реализации. Действительно, если обратить внимание на размер среднего
чека, становится понятно, что привлечение средств в размере $15млн для
стартапа через банковское кредитование невозможно. При этом такие суммы
легко собираются через ICO, срок подготовки и проведения которого
составляет 4-6 месяцев.
20
В результате мы видим, с одной стороны, современный, удобный и
крайне перспективный финансовый инструмент по привлечению
инвестиций, а с другой стороны – фантастически огромный рынок бизнеса и
стартапов, находящийся всегда в поисках инвестиций.
Тут проблемой является сложность в выборе перспективных проектов,
поскольку руководители проектов не понимают инвесторов, и наоборот.
Отсутствие стандартов подготовки документальной базы или хотя
минимальных требований приводит к тому, что инвесторы не могут понять,
как будут работать их деньги. На столь новом и едва регулируемом рынке
все сделки совершаются скорее на интуитивной основе, нежели по какой-
либо стратегии.
21
Для проектов тоже не все так просто. Если провести анализ текущих
предложений на рынке подготовке к ICO, можно сделать следующие
выводы.
22
Стоимость предложений по подготовке к ICO для проектов
обычно составляет от $50тыс. Если в обычной ситуации разработка
качественного лэндинга для проекта стоит $500, то, как только звучит слово
ICO, стоимость возрастает до $5000. Крайне похожая ситуация и в смежных
задачах - написание whitepaper, KYC, Sale Agreement. Очевидно, что сумма в
$50тыс - 100тыс является существенной для малого предприятия, и тем
более для стартапа. Еще одной проблемой для бизнеса является недостаток
знаний о новом финансовом инструменте. Бизнес очень часто не понимает,
%
3; <&&&!$/( /+:: "+--@ABCDAEBFGAEH
IGJDAEHGKLMCA@AKGDNEBFGAOCPQAGHGRFCS&T%&T6&&TUG&)&(.&(&
nFBFCSESoEhGJDYED`CBSQBBM*--NEDDGAFASBFBJBC&AeJ&CcJ-JMHGEcS-PGABCAB-nFBFCSiESioEhGDiYED`CBS&McK
fCBDFClCc*aCP:%
3; <&&&(vp+ 00""2w--@ABCDAEBFGAEHIGJDAEHGKLMCA
@AKGDNEBFGAOCPQAGHGRFCS&T%&T6&&TUG&&(.&(&
как он работает, какие этапы необходимо реализовать, какие финансовые
возможности может предоставить инструмент.
2.2. Перспективы рынка
Инвестиции требуются не только на создание новых проектов, но и на
масштабирование уже существующих. Сейчас владельцы бизнеса
ограничены такими классическими инструментами как: проектное
финансирование, займы, кредиты,
23
продажа долей. Описанные
инструменты работают неэффективно в быстроразвивающихся рынках,
например, связанных с информационными технологиями, и в своей массе
сложно реализуемы как с точки зрения условий, так и временных затрат.
Например, проектное финансирование потребует, как минимум, наличия
собственных средств в размере 30%, кредит будет предоставлен по
среднерыночной ставке, а срок рассмотрения заявки составит
приблизительно 6 месяцев.
Корпоративный сектор испытывает явный дефицит в возможности
привлечения финансирования. Среднемировая статистика говорит о том, что
пользуются кредитными инструментами только около 10-15% компаний,
хотя востребованность в финансировании есть у половины предприятий.
Соответственно, бизнес в этой нише крайне заинтересован в новых
вариантах привлечения инвестиций. Именно таким инструментом и является
ICO. Бизнес получил возможность выпускать собственные активы (монеты),
по аналогии с акциями IPO и способен отвечать условиям, изначально
зафиксированным в электронном документе (смарт-контракте). И если для
проведения IPO требуется минимум 3 года, то для проведения ICO
достаточно 3-6 мес, а если мы говорим о работающем решении и
масштабировании перспективного продукта, то около 3 мес.
За счет большого количества скама на нишу обратили пристальное
внимание регулирующие органы. В части стран токены признаются
3 $>&^&^":0$,/0""2 "$#"WT%&T6&&TUG&&(.&()&
цифровыми активами. Многие небольшие страны легализуют криптоактивы
и ICO, но устанавливают и вводят соответствующие правовые акты для
проведения подобных операций, правила регистрации фондов или иных
типов юридических лиц (обычно, с ограничением по уставному капиталу).
Переоценка и регистрация новых ICO проектов в Швейцарии, Эстонии,
Кайманах, Панаме и в других юрисдикциях с концентрацией в них
уставного капитала и управляющих компаний в долгосрочной перспективе
может привести к перераспределению мировых финансов.
Еще одним трендом
24
будущих периодов можно отметить рост
привлечения нецелевых для криптоэкономики экспертов и высококлассных
специалистов для участия в реализации проектов, ICO или
консультировании подобных. Это относительно новый тренд и если еще
вчера все команды были молодыми, то сегодня в команду привлекаются
профессионалы разных специализаций, не обязательно связанных с крипто
экономикой, но обязательно связанных с идеей стартапа. Именно проекты с
полноценными, слаженными и реальными командами будут способны
привлекать финансирование.
Все проекты будут международными, т.к. в привлечении средств
участвуют инвесторы разных стран и ICO-бизнес изначально вынужден
мыслить более глобально. Международные сети, реализованные при
помощи ICO будут заведомо сильнее локальных игроков любых рынков с
собственным внутренним и централизованным источником
финансирования. Это правило будет касаться даже давно существующих на
рынке компаний. Возможно, такие участники будут поглощаться
международными проектами и становится их неотъемлемой частью в
регионах.
ICO, блокчейн и криптоэкономика – это развивающиеся рынки и
решения. Они еще находятся на ранних стадиях жизненного цикла, которые
3; <&&&p $;--@ABCDAEBFGAEHIGJDAEHGKLMCA@AKGDNEBFGA
OCPQAGHGRFCS&T%&T6&&TUG&&(.&(&
характеризуются стремительным ростом. Технологии меняются и
модернизируются очень быстро. Неперспективные решения перестают
поддерживаться и на рынок выходят новые. Заметна тенденция, что
криптовалюты в ближайшем будущем модернизируются во что-то более
ценное и плотно пойдут в нашу жизнь, как и распределенные системы учета
на базе блокчейн-решений.
Наше решение SBC Platform предназначено для ICO-проектов,
которые хотят с низкими затратами и высоким качеством запустить свой
проект в минимально возможный срок.
Однако, реальность такова, что, как уже упоминалось, помимо
реальных проектов, основанных на продуманных моделях, на рынке
существует большое количество скама и изначально непроработанных
решений, реализация которых не принесет фаундерам славы, а их
инвесторам обещанного приумножения средств.
25
Сейчас многими
фаундерами движет попытка собрать максимально возможное,
необоснованное количество средств под идею, без планирования,
финансового моделирования, понимания будущих затрат. Как правило
целью таких действий является исключительно собственное обогащение.
Проект, возможно, и будет реализовываться, но во вторую очередь
Первая и основная проблема рынка ICO – качество проектов,
выходящих на него и их реальные цели и задачи. Мы изначально
обозначили для себя несколько границ, в рамках которых планируем
работать и одна из них – отсутствие скама на площадке. Для этого мы
применяем скоринг, отзывы, СКК и ограничительные меры: проект не
допускаются до инвесторов без прохождения обязательных этапов
планирования и обоснования расходования денежных средств. Фактически,
мы пытаемся наложить часть разумных правил IPO и привнести их в ICO-
проекты.
& aFRFBEHdPGAGNe*@AAGlExGA:yDGgBQEAc_GPFEHzDGSMCDFBeLdnaYFAFSBCDFEHYCCxAR(nEAP{A:YC|FPG
(IJAC%QBBM*--ggg&GCPc&GDR-SBF-FCPGAGNe-SBF(PEAPJA(%(KHeCD&McKfCBDFClCc*aCP:%
Вторая проблема связана с проработкой качества идеи основателями
проектов. В основном, большая часть фаундеров – это молодые люди с
небольшим опытом работы, уверенные в успехе своей идеи. Часто, такие
проекты направлены на реализацию идеи, а не на получение прибыли. Эти
проекты, как правило, не приведут к получению прибыли, а соответственно
и инвестирование в них нецелесообразно. Однако, подобные проекты можно
спасти и сделать инвестиционно-привлекательными, предоставив их
основателям инструментарий для оценки собственного проекта и резюме по
нему.
Решение SBC Platform поможет подобным проектам сформировать
WP, финансовые показатели и рассчитать рентабельность, чтобы на основе
этого сами же основатели смогли принять решение о том, что делать с
проектом в дальнейшем. SBC Platform, в данном контексте, выступает в
роли помощника для фаундеров, который помогает оптимизировать любой
проект, чтобы довести идею до реализации или приостановить ее и
приступить к следующей. Третья проблема кроется в юрисдикциях. Бизнес,
выходящий на ICO сразу вынужден становиться международным, т.к. в
локальных юрисдикциях фаундеров ICO может быть не узаконено на
текущем этапе. В качестве юрисдикций часто используютПанаму,
Швейцарию, Сингапур, Кайманы и другие. Но в каждой стране – свои
законодательства и в них нужно хорошо разбираться. Иначе получится, что
попытка сэкономить в выборе юрисдикции обернется провалом и большими
затратами по факту прохождения краудсейла, при получении денежных
средств на расчетные счета. В рамках SBC Platform мы решили эту
проблему, предоставив нашим пользователям типовые схемы работы в
разных юрисдикциях с возможной детальной проработкой их интеграции в
конкретный проект юридическими партнерами.
Последняя проблема, которую необходимо упомянуть – качество
партнеров. На новых рынках часто появляются новые игроки. У них еще нет
портфолио и реализованных проектов. Часто, доверившись подобным
)
контрагентам, фаундер и проект может потерять не только деньги, но и
самый ценный ресурс – время. Мы решаем эту проблему путем фильтрации
и проверки контрагентов на этапе регистрации, а СКК следит за качеством
реализации проектов и обрабатывает рекламации.
2.3. Проведение ICO в России: особенности, альтернативы и
перспективы.
2017 год стал для России
26
переломным в отношении самой процедуры ICO.
Если раньше к этому относились как к чему-то необычному, очень редкому
и непонятному, то в 2017 году динамика ростов криптоактивов выросла
практически в геометрической прогрессии. Раз меняется само отношение, то
и меняются какие-то базовые вещи, по которым мы можем судить об этом
самом ICO. Если до 2017 года никто из потенциальных инвесторов не
занимался анализом этого рынка и все воспринимали ICO, как историю
краткосрочную, полагались на интуицию, когда рассматривали тот или иной
проект, то в 2017 году все изменилось не только в России, но и за рубежом.
Сообщество стало понимать как идти по направлению регулирования не
только правового, но и экономического, стало пытаться понимать как идти
по направлению с точки зрения прозрачности для потенциального инвестора
не просто словами White Paper, а какими-то реальными факторами, которые
могли бы это сделать.
Основные преимущества - это, конечно, увеличение доли
профессионалов. На сегодняшний день понятно, что при таком количестве
мошенников уже начинает вести себя более разборчиво. Увеличивается
количество проектов с неспекулятивной формой токена, когда последний не
только способ заработка, а когда это еще и часть проекта, который не может
без этого существовать. Появляются различные проекты, где есть различные
типы токенов и даже до трех-четырех токенов, каждый из которых имеет
$ /"$2;0#QBBM*--ggg&`DCNHFA&DJ-ClCABS-MDCSFcCAB-ACgS-)
fCBDFClCc
%
свою функцию. Но тем не менее старые болячки рынка остаются: отсутствие
какой-либо отчетности, мошенничество, отсутствие каких-либо
доказательств существования компании.
27
Условия участия ICO постоянно
меняются и несмотря на то, что далеко не все соблюдают свои дорожные
карты, уже стало понятно, что заработать путем быстрой продажи токенов
на ранних стадиях довольно сложно и все больше проектов начинают
углубляться в то, что пытаются разьяснить потенциальному инвестору
статус токена. Учитывая интерес потенциального инвестора, можно сделать
вывод о том, что инвестор помимо вопросов о реальности существования
той или иной компания и ее бизнес-планов, он хочет узнать реальный статус
токена. И сегодня именно на это надо делать упор, когда мы анализируем те
или иные проекты. Мы наблюдаем то, что с юридической точки зрения
процесс не стоит на месте. Несмотря на огромные шаги вперед, на разное
количество юрисдикций, мы понимаем, что по-прежнему есть абсолютно
разные точки зрения на ICO и на статус токена. Есть страны, где признается
существование криптовалюты, есть страны, где она приравнивается к
отдельной валюте, есть страны, где правительство выпускает какие-то
предупреждения, но никакие законы не применяются, а в России правовое
поле только создается. Началось все с законопроекта на сайте Минфина и
так стало развиваться.
28
Так же нужно упомянуть провальные и мошеннические проекты. В
отличие от механизмов традиционных рынков,
29
где есть рейтинговое
агентства, которые уже давно выдают определенные ориентиры для
крупных фондов, для розничных инвесторов, на рынке ICO таких
проверенных аналогов нет. Нету какого-то единства в подходе.
Из прошедших ICO проектов по состоянию на конец 2017 года:
• только 11% имеют работающий продукт или сервис;
3; <&&&V $!(":""+020+
$#,--@ABCDAEBFGAEHIGJDAEHGKLMCA@AKGDNEBFGAOCPQAGHGRFCS&T%&T6&&TUG&)&(.&(&
aFRFBEHdPGAGNe*@AAGlExGA:yDGgBQEAc_GPFEHzDGSMCDFBeLdnaYFAFSBCDFEHYCCxAR(nEAP{A:YC|FPG(
IJAC%QBBM*--ggg&GCPc&GDR-SBF-FCPGAGNe-SBF(PEAPJA(%(KHeCD&McKfCBDFClCc*aCP:%
)
QBBM*--MJhHFPEBFGA&MDElG&RGl&DJ-aGPJNCAB-}FCg-%%%%%%%%
• только 5% имеют частичный функционал;
• 84% не имеют работающего продукта или сервиса.
Обьем сборов на ICO (по данным ICO Rating):
• 2013 г. - 3 $ млн.
• 2014 г. - 14 $ млн.
• 2015 г. - 34 $ млн.
• 2016 г. - 96 $ млн.
• 2017 г. - 6.06 $ млрд.
Количество провальных и мошеннических проектов:
• 2013 г. - 10%;
• 2014 г. - 16%;
• 2015 г. - 26%;
• 2016 г. - 51%;
• 2017 г. - 68%;
• 2018 г. - 70%;
• 2019 г. - 78%
Ну и наиболее успешные ICO - это те, которые работают над
инфраструктурой.
Примеры успешных ICO:
• EOS - сборы $ 185 млн.:
автоматизация бизнес-процессов в финансовой сфере, разработка
приложений и сервисов для оценки объемов сделок и прочих нужных
бизнесу вещей.
• Status - сборы $108 млн.:
децентрализованное одноименное приложение, которое представляет собой
аналог Telegram. Для регистрации не нужен номер телефона, требуется лишь
генерируемый системный криптографический ключ.
• Bancor - сборы $153 млн.:
возможность обмена токенов стандарта ERC20 напрямую, без
криптовалютных бирж.
• Tezos - сборы $153 млн.:
альтернативный Etherium'у сетевой протокол умных контрактов.
• Filecoin - сборы $257 млн.:
решение по хранению любых данных за возможность вознаграждения в
видн токенов Filecoins, которые обмениваются на другие криптовалюты или
фиатные валюты.
Примеры успешных российских ICO
• MobileGO (Сергей Шолом) - сборы $53 млн.:
Платформа для мобильных игр на базе блокчейна.
• Russian Mining Center (ДмитрийМариничев) - сборы $43.2 млн.:
производство майнинговых ферм нового поколения под брендом Sunrise.
• Sonm (Сергей Пономарев) - сборы $42 млн.:
платформа децентрализованных "туманных" вычислений - аналога
облачных вычислений на основе блокчейна.
• Blackmoon Crypto (Илья Перекопский) - сборы $30 мдн.:
сервис для легального создания и управления инвестиционными фондами с
токенами, которые можно выпустить также через функционал проекта.
• Ins Ecosystem (Петр Федченков) - сборы $40 млн.:
блокчейн-система для покупки товаров повседневного спроса в обход
ритейлеров.
Эти проекты предлагают все-таки не только новые какие-то
инфраструктуры, но решения для каких-то определенных целей, либо
покупать продукты повседневного спроса, либо производить майнинговые
фермы или мобильные игры и т.д.
30
Но и не обошлось без крупных провальных проектов. Это те самые
примеры, когда проект не уделяет должного внимания безопасности, когда
%
fCBDFClCc*aCP:%nGNMJBCD_PFCAPCsGD~HH
за проектом нет никакой компании, когда токены проекта подвержены
опасности нецелевого расходования.
Примеры провальных ICO:
• DAO - сборы $150 млн.:
Около 60% средств было похищено хакерами.
• CoinDash - сборы $25 млн.:
Остановка ICO из-за покупки размещенных токенов на поддельный
Etherium-кошелек.
• Razormind - сборы $34 млн.:
Отсутствие реальной организации проекта.
Обобщая все это, по опыту анализа проектов, самое главное - это две вещи:
1. Наличие реализованной бизнес-идеи. Какой бы ни был прекрасный
проект, если он ничего не может на стадии ICO что-то предложить, то это
уже повод задуматся.
2. Сосредоточение на локальных проблемах, без "наполеоновских"
планов. И распыление на большом функционале.
Основные участники ICO и на что стоит обращать внимание:
Если говорить об инвесторах,то это детальный анализ инвест-плана и
наличие сетевого глобального эффекта, т.е. может ли расти число
пользователей проекта. Если число пользователей ограничено, то это повод
задуматься об инвестировании в этот проект.
С позиции государства, их ценностью является потенциальная возможность
налогообложения, как получения дохода и наличие\отсутствие каких-либо
идей в проекте.
31
QBBMS*--ggg&gQFBCQGJSC&RGl-hHGR-%-%-%-PGNMJBCD(SPFCAPC(EHH