13
принятии управленческих решений, что будет гарантировать необходимый
уровень финансовой устойчивости.
Подводя итог вышесказанному, можно отметить, что финансовая
устойчивость - это способность организации функционировать на постоянной
основе из-за достаточности ее финансовых ресурсов на основе оптимального
соотношения между собственными средствами и кредитами. Кроме того,
финансовая устойчивость организации отражает соответствие источников
финансирования существующей структуре деятельности.
Другими словами, в структуре активов организации стоимость наиболее
продаваемых активов должна быть больше или равна стоимости краткосрочных
обязательств. Такая ситуация будет означать, что компания полностью сможет
оплатить свои обязательства в случае претензий со стороны кредиторов.
Наиболее быстро оборотный актив - деньги, кредиты со сроком погашения до 12
месяцев, финансовые вложения, запасы готовой продукции, подготовленной к
продаже. Перечисленные предметы могут быть быстро конвертированы в
наличные для оплаты краткосрочных обязательств.
Если у компании обратная ситуация, то есть задолженность растет, а ее
обеспеченность собственностью компании падает или полностью отсутствует,
то существует угроза потери финансовой устойчивости, что может привести к
ситуации банкротства.
Ввиду вышесказанного, постоянный мониторинг и контроль уровня
задолженности компании и реализация мер по его снижению необходимы для
сохранения финансовой устойчивости компании.
В настоящее время практикой выделены основные наиболее
эффективные методы реструктуризации задолженности организации для
восстановления ее финансовой устойчивости.
1.2. Методы реструктуризации задолженности организации
14
Финансовая устойчивость предприятия с позиций оценки ее величины
может быть представлена как единство четырех основных характеристик:
- платежеспособность;
- ликвидность баланса;
- кредитоспособность;
- рентабельность.
Рассмотрим каждое из этих понятий более подробно.
Платежеспособность организации предполагает ее способность
оплачивать свои обязательства.
Ликвидность баланса предполагает такую структуру, при которой
обязательства организации по кредитам в достаточной мере гарантированы
активами. Кроме того, сроки обращения денежных средств должны полностью
соответствовать истечению обязательств организации.
Кредитоспособность организации можно определить как способность
организации погашать свои кредиты, проценты по ним и другие расходы,
связанные с кредитами на обслуживание.
Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий
эффективность деятельности организации. Рентабельность - это соотношение
между определенным видом прибыли (прибыль от продаж, чистая прибыль) и
выручкой, затратами, капиталом (в зависимости от типа рассчитанной
доходности).
Для обеспечения финансовой устойчивости организации требуется
высокий уровень ценностей на основе условий финансовой устойчивости,
перечисленных выше. В случае неблагоприятного развития в условиях
увеличения суммы заемных средств организации произойдет ухудшение во всех
четырех областях и, следовательно, финансовая устойчивость организации
значительно снизится.
Существует много подходов для оценки финансовой устойчивости
организации в теории и на практике. Каждая организация использует те
15
показатели, которые более полно отражают состояние финансовой
устойчивости. В то же время определенная комбинация показателей и их
нормативные значения используются в разных отраслях.
В настоящее время существует ряд показателей, которые позволяют
оценить финансовую устойчивость организации и быть наиболее актуальными.
Прежде всего, стоит оценить структурные показатели, отражающие
взаимосвязь между частями различных статей отчетности организации в общем
смысле, а также между ними. Поэтому анализ доли внеоборотных активов в
структуре активов организации позволяет выявить негативные тенденции
снижения финансовой устойчивости. Это может быть связано с превышением
доли внеоборотных активов в оборотных активах, вследствие чего происходит
отвлечение финансовых ресурсов, их последующая нехватка и увеличение
заемных средств.
Кроме того, важную роль играет доля внеоборотных активов,
финансируемых за счет собственных средств организации. Чем ниже это
значение, тем больше заемных средств привлекает организация и тем меньше
значение ее финансовой устойчивости.
Платежеспособность организации можно оценить путем определения
доли чистых активов в оборотных активах.
Анализ финансовой организации также предполагает оценку доли
собственного и заемного капитала, их взаимосвязи, а также взаимосвязи между
кредитами и долгами.
Ликвидность организации отражает то, как она способна выполнять свои
обязательства и осуществлять непрерывные операции. Существуют разные виды
ликвидности: общая, текущая и срочная.
Общая ликвидность определяется соотношением активов организации и
ее обязательств. Как предлагается стандартное значение - 2.
Общая ликвидность: характеризует способность компании покрывать все
обязательства и продолжать свою деятельность. Этот коэффициент
16
рассчитывается как соотношение между всеми активами организации и ее
обязательствами. Состояние считается удовлетворительным, когда ресурсы
организации в два раза превышают ее обязательства.
Текущая ликвидность рассчитывается как соотношение текущих активов
и краткосрочных обязательств. В качестве нормативного значения принимается
единица.
Срочная ликвидность отражает, как быстро организация может
расплатиться по своим обязательствам. Оценить это возможно через
соотношение высоколиквидных активов и краткосрочных активов.
Анализируя направление оценки и порядок расчета различных
показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, можно
отметить, что определяющим фактором является сумма заемных средств
организации. Такой же вывод был получен при рассмотрении категории
«финансовая устойчивость». В результате долг организации является основным
резервом повышения ее финансовой устойчивости и обеспечения
безубыточности. В связи с этим мы рассматриваем основные методы
реструктуризации задолженности как основу для гарантирования и
восстановления финансовой устойчивости организации.
В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (далее –
ГК РФ) выделяются следующие методы реструктуризации задолженности:
1 Отступное – в соответствии со статьей 409 ГК РФ предполагает
осуществление выплат или передачу какого-либо имущества в соответствии с
соглашением между участниками данного процесса. Соглашение регулирует
основные моменты – размер, порядок и сроки предоставляемых активов.
Экономическая суть отступного состоит в том, что организация, с одной
стороны уменьшает размер своей задолженности перед кредиторами, проценты
по ней или увеличивает срок выплат, а с другой стороны – отдает взамен на это
часть своих активов. Надо отметить, что использование отступного может еще
больше снизить финансовую устойчивость организации. В связи с этим данный
17
метод целесообразно использовать в том случае, если у организации есть
труднореализуемые активы, например, основные средства, которые
затруднительно перевести в денежные средства за короткий период времени.
При использовании метода отступного наряду с имуществом компании
может быть использован пакет акций, который числится на балансе предприятия.
2 Новация – предполагает обмен одного обязательства на другое. Это
означает, что обязательство по аренде, займу или договору купле-продажи
подлежит замене на иное заемное обязательство. Данный процесс регулируется
статьей 818 ГК РФ, в соответствии с которой оформляется соответствующее
соглашение. Как правило, в случае использования новации, иные обязательства,
например, залог, прекращаются согласно пункту 3 статьи 414 ГК РФ. Тем не
менее, по желанию, кредитора, их можно сохранить.
3 Зачет – осуществляется в соответствии со статьей 410, 411 ГК РФ и
предполагает использование встречных однородных требований. Таким
образом, реализуется взаимозачет. Данный метод восстановления финансовой
устойчивости представляется достаточно оперативным и эффективным
способом снижения величины задолженности компании. Причем при зачете не
происходит передача денежных или основных средств компании.
Особенностью взаимозачёта является то, что он может быть осуществлён
в одностороннем порядке через уведомление одной стороны второй. Если другая
сторона согласна, что заключается соответствующее соглашение, в котором
сторонами взаимно подтверждается значение зачтенной суммы.
Взаимозачет может осуществляться не только между двумя
предприятиями, но и между несколькими, если у них есть требования друг к
другу. Такая ситуация может возникнуть между предприятиями, работающими
в смежных отраслях или между которыми действует развитая система
кооперационных связей. В этом случае возникает целая цепочка задолженностей
и техника взаимозачетов позволяет восстановить финансовую устойчивость всей
совокупности предприятий.
18
4 Прощение долга – данный метод используется в соответствии со статьей
415 ГК РФ только в случае, если не нарушаются права третьих лиц.
5 Уступка требования – метод регулируется статьей 382 ГК РФ и
предполагает приобретение денежного требования третьим лицом.
6 Покупка требований к кредитору с последующим взаимозачетом. При
использовании данного метода необходимо оценить эффективность его
использования, поскольку его применение возможно в случае наличия
свободных денежных средств у предприятия. То есть предприятие имеет
возможность частично погасить свою задолженность либо определить
организации, имеющие требования к его кредитору и перекупить их. Далее
используется уже описанная выше техника взаимозачета.
7 Обеспечение долга – достаточно эффективный метод восстановления
финансовой устойчивости, однако может привести к еще более финансовой
ситуации. Обусловлено это тем, что необеспеченная задолженность перед
кредитором переоформляется в требования, обеспеченные залогом.
Выигрыш кредитора в данном случае состоит в том, что при наличии
задолженности, обеспеченной залогом, они имеют приоритет в удовлетворении
своих требований при банкротстве компании. Особенность метода заключается
в том, что компания-должник должна иметь основные средства, которые не
являются еще предметом залога.
Помимо обеспечения залогом может быть использована гарантия или
поручительство третьей стороны. В этом случае третья сторона обязуется
выплатить долг компании-должника при ее неплатежеспособности.
8 Оплата долга банковскими векселями – при данном методе несколько
необеспеченных кредиторов замещаются на одного обеспеченного - банк. При
этом с банком заключается договор, в соответствии с которым предприятию
предоставляется недорого обеспеченный кредит, однако не денежными
средствами а векселями банка, выписанными не компанию-должника.
19
В соответствии с этим предприятие может осуществлять расчеты со
своими должниками векселями банка в обмен на уменьшение задолженности. В
свою очередь, кредиторы могут дальше продать векселя или выставить их к
погашению банком.
В последнем случае банк оплачивает предъявленные векселя, а компания-
должник имеет возможность расплатиться по полученному кредиту.
Кредиторы в данной схеме значительно выигрывают, так как они
получают возможность замены долга, маловероятного для взыскания, на
банковский вексель, который может быть сразу погашен при его предъявлении.
Банк в свою очередь, выигрывает на полученных процентах по кредиту, а
также залоге, под который предоставляется кредит предприятию-должнику.
Таким образом, для использования данного метода необходимо, чтобы у
предприятия-должника было в наличии имущество, которое можно будет
использовать в качестве залога, а также необходимо найти надежный и
стабильный банк.
Вексельная форма расчетов имеет также и другие достоинства. К таковым
можно отнести развитие партнерских связей между предприятиями и
исключение денежного оборота между ними. Кроме того, если есть развитая
связь кооперационных связей, вексельная форма расчетов позволяет избежать
ненадежных банков.
Кроме этого предприятие должно внимательно анализировать
ликвидность векселя и круг его обращения. В противном случае существует
большая вероятность стать последним кредитором в цепочке расчетов.
Прежде всего, предприятие должно обратить внимание на то, чей вексель
предлагается в оплату отгруженной продукции. Например, вексельные расчеты
могут осуществляться посредством:
- собственных векселей предприятия;
- векселей других предприятий, чьи ценные бумаги наиболее ликвидны
на вторичном рынке (РАО Газпром, РАО ЕЭС и т.п.);
20
- векселей банков.
Векселя каждой группы предприятий и каждая вексельная форма
расчетов должны быть предметом отдельного изучения.
Это означает, что вексельной силой обладает только тот документ,
который обладает обязательными реквизитами векселя в соответствии со статьей
75 Положения о переводном и простом векселе. Любое отступление от
обязательных реквизитов может привести к недействительности векселя.
Вексель должен содержать:
- наименование «вексель», включенное в самый текст документа и
выраженное на том языке, на котором составлен документ;
- простое и ничем не обусловленное предложение уплатить
определенную сумму;
- наименование плательщика;
- указание срока платежа;
- указание места, в котором должен быть совершен платеж;
- наименование того, кому или приказу кого должен быть совершен
платеж;
- указание даты и места составления векселя;
- подпись векселедателя.
Однако невозможность признания документа векселем в силу дефекта
формы не препятствует рассмотрению данного документа как долгового на
основании других норм гражданского права.
Способ назначения срока платежа по векселю должен строго
соответствовать установленным, а именно, он должен быть одним из
следующих:
- в день предъявления;
- в определенный срок от дня предъявления;
- в определенный срок от дня составления;
- в определенный день.
21
В первом случае, если, векселедатель не указал иной срок, вексель должен
быть предъявлен к оплате в течение года со дня составления.
«Для оплаты счета необходимо предъявить его в день оплаты или в
течение следующих двух рабочих дней. Если плательщик отказывается принять
или оплатить счет, перед подачей жалобы владелец счета должен опротестовать
счет - получение нотариального отказа в принятии или оплате.
Протест в случае непринятия подается в установленную для акцепта дату,
а в случае неисполнения - в один из двух рабочих дней, следующих за днем
оплаты. Счет должен быть представлен к оплате в день его оплаты или в один из
следующих двух рабочих дней. Только в этом случае владелец счета в случае
неоплаты счета имеет право опротестовать в случае неоплаты.
Протест должен быть составлен нотариусом в течение двух рабочих
дней со дня оплаты счета. Владелец счета в любой форме должен уведомить
своего спонсора в течение пяти дней, считая день протеста. Кроме того, владелец
счета-фактуры имеет право на запрос о возмещении (возмещении) за возврат
суммы счета-фактуры любому обязанному лицу на основании векселя,
подписавшего вексель до этого.
Возможность обратиться в суд для получения распоряжения суда,
например, исполнительный документ по упрощенной процедуре. Но
непредставление счета-фактуры для своевременной оплаты не исключает права
владельца счета-фактуры потребовать оплату счета-фактуры даже в суде.
Срок давности для векселя и векселя в векселе составляет 3 года, в то
время как для других лиц, обязанных по векселю (держатели карт, выдвижной
ящик в принятом векселе), срок исковой давности составляет 1 год. Безусловное
обязательство выплатить указанную сумму выражает абстрактный характер
перечня обязательств, что означает изоляцию векселя от предыдущих фактов
экономической жизни.
Однако если должник продемонстрировал, что для обязательства по
выставлению счета нет никаких оснований и что этот факт известен кредитору в
22
сделке по гражданскому праву, связывающей их, нет причин привлекать
средства на счет. Таким образом, владелец векселя имеет право выдвигать
против требований первого держателя платежных карточек вексель на
возражение, вытекающий из известного отчета.
Вексель, выраженный в твердо конвертируемой валюте, позволит
поставщику продукции сохранить выручку в долларовом выражении при
колебаниях курса рубля. Возможность обозначения суммы денежного
обязательства в иностранной валюте предусматривается п. 2 ст. 317
Гражданского Кодекса РФ. В этом случае подлежащая уплате в рублях сумма
определяется по официальному курсу соответствующей валюты на день
платежа. В арбитражной практике данный вопрос был отражен в решении
Постановления Президиума ВАС РФ от 28.10.97 №4518/97.
9 Конвертация долга в ценные бумаги: облигации, векселя и акции
включают выпуск облигаций для целей реструктуризации долга. Одним из
способов повышения вероятности погашения долга является предоставление
облигаций, выпущенных по нему, с гарантией, а размер выпуска облигаций
ограничен законом. В случае нарушения соглашения о реструктуризации долга
ценные бумаги продаются на рынке, а средства, полученные от продажи,
направляются на погашение задолженности.» [39].
Кроме указанных направлений к мероприятиям по реструктуризации
задолженности можно отнести следующие:
- взаимозачет с контрагентами;
- переоформление краткосрочных кредитов в долгосрочные;
- заключение соглашений о рассрочке, отсрочке платежей.
Выбор метода реструктуризации определяет в результате анализа
задолженности по каждому отдельному кредитору с рассмотрением всех
особенностей долга – срока, стоимости, величины просрочки и т.д.
Проведение реструктуризации долгов и другие меры преодоления
финансового кризиса помогут организации выйти на новый этап в ее