4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………..5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ
И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ…..10
1.1 Основы сделок слияний и поглощений компаний, их виды,
особенности, классификация………………………………………………………10
1.2 Внутренние предпосылки слияний и поглощений……………………28
1.3 Организационные формы интеграции компаний, причины, мотивы и
этапы слияния и поглощения……………………………………………………...31
1.4 Эффективность сделок слияний и поглощений………………………...41
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОБЩЕМИРОВОГО РЫНКА СЛИЯНИЙ И
ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ…………………………………………………47
2.1 Анализ общемирового объема сделок M&A в 2018 году………………47
2.2 Сделки по-крупному: рынок слияний и поглощений за 2018 год и
первую половину 2019 года………………………………………………………50
2.3 Итоги анализа Российского рынка слияний и поглощений с 2010 по
2018 гг……………………………………………………………………………….57
ГЛАВА 3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПРОВЕДЕНИЕ СДЕЛОК
СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ…………………………………………………66
3.1 Проблемы, возникающие при реализации сделок слияния и
поглощения в России………………………………………………………………66
3.2 Роль санкций и экономической ситуации в стране…………………….81
3.3 Международная практика противодействия недружественным
поглощениям………………………………………………………………………84
3.4 Оторванность подзаконных нормативно-правовых актов и
правоприменительной практики от прогрессивных новелл…………………….88
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………...94
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………102
ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………….....107
5
ВВЕДЕНИЕ
В последние годы специалисты все чаще углубляются в изучение практики
слияний и поглощений в связи с тем, что рынок сделок значительно вырос в
объемах. Следует отметить, что при исследовании рынка можно встретиться с
разнообразной трактовкой одних и тех же терминов, вследствие чего
необходимо обозначить основные формулировки дефиниций.
Можно выделить определенные грани различий в подходах к определению
«слияний и поглощений» с точки зрения практики и российского
законодательства. При этом необходимо охватывать полный спектр
преобразований, происходящий при совершении сделок данного типа.
Изменения, происходящие при слияниях и поглощениях, зачастую охватывают
все уровни внутренней организации предприятия, следовательно, необходимо
рассматривать сделки, опираясь на различные аспекты, выявленные в ходе
реорганизации и интеграции компаний.
Актуальность какого-либо экономического явления определяется, прежде
всего, его ролью в развитии экономики, причем важно рассматривать его
значимость не только в обозримом будущем, но и в общей перспективе. На
определенных этапах компания сталкивается с необходимостью реорганизации,
либо адаптации в связи с общими тенденциями изменения общей среды
функционирования, в результате чего, экспансия становится основным путем
развития хозяйствующего субъекта.
Исходя из анализа литературы, в том числе правовых документов, можно
выделить следующие, наиболее часто встречающиеся трактовки термина
«поглощения» или «acquisition»:
1
1. Операционная сделка, с участием двух, как правило, не равных по
величине компаний, в результате которой осуществляется переход прав
корпоративного контроля над корпорацией;
1
Чернова Е.Г. Современные формы и методы интеграции хозяйственных образований в условиях
глобализации. СПб., 2010, стр. 125-127.
6
2. В зарубежной литературе под поглощением имеется в виду враждебный
захват компании путем реализации тендерного предложения, адресуемого
акционерам компании в обход ее руководства;
Следовательно, термин «слияния» или «merger» можно определить как:
1. Весь спектр сделок по перемене прав собственности над компанией:
дружественное поглощение; враждебное поглощение; покупка всех или
основных активов компании-цели, при сохранении состава собственников и их
прав;
2. При реорганизации юридического лица в форме присоединения к нему
другого юридического лица первое из них считается реорганизованным. Состав
юридических лиц при этом полностью обновляется.
Поглощения некоторые авторы рассматривают в качестве синонима
слияния, относя к ним как добровольные слияния, так и враждебный захват
путем реализации тендерного предложения и другие формы получения
контроля над советом директоров. Согласно этой концепции поглощение –
оплаченная сделка, в результате которой происходит переход прав
собственности на корпорацию не зависимо от того, является оно
дружественным или враждебным, поскольку в любом случае из нескольких
компаний образуется одна.
2
Преследуя цели дальнейшего расширения своей финансовой деятельности,
предприятие может задействовать два пути:
- во-первых, это внутренний рост предприятия, который характеризуется
медленным определенным темпом, но ограничивается финансовыми
возможностями предприятия и существующей инфраструктурой;
- во-вторых, экономического эффекта можно достигнуть через слияние и
поглощение двух или нескольких предприятий близкого рода деятельности,
при этом слияние характеризуется быстрым процессом, но и весьма
неопределенными конечными результатами, так как компании могут
2
Чернова Е.Г. Современные формы и методы интеграции хозяйственных образований в условиях
глобализации. СПб., 2010, стр. 125-127.
7
реорганизовываться не только в своей отрасли, но и в других смежных сферах
бизнеса.
Безусловно, нельзя считать метод слияния и поглощения единственным
средством усовершенствования методов управления. Если реорганизация в
результате слияния фирм позволит улучшить качество управления, то это будет
весомым аргументом в пользу подобной реорганизации. Однако всегда
существует определѐнный риск, что будет переоценена возможность управлять
более сложной организацией, и менеджерам новообразованной организации
придѐтся иметь дело с незнакомыми и новыми технологиями и рынками.
Однако в некоторых экономических ситуациях кардинальные изменения
являются самым простым и самым эффективным способом повышения
качества управления, так как менеджеры неэффективно работающей компании
не смогут принять тяжѐлого решения об освобождении от должности самих
ер
себя
ер
за
ер
собственные
ер
неэффективные
ер
действия,
ер
а
ер
акционеры
ер
больших
ер
корпораций
ер
не
ер
смогут
ер
значительно
ер
повлиять
ер
на
ер
решение
ер
того,
ер
кто
ер
и
ер
как
ер
именно
ер
будет
ер
руководить
ер
корпорацией.
ер
Поэтому
ер
дальнейшее
ер
развитие
ер
инфраструктуры
ер
предприятия
ер
требует
ер
значительного
ер
научно-практического
ер
обоснования.
ер
Весомым
ер
аргументом
ер
в
ер
пользу
ер
важности
ер
слияния
ер
компаний
ер
может
ер
быть
ер
предыдущая
ер
оценка
ер
согласованной
ер
работы
ер
и
ер
функционирования
ер
объединенной
ер
структуры,
ер
которая
ер
может
ер
быть
ер
представлена
ер
независимыми
ер
экспертами.
Данная
ер
тема
ер
актуальна
ер
и
ер
для
ер
современного
ер
этапа
ер
развития
ер
экономики
ер
России,
ер
не
ер
только
ер
из-за
ер
того,
ер
что
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
-
ер
относительно
ер
новое
ер
явление
ер
по
ер
сравнению
ер
со
ер
странами,
ер
где
ер
эти
ер
процессы
ер
идут
ер
уже
ер
давно,
ер
но
ер
и
ер
из-
за
ер
характерных
ер
национальных
ер
особенностей,
ер
связанных
ер
со
ер
спецификой
ер
российской
ер
экономической
ер
модели.
Предметом
ер
данной
ер
работы
ер
является
ер
процесс
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний.
ер
Объектом
ер
-
ер
компании,
ер
находящиеся
ер
в
ер
стадии
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения,
ер
либо
ер
осуществившие
ер
данное
ер
изменение.
8
Целью
ер
диссертационной
ер
ер
работы
ер
является
ер
изучение
ер
проблем
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний
ер
в
ер
современных
ер
экономическихусловиях..
Для
ер
реализации
ер
цели
ер
необходимо
ер
решить
ер
ряд
ер
задач:
-
ер
рассмотреть
ер
теоретические
ер
аспекты
ер
процессов
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний
ер
в
ер
современных
ер
экономических
ер
условиях;
-
ер
проанализировать
ер
российский
ер
рынок
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний
ер
в
ер
2015-2018
ер
гг.;
-
ер
выявить
ер
проблемы
ер
и
ер
негативные
ер
последствия
ер
процессов
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения;
-
ер
определить
ер
способы
ер
защиты
ер
от
ер
недружественных
ер
поглощений
ер
в
ер
современной
ер
экономике.
Магистерская
ер
работа
ер
выполнена
ер
на
ер
основе
ер
книг
ер
российских
ер
и
ер
зарубежных
ер
авторов,
ер
специалистов
ер
в
ер
области
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений.
ер
В
ер
ней
ер
так
ер
же
ер
использованы
ер
материалы
ер
периодических
ер
изданий,
ер
данные
ер
статистических
ер
сборников,
ер
отчеты
ер
международных
ер
организаций,
ер
обзоры
ер
и
ер
исследования
ер
консалтинговых
ер
компаний,
ер
законодательные
ер
акты
ер
и
ер
ресурсы
ер
Интернет
ер
сети.
В
ер
работе
ер
были
ер
использованы
ер
следующие
ер
методы
ер
исследования:
ер
общенаучные
ер
(синтез,
ер
анализ,
ер
аналогия,
ер
сравнение)
ер
и
ер
специальные
ер
(группировка,
ер
регрессионный
ер
анализ,
ер
методы
ер
эконометрического
ер
анализа
ер
и
ер
т.д.).
Теоретико-методологической
ер
основой
ер
исследования
ер
послужили
ер
труды
ер
отечественных
ер
и
ер
зарубежных
ер
ученых
ер
по
ер
проблемам
ер
создания
ер
и
ер
развития
ер
корпоративных
ер
структур
ер
на
ер
основе
ер
процессов
ер
слияния
ер
или
ер
поглощения
ер
компаний.
ер
При
ер
исследовании
ер
рассматриваемых
ер
проблем
ер
были
ер
использованы
ер
Указы
ер
президента
ер
РФ,
ер
законодательные
ер
и
ер
нормативные
ер
акты
ер
Правительства
ер
РФ,
ер
Министерства
ер
экономического
ер
развития
ер
и
ер
торговли
ер
РФ,
ер
Постановления
ер
ФКЦБ
ер
России.
ер
При
ер
разработке
ер
проблемы
ер
использовались
ер
различные
ер
методологические
ер
подходы,
ер
в
ер
том
ер
числе
ер
системный
ер
подход
ер
в
ер
его
ер
субъектно-
объектном
ер
и
ер
функционально-структурном
ер
аспектах,
ер
методы
ер
экономического
ер
и
ер
логического
ер
анализа,
ер
анализ
ер
микродинамики
ер
и
ер
тенденций,
ер
метод
ер
9
сравнительного
ер
анализа,
ер
экономико-математического
ер
моделирования,
ер
статистического
ер
анализа
ер
и
ер
прогнозирования.
Информационно-эмпирическая
ер
база
ер
исследования
ер
формировалась
ер
на
ер
основе
ер
обобщения
ер
положений
ер
законодательных
ер
и
ер
нормативных
ер
актов
ер
Правительства
ер
РФ,
ер
материалов
ер
федеральных
ер
органов
ер
Госкомстата
ер
РФ,
ер
ФКЦБ
ер
России,
ер
статистических
ер
сборников,
ер
ежегодников,
ер
материалов
ер
монографических
ер
исследований
ер
отечественных
ер
и
ер
зарубежных
ер
ученых,
ер
специальных
ер
отечественных
ер
и
ер
зарубежных
ер
изданий,
ер
научных
ер
статей.
Научная
ер
новизна
ер
диссертационного
ер
исследования
ер
состоит
ер
в
ер
следующем:
-
ер
выявлены
ер
и
ер
систематизированы
ер
причины
ер
и
ер
мотивы
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
с
ер
учетом
ер
основных
ер
теоретических
ер
концепций
ер
современной
ер
зарубежной
ер
и
ер
российской
ер
экономической
ер
мысли;
ер
-
ер
на
ер
основе
ер
анализа
ер
зарубежных
ер
моделей
ер
государственного
ер
и
ер
законодательного
ер
регулирования
ер
и
ер
опыта
ер
российских
ер
компаний
ер
определена
ер
специфика
ер
российского
ер
подхода
ер
к
ер
регулированию
ер
сделок
ер
по
ер
слиянию
ер
и
ер
поглощению;
ер
Теоретическая
ер
и
ер
практическая
ер
значимость.
ер
В
ер
материалах
ер
диссертационного
ер
исследования
ер
рассмотрены
ер
основные
ер
ожидаемые
ер
тенденции
ер
развития
ер
мирового
ер
и
ер
российского
ер
рынка
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
в
ер
2019
ер
году.
ер
Проанализированы
ер
ожидания
ер
рыночных
ер
игроков;
ер
отмечены
ер
основные
ер
драйверы
ер
роста
ер
и
ер
факторы,
ер
препятствующие
ер
развитию
ер
данных
ер
рынков,
ер
а
ер
также
ер
сложности,
ер
которые
ер
связаны
ер
с
ер
правовой
ер
реальностью.
ер
Несмотря
ер
на
ер
реформу
ер
гражданского
ер
законодательства,
ер
наблюдается
ер
определенная
ер
оторванность
ер
подзаконных
ер
нормативно-правовых
ер
актов
ер
и
ер
правоприменительной
ер
практики
ер
от
ер
изначального
ер
замысла
ер
законодателя.
Объем
ер
и
ер
структура
ер
диссертации.
ер
Диссертация
ер
состоит
ер
из
ер
введения,
ер
трех
ер
глав,
ер
заключения,
ер
списка
ер
использованных
ер
источников,
ер
что
ер
составляет
ер
объем
ер
текста
ер
-
ер
110
ер
страниц.
ер
Работа
ер
содержит
ер
аналитические
ер
таблицы
ер
и
ер
рисунки.
ер
Структура
ер
диссертации
ер
отражает
ер
предмет,
ер
цели,
ер
задачи
ер
и
ер
логику
ер
исследования.
10
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ
И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ
1.1 Основы сделок слияний и поглощений компаний,
их виды, особенности, классификация
Развитие
ер
компании
ер
является
ер
ключевым
ер
фактором
ер
существования
ер
еѐ
ер
на
ер
рынке
ер
и
ер
удерживания
ер
доли
ер
рынка.
ер
Рост
ер
компании
ер
возможен
ер
тремя
ер
путями:
ер
механическим,
ер
с
ер
определением
ер
вектора
ер
развития
ер
на
ер
основе
ер
экспертных
ер
выводов
ер
и
ер
научно
ер
обоснованных.
ер
Очевидно,
ер
что
ер
механический
ер
рост
ер
невозможен
ер
в
ер
долгосрочной
ер
перспективе,
ер
а
ер
экспертные
ер
оценки,
ер
основанные
ер
на
ер
эмпирическом
ер
опыте
ер
топ-менеджмента
ер
нередко
ер
приводят
ер
к
ер
ошибкам.
ер
«Золотой
ер
серединой»
ер
выбора
ер
пути
ер
роста
ер
является
ер
комбинация
ер
экспертных
ер
оценок
ер
и
ер
научно
ер
обоснованных
ер
выводов.
Очевидно,
ер
что
ер
рост
ер
фирмы
ер
возможен
ер
за
ер
счѐт
ер
внутренних
ер
источников
ер
роста
ер
(собственные
ер
средства,
ер
в
ер
том
ер
числе
ер
нераспределенная
ер
прибыль,
ер
фонды)
ер
и
ер
внешних
ер
источников.
ер
При
ер
этом
ер
не
ер
вызывает
ер
сомнений,
ер
что
ер
большая
ер
прибыль
ер
возможна
ер
лишь
ер
в
ер
случае
ер
успешного
ер
функционирования
ер
предприятия,
ер
которое,
ер
в
ер
свою
ер
очередь,
ер
зависит
ер
от
ер
принятия
ер
ключевых
ер
решений
ер
по
ер
развитию
ер
фирмы.
Зачастую
ер
создание
ер
собственного
ер
бизнеса
ер
экономически
ер
неэффективно
ер
по
ер
причине
ер
возможной
ер
недооценке
ер
затрат
ер
и
ер
переоценке
ер
прогнозируемого
ер
денежного
ер
потока.
ер
Данный
ер
факт
ер
характерен
ер
как
ер
для
ер
начинающего
ер
бизнеса,
ер
так
ер
и
ер
для
ер
бизнеса,
ер
ищущего
ер
новые
ер
направления
ер
деятельности
ер
(диверсификации).
ер
Таким
ер
образом,
ер
необходимо
ер
остановиться
ер
на
ер
росте
ер
за
ер
счет
ер
внешних
ер
источников,
ер
а
ер
именно
ер
покупке
ер
готового
ер
бизнеса.
ер
При
ер
этом
ер
роль
ер
своевременных
ер
решений
ер
об
ер
инвестициях,
ер
грамотной
ер
оценки
ер
затрат
ер
и
ер
потенциальной
ер
отдачи
ер
от
ер
сделки
ер
зачастую
ер
недооценивается.
Сделка
ер
по
ер
приобретению
ер
готового
ер
бизнеса
ер
в
ер
целях
ер
развития
ер
компании,
ер
диверсификации
ер
риска,
ер
расширения
ер
продуктовой
ер
линейки,
ер
удовлетворения
ер
амбиций
ер
собственников.
ер
Сами
ер
сделки
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
являются
ер
одной
ер
из
ер
стратегий
ер
развития
ер
любого
ер
предприятия.
ер
Сделка
ер
слияния
ер
-
ер
это
ер
объединение
ер
двух
ер
или
ер
более
ер
экономических
ер
субъектов,
ер
в
ер
результате
ер
чего
ер
образуется
ер
новая
ер
11
экономическая
ер
единица.
ер
Отличие
ер
сделки
ер
слияния
ер
от
ер
сделки
ер
поглощения
ер
состоит
ер
в
ер
том,
ер
что
ер
в
ер
случае
ер
с
ер
поглощением
ер
один
ер
из
ер
экономических
ер
субъектов
ер
становится
ер
укрупненной
ер
экономической
ер
единицей,
ер
а
ер
второй
ер
перестает
ер
существовать
ер
как
ер
самостоятельная
ер
фирма.
ер
Так,
ер
сделка
ер
между
ер
компаниями
ер
А
ер
и
ер
В
ер
с
ер
целью
ер
объединения
ер
двух
ер
единиц
ер
в
ер
фирму
ер
С
ер
будет
ер
являться
ер
сделкой
ер
слияния.
ер
Соответственно,
ер
сделка
ер
между
ер
А
ер
и
ер
В
ер
с
ер
целью
ер
укрупнения
ер
бизнеса
ер
фирмы
ер
А
ер
путем
ер
установления
ер
контроля
ер
над
ер
фирмой
ер
В
ер
будет
ер
являться
ер
сделкой
ер
поглощения,
ер
но
ер
фирма
ер
В
ер
не
ер
будет
ер
существовать
ер
как
ер
самостоятельная
ер
единица,
ер
а
ер
в
ер
случае
ер
со
ер
слиянием
ер
обе
ер
фирмы
ер
смогут
ер
остаться
ер
на
ер
рынке
ер
под
ер
своими
ер
именами.
ер
В
ер
дальнейшем,
ер
компания
ер
А
ер
именуется
ер
приобретающей
ер
компанией,
ер
компания
ер
В
ер
-
ер
компанией-мишенью.
Различия
ер
между
ер
сделкой
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
могут
ер
быть
ер
продемонстрированы
ер
на
ер
основе
ер
различных
ер
критериев
ер
сделки
ер
(см.таблицу
ер
№
ер
1).
Таблица 1.
Различия между слиянием и поглощением
Критерий
Сделка слияния
Сделка поглощения
Результат
ер
сделки
Новая
ер
компания
ер
с
ер
объединенным
ер
составом
ер
собственников
ер
компаний
ер
-
ер
участников
ер
сделки
Собственники
ер
компании-
мишени
ер
получают
ер
премию
ер
за
ер
сделку,
ер
собственники
ер
поглощающей
ер
компании
ер
приобретают
ер
интересующий
ер
бизнес
Характеристика
ер
компаний
Относительно
ер
равные
ер
по
ер
размеру
ер
и
ер
стоимости
Компания-мишень
ер
существенно
ер
меньше
ер
приобретающей
Цели
ер
собственников
Обеспечить
ер
рост
ер
компании
ер
за
ер
счѐт
ер
объединенных
ер
компаний
Для
ер
компании-мишени
ер
-
ер
выйти
ер
из
ер
бизнеса
ер
за
ер
определенный
ер
размер
ер
премии,
ер
для
ер
второй
ер
стороны
ер
-
ер
приобрести
ер
бизнес
Принятие
ер
решений
ер
о
ер
соверш.
ер
Сделки
Непосредственно
ер
собственниками
ер
компании
Чаще
ер
всего
ер
топ-
менеджментом
ер
(советом
ер
директоров)
Рассмотрим
ер
различия
ер
между
ер
двумя
ер
сделками,
ер
предлагаемыми
ер
российским
ер
законодательством.
ер
Так,
ер
согласно
ер
российскому
ер
гражданскому
ер
праву
ер
слияние
ер
понимается
ер
как
ер
реорганизация
ер
юридических
ер
лиц,
ер
при
ер
которой
ер
права
ер
и
ер
обязанности
ер
каждого
ер
из
ер
них
ер
переходят
ер
ко
ер
вновь
ер
возникшему
ер
юридическому
ер
12
лицу
ер
в
ер
соответствии
ер
с
ер
передаточным
ер
актом.
ер
При
ер
этом
ер
обязательным
ер
условием
ер
является
ер
появление
ер
нового
ер
юридического
ер
лица
ер
с
ер
ликвидацией
ер
компаний,
ер
участвующих
ер
в
ер
сделке.
ер
Таким
ер
образом,
ер
сделка
ер
слияния
ер
схожа
ер
со
ер
сделками
ер
поглощения.
ер
Российская
ер
специфика
ер
проведения
ер
сделок
ер
реорганизации
ер
подтверждает
ер
размытые
ер
различия
ер
между
ер
слиянием
ер
и
ер
поглощением,
ер
поскольку
ер
формально
ер
сделки
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
являются
ер
группой
ер
сделкой,
ер
цель
ер
которых
ер
-
ер
объединение
ер
в
ер
одну
ер
экономическую
ер
единицу
ер
для
ер
достижения
ер
экономических
ер
преимуществ
ер
и
ер
максимизации
ер
стоимости.
ер
В
ер
действительности,
ер
и
ер
в
ер
зарубежной
ер
экономической
ер
литературе
ер
различия
ер
между
ер
сделками
ер
весьма
ер
субтильны.
ер
Содержание
ер
и
ер
суть
ер
сделки
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
одна,
ер
что
ер
подтверждается
ер
рядом
ер
работ
ер
зарубежных
ер
авторов.
ер
Сравнение
ер
понятий
ер
сделок
ер
представлено
ер
в
ер
таблице
ер
2.
Таблица 2.
Трактовка российской и зарубежной теорий сделки
слияния и поглощения
Понятие
Российская теория
Зарубежная теория
1
2
3
Сделка
ер
слияния:
ер
юридическая
ер
суть
«Возникновение
ер
нового
ер
общества
ер
путем
ер
передачи
ер
ему
ер
всех
ер
прав
ер
и
ер
обяз-тей
ер
двух
ер
или
ер
неск-х
ер
обществ
ер
с
ер
прекращением
ер
последних»
Возникновение
ер
нового
ер
общества
ер
при
ер
ликвидации
ер
компаний
ер
как
ер
самост-ых
ер
экон-
их
ер
единиц
Сделка
ер
слияния:
ер
эконом.
ер
суть
Объединение
ер
схожих
ер
по
ер
определенным
ер
критериям
ер
(размеру,
ер
оборотам)
ер
компаний
-
Сделка
ер
поглощения:
ер
юридическая
ер
суть
Форма
ер
присоединения,
ер
при
ер
которой
ер
«признается
ер
прекращение
ер
одного
ер
или
ер
нескольких
ер
обществ
ер
с
ер
передачей
ер
всех
ер
их
ер
прав
ер
и
ер
обязан-тей
ер
другому
ер
обществу»
Объединение
ер
орган-аций
ер
в
ер
одну,
ер
при
ер
этом
ер
приобретающая
ер
компания
ер
сохраняет
ер
свою
ер
самостоят-ть,
ер
а
ер
компания
ер
-
ер
мишень
ер
прекращает
ер
свою
ер
деят-ность
Сделка
ер
поглощения:
ер
экон-кая
ер
суть
Переход
ер
более
ер
30%
ер
акций
ер
или
ер
доли
ер
одного
ер
юридического
ер
лица
ер
к
ер
другому
Переход
ер
корпоративного
ер
контроля
ер
одной
ер
фирмы
ер
к
ер
другой
ер
за
ер
опред-е
ер
вознаг-ение
Как
ер
видно
ер
из
ер
таблицы
ер
2,
ер
четкой
ер
границы
ер
между
ер
двумя
ер
типами
ер
сделок
ер
не
ер
существует,
ер
поэтому
ер
в
ер
данном
ер
исследовании
ер
сделки
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
будут
ер
рассматриваться
ер
как
ер
сделки
ер
по
ер
объединению
ер
двух
ер
организаций
ер
с
ер
13
созданием
ер
нового
ер
юридического
ер
лица
ер
с
ер
целью
ер
улучшения
ер
эффективности
ер
деятельности
ер
и
ер
достижения
ер
синергетического
ер
эффекта.
В
ер
современном
ер
корпоративном
ер
менеджменте
ер
можно
ер
выделить
ер
множество
ер
разнообразных
ер
типов
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний.
ер
Считаем,
ер
что
ер
в
ер
качестве
ер
наиболее
ер
важных
ер
признаков
ер
классификации
ер
этих
ер
процессов
ер
можно
ер
назвать
ер
(см.
ер
рис.
ер
1):
характер
ер
интеграции
ер
компаний;
национальную
ер
принадлежность
ер
объединяемых
ер
компаний;
отношение
ер
компаний
ер
к
ер
слияниям;
способ
ер
объединения
ер
потенциала;
условия
ер
слияния;
механизм
ер
слияния.
Рисунок 1. Классификация типов слияний и
поглощений компаний
Несмотря
ер
на
ер
прозрачные
ер
границы
ер
между
ер
двумя
ер
типами
ер
сделок
ер
существует
ер
определенная
ер
классификация
ер
типов
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения.
ер
Так,
ер
в
ер
зависимости
ер
от
ер
характера
ер
интеграций
ер
сделки
ер
слияния
ер
делятся
ер
на: