44
данного показателя. Увеличение коэффициент рентабельности активов
свидетельствует об ускорении темпов экономического роста и развития АО
«Вельгийская бумажная фабрика¬. Рентабельность активов по чистой
прибыли указывает на то, что на каждый рубль стоимости активов АО
«Вельгийская бумажная фабрика¬ получило в 2017 году прибыль в размере
0,162 руб.
Таблица 2.6
Динамика показателей коэффициентов рентабельности, характеризующие
эффективность использования ресурсов АО «Вельгийская бумажная
фабрика¬ за 2015 – 2017 гг.
Показатели
2015
год
2016
год
2017
год
Абсолютное
отклонение, +/-
Относительное
отклонение, %
Рентабельность активов по
прибыли до
налогообложения
0,127
0,143
0,203
0,06
41,96
Рентабельность активов по
чистой прибыли
0,099
0,113
0,162
0,049
43,36
Рентабельность
собственного капитала
0,119
0,114
0,135
0,021
18,42
Рентабельность
инвестированного капитала
0,152
0,174
0,221
0,047
27,01
Рентабельность оборотных
активов по прибыли до
налогообложения
0,515
0,983
0,827
-0,156
-15,87
Рентабельность оборотных
активов по чистой прибыли
0,403
0,777
0,658
-0,119
-15,32
Рентабельность
производственных фондов
по прибыли от продаж
0,328
0,403
0,485
0,082
20,35
Коэффициент рентабельности (доходности) собственного капитала
свидетельствует об эффективности инвестиций, направленных на
собственный капитал, и характеризует долю в нем чистой прибыли.
Оптимальное значение Кр.ск > 0, при этом отмечается тенденция к
увеличению. В 2017 году на каждые 100 руб., направленных на собственный
капитал, АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ получило 13,5 руб. чистой
прибыли.
45
Рентабельность оборотных активов показывает отдачу каждого рубля,
вложенного в оборотные активы. В 2017 году на каждые 100 руб., оборотных
активов АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ получило 8,27 руб. прибыли
до налогообложения и 6,58 руб. чистой прибыли.
Рентабельность основных производственных фондов показывает
величину прибыли, приходящейся на рубль стоимости основных фондов. В
2017 году на каждые 100 руб. основных производственных фондов АО
«Вельгийская бумажная фабрика¬ получило 4,85 руб. прибыли от продаж.
2.3. Оценка эффективности использования лизинга в целях
финансирования деятельности АО «Вельгийская бумажная фабрика¬
Проведем оценку эффективности использования лизинга в целях
финансирования деятельности АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ путем
сравнения двух возможных вариантов: приобретение оборудования на
условиях лизинга или на условиях банковского кредита.
На данный момент АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ необходимо
закупить оборудование для выполнения основного вида деятельности.
Перечень необходимой техники приведен в табл. 2.7.
Следовательно, АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ необходимо
закупить оборудования для выполнения основного вида деятельности на
общую сумму 26120000 рублей.
После проведения анализа возможных поставщиков оборудования,
выбор был остановлен на компании ЛК «Пруссия¬ (г. Нижний Новгород),
которая финансирует приобретение в лизинг автомобилей, строительной,
сельхоз- и спецтехники, оборудования и не только.
46
Таблица 2.7
Перечень необходимой техники
№
п/п
Наименование
Количество
Цена,
руб.
Сумма,
руб.
1
Автоматическая мягкая упаковочная машина
для лицевой ткани WD-FT-SPM1
2
1280000
2560000
2
Машина для перемотки и резки рулонных
рулонов WD-RSM-1092-2800IV
4
1170000
4680000
3
Полуавтоматическая упаковочная машина для
туалетной бумаги для нескольких рулонов WD-
TP-PM3N
6
1242000
7452000
4
Двухслойная многослойная упаковочная
машина для туалетных рулонов WD-A-560-A
3
1900000
5700000
5
Кухонный полотенцесушитель и упаковочная
машина для туалетного рулона WD-TP-PM6
2
1264000
2528000
6
Упаковочная машина WD-TP-PA-380
2
1600000
3200000
Итого
-
26120000
Компания ЛК «Пруссия¬ выдвигает следующие условия
финансирования приобретения в лизинг оборудования [26]:
первый платеж – 10%;
период действия договора – 5 лет;
платеж при выкупе техники – от 5%;
валюта – рубли;
варианты платежей – равные;
балансодержателем может быть лизингодатель или лизингополучатель.
После подачи заявки на приобретение оборудования на условиях
лизинга, компанией ЛК «Пруссия¬ был предоставлен расчет общей суммы
лизингового договора и ежемесячных платежей (рис. 2.2).
Денежные поступления, планируемые из расчета увеличения
строительства с помощью нового оборудования, составят 12500000 руб. в
год.
47
Рис. 2.2 Условия лизингового договора
Оценка эффективности проекта «Оборудование в лизинг¬ приведена в
табл. 2.8.
Таблица 2.8
Оценка эффективности проекта «Оборудование в лизинг¬
№
Показатель
Год
1
2
3
Итого
1
Выручка от реализации продукции, тыс.руб.
16000,00
16000,00
16000,00
48000,00
2
Затраты, тыс.руб.
8796,42
8796,42
8796,42
26389,26
3
Амортизация (31613,26 * 4,25%), тыс.руб.
1343,56
1343,56
1343,56
4030,69
4
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.
5860,02
5860,02
5860,02
17580,05
5
Налог на прибыль, тыс. р.
1172,00
1172,00
1172,00
3516,01
6
Чистая прибыль, тыс.руб.
4688,01
4688,01
4688,01
14064,04
7
Денежные поступления, тыс.руб.
4688,01
4688,01
4688,01
14064,04
8
Капитальные вложения, тыс.руб.
5224,00
5224,00
9
Поток наличности, тыс. р.
-535,99
4688,01
4688,01
8840,04
10
Накопленный поток наличности, тыс.руб.
-535,99
4152,03
8840,04
-
11
Коэффициент дисконтирования (ставка
дисконта 13%)
0,89
0,78
0,69
-
12
Дисконтированный поток наличности,
тыс.руб.
-474,35
3670,71
3248,79
6445,16
13
Накопленный дисконтированный поток
наличности, тыс.руб.
-474,35
3196,37
6445,16
-
14
NPV, тыс.руб.
-5698,35
-2027,63
1221,16
-
48
Для большей наглядности данные NPV по годам представлены на рис.
2.3.
Рис. 2.3 NPV проекта «Оборудование в лизинг¬ по годам, тыс.руб.
Далее проведем расчет дисконтированного срока окупаемости
инвестиций DPP (табл. 2.9).
Таблица 2.9
Расчет значений показателей NPV последовательно в каждом периоде
№
Показатель
Год
1
2
3
1
Накопленный дисконтированный
поток наличности, тыс.руб.
-474,35
3196,37
6445,16
2
NPV, тыс.руб.
-5698,35
-2027,63
1221,16
3
Знак значения показателя NPV
-
-
+
На основе рассчитанных значений NPV каждого периода нарастающим
итогом строится график (рис. 2.4). Значение DPB вычисляется в точке
изменения отрицательного значения NPV на положительное.
-6000,00
-5000,00
-4000,00
-3000,00
-2000,00
-1000,00
0,00
1000,00
2000,00
1 2 3
-5698,35
-2027,63
1221,16
49
Рис. 2.4 График изменения уровня доходности в каждом периоде
нарастающим итогом
Проведем расчет значения показателя DPB.
Остаток третьего периода = 1 – NPV3 / PV3 = 1 – 1221,16 / 6445,16 =
0,2.
DPB = 2,2 года.
Следовательно, дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP
составил 2,2 года.
Далее проведем расчет значения показателя внутренней нормы дохода
IRR по формуле:
-5224,00 + (-535,99/(1+IRR)
1
) + (4688,01/(1+IRR)
2
) + (4688,01/(1+IRR)
3
) = 0.
Чтобы решить это уравнение относительно неизвестной IRR
A
можно
воспользоваться разнообразными финансовыми калькуляторами, или
использовать функцию «ВСД¬ Microsoft Excel. Для этого данные надо
подставить следующим образом (рис. 2.5).
50
Рис. 2.5 Расчет значения показателя внутренней нормы дохода IRR
Таким образом, внутренняя норма доходности проекта «Оборудование
в лизинг¬ составляет 23%.
Далее проведем расчет доходности инвестиций PI по формуле:
PI = NPV / IC,
где NPV - чистый дисконтированный доход;
IC – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
PI = 1221,16 / 5224,00 = 0,23
Следовательно, полученный индекс доходности больше нуля, что
говорит о привлекательности проекта.
Также АО «Вельгийская бумажная фабрика¬ для закупки оборудования
решила обратиться в банк. После анализа более выгодных условий был
выбран АО «Независимый Строительный Банк¬ [27].
Для реализации проекта «Оборудование в кредит¬ необходимо
инвестировать сумму в размере 26120000 рублей.
51
Для реализации данного проекта запланировано привлечение кредита в
размере 100% инвестиционного бюджета.
Кредит привлекается на 2 года (24 месяца) под годовую процентную
ставку 13%, данный кредит дается с отсрочкой по платежам в течение
первых 6 месяцев. Далее возврат основного долга кредита и погашение
процентов за использование кредита будет осуществляться ежемесячно. В
случае просрочки платежей предусмотрено наложений банком санкций и
штрафа в размере 2,5% от непогашенной суммы.
График погашения кредита представлен в Приложении 1.
Следовательно, в конце кредитного периода предприятие оплатит в
банк сумму в размере 32911,2 тыс.руб.
Прогнозный баланс предприятия представлен в Приложении 2.
Денежные поступления, планируемые из расчета увеличения
строительства с помощью нового оборудования, составят 12500000 руб. в
год.
Затраты планируем из расчета полной себестоимости производства в
год составят 2 62,36 тыс. руб.
Как видно из таблицы Приложения 2, прогнозный баланс предприятия
на 2017-2018 года не сбалансированный.
Оценка эффективности проекта «Оборудование в кредит¬ приведена в
табл. 2.10.
52
Таблица 2.10
Оценка эффективности проекта «Оборудование в кредит¬
№
Показатель
Год
1
2
3
4
5
Итого
1
Выручка от
реализации
продукции,
тыс.руб.
16000,00
16000,00
16000,00
16000,00
16000,00
80000,00
2
Затраты, тыс.руб.
12364,63
21071,29
262,36
262,36
262,36
34223,00
3
Амортизация
(13,25%), тыс.руб.
2220,20
2220,20
2220,20
2220,20
2220,20
11101,00
4
Прибыль до
налогообложения,
тыс.руб.
1415,17
-7291,49
13517,44
13517,44
13517,44
34676,00
5
Налог на прибыль,
тыс. р.
283,03
0,00
2703,49
2703,49
2703,49
8393,50
6
Чистая прибыль,
тыс.руб.
1132,14
-7291,49
10813,95
10813,95
10813,95
26282,50
7
Денежные
поступления,
тыс.руб.
1132,14
-7291,49
10813,95
10813,95
10813,95
26282,50
8
Капитальные
вложения, тыс.руб.
9343,35
9343,35
9
Поток наличности,
тыс. р.
-8211,21
-7291,49
10813,95
10813,95
10813,95
16939,15
10
Накопленный
поток наличности,
тыс.руб.
-8211,21
-15502,70
-4688,75
6125,20
16939,15
-
11
Коэффициент
дисконтирования
(ставка дисконта
13%)
0,89
0,78
0,69
0,61
0,54
-
12
Дисконтированный
поток наличности,
тыс.руб.
-9278,20
-19799,11
-6765,88
9992,17
31195,49
5344,47
13
Накопленный
дисконтированный
поток наличности,
тыс.руб.
-9278,20
-29077,32
-35843,19
-25851,03
5344,47
-
14
NPV, тыс.руб.
-18621,55
-38420,67
-45186,54
-35194,38
-3998,88
-
Для большей наглядности данные NPV по годам представлены на рис.
2.6.
53
Рис. 2.6 NPV проекта «Оборудование в кредит¬ по годам, тыс.руб.
Далее проведем расчет дисконтированного срока окупаемости
инвестиций DPP (табл. 2.11).
Таблица 2.11
Расчет значений показателей NPV последовательно в каждом периоде
№
Показатель
Год
1
2
3
4
5
1
Накопленный
дисконтированный поток
наличности, тыс.руб.
-9278,20
-29077,32
-
35843,19
-
25851,03
5344,47
2
NPV, тыс.руб.
-
18621,55
-38420,67
-
45186,54
-
35194,38
-
3998,88
3
Знак значения показателя
NPV
-
-
-
-
-
На основе рассчитанных значений NPV каждого периода нарастающим
итогом строится график (рис. 2.7). Значение DPB вычисляется в точке
изменения отрицательного значения NPV на положительное.
-50000,00
-45000,00
-40000,00
-35000,00
-30000,00
-25000,00
-20000,00
-15000,00
-10000,00
-5000,00
0,00
1 2 3 4 5
-18621,55
-38420,67
-45186,54
-35194,38
-3998,88