24
недоработок и ошибок проектирования или технологий. При переходе на
каждый новый этап проекта число таких ошибок будет увеличиваться по закону
степени. Для минимизации уровня риска от проектных ошибок предлагается
предварительное испытание идей инвестиционного проекта, тестирование
бизнес-плана.
Бизнес-план - это описание практических действий по осуществлению
вложений денежных средств, ценных бумаг, иного имущества в объекты
предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и
(или) достижения иного полезного эффекта [5, С. 10]. В бизнес-плане
формулируется заранее проанализированная и проработанная имеющаяся
информация. Бизнес-план в конечном итоге – это формализованное изложение
проекта. Бизнес-план предназначен для определения и решения следующих
вопросов [30, С. 179]:
определение направлений в перспективной деятельности
предприятия, местонахождение предприятия на целевых рынках;
формулировка стратегии и тактики достижения краткосрочных и
долговременных целей деятельности предприятия. Назначение лиц,
ответственных за стратегическую реализацию целей;
определение состава и показателей будущих потребительских
товаров и услуг, расчет издержек по созданию и реализации товаров и услуг;
определение уровня подготовки кадров предприятия, разработка
условий мотивации труда для достижения и выполнения работниками
поставленных задач;
разработка маркетинговых мероприятий предприятия по
нахождению клиентов, продвижению рекламы, стимулированию продаж,
грамотному ценообразованию будущей продукции и т.п.;
оценка финансового положения предприятия и наличие
достаточных ресурсов для реализации поставленных задач и идей;
составление списка возможных проблем, которые могут встать на
пути осуществления бизнес-плана, план возможных действий по их решению.
25
Для воплощения в жизнь инвестиционного проекта требуется реализация
мероприятий, связанных с его поэтапным осуществлением, организацией
финансового обеспечения, соблюдения графика строительства и окончательной
сдачей объектов в эксплуатацию.
1.4 Оценка эффективности производственных капиталовложений
В современной экономике применяется множество направлений в оценке
эффективности инвестиционных проектов, в данной работе рассмотрим
основные показатели, на основании которых управленцы принимают решения о
практической выгодности вложения финансовых ресурсов в тот или иной
проект. Среди различных способов к настоящему времени сформулированы
следующие основные методы оценки эффективности инвестиций [29, С. 15]:
методы дисконтирования, упрощенные методы и методы финансовой оценки
(табл. 4). При применении этих методов особое значение уделяется
дисконтированию денежных потоков. В упрощенной формулировке это можно
представить как приведение будущей стоимости вкладываемых в проект денег
к современной оценке, то есть сопоставление разных по времени
экономических показателей осуществляется к одному моменту времени – точке
(периоду, шагу) приведения.
Таблица 4
Виды и методы оценки эффективности инвестиций
Экономическая оценка
Финансовая оценка
Методы
дисконтирования
Упрощенные методы, не
предполагающие
дисконтирование
Показатели дополнительного
финансирования
Расчет чистого
дисконтированного
дохода
Расчет чистого дохода
Показатели, характеризующие
финансовое состояние
предприятия – участника
проекта
Расчет
рентабельности
инвестиций
Расчет срока
окупаемости инвестиций
Расчет внутренней
нормы доходности
Расчет бухгалтерской
рентабельности
инвестиций
Определение точки
безубыточности
26
Момент, соответствующий началу первого шага (периода, года) расчета,
принимается в качестве начальной точки приведения. Дисконтирование
показателя, относящегося к t-му шагу (периоду), осуществляется путем
умножения его текущего значения на величину коэффициента дисконтирования.
Этот коэффициент позволяет привести в сопоставимый вид затраты и выгоды
во временном разрезе. Коэффициент дисконтирования (К) равен [32, С. 27]:
)1(
1
E
K
t
d
, (1)
где
Е – принятая ставка дисконтирования;
t – шаг (год) приведения.
Многие компании принимают за ставку дисконтирования учетную ставку,
установленную Банком России. Принимая ставку дисконтирования, равной
учетной ставке ЦБ РФ, можно абстрагироваться от специфики проекта не брать
в расчет личные интересы его участников, даже более того можно обезличить
проект. При согласии на принятие данной ставки дисконтирования, расчет
ставки без учета возможных рисков проекта (d) определяется как доли
единицы: отношение ставки рефинансирования (r), установленной ЦБ РФ, и
объявленного правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i) [24, С.
32]:
1+ d = (1 + r / 100 %) / (1 + i / 100 %) (2)
Более популярной является ставка дисконтирования, рассчитанная с
поправкой на риск проекта, которую определяют, учитывая типовые и
специфические риски проектов (Р), интервал значений которых представлен в
таблице 1.5 [24, С. 33].
27
Таблица 5
Интервал значений типовых рисков проекта
Величина
типового риска
Суть проекта
Р, %
Низкий
Снижение себестоимости продукции
6-10
Средний
Увеличение объема продаж продукции
8-12
Высокий
Производство и продвижение на рынок
нового продукта
11-15
Очень высокий
Вложения в исследования и инновации
16-20
Условно факторы поправки на риск разделяют на две группы:
объективные и субъективные. Объективными факторами называют глобальные
факторы, на которые предприятие повлиять не может – это инфляция,
экономические и политические кризисы, конкуренция различных видов и др.
Субъективные факторы риска характеризуют само по себе предприятие – это
производственный потенциал, уровень подготовки кадров, техническое
оснащение, производительность труда и уровень техники безопасности на
предприятии, множество других производственных факторов [33, С. 263].
После определения величины рисков и чувствительности к ним проекта
по нижней, средней или верхней границе интервала типового риска
принимается конкретное значение поправки для последующих расчетов.
Формула расчета ставка дисконтирования проекта с учетом возможных
рисков (D) определяется в процентах [24, С. 33]:
D = d х 100 % + Р (3)
Используя коэффициент дисконтирования, финансовый менеджмент
предприятия при оценке инвестиционных проектов применяет также другие
дополнительные формулы. Чистый приведенный эффект (Net Present Value,
NPV) экономисты считают наиболее важным из дополнительных критериев
оценки проектов [32, С. 28]:
28
,
)1(
ICNPV
k
k
k
r
P
(4)
где
P
k
- денежные поступления, предусматриваемые проектом в году k;
IC – величина первоначальной инвестиции;
r – ставка дисконтирования.
При прогнозировании возможных исходов на основании NPV, еще до
начала инвестиционных вложений можно принять решение о целесообразности
данного проекта. Возможны три варианта [32, С. 28]:
если NPV ˂ 0, то в случае принятия проекта владельцы компании
понесут убыток (следует отклонить проект);
если NPV = 0, то в случае принятия проекта финансовое положение
владельцев компании не изменится (принимается любое решение);
если NPV > 0, то в случае принятия проекта прибыль владельцев
компании увеличится (проект принимается).
Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index PI) – это еще один
из важнейших коэффициентов - [32, С. 28]:
IC
PI
k
k
k
r
P
)1(
(5)
По индексу рентабельности инвестиций инвесторам также можно
провести оценку будущего проекта [32, С. 28]:
если PI > 1, то затраты на проект ниже, чем дисконтированный
доход, поэтому проект следует принять;
если PI ˂ 1, проект не рентабелен, его следует отклонить;
если PI = 1, можно принять любое решение.
Наиболее популярным коэффициентом считается показатель внутренней
нормы прибыли (Internal Rate of Return, IRR). Суть коэффициента выражается в
максимальном уровне затрат, которые могут понести инвесторы при
29
реализации проекта, то есть стоимость привлекаемого для осуществления
проекта инвестиционного капитала больше, чем будущая прибыль, проще
говоря проект заведомо несет убытки [32, С. 29]:
),(
12
21
1
1
rr
NPVrNPVr
NPVr
r
IRR
(6)
где
r
1
- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при
котором
NPVr
1
> 0;
r
2
- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при
котором
NPVr
2
˂ 0.
Если сравнивать IRR с ценой капиталовложений или соответствующим
источником средств (СС):
IRR > СС, проект принимается;
IRR ˂ СС, проект следует отклонить;
IRR = СС, принимается любое решение.
Показатель срока окупаемости инвестиций (Payback Period РР) является
самым применяемым в практической деятельности [32, С. 29]:
ICPкоторомприnPP
n
k
k
1
,min
(7)
Минимальный период времени, измеряемый в месяцах, кварталах или
годах, после того как первоначальные капиталовложения на реализацию
инвестиционного проекта покрываются суммарными результатами от его
осуществления, называют сроком окупаемости инвестиций. Проще говоря, срок
окупаемости производственных капитальных вложений (инвестиций) – это
период, за который инвестиционный проект окупается. Для наиболее верного
30
определения срока окупаемости рекомендуется расчет вести с использованием
коэффициента дисконтирования проекта.
Применяют два метода расчета срока окупаемости. Первый метод –
простое деление суммы первоначальных инвестиций на размер среднегодовых
денежных поступлений (среднегодовая прибыль). Применение этого метода
возможно, если денежные поступления (среднегодовая прибыль) одинаковы по
годам [22, С. 79].
При расчете по второму методу рассчитывается сумма денежных
поступлений (прибыли) при фактическом осуществлении инвестиционного
проекта по нарастающему итогу. Срок окупаемости рассчитывается как
суммирование ежегодных денежных поступлений до тех пор, пока результат
расчета не станет равным сумме инвестиций в проект [22, С. 79].
На основании проведенного исследования инвестиционной деятельности
предприятий можно сформулировать следующие выводы:
1. Потребности Хабаровского края в строительстве жилья, и
соответственно в развитии предприятий производящих строительные
материалы очень высокие, что является благоприятным условием для
инвестиционной деятельности предприятий отрасли в направлении расширения
производства строительных материалов, увеличения объемов. Поддержка и
стимулирование инвестиционной деятельности предприятий - приоритетная
задача Правительства края. При этом парадоксальным фактом является
наблюдающееся в настоящее время снижение объемов выпуска и низкая
инвестиционная активность в наращивании мощностей и освоении новых видов
продукции предприятиями строительной отрасли края.
2. Реальные инвестиции, эффективность управления инвестиционной
деятельностью – это потенциал экономического роста предприятия,
устойчивого развития, инструмент поддержания конкурентоспособности. От
оптимального использования инвестиций зависит производственный потенциал,
отраслевая и воспроизводственная структура предприятия.
31
3. Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется
выработкой текущих и перспективных направлений инвестиционных вложений
и обеспечением их эффективного использования. В рамках осуществления
инвестиционной политики разрабатываются и реализуются инвестиционные
проекты, составленные в соответствии с законодательством Российской
Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами
и правилами) как описание практических действий по осуществлению
инвестиций (бизнес-план).
4. Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном
применяются следующие показатели: чистый доход; чистый дисконтированный
доход; внутренняя норма доходности; срок окупаемости инвестиций;
рентабельность проекта.
32
Глава 2. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия
2.1 Общие сведения о предприятии
Полное наименование предприятия, форма собственности: Акционерное
общество «Хабаровский завод железобетонных изделий № 4 имени В. И.
Коновалова».
Юридический, почтовый адрес: г. Хабаровск, Воронежское шоссе, 174.
Дата государственной регистрации: 18.03.1993 г. №86/2 ОГРН
1022701405869.
Состав акционеров - физические лица, уставной капитал - 150 тыс. руб.
Головных, дочерних, зависимых и обособленных организаций
предприятие не имеет, в совместной деятельности не участвует.
Своим появлением на промышленной карте Хабаровского края завод
ЖБИ-4 обязан соглашению по развитию лесной промышленности Дальнего
Востока, заключенному в 1974 году между правительством СССР и Японии.
После подписания этого соглашения возникла огромная потребность в росте
опорной промышленной базы для строительства новых предприятий лесного
хозяйства и деревообработки. Вот тогда руководство треста
«Хабаровсклесстрой» приняло решение приступить к строительству завода по
выпуску железобетонных изделий. В 1979 году была запущена в эксплуатацию
первая очередь завода, в 1980 году строительство завода было полностью
завершено, и началось снабжение изделиями строительных площадок не только
Хабаровского края, но и Приморья, Сахалина, Амурской области. В 1993 году
завод вышел из состава «Хабаровсклесстроя» и преобразовался в акционерное
общество.
Производство сборных железобетонных изделий и конструкций – это
основной вид деятельности АО «Хабаровский завод ЖБИ №4 им. В. И.
Коновалова». Более 800 видов железобетонных изделий общим объемом до 29
тысяч м3 в год выпускает предприятие, реализует товарную арматуру и
товарный бетон. Предприятие также оказывает дополнительные виды услуг:
33
доставка железобетонной продукции, товарного бетона, услуги по доставке
вагонов собственным локомотивом, погрузка продукции в транспорт. На заводе
производится весь перечень продукции, необходимой при возведении зданий:
бетонные блоки стен подвалов, фундаментные подушки, плиты перекрытий и
покрытий, стеновые перегородки, элементы лестниц, балконы, плиты лоджий.
Большим спросом пользуются у потребителей оригинальные ограждения и
уникальные детали фасада по авторским чертежам, а также изделия,
необходимые для благоустройства: бордюрный камень, дорожные и
тротуарные плиты, опоры освещения и многое другое. Кроме изготовления
серийной продукции на заводе выполняют специальные заказы по
индивидуальным чертежам заказчиков. Номенклатура и объем выпуска
железобетонных изделий и товарного бетона за 2013-2015 гг. приведена в
приложении 1.
С применением продукции предприятия за последние годы в Хабаровске
и крае возведены десятки современных многоэтажных домов, зданий
культурного и социального назначения, множество красивых храмов, которые
придали столице Дальнего Востока современный архитектурный облик, вот
наиболее крупные из них:
комплекс «Платинум Арена»;
пивоваренный завод «Балтика»;
торговый центр «НК Сити» и «НК Плаза;
12-этажный дом на улице Льва Толстого;
16-этажный дом на улице Краснодарской;
13-этажный дом на улице Истомина;
первый 28-этажный жилой комплекс «Казачья гора»;
многоэтажные дома по улицам Дзержинского и Тургенева;
жилой комплекс «Дендрарий»
торговый дом «Выбор».
В строительство социально значимых для края объектов предприятие
также внесло свой вклад: