12
- абсолютная устойчивость финансового состояния М = (1;1;1), когда
прирост собственных оборотных средств, собственных и долгосрочных
источников финансирования, основных источников покрытия запасов больше 1.
То есть для обеспечения запасов достаточно оборотных средств,
платежеспособность предприятия гарантирована. Однако, ее вряд ли можно
рассматривать как идеальную, поскольку это значит, что руководство компании
не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние
источники средств для операционной деятельности;
- нормальная устойчивость финансового состояния предприятия М =
(0;1;1) - для обеспечения запасов кроме собственных оборотных средств
привлекаются долгосрочные кредиты и ссуды;
- неустойчивое финансовое состояние М = (0;0;1) - для обеспечения
запасов кроме собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов, и
ссуд привлекаются краткосрочные кредиты и ссуды. В этой ситуации
существует возможность возобновления равновесия за счет пополнения
источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности,
ускорения оборотности запасов;
- кризисное финансовое состояние М = (0;0;0) - для обеспечения запасов
не хватает «нормальных» источников их формирования.
К показателям, которые характеризуют финансовое состояние
предприятия относят: коэффициенты автономии, финансового рычага,
обеспечения оборотных активов, маневренности, покрытия, автономии
источников формирования затрат и запасов, соотношения дебиторской и
кредиторской задолженности, маневренности функционального капитала,
инвестирования, соотношения оборотных средств и вложенного капитала.
На основании проведения сравнительного анализа финансовых
коэффициентов получаются выводы о финансовом благополучии предприятия
с течением времени, и насколько результативно работала компаний за данное
время на рынке функционирования.
13
Для анализа внешней среды эффективным является SWOT анализ,
который позволяет оценить сильные и слабые стороны предприятия, выявить
возможности и предусмотреть риски для реализации антикризисной
программы.
Сущность метода SWOT, подчеркивает Изосимов С. В [27, c. 30],
заключается в выявлении факторов успеха и факторов негативного влияния
окружения, что позволяет разработать план санации, направленный на
усиление факторов успешной деятельности и устранения факторов
негативного влияния (противостояние).
Выделение выгод (в виде конкретизированной части финансовых
возможностей) и потерь (как конкретизированной части угроз для финансовой
деятельности) в качестве самостоятельных элементов значительно влияет на
формирование финансовой модели.
В свою очередь это объясняется наличием в составе возможностей и
угроз факторов, которые вызывают не прогностические, а неотвратимые
изменения финансового плана в соответствующих направлениях, которые и
получили категоричность в виде выгод и потерь.
Для информационного обеспечения можно использовать три группы
показателей, которые формируются из внешних источников, а именно те,
которые характеризуют общеэкономическое развитие деятельности
предприятия, конъюнктуру рынка, деятельность контрагентов и конкурентов.
В то же время необходимо включить в матрицу угрозы, определив
вероятность их реализации, а в матрицу возможностей – выгоды, оценив
вероятность их влияния как высокую.
В практическом использовании SWОT-анализа предлагается:
- изучение внутренней среды с позиции сильных и слабых сторон
предприятия, что можно выполнить на основании оценки финансовой
деятельности предприятия;
14
- с целью последующей оценки рассмотреть сильные и слабые стороны
предприятия во внешней среде по присущим функциональным компонентам
формирования мобилизационных возможностей;
- определять угрозы для реализации финансового плана, возможности и
выгоды ее целесообразности в соответствии с оценкой качества в
инвестиционном развитии предприятия.
Использование преимуществ SWOT-анализа обеспечивается созданием,
поддержанием в актуальном состоянии и эффективным использованием
информационной системы мониторинга бизнес-среды.
В практике антикризисного управления большое внимание уделяется
применению моделей вероятности банкротства, среди которых выделяют
модели Альтмана, Фулмера, Стрингейта, Лиса и Таффлера [22, c.315].
Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два
ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства
предприятия.
В общем виде двухфакторную модель Альтмана можно представить в
следующем виде:
,0579,00736,13877,0
2
П
ЗК
КZ
тл
(1)
где
тл
К
- коэффициент текущей ликвидности;
ЗК
- значение заемного капитала, тыс. руб.;
П
- значение пассивов баланса, тыс. руб.
Исследование данной модели многими специалистами показало, что она
не позволяет выполнить комплексный анализ финансового состояния
предприятия. Поэтому в последствии была разработана пятифакторная модель
Альтмана, которая имеет вид:
,6,03,34,12,1
543215
ХХХХХZ
(2)
где
1
Х
- показатель для оценки суммы оборотного капитала к сумме
совокупных активов предприятия;
2
Х
- показатель отражения уровня финансового рычага предприятия;
15
3
Х
- показатель, показывающий состояние операционной деятельности
предприятия;
4
Х
- отношение рыночной стоимости собственного капитала к
бухгалтерской стоимости совокупных обязательств;
5
Х
- коэффициент рентабельности активов предприятия.
Позже Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для
компаний, акции которых не котируются на бирже, которая имеет следующий
вид:
,995,042,0107,3847,0717,0
543215
ХХХХХZ
(3)
где
4
Х
- коэффициент финансирования.
Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и,
таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует
публичный рынок.
Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм и не
содержит показателей рыночной капитализации. Модель предсказывает точно в
98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед и имеет
следующий вид:
Общий вид модели:
075,3894,0083,1
575,0335,2120,0270,1073,0212,0528,5
IH
GFEDCBAZ
ф
(4)
где
A
– отношение значения нераспределенной прибыли к совокупности
активов предприятия;
B
- отношение оборота предприятия к совокупности активов;
C
- отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу;
D
- отношение изменения остатка денежных средств к значению
кредиторской задолженности;
E
- отношение заемных средств к сумме активов предприятия;
F
- отношение суммы текущих обязательств к совокупной сумме
активов;
16
G
- отношение материальных внеоборотных активов к сумме активов
предприятия;
H
- отношение суммы собственных оборотных средств к кредиторской
задолженности;
I
- отношение прибыли до уплаты процентов и налога к процентам.
В 1978 году Годоном Л.В. Стрингейтом была построена модель,
достигающая 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год
вперед. Общий вид модели:
4321
4,066,007,303,1 ХХХХZ
Стрин
(5)
1
Х
- отношение оборотного капитала к сумме активов;
2
Х
- отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
3
Х
- отношение прибыли до налогообложения к текущим обязательствам;
4
Х
- отношение прибыли до налогообложения к сумме активов.
В зарубежных странах широко используется еще дискриминационные
факторные модели Лиса и Таффлера.
Для того, чтобы выявить количественные характеристики финансового
состояния предприятия и установления признаков финансовой
несостоятельности требуется незамедлительно после составления очередного
бухгалтерского баланса рассчитать и подвергнуть детальному анализу
соотношения таких финансовых показателей, как:
чистой прибыли к сумме всех активов предприятия (внеоборотных и
оборотных);
оборотных активов к сумме всех активов;
всех пассивов (обязательств) к сумме активов (средств);
приток денежной наличности от операций по основной деятельности ко
всем обязательствам;
чистой прибыли плюс проценты по кредиту к процентам по кредиту;
размера заемных средств к сумме собственных средств;
17
величины собственных оборотных средств к стоимости запасов.
4
В Российской Федерации чтобы установить государственные
предприятия, которые имеют финансовое состояние низкого уровня и для того,
чтобы установить признаки их финансовой несостоятельности применяется
методика, в соответствии с которой устанавливаются такие три финансовых
коэффициента и устанавливаются их критерии.
1. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) – отношение оборотных
активов (за вычетом расходов будущих периодов) к сумме срочных
обязательств:
(6)
где Ао- оборотные активы;
Н - кредиторская задолженность;
М - краткосрочные кредиты и займы.
2.Коэффициент обеспеченности собственными средствами Ко-
отношение величины собственных оборотных средств к стоимости запасов:
(7)
где Ес - величина собственных оборотных средств;
З - стоимость запасов.
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности Квл:
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного
периода;
К - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;
у - период восстановления (утраты) платежеспособности;
Т2 - продолжительность отчетного периода.
4
Скопылотов И.А., Ефремов О.Ю. Управление персоналом. -СПб: Изд. Смольного университета, 2010 – 399с.
18
Если государственное предприятие имеет после составления
бухгалтерского баланса указанные расчетные коэффициенты ниже
установленных, то они подпадают под действие Закона о банкротстве со всеми
вытекающими из этого последствиями.
5
1.3. Стратегия и тактика антикризисного управления
Антикризисная политика включает в себя следующие элементы:
- формирование концепции управления финансовыми ресурсами
компании, ориентированной на защиту от коммерческих рисков и обеспечение
высокого уровня доходности;
- определение наиболее рациональных путей использования финансовых
ресурсов компании в текущем и перспективном периодах;
- осуществление конкретных практических действий по достижению
стоящих перед предприятием целей в области управления финансами [12, с.
133].
Основная задача антикризисной политики заключается в разработке
эффективного механизма управления финансами.
Понимание антикризисной политики как совокупности форм и методов
реализации финансового менеджмента выходит за рамки классического
подхода.
В данном случае антикризисная политика направлена не только на
определение направлений использования финансовых ресурсов, но и всей
совокупности ресурсов предприятия в целом [24, с. 35].
В процессе реализации антикризисной политики руководство
хозяйствующего субъекта преследует две основные цели:
- сосредоточение в своих руках всех составляющих системы управления
предприятием;
5
Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации
утверждено Приказом Минфина России от 29 июля 1998 г. 34н // Справочно-Правовая система
Консультант Плюс, 2011г.
19
- получение экономического эффекта.
Для достижения первой цели применяется тактика антикризисного
управления, а для достижения второй цели – стратегии [15, с. 211].
Основное назначение антикризисной тактики состоит в реализации
текущей деятельности хозяйствующего субъекта, а также управлении
краткосрочными финансовыми вложениями.
Основная цель антикризисной стратегии состоит в обеспечении
управления инвестиционной деятельностью и долгосрочными финансовыми
вложениями хозяйствующего субъекта.
Антикризисная тактика предполагает ограничение временными рамками,
равными одному финансовому году, а стратегия, как правило, ориентирована
на временной период в несколько лет.
Основными целями антикризисной тактики являются:
- обеспечение непрерывности производственного процесса в пределах
имеющихся на предприятии мощностей и ресурсов;
- гибкость текущего финансирования;
- создание собственных источников финансирования.
Основными целями антикризисной стратегии являются:
- прирост производственных мощностей и основных фондов с
ориентацией на достижение целей рыночной стратегии.
Таким образом, опираясь на данные сравнения стратегии и тактики
антикризисного управления, можно отметить, что стратегия охватывает
полностью жизненный цикл предприятия, делящийся на множество
краткосрочных периодов.
По окончанию каждого из краткосрочных периодов осуществляется
формирование финансового результата деятельности хозяйствующего
субъекта, распределение прибыли, расчет налогов и составление финансовой
отчетности.
Эффективность работы предприятия в краткосрочном периоде во многом
определяется качеством антикризисной тактики.
20
Основным направлением антикризисной тактики выступает организация
и проведение процесса получения денежных средств. Основными результатами
процессов в рамках антикризисной тактики являются:
- увеличение денежного оборота хозяйствующего субъекта;
- увеличение размера валюты баланса;
- обеспечение получения прибыли;
- улучшение финансового состояния предприятия;
- увеличение возможностей для развития производственной деятельности
[14, с. 132].
Важнейшей составной частью антикризисного управления на
предприятии выступает его финансовая политика.
Финансовая политика представляет собой определенную
последовательность действий, направленных на достижение основной ели
предприятия. Финансовая политика структурно состоит из следующих
основных этапов:
- формирование основных стратегических направлений развития;
- осуществление финансового планирования (стратегического,
оперативного, бюджетного);
- формирование оптимальной концепции финансового управления по
следующим направлениям деятельности: управление активами, капиталом,
денежными потоками, издержками и ценами;
- финансовый контроль [13, с. 131].
Основное отличие между краткосрочной и долгосрочной финансовой
политикой заключается во временных характеристиках потоков денежных
средств предприятия.
Долгосрочная финансовая политика предполагает принятие
управленческих решений, которые влияют на деятельность предприятия на
протяжении длительного временного периода, более 1 года.
21
К примеру, в рамках стратегического планирования принимается
управленческое решение касаемо закупки оборудования, которое будет
относиться на финансовые результаты в течение нескольких лет [24, с. 88].
В отличие от долгосрочной политики, краткосрочная политика
ориентирована на принятие решений на срок, менее 1 года. К примеру,
принятие краткосрочных решений относится к процессам заказа и оплаты
производственных запасов, планирования готовой продукции, синхронизации
денежных потоков и т.д.
Финансовая политика учитывает многофакторность, многовариантность
и многокомпонентность процесса управления финансами.
Таким образом, в рамках долгосрочной финансовой политики
производится установление директив основных изменений и роста компании, а
также концентрируется внимание на общей картине событий, без проведения
детального изучения отдельных компонентов данной политики. Краткосрочная
финансовая политика предполагает проведение анализа вопросов, которые
оказывают влияние на текущие обязательства и активы хозяйствующего
субъекта [22, с. 113].
Процессы разработки и реализации финансовой политики должны
находится под постоянным контролем, что создает сложности при отнесении
этапа контроля к тому или иному виду финансовой политики. Контроль
соединяет эти два этапа в общую финансовую стратегии фирмы [31, с. 235].
Как уже отмечалось ранее, основными звеньями системы антикризисного
управления являются:
- концепция управления финансовыми ресурсами предприятия,
предусматривающая оптимальное соотношение между риском и доходностью;
- основные направления использования финансовых ресурсов;
- практические действия по достижению поставленных целей [40, с. 69].
Перечисленные выше звенья в своей совокупности характеризуют
содержание системы антикризисного управления, к основным задачам которой
относятся следующие: