24
рынке
ер
или
ер
обеспечить
ер
быстрый
ер
доступ
ер
на
ер
новый,
ер
расширить
ер
ассортимент
ер
и
ер
качество
ер
предоставляемой
ер
продукции,
ер
увеличить
ер
рыночную
ер
стоимость
ер
компании
ер
или
ер
улучшить
ер
качество
ер
управления.
Однако,
ер
несмотря
ер
на
ер
многообразие
ер
причин,
ер
выступающих
ер
основанием
ер
подобного
ер
рода
ер
сделок,
ер
тем
ер
не
ер
менее,
ер
основным
ер
мотивом
ер
большинства
ер
из
ер
них
ер
остается
ер
стремление
ер
компаний
ер
к
ер
достижению
ер
синергетического
ер
эффекта
ер
от
ер
взаимодополняющего
ер
действия
ер
активов
ер
двух
ер
или
ер
нескольких
ер
компаний,
ер
совокупный
ер
результат
ер
которого
ер
превышает
ер
сумму
ер
результатов
ер
отдельных
ер
действий
ер
этих
ер
компаний
ер
7
.
Как
ер
уже
ер
было
ер
сказано
ер
выше,
ер
синергия
ер
может
ер
выражаться
ер
в
ер
экономии
ер
на
ер
масштабах
ер
производства,
ер
установлении
ер
монопольного
ер
положения
ер
компании
ер
на
ер
рынке,
ер
сокращении
ер
трансакционных
ер
издержек,
ер
взаимодополнении
ер
ресурсов
ер
компаний
ер
или
ер
разработок
ер
в
ер
сфере
ер
НИОКР.
Но
ер
не
ер
стоит
ер
забывать,
ер
что
ер
при
ер
неправильной
ер
стратегии
ер
синергетический
ер
эффект
ер
может
ер
оказаться
ер
и
ер
отрицательным,
ер
когда
ер
дополнительные
ер
доходы
ер
не
ер
покрывают
ер
всех
ер
издержек
ер
процесса
ер
слияния
ер
или
ер
поглощения.
ер
В
ер
этом
ер
случае
ер
организация
ер
не
ер
только
ер
не
ер
укрепит
ер
свое
ер
положение,
ер
но
ер
и,
ер
напротив,
ер
может
ер
потерять
ер
уже
ер
завоеванные
ер
позиции
ер
на
ер
рынке.
ер
Поэтому,
ер
не
ер
удивительно,
ер
что
ер
процедура
ер
M&А
ер
является
ер
одной
ер
из
ер
наиболее
ер
сложных
ер
задач
ер
управления
ер
предприятием.
Горизонтальное
ер
поглощение
ер
-
ер
это
ер
процесс
ер
соединения
ер
активов
ер
и
ер
пассивов
ер
двух
ер
кампаний
ер
одной
ер
отрасли
ер
и
ер
сходных
ер
специализаций,
ер
т.е.
ер
эти
ер
компании
ер
являются
ер
прямыми
ер
конкурентами.
ер
При
ер
этом,
ер
в
ер
отличие
ер
от
ер
слияния,
ер
поглощение
ер
довольно
ер
часто
ер
происходит
ер
без
ер
желания
ер
и
ер
согласия
ер
поглощаемой
ер
компании.
ер
Такое
ер
поглощение
ер
называется
ер
«враждебным»
ер
и
ер
осуществляется
ер
путем
ер
перехвата
ер
управления
ер
поглощаемой
ер
компании
ер
путем
ер
скупки
ер
доминирующего
ер
пакета
ер
акций
ер
зачастую
ер
не
ер
менее
ер
70-ти
ер
процентов.
Преимущества
ер
такого
ер
поглощения
ер
очевидны:
7
Плешакова М.В., Мельникова А.Н. Современные проблемы управления банковскими рисками в кредитных
организациях и пути их решения // Экономика: теория и практика. 2016. № 2 (42). С. 54-58.
25
- Увеличение
ер
конкурентоспособности
- Возможности
ер
к
ер
быстрому
ер
развитию
ер
и
ер
увеличению
ер
производственных
ер
мощностей.
Не
ер
редки
ер
бывают
ер
случаи,
ер
когда
ер
поглощаемая
ер
компания
ер
(обычно
ер
более
ер
маленькая)
ер
в
ер
силу
ер
некоторых
ер
факторов,
ер
например
ер
неопытности
ер
управленческих
ер
кадров,
ер
находится
ер
в
ер
кризисном
ер
состоянии
ер
или
ер
испытывает
ер
трудности
ер
в
ер
функционировании.
В
ер
такой
ер
ситуации,
ер
как
ер
правило,
ер
рынок
ер
недооценивает
ер
ценные
ер
бумаги
ер
компании
ер
и
ер
такая
ер
организация
ер
представляет
ер
повышенный
ер
интерес
ер
у
ер
более
ер
крупных
ер
конкурентов
ер
как
ер
более
ер
рентабельный
ер
способ расширения
ер
и
ер
увеличения
ер
влияния,
ер
конкурентоспособности
ер
в
ер
занимаемой
ер
нише
ер
рынка.
ер
Итогом
ер
сложившейся
ер
ситуации
ер
не
ер
всегда
ер
бывает
ер
враждебное поглощение
ер
маленького конкурента, переживающего
ер
не
ер
лучшее
ер
время.
ер
Зачастую
ер
это
ер
взаимовыгодная
ер
сделка,
ер
которая
ер
позволяет
ер
поглощаемой
ер
компании:
Обзавестись
ер
более
ер
компетентным
ер
и
ер
опытным
ер
управлением,
ер
при
ер
этом
ер
учредители
ер
поглощаемой
ер
компании
ер
становятся
ер
акционерами
ер
компании-
поглотителя.
Получить
ер
необходимые
ер
инвестиции
ер
в
ер
производство.
А
ер
организации-поглотителю:
- Расширить
ер
производственные
ер
мощности
ер
за
ер
счет
ер
недооцененной
ер
компании,
ер
при
ер
этом
ер
с
ер
дисконтом
ер
приобрести
ер
функционирующий
ер
производственный
ер
центр
ер
с
ер
персоналом.
Минусы
ер
интеграции
ер
для
ер
учредителей
ер
поглощаемой
ер
компании:
- Потерю
ер
контроля
ер
и
ер
свободы
ер
управленческих
ер
решений
ер
в
ер
своей
ер
фирме
- Возможную
ер
потерю
ер
дополнительного
ер
дохода
ер
в
ер
виде
ер
заработной
ер
платы
ер
на
ер
руководящих
ер
должностях.
Минусы
ер
интеграции
ер
для
ер
компании-поглотителя:
Пагубно
ер
сказывающиеся
ер
ошибки
ер
в
ер
проведении
ер
сделки
ер
по
ер
интегрированию.
Недооценка
ер
требующихся
ер
инвестиций
ер
для
ер
реанимирования
ер
приобретаемого
ер
производства,
ер
которые
ер
могут
ер
привести
ер
к
ер
затяжным
ер
26
финансовым
ер
проблемам
ер
и
ер
дефициту
ер
финансирования,
ер
нехватке
ер
оборотных
ер
средств,
ер
обесцениванию
ер
ценных
ер
бумаг,
ер
а
ер
то
ер
и
ер
вовсе
ер
обратить
ер
эффект,
ер
изначально
ер
положительной
ер
сделки
ер
по
ер
слиянию,
ер
в
ер
негативный.
Бывали
ер
случаи
ер
и
ер
враждебного
ер
поглощения,
ер
при
ер
котором
ер
компания-
хищник
ер
перехватывает
ер
управление
ер
«жертвой»
ер
путем
ер
выкупа
ер
контрольного
ер
пакета
ер
акций.
ер
Не
ер
всегда
ер
подобные
ер
атаки
ер
на
ер
жертву
ер
находятся
ер
в
ер
рамках
ер
закона.
ер
История
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
помнит
ер
много
ер
случаев
ер
в
ер
которых
ер
использовались
ер
незаконные
ер
методы
ер
получения
ер
контроля
ер
над
ер
поглощаемой
ер
компанией,
ер
среди
ер
которых
ер
фигурируют
ер
подделки
ер
документов,
ер
подкуп
ер
должностных
ер
лиц,
ер
запугивание
ер
и
ер
угрозы
8
.
Враждебное
ер
горизонтальное
ер
поглощение.
ер
Мотивы:
- Контроль
ер
активов
ер
(заводов,
ер
земельных
ер
участков,
ер
других
ер
активов
ер
представляющих
ер
повышенный
ер
интерес
ер
на
ер
рынке).
- Развитие
ер
компании-поглотитея
ер
и инвестиции, стремление
ер
к
ер
эффект
ер
»tооbig
ер
to
ер
ЬаП»
ер
-
ер
слишком
ер
большой
ер
чтобы
ер
разориться.
- Устранение конкурента и повышение конкурентоспособности
ер
собственной
ер
компании.
- Стремление
ер
к
ер
монополии.
- Перепродажа
ер
активов
ер
поглощаемой
ер
компании
ер
с
ер
выгодой
ер
для
ер
поглотителя.
- Личные
ер
мотивы
ер
и
ер
амбиции
ер
менеджеров
ер
и
ер
собственников.
- Доступ
ер
к
ер
инновациям
ер
и
ер
патентам
ер
поглощаемой
ер
компании.
При
ер
враждебном
ер
поглощении
ер
компания-агрессор
ер
действует
ер
по
определенной
ер
схеме
ер
которую
ер
можно
ер
разбить
ер
на
ер
несколько
ер
шагов:
Шаг
ер
1:
ер
Информационно-аналитическая
ер
работа.
ер
(Собирается
ер
различного
ер
рода
ер
информация
ер
о
ер
компании,
ер
систематизируется
ер
и
ер
анализируется:
юридическая
ер
информация
ер
(история
ер
создания,
ер
приватизации,
ер
учредительная
ер
документация,
ер
регламенты
ер
и
ер
прочее)
ер
личная
ер
информация
ер
8
Соколов М. А. Слияния и поглощения как механизм стратегического развития компании // Экономика и
управление. - 2011. - № 6.
27
(информация
ер
о
ер
менеджерах,
ер
их
ер
слабости,
ер
неприязни,
ер
пристрастия
ер
и
ер
прочее,
ер
возможные
ер
конфликтные
ер
ситуации,
ер
компромат)
информация
ер
о
ер
деятельности
ер
(заказчики,
ер
тендеры,
ер
заказы,
ер
сделки
ер
и
ер
договоры)
Шаг
ер
2:
ер
Фиксация
ер
ситуации
ер
при
ер
которой
ер
невозможно
ер
быстро
ер
вывести
ер
активы,
ер
выкупить
ер
собственные
ер
акции
ер
и
ер
прочее...
ер
Зачастую
ер
достигается
ер
путем
ер
наложения
ер
ареста.
Шаг
ер
3:
ер
Проведение
ер
заранее
ер
спланированных
ер
мероприятий
ер
по
ер
юридическому
ер
захвату
ер
управления
ер
над
ер
жертвой.
Шаг
ер
4:
ер
Физический
ер
захват
ер
активов
ер
жертвы
ер
с
ер
помощью
ер
судебных
ер
приставов
ер
и
ер
различных
ер
силовых
ер
структур
ер
и
ер
ведомств.
Шаг
ер
5:
ер
Ликвидация
ер
конфликтов
ер
поглощения,
ер
проведение
ер
окончательных
ер
действий
ер
для
ер
достижения
ер
заведомо
ер
спланированных
ер
целей
ер
(перепродажа
ер
активов
ер
жертвы,
ер
слияние
ер
и
ер
прочее)
При
ер
враждебном
ер
поглощении
ер
используются
ер
различные
ер
способы
ер
перехвата
ер
контроля
ер
над
ер
жертвой:
Выкуп
ер
контрольного
ер
пакета
ер
акций.
ер
Создание
ер
второго
ер
управленческого
ер
состава
ер
(в
ер
тайне
ер
от
ер
владельца
ер
компании
ер
собирается
ер
внеочередное
ер
акционерное
ер
собрание,
ер
на
ер
котором
ер
принимаются
ер
не
ер
всегда
ер
законные
ер
решения
ер
о
ер
выпуске
ер
дополнительных
ер
акций,
ер
позволяющих
ер
увеличить
ер
пакет
ер
агрессора
ер
до
ер
контрольного
ер
пакета,
ер
создание
ер
нового
ер
совета
ер
директоров
ер
и
ер
выбор
ер
нового
ер
генерального
ер
директора.
ер
После
ер
этого
ер
проводятся
ер
практические
ер
мероприятия
ер
по
ер
физическому
ер
захвату
ер
предприятия.
ер
Настоящий
ер
собственник
ер
предприятия
ер
оказывается
ер
затянутым
ер
в
ер
череду
ер
судебных
ер
процессов
ер
часть
ер
из
ер
решений
ер
которых
ер
являются
ер
купленными.)
Подкуп
ер
генерального
ер
директора
ер
компании
ер
с
ер
целью
ер
незаконного
ер
приобретения
ер
активов
ер
компании
ер
жертвы,
ер
представляющих
ер
интерес
ер
для
ер
агрессора.
28
Несмотря
ер
на
ер
неразвитость
ер
рынка
ер
корпоративного
ер
контроля
ер
в
ер
России,
ер
по
ер
сравнению
ер
с
ер
западными
ер
странами,
ер
доля
ер
враждебных
ер
поглощений
ер
в
ер
России
ер
на
ер
данный
ер
момент
ер
превышает
ер
этот
ер
же
ер
показатель
ер
в
ер
странах
ер
Европы.
Развитие
ер
этого
ер
рынка
ер
в
ер
РФ
ер
способствовало
ер
появлению
ер
узкоспециализированных
ер
фирм
ер
по
ер
захвату
ер
управления
ер
-
ер
рейдеров.
ер
В
ер
настоящее
ер
время
ер
разрабатываются
ер
и
ер
принимаются
ер
соответствующие
ер
законы,
ер
которые
ер
защищают
ер
фирмы
ер
от
ер
недружественных
ер
поглощений
ер
и
ер
различного
ер
рода
ер
рейдерских
ер
захватов,
ер
несмотря
ер
на
ер
это
ер
на
ер
рынке
ер
появляются
ер
все
ер
новые
ер
схемы
ер
и
ер
пути
ер
к
ер
установлению
ер
контроля
ер
над
ер
предприятиями
ер
без
ер
воли
ер
ее
ер
собственников.
1.2 Внутренние предпосылки слияний и поглощений
Процесс
ер
ер
приобретения
ер
корпоративного
ер
контроля
ер
может
ер
рассматриваться,
ер
с
ер
одной
ер
стороны,
ер
как
ер
простая
ер
сделка
ер
купли-продажи,
ер
в
ер
которой
ер
объектом
ер
купли-продажи
ер
является
ер
получение
ер
контроля
ер
над
ер
компанией.
ер
Однако
ер
в
ер
случае
ер
если
ер
компания
ер
фокусируется
ер
только
ер
на
ер
реализации
ер
этого
ер
постулата
ер
и
ер
не
ер
задумывается
ер
о
ер
слияниях
ер
и
ер
поглощениях
ер
как
ер
о
ер
своей
ер
продуманной,
ер
обоснованной
ер
стратегии
ер
развития,
ер
то
ер
это
ер
может
ер
быть
ер
чревато
ер
разного
ер
рода
ер
последствиями
ер
–
ер
начиная
ер
от
ер
потери
ер
своей
ер
доли
ер
рынка
ер
и
ер
заканчивая
ер
банкротством.
ер
ер
ер
С
ер
другой
ер
стороны,
ер
необходимость
ер
развития
ер
компании
ер
посредством
ер
М&А
ер
заключается
ер
в
ер
том,
ер
что
ер
возникает
ер
ситуация,
ер
обусловленная
ер
различными
ер
факторами,
ер
при
ер
которой
ер
развитие
ер
компании
ер
только
ер
на
ер
базе
ер
имеющихся
ер
у
ер
нее
ер
активов
ер
(производственных
ер
мощностей,
ер
ресурсной
ер
базы
ер
и
ер
т.
ер
п.)
ер
уже
ер
невозможно.
ер
Для
ер
перехода
ер
компании
ер
на
ер
качественно
ер
новый
ер
уровень
ер
развития
ер
ей
ер
необходим
ер
значительный
ер
толчок,
ер
в
ер
результате
ер
чего
ер
и
ер
возникают
ер
предпосылки
ер
для
ер
использования
ер
стратегии
ер
М&А.
Надо
ер
сказать,
ер
что
ер
рассмотрение
ер
M&A
ер
в
ер
качестве
ер
стратегии
ер
развития
ер
требует
ер
подготовки
ер
и
ер
формирования
ер
внутренней
ер
структуры
ер
компании,
ер
которая
ер
учитывала
ер
бы
ер
будущие
ер
процессы
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений.
ер
Необходимо
ер
29
принимать
ер
во
ер
внимание
ер
динамику
ер
и
ер
перспективы
ер
рынков
ер
сбыта,
ер
вырабатывать
ер
обоснованные
ер
решения,
ер
направленные
ер
на
ер
приобретение
ер
тех
ер
или
ер
иных
ер
игроков
ер
рынка,
ер
исходя
ер
из
ер
детального
ер
анализа
ер
всевозможных
ер
факторов,
ер
показателей
ер
и
ер
тенденций.
ер
ер
ер
Конечно,
ер
стратегия
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
вырабатывается
ер
на
ер
основе
ер
общей
ер
стратегии
ер
развития
ер
компании.
ер
На
ер
высшем
ер
уровне
ер
компании
ер
происходит
ер
оценка
ер
того,
ер
насколько
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
соответствуют
ер
миссии
ер
и
ер
целям
ер
всего
ер
бизнеса,
ер
вписываются
ер
в
ер
общую
ер
его
ер
стратегию.
ер
По
ер
результатам
ер
такого
ер
анализа
ер
формируются
ер
цели
ер
и
ер
задачи
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений.
ер
Вообще,
ер
весь
ер
процесс
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
можно
ер
разбить
ер
на
ер
3
ер
основных
ер
уровня
ер
(рис.
ер
3).
Рисунок 3. Основные этапы процесса М&А
ер
ер
ер
ер
Таким
ер
образом,
ер
основные
ер
внутренние
ер
предпосылки
ер
для
ер
осуществления
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
компанией,
ер
а
ер
также
ер
выработки
ер
стратегии
ер
М&А,
ер
на
ер
наш
ер
взгляд,
ер
выражаются
ер
в
ер
следующих
ер
факторах:
ер
ер
ер
1)
ер
достижении
ер
определенных
ер
финансово-экономических
ер
показателей,
ер
которые
ер
требуют
ер
дальнейшего
ер
развития
ер
компании
ер
и
ер
перехода
ер
ее
ер
на
ер
качественно
ер
новый
ер
уровень
ер
и
ер
которых
ер
невозможно
ер
достичь
ер
посредством
ер
органического
ер
роста;
ер
ер
ер
2)
ер
выправлении
ер
финансового
ер
положения
ер
компании,
ер
когда
ер
слияние
ер
с
ер
другим
ер
игроком
ер
рынка
ер
позволит
ер
решить
ер
ряд
ер
неразрешимых
ер
проблем
ер
компании,
ер
а
ер
также
ер
избавит
ер
ее
ер
от
ер
возможного
ер
банкротства;
3)
ер
устранении
ер
внутреннего
ер
или
ер
внешнего
ер
корпоративного
ер
конфликта,
ер
когда
ер
компания
ер
посредством
ер
М&А
ер
обретает
ер
новую
ер
форму
ер
публичности,
ер
что
ер
делает
ер
ее
ер
привлекательной
ер
для
ер
инвесторов;
30
4)
ер
выгодном
ер
выходе
ер
собственника
ер
из
ер
бизнеса
ер
посредством
ер
частичной
ер
продажи
ер
и
ер
обмена
ер
своих
ер
акций
ер
на
ер
акции
ер
поглощаемой
ер
компании;
5)
ер
желании
ер
акционеров
ер
получить
ер
доход
ер
на
ер
спекулятивности
ер
от
ер
сделок
ер
М&А.
ер
ер
ер
Следует
ер
отметить,
ер
что
ер
если
ер
рассмотреть
ер
алгоритм
ер
действий
ер
компании
ер
при
ер
осуществлении
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений,
ер
то
ер
можно
ер
выделить
ер
7
ер
основных
ер
этапов
ер
(рис.
ер
4).
Рисунок 4. Алгоритм действий компании при осуществлении
слияний и поглощений
ер
ер
ер
ер
Таким
ер
образом,
ер
успешность
ер
компании
ер
на
ер
рынке
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
напрямую
ер
зависит
ер
от
ер
того,
ер
насколько
ер
эффективно
ер
будет
ер
реализован
ер
каждый
ер
этап.
ер
И
ер
в
ер
этом
ер
плане
ер
внутренним
ер
фактором
ер
развития
ер
процессов
ер
М&А
ер
как
ер
раз
ер
и
ер
будет
ер
являться
ер
выработанная
ер
стратегия
ер
компании
ер
в
ер
сфере
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений.
ер
ер
ер
Хотелось
ер
бы
ер
также
ер
сказать,
ер
что
ер
в
ер
России
ер
в
ер
последнее
ер
время
ер
все
ер
больше
ер
компаний
ер
рассматривают
ер
стратегию
ер
М&А
ер
с
ер
точки
ер
зрения
ер
долгосрочной
ер
перспективы,
ер
как
ер
элемент
ер
будущего
ер
динамичного
ер
развития
ер
компании,
ер
а
ер
не
ер
как
ер
одноразовую
ер
сделку
ер
по
ер
приобретению
ер
ликвидного
ер
актива,
ер
которая
ер
может
ер
принести
ер
сиюминутную
ер
выгоду
ер
ее
ер
акционерам.
31
1.3
ер
Организационные формы интеграции компаний, причины,
мотивы и этапы слияния и поглощения
На
ер
основе
ер
анализа
ер
зарубежной
ер
и
ер
российской
ер
литературы
ер
было
ер
выявлено,
ер
что
ер
сложность
ер
и
ер
многообразие
ер
трактовок
ер
и
ер
описаний
ер
одной
ер
из
ер
крупнейших
ер
тенденций
ер
в
ер
современном
ер
бизнесе
ер
требуют
ер
более
ер
четко
ер
определить
ер
основные
ер
понятия
ер
и
ер
варианты
ер
интеграционных
ер
процессов,
ер
объединенных
ер
общим
ер
термином
ер
слияние
ер
и
ер
поглощение.
Процессы
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
в
ер
диссертации
ер
понимаются,
ер
как
ер
приобретение
ер
компанией
ер
(группой
ер
компаний)
ер
контроля
ер
над
ер
другой
ер
(внешней)
ер
компанией
ер
при
ер
согласии
ер
сторон.
ер
Получение
ер
контроля
ер
носит
ер
дружественный
ер
характер
ер
по
ер
отношению
ер
к
ер
менеджменту
ер
приобретаемой
ер
компанией
ер
и
ер
имеет
ер
своей
ер
целью
ер
интеграцию
ер
производственной,
ер
финансовой
ер
и
ер
коммерческой
ер
деятельности
ер
объединяющихся
ер
компаний
ер
на
ер
долгосрочной
ер
основе
ер
и
ер
создания
ер
нового
ер
юридического
ер
лица.
ер
При
ер
отсутствии
ер
согласия
ер
одной
ер
из
ер
сторон
ер
и
ер
при
ер
враждебности
ер
по
ер
отношению
ер
к
ер
ее
ер
менеджменту
ер
процесс
ер
определяется
ер
как
ер
враждебное
ер
поглощение.
ер
При
ер
этом
ер
поглощаемые
ер
юридические
ер
лица
ер
прекращают
ер
свое
ер
существование
ер
или
ер
переходят
ер
под
ер
полный
ер
контроль
ер
компании-покупателя.
В
ер
связи
ер
с
ер
увеличением
ер
количества
ер
и
ер
масштабов
ер
сделок
ер
по
ер
слиянию
ер
и
ер
поглощению,
ер
возрастает
ер
необходимость
ер
в
ер
определении
ер
и
ер
систематизации
ер
существующих
ер
организационных
ер
форм
ер
объединения
ер
компаний
ер
после
ер
слияния
ер
или
ер
поглощения.
ер
На
ер
основе
ер
материалов
ер
отечественной
ер
и
ер
зарубежной
ер
литературы
ер
на
ер
рисунке
ер
5
ер
автором
ер
схематически
ер
представлены
ер
и
ер
определены
ер
существующие
ер
организационные
ер
формы
ер
интеграции
ер
компаний
ер
с
ер
условным
ер
разделением
ер
на
ер
«жесткие»
ер
и
ер
«мягкие».
Важно
ер
отметить,
ер
что
ер
в
ер
связи
ер
с
ер
увеличением
ер
количества
ер
и
ер
масштабов
ер
сделок
ер
по
ер
слиянию
ер
и
ер
поглощению,
ер
возрастает
ер
необходимость
ер
в
ер
определении
ер
и
ер
систематизации
ер
существующих
ер
организационных
ер
форм
ер
объединения
ер
компаний
ер
после
ер
слияния
ер
или
ер
поглощения.
32
Рисунок 5. Организационные формы интеграции компаний
9
9
Мильнер Б.З. «Теория организации», М:Инфра-М, 2002, Бизнес: Оксфордский толковый
словарь. - М.: «Прогресс-Академия», РГГУ, 1995г. Рис.1 Организационные формы интеграции
компаний
Мягкие формы Жесткие
формы
Холдинг - организация,
владеющая
контрольными пакетами
акций других компаний
с целью осуществления
по отношению к ним
функций контроля и
управления
Концерн - форма договорного объединения
п/й и орг-ций различных отраслей на
основе общности интересов. Образование
концерна предполагает делегирование
части прав членов концерна
коллегиальному органу управления,
проведение единой экон-кой политики,
централизацию части финансов, нек-х
функциональных служб и др.
Конгломерат -
организационная
форма объединения,
возникающая в
результате слияния
различных фирм, вне
зависимости от их
горизонтальных и
вертикальных связей
ФПГ -
диверсифицированные
многофункциональные
структуры,
образующиеся в
результате объединения
капиталов предприятий,
кредитно-финансовых и
инвестиционных
институтов и др.орг-ий
Трест -
объединение
собст-ти и
управ-я п/п
одной или
нескольких
отраслей,
полностью
утрачивающих
произ-ст-ю и
коммерч-ю
самост-ть
Организационные формы интеграции
компании
Картель -
сохраняется
коммерческая и
производственная
самост-льность;
между
участниками
заключаются
соглашения по
производству и
сбыту продукции
Пул - временное
объединение
самостоятельных
компаний для достижения
определенных целей на
базе общих коммерческих
интересов.
Ассоциация
- объединение
предприятий на
договорной основе с
целью совершения
конкретных сделок,
прибыль или убытки
от которых делятся
пропорционально
вложенному капиталу.
Консорциум- форма
объединения,
создаваемого на
основе соглашения
компаний для
осуществления
науко-и
капиталоемкого
проекта,
размещения займа,
акций
Альянс (наиболее
распространенное в РФ)
- соглашение о
кооперации
деятельности
независимых компаний
для достижения
определенных
коммерческих целей,
для получения синергии
от объединения и
взаимодополнения
ресурсов компаний.
Синдикат
- форма объединения,
при которой
заключается
соглашение м/у п/п
одной отрасли
промыш-сти по
контролю над сбытом
продук-и и закупкой
сырья с целью
монополизации
прибыли.
33
В
ер
наибольшей
ер
степени
ер
целям
ер
долгосрочного
ер
корпоративного
ер
развития,
ер
основанного
ер
на
ер
механизмах
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний,
ер
соответствуют
ер
жесткие
ер
организационные
ер
формы
ер
интеграции
ер
компаний.
ер
Выбор
ер
конкретной
ер
организационной
ер
формы
ер
должен
ер
также
ер
осуществляться
ер
в
ер
соответствии
ер
с
ер
современными
ер
и
ер
постоянно
ер
меняющимися
ер
внутренними
ер
и
ер
внешними
ер
условиями
ер
функционирования
ер
корпоративных
ер
структур.
В
ер
результате
ер
анализа
ер
отечественной
ер
и
ер
зарубежной
ер
экономической
ер
литературы
ер
и
ер
публикаций
ер
было
ер
выделено
ер
три
ер
основные
ер
группы
ер
причин
ер
слияний
ер
и
ер
поглощений
ер
компаний
ер
:
1. Внутренние
ер
причины
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний
ер
отражают
ер
стремление
ер
компаний
ер
к
ер
получению
ер
операционной
ер
и
ер
финансовой
ер
корпоративной
ер
синергии;
2. Внешние
ер
причины
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компаний
10
ер
являются
ер
результатом
ер
изменений
ер
внешней
ер
среды,
ер
которые
ер
снижают
ер
эффективность
ер
текущей
ер
деятельности
ер
компании
ер
и
ер
заставляют
ер
ее
ер
искать
ер
новые
ер
пути
ер
развития;
3. Мотивы
ер
руководства
ер
отражают
ер
стремление
ер
менеджмента
ер
к
ер
объединению
ер
с
ер
другими
ер
компаниями
ер
для
ер
реализации
ер
собственных,
ер
личных
ер
интересов.
ер
(см.
ер
рис.6)
Рассмотренные
ер
три
ер
основные
ер
группы
ер
причин
ер
слияния
ер
и
ер
поглощения
ер
компании
ер
являются
ер
взаимосвязанными.
ер
Поэтому
ер
менеджменту
ер
компании
ер
при
ер
принятии
ер
решения
ер
о
ер
слиянии
ер
или
ер
поглощении
ер
необходимо
ер
учитывать
ер
множество
ер
факторов,
ер
влияющих
ер
на
ер
эффективность
ер
принятия
ер
подобного
ер
рода
ер
корпоративных
ер
решений.
10
Причины слияний и поглощений компаний рассматриваются многими зарубежными и
отечественными авторами: Владимирова И.Г. «Слияния и поглощения компаний», «Менеджмент в
России и за рубежом» №1 / 1999;
Галпин Т. Д., Хэндон М. «Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний» ИД «Вильямс»
2005г; Молотников А.Е. «Слияния и поглощения. Российский опыт» 2-е изд. - Москва: Вершина, 2007;
Патрик Г. А., «Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса», М.: Альпина Бизнес Букс, 2004;
Савчук С.В., «Анализ основных мотивов слияний и поглощений», «Менеджмент в России и за
рубежом»№5/2002