13
3. Прогноз финансового состояния предприятия;
4. Оценка стоимости бизнеса в целом;
5. Методы снижения рисков владения активами и рисков ликвидности;
6. Способы генерации денежных средств, которые не зависят от
состояния производственной деятельности;
7. Анализ различных моделей ведения бизнеса и оценка их
инвестиционной привлекательности.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является значимой
частью системы стратегического выбора организации, важными элементами
которого являются общие стратегические цели развития, миссия, система
функциональных стратегий в детализации отдельных видов деятельности,
способы распределения и формирования ресурсов.
В итоге, инвестиционная стратегия это деятельность по выполнению
задач и целей развития предприятия, а также средства и методы решения
задач и достижения целей позволяет получить ответы на вопросы: какие
инвестиционные решения будут правильными исходя из целей, планов,
обязательств перед клиентами, законодательных и других ограничений,
характерных для предприятия. Иначе говоря, стратегическая инвестиционная
деятельность близко связана с такими функциями управления организацией,
как инновация, маркетинг, производство, что означает оптимально широкую
компетентность финансового менеджера, отвечающего за реализацию и
разработку инвестиционной стратегии.
1.2. Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия
Инвестиционная стратегия является проектом предстоящей
инвестиционной деятельности организации в перспективе, подражание
которому должно подтолкнуть организацию добиваться поставленных перед
собой инвестиционных целей и получение прибыли или другого
14
положительного эффекта. Инвестиционная стратегия ставит первостепенные
направления вкладов для организации и этапы реализации деятельности
в рамках этих направлений
8
.
В настоящее время на основе ранее собранного опыта не
представляется возможности эффективно управлять организацией в силу
большой напряженности изменений факторов внешней среды. Чтобы
организация благополучно функционировала, необходима такая
инвестиционная стратегия, которая была бы приспособлена под
многосторонние перемены факторов внешней среды. Кроме того, разработка
инвестиционной стратегии должна принимать во внимание последующий
этап развития жизненного цикла организации. При этом, разрабатываемая
инвестиционная стратегия делает возможным заранее настраивать
инвестиционную деятельность организации к будущим значительным
изменениям вероятностей ее экономического роста. Еще одним важным
фактором является то, что не совсем давно разработанная инвестиционная
стратегия может изменить цели операционной деятельности, которые имеют
отношение к новым способностям для организации. Для достижения таких
целей нужно изменение производственного ассортимента, захват новых
рынков продажи продукции, овладение новых технологий и т.д.
Разработка инвестиционной стратегии организации осуществляется по
следующим этапам (ПРИЛОЖЕНИЕ 1). Рассмотрим более подробно этапы
разработки инвестиционной стратегии предприятия:
Определение общего периода формирования инвестиционной
стратегии. Учитывая, что инвестиционная стратегия это только инструмент
в общем совершенствовании организации, то период формирования
инвестиционной стратегии организации не может превосходить общего
периода формирования стратегии организации. Однако, надо иметь в виду,
8
Бексултанова А. И. Этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия // Молодой ученый. —
2016. — №1. — С. 314-317.
15
что новая инвестиционная политика предприятия, особенно агрессивная,
может очень повлиять на операционную стратегию и деятельность
предприятия. Поэтому такая политика может дать хорошее влияние на
организацию в целом, и в таком случае необходимо пересмотреть
операционную стратегию предприятия. Кроме того, определение общего
периода формирования инвестиционной стратегии находится под
воздействием таких факторов, как состояние отрасли, в которой действует
организация, положение экономики в целом, состояние сегмента рынка,
в котором работает данная организация, величина предприятия, стадия
жизненного цикла организации. Желательно, чтоб данный период не
превышал трех лет
9
.
Второй этап исследования заключается в анализе факторов внешней
инвестиционной среды, обстановки инвестиционного рынка и ее динамика,
а также обстановки сегмента рынка, где предприятие желает осуществить
инвестиционную деятельность. Кроме того, происходит анализ деятельности
участников рыночных отношений в инвестиционной деятельности, скорость
научно-технического прогресса, экономико-правовые условия для
реализации такой деятельности.
Оценка сильных и слабых сторон организации, определяющих
преимущества ее инвестиционной деятельности. Оценка слабых сторон
предприятия дает возможность предугадать, какие проблемы в деятельности
предприятия плохо повлияют на результаты инвестиционной деятельности
во время введения инвестиционной стратегии. Оценка сильных сторон
организации дает возможность определить, готова ли организация принять
новые возможности, которые представятся организации при реализации
инвестиционной стратегии. Для оценки сильных и слабых сторон
9
Мыльник, В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / В. В. Мыльник, А. В. Мыльник, Е. В.
Зубеева. - Москва: РИОР : ИНФРА-М, 2016. - 227, [1] с.: ил. (Инв. № Э 3.238.691).
16
организации, исследования факторов внешней среды предприятия, можно
использовать инвестиционный SWOT-анализ
10
.
Инвестиционный SWOT-анализ является последовательным изучением
сильных и слабых сторон предприятия, а также опасностей и возможностей
факторов внешней среды. На основе определенных факторов необходимо
исследовать насколько сильные стороны организации и возможности
факторов внешней среды помогут совершенствованию предприятия
в процессе разработки инвестиционной стратегии, и, наоборот, как угрозы
внешней среды и слабые стороны организации смогут оказать
отрицательный эффект на предприятие или процесс при осуществлении
инвестиционной стратегии.
Сущность этапа формирования стратегических целей инвестиционной
деятельности заключается в формулировке инвестиционных целей, которые
в будущем будут применяться как основа для контроля и координации
инвестиционной деятельности предприятия. Повторимся, что
инвестиционная стратегия определяется как система долгосрочных целей
инвестиционной деятельности предприятия. Система стратегических целей
должна отражать ориентирование инвестирования, размер инвестиционных
ресурсов и как они будут сгруппированы, а также уровень инвестиционных
рисков.
На этапе анализа стратегических альтернатив и выбора форм
инвестиционной деятельности и стратегических направлений сначала нужно
сформировать определенное количество стратегических альтернатив
возможного развития инвестиционной деятельности предприятия.
Последующим шагом на этом этапе будет выбор более оптимальной и
эффективной стратегической альтернативы для конкретной организации.
Для выбора инвестиционной стратегии можно воспользоваться результатами
10
Болдырев, Д. С. Организация стратегического планирования инвестиционной деятельности как основного
инструмента развития предприятия / Д. С. Болдырев // Экономический анализ: теория и практика. — 2013
.— № 1 .— С. 32-43.
17
SWOT-анализа (проведенного в третьем этапе разработки инвестиционной
стратегии) и провести Gap-анализ. В процессе инвестиционного Gap-анализа
определяется разница между возможным путем ее развития и существующей
тенденцией развития организации. По результатам Gap-анализа выбирается
оптимальная инвестиционная стратегия организации из предложенных
стратегических альтернатив
11
.
На следующем этапе разработки инвестиционной стратегии
организации нужно определить объем инвестиционных ресурсов, для
осуществления инвестиционной политики. Кроме того, необходимо
обозначить источники их формирования, формы финансового и реального
инвестирования и объем инвестиций на каждом этапе реализации
инвестиционной стратегии.
Формирование инвестиционной политики организации по
фундаментальным аспектам инвестиционной деятельности осуществляется
на основе разработанных в предыдущих этапах инвестиционных целей
разрабатывается инвестиционная политика организации. Такая политика
отражает инвестиционную стратегию и эффективно дополняет текущее
оперативное управление предприятием.
Разработка определенной системы организационно-экономических
мероприятий по осуществлению реализации инвестиционной стратегии,
предполагается разработать экономическо-организационные мероприятия по
обеспечению реализации инвестиционной стратегии:
концепцию внедрения инвестиционной культуры в организации;
организационную структуру, включающую в себя управление
инвестиционной деятельностью;
систему контроля и координации реализации инвестиционной
стратегии;
11
Панов К. В., Филатов В. В. Разработка инвестиционной стратегии организации // Электронный доступ
URL:http://econf.rae.ru/article/7722 (дата обращения: 22.11.2015)
18
штат инвестиционных профессиональных менеджеров.
Этап оценки результативности разработанной инвестиционной
стратегии завершает процесс разработки данной стратегии. Данная оценка
осуществляется по системе специальных экономических
и внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием
12
.
В данном параграфе были раскрыты и рассмотрены основные этапы
формирования инвестиционной стратегии организации. Из всего
вышеизложенного можно сделать вывод, что в настоящее время
инвестиционная деятельность выдвигается на первый план, так как
определяет более успешное и эффективное осуществление
деятельности организации. Как инструмент инвестиционной политики
инвестиционная стратегия, обосновывает цели развития организации,
совокупность ресурсов, необходимых для достижения поставленных целей,
перечень направлений инвестиционной деятельности организации
и совокупность показателей, которых организация должна добиться, при
осуществлении инвестиционной деятельности.
1.3 Критерии эффективности инвестиционной деятельности
предприятия
Отмечая стратегическую роль инвестиций в развитии организации,
отметим, что значимым этапом внутренней инвестиционной стратегии
является задача эффективного управления инвестиционной деятельностью
организации.
Реализуя финансовое управление и оценивая деньги как главный
ресурс рыночной экономики, следует понимать, что все, что используется в
реальной жизни и создается реальным производством с помощью реальных
12
Пострелова А. В. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии // Молодой ученый.
2014. № 18. С. 434–437.
19
активов: зданий и сооружений, машин и оборудования, технологий и ноу-
хау.
Именно улучшение и обновление реальных активов является основой
развития организации.
Для определения существа этой задачи нужно ответить на два вопроса,
что такое инвестиционная деятельность, и что такое эффективная
инвестиционная деятельность.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это
способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в
различные объекты с целью оценки перспектив их окупаемости и
прибыльности
13
.
На современном этапе общепризнанным методом оценки
инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т.е. приведение
разновременных расходов и доходов, осуществляемых в рамках
инвестиционного проекта к единому (базовому) моменту времени.
Эффективность проекта определяется системой показателей,
отражающих соотношение результатов и затрат применительно к участникам
инвестиционного проекта.
Оценка предстоящих результатов и затрат при определении
эффективности осуществляется в пределах расчетного периода,
продолжительность которого называется «горизонтом расчета». Горизонт
расчета измеряется шагами расчета, а шагом расчета при определении
эффективности выступает месяц, квартал или год. Все расчеты
осуществляются в прогнозных, в базисных и в расчетных ценах.
При оценке эффективности инвестиционных проектов сопоставление
разновременных показателей осуществляется путем приведения
(дисконтирования) их ценности к начальному варианту. Для приведения всех
13
Кутлугундин, М. С. Содержание и принципы разработки инвестиционной политики предприятия//
Международный журнал экспериментального образования scholar. – 2015. - № 3-4.
20
результатов и затрат используется коэффициент дисконтирования (то же
самое, что и коэффициент приведения) L
t
рассчитывается так:
(1.1)
L
t
— коэффициент приведения;
E — норма дисконта;
t —период времени, который определяется в годах, кварталах,
месяцах.
Норма дисконта определяется равной норме дохода на капитал
(процентная ставка, которая определяется Центральным Банком).
На его основе рассчитываются следующие четыре критерия
14
:
1. Чистая текущая стоимость (net present value — NPV)
или чистый дисконтированный доход (ЧДД), равный
интегральному эффекту определяется по формуле:
(1.2)
R
t
— результат, достигаемый на t-том шагу расчета;
З
t
— затраты на том же шаге (за тот же период);
T — горизонт расчета
(1.3)
I — затраты на инвестиции (investment);
CF — чистый денежный доход за период эксплуатации
инвестиционного объекта (cash flow);
E — норма дисконта;
t — шаг расчетного периода.
14
Романович, М.А. Разработка критериев идентификации инвестиционной стратегии машиностроительных
предприятий // Инженерный вестник Дона scholar. – 2015. - № 2-1 / том 35.
21
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих
денежных поступлений (present value — PV) от реализации проекта с
инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
(1.4)
Чистый денежный доход рассчитывается одним из трех
альтернативных способов:
по чистой прибыли;
по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений;
по чистой прибыли с учетом амортизационных отчислений и
ликвидационной стоимости основных фондов.
Если текущая стоимость больше инвестиционных издержек, т.е.
величина чистой текущей стоимости (NPV) положительна, то это
соответствует целесообразности реализации проекта, причем, чем больше
значение критерия, тем более привлекателен инвестиционный проект.
2. Рентабельность проекта (Profitability index — PI) или индекс
доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных
эффектов к величине капиталовложений.
(1.5)
К — сумма дисконтированных капиталовложений
(1.6)
K
t
— сумма капиталовложений на t-том шаге (в определенном
году, месяце, квартале).
22
(1.7)
Очевидно, что величина критерия PI > 1, свидетельствует о
целесообразности реализации проекта, причем чем больше PI превышает 1,
тем больше инвестиционная привлекательность проекта.
3.Срок окупаемости (Payback period — PB).
Смысл заключается в определении необходимого для возмещения
инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных
средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного
проекта.
Существуют два метода расчета:
1. Сумма первоначальных инвестиций делится на величину
среднегодовых денежных поступлений. Применяется когда денежные
поступления примерно равны по годам:
(1.8)
где I
0
- первоначальные инвестиции.
2. Из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом
вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница не станет
равной 0. Соответственно данный период и является сроком окупаемости
инвестиций.
4. Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return —
IRR) или внутренняя норма доходности представляет собой ту норму
дисконта Е
вн
, при которой величина приведенных эффектов равна
приведённым капиталовложениям
(1.9)