53
4 Прогноз финансового состояния.
Программа может автоматически прогнозировать бюджет и отчет о
прибылях и убытках заранее на несколько периодов. На основании этих данных
рассчитываются финансовые показатели. Данные прогноза прилагаются к
основной серии отчетов и могут быть использованы при анализе компании
вместе с реальными данными. Существует также возможность использовать
собственные методы прогнозирования, т.е. метод прогнозирования может быть
выбран пользователем.
Характерной особенностью программы «ИНФИН» является то, что они
работают напрямую с данными бухгалтерии. Это большое преимущество
программ этого класса. Если простое аналитическое программное обеспечение
расширяется просто путем расчета данных из баланса и счета прибылей и
убытков за стандартный период (обычно за год или квартал), программы
бухгалтерского учета подключаются непосредственно к базе данных
бухгалтерского учета и выбирают из нее все что нужно для анализа информации.
Это позволяет проводить не только текущий финансовый анализ, но и
внутренний аудит.
Поэтому на российском рынке существует достаточное количество
программных продуктов, с помощью которых можно смоделировать
финансовую устойчивость компании. Они отличаются как подходами к решению
основных задач, так и спектром задействованных показателей. Основное
различие заключается в информационных базах и используемом ими
программном обеспечении.
Следует отметить, что большинство вышеперечисленных программ
основаны на электронных возможностях процессора электронных таблиц Excel,
который является идеальным инструментом для решения широкого класса задач
автоматизации. Технология работы с Microsoft Excel описана кратко, иногда в
алгоритмической форме, что позволяет легко и быстро найти ответ на решение
конкретной проблемы.
54
К его основным преимуществам относятся: использование естественного
языка при написании формул; выполнять различные вычисления, используя
мощный аппарат функций и формул; изучение влияния различных факторов на
данные; решить проблемы оптимизации; получить образец данных, который
соответствует определенным критериям; рисовать графики и диаграммы;
статистический анализ данных; Вы можете использовать встроенный Internet
Assistant для преобразования таблицы в HTML и публикации ее на веб-сервере.
Таким образом, на основе проведенного выше краткого анализа прикладных
программных средств автоматизации процесса управления оборотными активами с
точки зрения выполняемых функций, технического сопровождения, доступности,
сложности эксплуатации и цены наиболее предпочтительным являются средства
Microsoft Excel.
Данное утверждение основывается на следующих достоинствах данной
системы:
- относительная дешевизна программного продукта;
- доступность продукта широкому кругу пользователей;
- возможность проведения эффективного анализа и обработки данных;
- наличие богатых средств форматирования и отображения данных;
- возможность использования самых свежих данных из Internet;
- возможность быстрого обучения персонала;
- низкие требования к техническим средствам;
- возможность совместного использования данных и работы над
документами;
- широкие возможности использования (удобство ввода формул,
контроль изменений, работа с HTML – документами и т.д.);
- возможность программирования в Excel с использованием макроязыков
Microsoft Visual Basic;
- возможность интегрированной работы с базами данных;
55
- возможность сохранения базового форматирования при изменении
структуры таблицы.
Таким образом, на основе проведенного выше краткого анализа
прикладных программных средств автоматизации процесса управления
оборотными активами с точки зрения выполняемых функций, технического
сопровождения, доступности, сложности эксплуатации и цены наиболее
предпочтительным являются средства Microsoft Excel.
3.3. Оценка экономического эффекта рекомендаций по восстановлению
финансовой устойчивости ООО «Машприбор»
Реализация рекомендаций, предложенных в выпускной
квалификационной работе по реструктуризации задолженности и автоматизации
деятельности в ООО «Машприбор» предполагает определённые инвестиции.
Для обоснования целесообразности данных решений необходимо
определить экономический эффект финансовых вложений с тем, чтобы в
будущем обеспечить для предприятия выгоду от их осуществления.
Алгоритм оценки экономического эффекта финансовых вложений
предполагает выполнение следующих этапов:
- формализация содержания предложенной рекомендации;
- оценка величины финансовых вложений;
- оценка экономического эффекта вложений;
- расчет основных показателей оценки экономического эффекта
предложенных рекомендаций.
Первый этап вышеизложенного алгоритма предполагает формализацию
содержания рекомендаций по восстановлению финансовой устойчивости на
основе реструктуризации задолженности в ООО «Машприбор».
В таблице 12 представлен перечень управленческих решений по каждому
направлению совершенствования и их краткое содержание.
56
Второй этап алгоритма заключается в определении нормы дисконта при
финансировании предложенных мероприятий.
Упрощенное представление нормы дисконта – норма дисконта отражает
максимальную годовую доходность альтернативных и доступных направлений
инвестирования и одновременно минимальные требования по доходности,
которые инвестор предъявляет к проектам, в которых он намерен участвовать.
Коэффициент дисконтирования без учета риска проекта определяется как
отношение ставки рефинансирования, установленной Центральным банком
Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации
на текущий год темпа инфляции, то есть по формуле (6).
Таблица 12
Содержание управленческих решений по совершенствованию
организации работ по анализу прибыли и рентабельности в ООО
«Машприбор»
№
Наименование рекомендаций
Содержание решений
1
Составление реестра
задолженности
Определение основных
кредиторов и дебиторов, с указанием
суммы, сроков и вероятности ее
погашения
2
Определение эффекта
финансового рычага
Алгоритм определения
оптимальной структуры капитала ООО
«Машприбор» в части соотношения
собственного и заемного капитала
3
Обеспечение задолженности
перед поставщиками
Оформление обязательства ОАО
Лебединский ГОК по выплате долга ООО
«Машприбор» в случае просрочки или
невозможности оплаты (предоставление
скидки на поставку продукции для нужд
ОАО Лебединский ГОК)
4
Заключение с дебиторами ООО
«Машприбор» договора о
рассрочке погашения
задолженности
Составление договора,
предусматривающего поэтапный
возврат дебиторской задолженности в
соответствии с графиком,
утверждённым обеими сторонами
5
Применение Microsoft Excel для
моделирования финансовой
устойчивости предприятия
Разработка в Microsoft Excel
модели расчета и планирования
финансовой устойчивости, обучение
персонала использованию этой модели.
57
1- di = (1- j/100)/(1- i/100) (6)
где di - коэффициент дисконтирования;
i- темп инфляции;
j -ставка рефинансирования
Примем темп инфляции на уровне 4,3 %, а ставку рефинансирования –
7,75 %. Норма дисконта составит:
di = (1 - (1- 0,0775) / (1- 0,043)) * 100 % = 3,6 %.
Далее определяется поправка на риск, используя методику
кумулятивного построения ставки сравнения методом экспертных оценок.
Расчет совокупности риска представлен в таблице 13.
Таблица 13
Определение риска совокупных мероприятий по повышению
устойчивости на основе реструктуризации задолженности
№
Факторы риска
Уровень фактора риска
0.50
0.75
1.00
1.50
2.00
1
Ликвидность
х
2
Уровень рентабельности
х
3
Стабильность дохода
х
4
Прибыльность
х
5
Финансовый леверидж
х
6
Операционый леверидж
х
7
Качество и доступность финансовой
информации
х
8
Ожидаемый рост прибыли/
денежного потока
х
9
Ретроспективная изменчивость
прибыли/денежного потока
х
10
Рыночная доля
х
11
Качество управления/текучесть
руководящих кадров
х
12
Диверсифицированность клиентуры
х
13
Продуктовая
диверсифицированность
х
14
Территориальная
диверсифицированность
х
58
15
Отраслевые факторы риска
16
Нормативно- правовая база
х
17
Конкуренция
х
18
Рост спроса
х
19
Капиталоемкость
х
20
Экономические факторы риска
21
Уровень инфляции
х
22
Ставка процента
х
23
Темпы экономического роста
х
24
Устойчивость национальной валюты
х
25
Количество наблюдений
2
6
5
6
3
26
Вес
0.50
0.75
1.00
1.50
2.00
27
Взвешенная сумма
1
4,5
5
9
6
29
Итого
25,5
30
Количество факторов
22
31
Оценка коэффициента риска
1,159
Для ООО «Машприбор» при уровне реальной ставки среднерыночной
доходности 7,75%, безрисковой ставке доходности 3,6% ставка дисконтирования
по методу экспертного расчета на основе кумулятивного учета риска составит:
r = 3,6% + 1,159 * (7,75 % - 3,6 %) = 8,4 %.
Третий этап предполагает определение величины финансовых вложений,
необходимых для реализации предложенных рекомендаций.
В таблице 14 представлен размер финансовых вложений по каждому
направлению рекомендаций, предложенных в целях восстановления финансовой
устойчивости предприятия на основе реструктуризации задолженности.
Таблица 14
Величина финансовых вложений для реализации рекомендаций в
ООО «Машприбор»
№
Наименование рекомендаций
Величина финансовых
вложений, руб.
1
Составление реестра задолженности
1470
2
Определение эффекта финансового
рычага
870
3
Обеспечение задолженности перед
поставщиками
18932
59
4
Заключение с дебиторами ООО
«Машприбор» договора о рассрочке
погашения задолженности
27408
5
Применение Microsoft Excel для
моделирования финансовой
устойчивости предприятия
10250
ИТОГО
58930
Четвертый этап алгоритма заключается в оценке экономического
эффекта.
При определении экономического эффекта следует различать две
управленческие ситуации:
- возможна достоверная стоимостная оценка результата вложений;
- достоверная стоимостная оценка результата вложений невозможна (или
нецелесообразна).
В первом случае экономический эффект вложений определяется как
разность денежного потока и амортизации по формуле 7:
CF t = D- A , (7)
где CF t - финансовый результат;
D - денежный поток;
A – амортизация.
Во втором случае сравниваемые альтернативы должны быть приведены в
сопоставимый вид по конечному (не стоимостному) результату вложений.
Экономический эффект будет определяться в рамках первого случая, а
результаты расчетов представлены в таблице 15. Таблица, кроме экономического
эффекта, включает также остальные исходные данные, необходимые для оценки
экономической эффективности вложений.
Таблица 15
Исходные данные для оценки экономического эффекта вложений
№
Показатели
Годы реализации проекта
2019 г.
2020
г.
2021
г.
2022
г.
60
1
Первоначальные финансовые
вложения, тыс. р.
58,93
-
-
-
2
Денежный поток, тыс. р.
0
82,18
96,89
109,36
3
Амортизация, тыс. р.
3,74
5,34
6,94
8,54
4
Ставка дисконта, %
8,4
-
-
-
5
Экономический эффект, тыс. р.
- 62,67
76,84
89,95
100,82
6
Чистый экономический эффект
нарастающим итогом, тыс. р.
- 62,67
14,17
104,12
204,94
Следует отметить денежный поток, представленный в таблице 15,
сформировался на основе прогноза, рассчитанного на то, что предложенные
рекомендации позволят снизить уровень дебиторской задолженности, обеспечив
поступление денежных средств, снизить уровень кредиторской задолженности,
и, как следствие, восстановить финансовую устойчивость ООО «Машприбор».
Под конечным результатом в данном случае понимается наличие
экономического эффекта реализованных рекомендаций. В общем смысле слова
экономический эффект представляет собой разницу между полученными
результатами и затратами, произведенными для получения данных результатов.
На пятом этапе алгоритма предполагается провести расчет основных
показателей оценки эффективности предложенных рекомендаций.
К основным показателям оценки эффективности предложенных
рекомендаций относятся:
- чистая текущая стоимость;
- индекс выгодности инвестиций;
- внутренняя норма доходности;
- срок окупаемости инвестиций.
Чистая текущая стоимость определяется дисконтированием при
постоянной ставке процента и экономическом эффекте отдельно для каждого
года, то есть по формуле 8.
T T
NPV= ∑ CF /(1+r)
t
- ∑ (C0)t/(1+r)
t
, (8)
t=0 t=0
где T – срок реализации проекта, лет;
61
CFt – экономический эффект t-го года;
(C0)t – первоначальные финансовые вложения t- го года.
Чистая текущая стоимость составит: NPV = 3,898 тыс. р.
Так как чистая текущая стоимость больше нуля (NPV>0), предложенные
рекомендации экономически эффективны.
Далее определяем внутреннюю норму доходности.
Внутренняя норма доходности (ВНД) – это норма дисконта, при которой
уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая
стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации
инвестиционного проекта.
Если внутренняя норма доходности для проекта больше требуемой
инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают,
если ниже – отклоняют.
Процедура расчета данного показателя определяется решением
уравнения 9:
T T
NPV = ∑ CFt /(1+1RR)t - ∑ (Co)t/ (1+1RR) t =0 (9)
t=0 t=0
В результате решения указанного уравнения получаем внутреннюю
норму доходности, равную 23,7 % (т.е. > r), следовательно, с точки зрения
данного показателя проект может быть принят.
Индекс доходности называют отношением результата (выгод) – затрат
показывают соотношение отдачи капитала и вложенного капитала.
Для реальных инвестиций, длящихся несколько лет, индекс доходности
определяется по формуле (10):
T T
PI= ∑ (CFt/(1+r)t/ (∑(Co)t/(1+r)t (10)
t=0 t=0
62
где CFt – финансовый итог в году t , подсчитанный без первоначальной
инвестиции (если они приходятся на этот год);
(Co)t –первоначальные инвестиции в году t, начиная от даты начала
инвестиций.
Тогда для нашего случая индекс доходности равен: PI= 1,0564, который
больше 1, поэтому проект принимаем.
Срок окупаемости инвестиционного проекта – это период, за который
отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.
Наиболее точное определение срока окупаемости срок окупаемости
представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации
инвестиций дисконтированными доходами, продолжительность периода, в
течение которого сумма экономического эффекта по каждому году,
дисконтированному на момент завершения финансовых вложений равна сумме
всех вложений, формула (11).
РР = (Co)t / CFt (11)
где (Co)t –первоначальные вложения в году t, начиная от даты начала
инвестиций;
CFt – средний экономический эффект за период t.
С учетом вышеизложенного определения был найден срок окупаемости
на основе данных таблицы 13.
PP = 58,93/ 90,8 = 0,6 года
Срок окупаемости меньше общего периода реализации проекта, равного
3 года. В связи с этим данный показатель также указывает на целесообразность
реализации рекомендации.