15
определяется исходя из анализа существующих в регионе социально –
экономических, природных ресурсов, географического расположения
региона и иных объективных предпосылок, существенных для формирования
инвестиционной активности в нем.
15
Другой исследователь В.Д. Андриянов под инвестиционным
потенциалом понимает наличие разработанных или находящихся в процессе
разработки инвестиционных проектов. В.Ю. Катасонов полагает,
инвестиционный потенциал региона – наличие максимально возможного
количества всех имеющихся в регионе ресурсов, которые были накоплены в
ходе предшествующей деятельности хозяйствующего субъекта, и, которые
могут быть использованы для реализации инвестиционной деятельности без
существенного нарушения текущей деятельности региона.
16
Другие ученые, А.М. Марголин и А.Я. Быстряков, рассматривают
инвестиционный потенциал как совокупность инвестиционных ресурсов,
упорядоченную в определенном порядке, и которые позволяют добиться
эффекта синергизма от взаимодействия разных факторов, который
превышает сумму эффектов от влияния на регион отдельно взятых факторов
при их использовании.
17
Некоторые ученые рассматривают инвестиционный потенциал региона,
как потенциал сбалансированного развития , который обеспечивает всем
собственникам капитальных ресурсов нормальный гарантированный уровень
экономического дохода. При этом, наличие гарантированного дохода, его
размер влияет напрямую на мобильность инвестиционных ресурсов и
выступает как системный рейтинговый критерий.
18
15
Бакитжанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка //
Инвестиции в России. – 2012. – № 5. – C. 11-15.
16
Бекларян Л.А., Сотский С.В. Инвестиционная деятельность с учетом региональной инвестиционно-финансовой
политики. Разбиение регионов и инвесторов на группы по уровню их взаимной привлекательности // Аудит и 90
финансовый анализ. № 2, 2012. – с. 13-16.
17
Боброва Л.А. Управление инвестиционным климатом региона: диссертация на соискание ученой степени
кандидата экономических наук / Сочинский научно-исследовательский центр Российской академии наук. Сочи,
2013.
18
Вологдин Е.В. Методические и практические аспекты оценки инвестиционной привлекательности региона (на
примере Алтайского края): Автореферат диссертации на соискание учёной степени. Новосибирск, 2012. - 22с.
16
С точки зрения инвестиционной емкости региона под инвестиционным
потенциалом рассматривают сумму объективных предпосылок для
привлечения инвестиций, которая зависит от наличия сфер и объектов
инвестирования и их многообразия, так и от их экономической
пригодности.
19
Необходимо отметить, что несмотря на наличие различных
трактовок, многие авторы едины в том, что инвестиционный потенциал
необходимо рассматривать неразрывно от конкретной реализации.
Реализация инвестиционного потенциала региона включает в себя не только
меры, обеспечивающие его формирование и рост уровня, но также и меры,
направленные на создание условий его реального включения в
инвестиционный процесс через активацию инвестиционного потенциала.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА», в своей методике оценки
инвестиционной привлекательности с использованием ранжирования дает
свое определение инвестиционному потенциалу региона: «Инвестиционный
потенциал региона – это совокупность факторов, формирующих
определенный уровень рисков, которые неизбежно возникают в процессе
реализации инвестиционных проектов конкретного региона, и которые
влияют на уровень окупаемости этих проектов и возможность получения
прибыли». Иначе говоря, инвестиционная привлекательность региона для
инвестора – это наличие и достаточность определенных условий для
открытия и развития бизнеса.
20
Вообще расшифровка инвестиционного потенциала может
определяться с трех различных сторон:
Наличие физической возможности расположенных в конкретном
регионе экономических субъектов вкладывать средства в экономику как
самого региона, так и за его пределы. (Другими словами, сам факт наличия
ресурсов, пригодных для осуществления инвестиционной деятельности);
19
Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие / Под ред.. Л.Т.
Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 352с.
20
Инвестиции: Учебник /Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. – М.: ООО «ТК Велби», 2014.
17
Наличие возможности привлекать свободные инвестиционные ресурсы
хозяйствующих субъектов региона и других регионов в экономику
конкретного региона (инвестиционный потенциал как числовой показатель
инвестиционной привлекательности региона);
Инвестиционная емкость региона, как показатель физической
возможности и готовности субъектов хозяйствования региона воспринять
инвестиционные средства.
Подводя итог всем вышеизложенным толкованиям понятия
«региональный инвестиционный потенциал» следует отметить, что наиболее
точно определяет суть следующее: инвестиционный потенциал региона – это
совокупная возможность собственных и привлеченных в регион
экономических ресурсов обеспечивать при наличии благоприятного
инвестиционного климата инвестиционную деятельность в целях и
масштабах, определенных социально – экономической политикой региона.
Достаточно высокий инвестиционный рейтинг, присвоенный
специализированным рейтинговым агентством, повышает возможности
региона, города при любой коммерческой или финансовой операции.
Независимо от того, используется ли рейтинг для привлечения инвестиций,
получения кредитов, выпуска ценных бумаг, сбыта продукции, или
расширения деятельности. Кредитный рейтинг позволяет местному органу
власти, демонстрируя свою кредитоспособность, заключать сделки на более
выгодных для себя условиях.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что необходима
разработка нового, комплексного метода оценки инвестиционной
привлекательности субъектов РФ, который бы учитывал все факторы и
условия регионального развития (чисто территориальные и отраслевые) и
основывался бы на уже существующих методах. При этом очень важным
моментом здесь является определение инвестиционной привлекательности
региона как целостной системы с точки зрения каждого конкретного
инвестора. Так как разные инвесторы используют различные пути для
18
достижения своей главной цели – получение конечной прибыли от
инвестирования, соответственно и инвестиционную привлекательность
региона они будут оценивать именно со своих позиций. То, что является
привлекательным для одного инвестора, может стать фактором риска для
другого. Инвестиции – это те ресурсы экономики , направленные на рост
реального капитала общества, то есть на модернизацию или расширение
производственного аппарата.
1.2. Оценка рисков инвестиционных проектов
На сегодняшний день в рыночной экономике развивается проблема
анализа и оценки рисков, также она приобретает всё большее
самостоятельное и важное значение при инвестиционной деятельности,
составлении бизнес - проектов и так далее. Так же идёт развитие экономики
страны и отдельных субъектов, которые основывается на объёмном
воспроизводстве, которое обеспечивает дохода и национального богатства
страны.
Следует отметить, что в различных литературных источниках
существую различные трактовки терминов анализа и оценки рисков и
инвестиционных рисков, также их свойства и элементы. Многоаспектность
риска объясняет и разнообразие мнений о его сущности. Наиболее
распространённой трактовкой риска является рассмотрение его как неудачу
или, как действия, направленные на неудачу, но в надежде на счастливый
случай. В экономической литературе наиболее распространены следующие
определения риска: «непредвиденные модификации стоимости базисного
капитала из-за утверждения нерациональных управленческих решений или
изменений в экономике, а также неопределённость в политических вопросах
по отношению с другими странами»; «Мера несоответствия между разными
возможными результатами принятия определенных стратегий».
21
Как мы
знаем, в инвестиционной деятельности предприятия существуют различные
21
Бакитжанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка //
Инвестиции в России. – 2012. – № 5. – C. 11-15.
19
виды рисков, которые объединены общим понятием «инвестиционный риск»,
означающий возможность неполучения или потери ожидаемой прибыли во
время реализации инвестиционного проекта.
Необходимо отметить, что главное место при проведении крупных и
масштабных социальных и экономических преобразований отводится
инвестициям. Далее рассмотрим назначение анализа инвестиционного риска,
а он состоит в следующем: предоставить возможным партнёрам все нужные
сведения для принятия необходимых решений о необходимости принятия
участия в данном проекте и рассмотреть меры по защите от возможности
финансовых потерь. Анализ инвестиционного риска можно провести,
опираясь на рис. 1.
Рисунок 1. Последовательность проведения анализа
инвестиционного риска
Подразделить анализ рисков можно на два вида – это качественный и
количественный.
Качественный анализ рисков является простым, одной из главных его
задач – это определить все возможные и существующие факторы риска,
этапы работы, при выполнении которых может возникнуть риск, тем самым
20
можно установить возможные области риска, и после этого распознать все
возможные риски.
Количественный анализ риска – численное выражение размеров
отдельных рисков и риска проекта или плана в целом – является проблемой
наиболее сложной по сравнению с качественным анализом. Факторы,
находящиеся и влияющие на рост риска в проекте, можно подразделить на
субъективные и объективные.
К субъективным факторам присущи факторы, которые характеризуют
саму фирму. К ним относятся производственный потенциал фирмы,
техническая оснастка, уровень предметной и технологической
специализации, уровень производительности труда, степень кооперативных
интеграций, уровень техники безопасности и так далее.
Для того чтобы оценить степень приемлемости инвестиционного риска,
необходимо выделить следующие зоны риска в зависимости от возможной
величины потерь. Существуют следующие зоны риска: безрисковая зона,
зона допустимого риска, зона критического риска, зона катастрофического
риска.
В той области, где не предвидятся потери, то есть, где результат
экономической деятельности положителен, носит название без рисковая
зона.
Зона, в пределах которой ущерб не превышает возможную прибыль и
коммерческая деятельность имеет экономическое соответствие называется
зона допустимого риска.
Возможные потери, которые превышают величину ожидаемой
прибыли до суммы затрат и прибыли в экономике носит название зона
критического риска. В данной зоне критического риска предприниматель
рискует не только остаться без какого-либо дохода, но и понести
существенные убытки в размере всех затрат.
Вероятные потери, которые превышают максимально-допустимый
уровень и могут доходить до уровня величины, приравненной собственному
21
капиталу организации носят название зона катастрофического риска. Данная
зона катастрофического риска может привести предприятие, организацию,
или предпринимателя к потери финансового состояния, к финансовому
краху, или к дефолту. Так же к катастрофическому риску необходимо
отнести риск, непосредственно связанный с нанесением вреда жизни и
здоровью граждан, а также началом экономических неурядиц.
Анализ риска фундаментирован на методике, благодаря которой
изучается и анализируется предстоящая неопределённость для определения
оказываемого влияния риска на возможные результаты. Проведение анализа
риска включает в себя данные этапы:
образование прогнозной модели;
определение переменных риска;
определение вероятностного распределения отобранных
переменных и определение диапазона возможных значений для
каждой из них;
установление наличия или отсутствия корреляционных связей
среди рисковых переменных;
прогоны моделей;
анализ результатов.
При выборе переменных необходимо применять анализ
чувствительности и неопределённости. Данный анализ определяет реакцию
результатов плана на изменения определённой переменной проекта. Главный
недочёт этого анализа состоит в том, что он не обращает должного внимания
на реализм или не реализм возможных изменений значения исследуемых
переменных.
Изучение рисковых переменных и приписание им необходимого
годного назначения вероятности – важное условие проведения анализа
рисков.
После удачного проведения стадий анализа, в присутствии безопасной
компьютерной программы необходимо перейти к этапу моделирования. На
22
данном этапе персональный компьютер вырабатывает ряд вариантов
случайных чисел, генерируемых с помощью заранее заданных распределений
вероятности.
Таким образом, можно сделать вывод: детализацию методики расчета
инвестиционных рисков, состоящий в том, что тракссировка рисков состоит
не только в анализе упрощённых рисков и изменении инвестиционного
риска, но и созданию эффективных мер по его возмещению и понижению.
Необходимо подчеркнуть, что в инвестиционной деятельности, а также и в
производственной сфере самый действенный результат можно получить при
системном применении методов минимизации инвестиционных рисков.
1.3. Государственный контроль инвестиционной деятельности в
Российской Федерации
Экономико-правовая природа инвестиционной деятельности, ее
нормативное регулирование и государственный контроль всегда привлекают
внимание ученых и практиков. Это вызвано тем, что обеспечение
качественного и достаточного притока инвестиций на отечественный и
региональный рынок капиталов является одной из наиболее приоритетных
задач любого государства.
Понятие государственного контроля инвестиционной деятельности с
научно-правовой точки зрения можно определить при помощи генезиса
таких важнейших понятий, как инвестиции, инвестиционная деятельность,
контроль и государственное регулирование. С экономической точки зрения
можно охарактеризовать инвестиции как материальные и нематериальные
вложения инвесторов, осуществляемые с целью получения прибыли.
22
Правовую сущность инвестиций отражает федеральное законодательство
России, характеризующее их как совокупность денежных средств, ценных
бумаг, имущества и имущественных прав, имеющих денежную оценку,
«вкладываемых в объекты предпринимательской или иной деятельности с
22
Говоров А.Н. Привлекательный инвестиционная привлекательность России в формах и способах его создания //
Транспортное дело России. 2014. № 8. С. 5-7.
23
целью получения прибыли или достижения иного полезного эффекта».
23
Данные определения позволяют определить основную цель
инвестирования – достижение прибыли или любого другого полезного
результата. Понятие инвестиционной деятельности, как с экономической, так
и с правовой точки зрения исходит из процесса инвестирования и его целей.
С точки зрения федерального законодательства России, под инвестиционной
деятельностью понимаются инвестиционные вложения, и другие
практические действия в целях получения прибыли и достижения полезного
эффекта.
24
Данное понятие содержит важное экономико-правовое
несоответствие: в законе не дается расшифровки и перечня так называемых
«практических действий», направленных на получение прибыли. Например,
предпринимательская деятельность также направлена на получение прибыли
и достижение полезного эффекта, но далеко не все виды
предпринимательской деятельности можно назвать инвестированием. Кроме
того, определение не отражает субъективную сторону инвестирования – кем
оно осуществляется. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть
граждане России и иностранные граждане, субъекты предпринимательской
деятельности, государство и субъекты Федерации. Финансовый и
инвестиционный менеджмент сводит инвестиционную деятельность к двум
аспектам: технико-экономическому обоснованию целесообразности и
направлений инвестирования, обоснованию объема и источников
привлечения необходимых финансовых ресурсов.
25
Для выявления
направлений регулирования и контроля инвестиционной деятельности важно
определить ее виды в зависимости от объектов инвестирования. Е.П. Губин и
П.Г. Лахно классифицируют ее следующим образом: инвестиционная
23
Асамбаев Н.Н. Повышение инвестиционной привлекательности предприятий // Инвестиции в России. 2012. № 3.
С. 10-16.
24
Бондарева Д.А., Сорочайкин А.Н. Государственно-частное партнерство в управлении объектами экономики
города // Экономика и управление в XXI веке – том 3: Основы экономики крупного города / под общ. ред. А.Н.
Сорочайкина. – Самара: Издательство «Глагол», 2013. - 176 с.
25
Вологдин Е.В. Методические и практические аспекты оценки инвестиционной привлекательности региона (на
примере Алтайского края): Автореферат диссертации на соискание учёной степени. Новосибирск, 2012. - 22с.
24
деятельность в форме капитальных вложений, инвестиционная деятельность
на рынке ценных бумаг, лизинговая деятельность.
26
Таким образом, под инвестиционной деятельностью будем понимать
деятельность людей, экономических субъектов, государства, связанную с
осуществлением вложений в материальные и нематериальные активы с
целью получения прибыли или иного полезного эффекта. Далее необходимо
вывести определение и сущность государственного контроля. Контроль как
правовая категория заключается в наблюдении функционированием,
состоянием законности и дисциплины на подконтрольном объекте, принятии
мер по устранению нарушений, выявлении причин нарушений и привлечение
лиц, нарушивших законность, к ответственности.
27
Таким образом,
государственным контролем, очевидно, называется контроль, субъектом
которого является государство. Государственный контроль как составная
часть государственного управления реализуется при помощи трех ветвей
государственной власти: законодательной, исполнительной и судебной. Все
виды государственного контроля можно подразделить на внешний и
внутренний в зависимости от направленности контрольных мероприятий.
Кроме того, М.Б. Смоленский подразделяет государственный контроль на
общий и специальный, то есть осуществляется по какому- либо конкретному
вопросу или направлению деятельности.
28
Таким образом, под
государственным контролем инвестиционной деятельности будем понимать
составную часть государственного управления, выявляющую состояние
законности и осуществляющую санкции в отношении правонарушений в
области инвестиционной деятельности. Государственный контроль
инвестиционной деятельности является специальным видом контроля.
26
Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие / Под ред..
Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 352с.
27
Концепция проекта «Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России» // Эксперт РА. Режим
доступа: http://raexpert.ru/ratings/ regions/concept/
28
Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиций// А.М Марголин, А.Я. Быстряков. М.: 2011. – 358 С..