
Основываюсь на выдержке отчета о финансовом положении (таблица
16), можно рассчитать коэффициент капитализации.
Таблица 16
Краткий отчет о финансовом положении, млн. руб.
Статья ОФП
31.12.2017
31.12.2018
30.06.2019
Актив:
Внеоборотные активы
1 871,1
1 878,6
1 887,0
Оборотные активы
1 432,5
1 522,3
1 681,9
БАЛАНС
3303,64
3400,84
3568,89
Пассив:
Капитал и резервы
332,5
490,2
513,0
Долгосрочные обязательства
1 012,0
1 414,1
903,6
Краткосрочные обязательства
1 959,1
1 496,5
2 152,3
БАЛАНС
3303,64
3400,84
3568,89
47
На 31.12.2017 КК = (1 012,0 + 1 959,1)/332,5 = 8,9.
На 31.12.2018 КК = (1 012,0 + 1 959,1)/332,5 = 5,9.
На 30.06.2019 КК = (1 012,0 + 1 959,1)/332,5 = 6,0.
Из этих данных следует, что АО «Фрейт Линк» активно привлекает
заемное финансирование: значительные капитальные затраты сложно
покрыть, используя только собственные источники. Показатель
коэффициента капитализации у компании значительно превышает
оптимальный для России уровень. В 2018 и 2019 гг. заметно снижение доли
заемных средств и повышение суммы собственного капитала в
финансировании его работы.
2. Коэффициент выплат собственникам, акционерам – отношение
суммы выплат собственникам, акционерам к сумме чистой прибыли;
Коэффициент выплаты дивидендов (он же мультипликатор DPR, он же
Dividend Payout Ration) сравнивает дивиденды, выплачиваемые компанией, с
ее прибылью. Соотношение между дивидендами и прибылью важно. Часть
заработка, которая не выплачивается в виде дивидендов, используется для
реинвестирования и роста будущих доходов. Инвесторы, которые
заинтересованы в краткосрочной прибыли, предпочитают инвестировать в
компании с высоким коэффициентом выплаты дивидендов. С другой
стороны, инвесторы, которые предпочитают рост капитала, любят
инвестировать в компании с более низким коэффициентом выплаты
дивидендов.
Коэффициент выплаты дивидендов отличается от компании к
компании. Зрелые, стабильные и крупные компании обычно имеют более
высокий коэффициент выплаты дивидендов. Компании, которые молоды и
стремятся к росту, имеют более низкий или умеренный коэффициент
выплаты дивидендов.
Инвесторы обычно ищут последовательный и / или улучшающий
коэффициент выплаты дивидендов. Коэффициент выплаты дивидендов не
48
должен быть слишком высоким. Доход должен поддерживать выплату
дивидендов. Если компания выплачивает высокие уровни дивидендов, она
может поддерживать такие уровни дивидендов, если прибыль упадет в
будущем. Дивиденды выплачиваются наличными; таким образом, высокий
коэффициент выплаты дивидендов может повлиять на управление
денежными средствами и ликвидность компании.
Формула расчета коэффициента выплаты дивидендов приведена ниже:
Коэффициент выплаты дивидендов (КВД) = Общая сумма дивидендов
/ Общая чистая прибыль х 100%
Основываясь на основных финансовых показателях деятельности АО
«Фрейт Линк» рассчитаем коэффициент выплаты дивидендов:
2017 КВД = 40/(-38) * 100% = -105,3%
2018 КВД = 0/57 * 100% = 0%.
1 полугодие 2019 КВД = 0/42 * 100% = 0%.
По итогам 2017 года видно, что коэффициент выплаты дивидендов не
просто высокий – он превышает 100 % (в абсолютном, модульном значении).
Это значит, что организацией были проведены выплаты дивидендами
больше, чем организация заработала. У стабильных и прибыльных
организаций коэффициент выплаты дивидендов как правило низкий (или
равняется 0), так как вся извлеченная прибыль реинвестируется. В данном
случае по итогам 2017 года можно сказать, что организация не вкладывает
денежные средства в свой рост и развитие. В 2018 и 2019 гг. по отношению к
2017 году наблюдается отсутствие выплат в виде дивидендов (на собрании
акционеров и при утверждении бизнес-планов на 2018 и 2019 гг. было
утверждено нулевое значение) – практически вся полученная прибыль
реинвестируется в бизнес.
Следует отметить, что дивиденды не выплачиваются из «доходов»;
фактически они оплачиваются из «наличных». Коэффициент выплаты
49
дивидендов сравнивает дивиденды с прибылью, а не с наличными. Компания
не сможет выплачивать дивиденды, если у нее нет достаточных денежных
средств, даже если у нее высокий уровень доходов.
3. Коэффициент участия персонала в прибыли – отношение суммы
выплат, льгот персоналу за счет прибыли к сумме чистой прибыли.
Основываясь на основных финансовых показателях деятельности АО
«Фрейт Линк» рассчитаем коэффициент участия персонала в прибыли
(КУП):
2017 КУП = 0/(-38) * 100% = -105,3%
2018 КУП = 2/57 * 100% = 3,5%.
1 полугодие 2019 КУП = 0/42 * 100% = 0%.
Как видно, выплаты персоналу из прибыли производились только в
2018 году. Размер выплат не превысил 5%; они не носят систематический
характер и представляют собой начисление непроизводственных бонусов
сотрудникам административно-хозяйственного блока. На эти суммы не
нужно начислять страховые взносы согласно п. 3 ст. 236 НК РФ [4].
Таким образом, если выплаты работникам произведены на основании
приказа руководителя организации в рамках предоставленной ему
собственниками организации компетенции из средств, оставшихся в ее
распоряжении после уплаты налога на прибыль, то, несмотря на наличие
нераспределенной прибыли на момент осуществления выплат, ЕСН не
начисляется.
Сложность данного процесса заключается в том, что руководитель
предприятия должен учесть и интересы трудового коллектива, и интересы
держателей акций, а также учредителей. Следует иметь в виду, что
капитализация прибыли имеет очень большое положительное значение. При
важно понимать, что порядок использования средств, остающихся в
50
распоряжении организации, определяется ее собственниками (акционерами,
учредителями).
Любая организация должна иметь некий страховой фонд – резерв.
Резервный капитал формируется в размере не менее 5 % от уставного
капитала. Размер резервного капитала определяется уставом организации в
определённых пределах: для акционерных обществ этот предел должен быть
не меньше 5 % уставного капитала [7], а размер ежегодных отчислений не
менее 5 % годовой чистой прибыли. В более широком смысле резервный
капитал организации – источник финансирования для:
- покрытия недостатка оборотных активов при формировании
производственных резервов, незавершенном производстве и т.п.;
- краткосрочных финансовых инвестиций.
АО «Фрейт Линк не является исключением и часть извлеченной
прибыли в размере 5% «резервирует» для:
- возмещения ущерба, если это невозможно из других источников;
- погашения облигаций;
- выкупа акций;
- выплаты дохода инвесторам (если прибыль этого не позволяет);
- выполнение срочных обязательств перед кредиторами, не
погашенных иным образом.
Основной задачей управления распределением чистой прибыли
является оптимизация пропорций между капитализируемой и потребляемой
ее частями. В настоящее время вся полученная чистая прибыль АО «Фрейт
Линк» является капитализированной.
Использование прибыли в настоящее время направлено на разработку и
запуск основных инвестиционных проектов:
- «Единый контактный центр». Данный проект предполагал создание
единого call-центра, который расположен в г. Уфа, и направлен на
оптимизацию и сохранение расходов на оплату труда. Проект был завершён в
декабре 2018 года.
51
- «Мобильное решение для курьера». Проект предполагает введение
самоинкассации, фоновая синхронизации, печать чеков интернет-магазинов,
электронный документооборот и т. д.
Разработанное группой компаний СиДиСи (CDC) комплексное
решение состоит из мобильного приложения, смартфона на базе
операционной системы Android и портативного кассового принтера. С его
помощью облегчен процесс предварительного уведомления клиентов и
обратной связи с курьером, внедрена функция автоматического
информирования через текстовые сообщения в случае недоступности
мобильного номера абонента, обеспечена возможность навигации и
спутникового контроля местоположения курьеров.
- «Smart» – данный проект является разработкой на базе ПО 1С:
Управление холдингом. Главной его задачей является автоматизация ведения
управленческого учета и сокращение доли «ручной» работы при составлении
финансовой управленческой отчетности. Проект стартовал в начале весны
2017 г., а завершение его планируется в декабре 2019 г.
- «Optimacros» – облачное хранилище, универсальная платформа для
загрузки и анализа исследуемых числовых данных, бюджетирования и
прогнозирования.
- проект по полному переходу на ведение управленческого учета по
МСФО. Данный проект является нескоротечным и может занять по оценкам
экспертов около 2х лет ввиду сложности технологических процессов,
масштабов бизнеса и специфичности стандартов.
- открытие в 2018 году нового склада контрактной логистики. Новый
складской комплекс класса «А» «Борисовский» расположен в 10 км от
Москвы по Симферопольскому шоссе. Арендованная площадь составила 8,6
тыс. кв. м. Площадка станет центром по оказанию услуг ответственного
хранения и складской обработки, а также доставки FTL. В сентябре 2019 года
был открыт дополнительный склад в Санкт-Петербурге.
52
• увеличению собственных финансовых ресурсов для развития
предприятия, следовательно, для роста прибыли в перспективе;
• увеличению собственного капитала предприятия, повышению
финансовой устойчивости;
• повышению стоимости предприятия, его инвестиционной
привлекательности.
Распределение и использование прибыли в той же мере, как и ее
формирование, играют большую роль для деятельности предприятия.
Нерациональная деятельность руководителя в этой области с высокой
вероятностью приведет предприятие к отсутствию у него средств к
существованию в будущем или к отсутствию поддержки со стороны
инвесторов или других организаций.
53
ГЛАВА 3. ПУТИ УВЕЛИЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ ОРГАНИЗАЦИИ
3.1 Необходимость управления прибылью
Как вы уже известно, прибыль организации является важнейшим
показателем результатов коммерческой деятельности, и соответственно,
семантику прибыли можно определить как:
- показатель хозяйственной деятельности предприятия;
- источник формирования собственных финансовых ресурсов
собственного капитала;
- ключевой показатель эффективности экономической и финансовой
деятельности компании;
- источник оплаты труда и социальных пособий для трудового
коллектива;
- источник бюджетирования всех уровней;
Управление прибылью в организации – это процесс подготовки и
принятия соответствующих управленческих решений по вопросам
формирования, распределения и предполагаемого использования прибыли.
Процессы по управлению прибылью в коммерческих организациях основан
на конкретных целях и задачах. Основная цель управления прибылью –
обеспечение оптимизации ее формирования, распределения и использования
как в текущей деятельности, так и в долгосрочной перспективе.
Фундаментальными задачами при управлении прибылью являются:
1. Обеспечение максимизации размера извлекаемой прибыли,
соответствующей возможностям предприятия и современным рыночным
условиям. Эта задача достигается за счет оптимизации состава и структуры
экономических ресурсов организации и обеспечения их рационального
использования.
2. Обеспечение оптимальных пропорций между уровнем извлекаемой
прибыли и уровнем рисков, приемлемых при существующих экономических
54
условиях. Целесообразно генерировать прибыль с учетом заданного уровня
риска. Цели исключительно по максимизации прибыли повышают уровень
риска и в конечном итоге негативно влияют на величину её абсолютного
показателя.
3. Обеспечение и подержание высокого уровня качества извлекаемой
прибыли. Это достигается за счет формирования прибыли в процессе
основной операционной деятельности, а также реального инвестирования
экономических ресурсов.
4. Обеспечение выплат необходимого уровня доходов на
инвестированный собственниками организации капитал. В долгосрочной
перспективе уровень выплаты доходов собственникам бизнеса должен быть
выше средней нopмы доходности на рынке для среднего и долгосрочного
капитала.
5. Обеспечение формирования необходимого объемa внутренних
финансовых ресурсов за счет чистой прибыли в соответствии с текущими и
будущими потребностями и целями организации. Величина чистой прибыли,
созданной организацией, определяет способность предприятия производить
финансовые ресурсы, создавать различные финансовые фонды, включая:
производственное развитие, резервный фонд, страховые фонды, фонды
особого назначения, фонды социального развития и т.д.
6. Обеспечение стабильного прироста рыночной стоимости
организации. Решение этой проблемы в процессе капитализации прибыли и
роста дивидендного фонда призвано обеспечить рост благосостояния
собственников организации в текущий и будущий периоды.
7. Обеспечение эффективных программ участия персонала в прибылях.
Эта зaдачa является неотъемлемой частью общей стратегии развития
организации и направлена на обеспечение заинтересованности персонала в
увеличении объема извлекаемой прибыли предприятия. Это помогает
гармонизировать интересы собственников и персонала организации.
55
Данные задачи управления прибылью взаимосвязаны и не могут, по
сути, выполняться отдельно. Поэтому в процессе финансово-хозяйственной
деятельности организации конкретные задачи должны координироваться и
оптимизироваться мeжду собой.
Суть процесса управления прибылью реализуется посредством
использования следующих функций.
1. Разработка и внедрение стратегий и текущей политики в части
управления прибылью.
2. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и
реализацию управленческих решений по формированию и использованию
прибыли.
3. Создание информационно-аналитических систем, обеспечивающих
формирование необходимой информации и обоснование различных
вариантов управленческих решений в области формирования и
использования прибыли.
4. Комплексный анализ формирования, распределения и использования
прибыли на предприятии.
5. Реализация прогнозирования и бизнес-планирования формирования,
распределения и использования прибыли.
6. Разработка систем организации, стимулирования деятельности по
формированию прибыли, ее эффективному распределению и использованию.
7. Осуществление финансового контроля при принятии решений о
формировании, распределении и использовании прибыли организации и ее
подразделений (центров финансовой ответственности).
Конкретизация функций управления прибылью во многом
определяется отраслевыми особенностями предприятий, их размерами,
формами собственности и управления.
Управление прибылью включает в две основные составляющие:
1) управление прибылью;
2) управление распределением и использованием прибыли.