85
возможность пользоваться благами мировых стандартов торговли на рынке
Форекс.
И в-третьих, дилеры продолжат работать в тех юрисдикциях, где они
сейчас зарегистрированы, при этом будут иметь российское
представительство, которое не заключает договоры с российскими
клиентами, а осуществляет лишь «маркетинговую» поддержку деятельности
материнской компании, то есть, попросту говоря, занимается
перенаправлением российских клиентов на интернет-сайт иностранной
компании. В качестве дополнительной опции российское представительство
может получить лицензию, в соответствии с которой сможет заниматься
рекламой общего бренда, не заключая договоры в российской юрисдикции.
Хотя такой путь чреват тем, что представительство может столкнуться с
необходимостью выполнения лицензионных требований, установленных для
дилеров, а в случае их невыполнения представительство рискует потерять
аккредитацию.
Понятно, что такие схемы работы возможны лишь до тех пор, пока
Банк России готов смотреть на них «сквозь пальцы». Теоретически возможен
сценарий, при котором Банк России выберет жесткую линию вплоть до
блокировки в сети интернет IP-адресов иностранных брокеров. Но это в
любом случае не будет стимулировать развитие розничного рынка Форекс в
России, а всего лишь лишит наших граждан инвестиционной деятельности. И
все равно можно предположить, что желающие будут искать и находить
способы обхода регуляторных ограничений, страдая от дополнительных
рисков.
Необходимо еще раз подчеркнуть, что введение государственного
регулирования деятельности Форекс-дилеров в России является давно
назревшей задачей. Более того, многие аспекты существующего российского
законодательства являются весьма выигрышными и привлекательными для
российских трейдеров. Однако другая их часть фактически перечеркивает
86
результаты долгого пути, который прошли российские дилеры, добиваясь
появления госрегулирования. Необходимо признать, что в текущем виде
закон работать не будет, а значит, его необходимо корректировать. Остается
надеяться лишь на энтузиазм российских дилеров, которые после
организации СРО смогут подготовить адекватные стандарты деятельности
дилеров, и на конструктивный подход российского регулятора, который
сможет эти стандарты имплементировать в российское законодательство.
В настоящее время Центральный Банк РФ намерен ограничить доступ к
средствам с индивидуальных инвестиционных счетов, которым перекроют
доступ к инструментам, не обращающимся на российском фондовом рынке.
От регулирования рынка выиграют все - и брокеры, и клиенты, и
государство.
Банк России намерен ограничить использование средств с
индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) в депозиты, инструменты
Форекс и иностранные ценные бумаги, не обращающиеся на российском
фондовом рынке, в то время как иностранные ценные бумаги, обращающиеся
на российском рынке, ограничиваться не будут.
ЦБ готовит проект нормативного акта, который ограничивает
возможности размещения средств ИИС и нивелирует полностью
возможность их ухода на Форекс и зарубежные рынки. У инвесторов
останется возможность инвестировать средства в российский рынок, в том
числе в иностранные финансовые инструменты, которые на нем
обращаются.
Форекс (Форекс, от англ. FOReign EXchange - «зарубежный обмен») -
рынок межбанковского обмена валюты по свободным ценам (котировка
формируется без ограничений или фиксированных значений). Поэтому
обычно используется сочетание «рынок Форекс» (Форекс market). Термин
«Форекс» принято использовать для обозначения взаимного обмена валюты,
а не всей совокупности валютных операций. В англоязычной среде словом
87
Форекс обычно называют валютный рынок, а также торговлю валютой
(trades currencies). В русском языке термин «Форекс» обычно используют в
более узком смысле - подразумевается исключительно спекулятивная
торговля валютой через коммерческие банки или дилинговые центры,
которая ведется с использованием кредитного плеча, то есть маржинальная
торговля валютой.
В рамках вступивших в силу изменений закона «О рынке ценных
бумаг» и Налогового кодекса российские граждане получают с 1 января 2015
года возможность открывать брокерский счет на специальных условиях.
Сумма такого взноса не должна превышать 400 тыс. рублей, а срок
обращения средств составлять не меньше трех лет. В течение этого периода
на указанные средства будет распространяться льготный режим
налогообложения, предусматривающий получение налогового вычета в
размере 13%.
Таким образом в России начинает действовать новый формат
инвестиций на фондовом рынке - с помощью индивидуальных
инвестиционных счетов, призванный приносить гарантированный
государством доход, значительно превышающий ставки по банковским
вкладам.
Биржа получает большое количество вопросов от клиентов по поводу
ИИС, и отсутствие необходимых нормативных актов притормаживает
разработку стратегий. Необходимо разработать проект по продвижению
ИИС, который будет полезен всему рынку. В настоящее время ФНС готовит
два документа, один из которых будет регулировать передачу средств с ИИС
клиента от одного брокера (управляющего) к другому, который не будет
требовать передачи всего архива операций по ИИС, а только финансовый
результат.
Индивидуальные инвестиционные счета ориентированы на массового
внутреннего инвестора с долгосрочным горизонтом инвестирования и служат
88
для сохранения и разумного приумножения инвестированных средств. В этой
связи введение ограничений на инвестирование в высокорискованные
инструменты, такие как Форекс - категорически правильная мера.
Необходимо регулирование рынка Форекс российским
законодательством. Решение ЦБ станет еще одним шагом в этом
направлении. Вряд ли это решение будет негативно воспринято крупными и
добросовестными брокерами, скорее, оно выдавит с рынка недобросовестных
игроков. В конечном счете, от регулирования рынка выиграют все, и
брокеры, и клиенты и государство.
До принятия Федерального закона о внебиржевом рынке Форекс в
России рано обсуждать какие-либо инициативы по его ограничениям и
корректировкам. Однако, данное предложение расходится с переданным
Госдуму законопроектом, в соответствии с которым Форекс-брокеры будут
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Очевидно, что данное предложение предоставит необоснованные
конкурентные преимущества одним профессиональным участникам рынка
ценных бумаг по сравнению с другими.
Между тем необходимо кардинально поменять подход к
регулированию индивидуального доверительного управления. Необходимо
создать инструмент, чтобы клиент купил тот продукт, который ожидал - так
называемое правило сьютабилити. Новый подход, предполагающий оценку
инвестиционного профиля клиента и его толерантность к рискам, должен
заменить действующие требования.
Необходимы изменения в законодательство, которые потребуют от
доверительных управляющих и инвестиционных советников работы с
инвестиционным профилем клиента. Она будет состоять из изучения
инвестиционных целей клиента и способности принимать риски
(образование клиента, его возраст и финансовый опыт). Кроме того,
необходимы изменения в законодательство о доверительном управлении,
89
касающиеся расширения перечня объектов доверительного управления
(драгметаллы и т.п.) и возможности объединения активов учредителей
управления до 50 учредителей. Сумма для каждого учредителя на уровне 500
тыс. рублей. Необходимо рассмотреть вопрос о снижении этого порога до
400 тыс., чтобы сделать возможным использование для объединения активов
средства на индивидуальных инвестиционных счетах.
Необходимо разработать законопроект об индивидуальных
консультантах как деятельности по оказанию индивидуальных
инвестиционных услуг путем предоставления инвестиционных
рекомендаций, который будет предполагать обязательное членство таких
компаний в соответствующих СРО. Индивидуальными управляющими
должны быть как юридические, так и физические лица. Регуляция этого вида
деятельности необходима для защиты клиентов и подтолкнет к развитию
рынка. В России действует около 4500 советников, из которых треть ведут
эту деятельность как личный бизнес, тогда как в Германии, население
которой вполовину меньше, чем в России, количество таких фирм составляет
около 300 тыс.
Учитывая привлекательность такого нового для России инструмента
инвестирования, как ИИС, а также то обстоятельство, что счет у физического
лица может быть только у одного брокера, можно ожидать серьезного
обострения борьбы за этот сегмент рынка. Следует ожидать конкурентной
борьбы между крупными брокерскими домами и банками. Эта борьба должна
привести к усилению конкуренции и, как следствие, к улучшению условий
для инвесторов».
90
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Как следует из приведенного исследования валютного рынка Форекс
можно сделать несколько выводов. Значительная часть валютных сделок
осуществляется на межбанковском или внебиржевом валютном рынке, на
котором дилеры - проводят операции валютным сделкам с использованием
электронной, спутниковой, а также телефонной связи. Дополнительным
стимулом развития этой формы валютного рынка является то, что
современные средства связи и электронные информационные технологии
дают возможность заключать валютные сделки быстрее и дешевле, чем через
валютную биржу.
Валютные рынки обеспечивают возможность осуществления
международных расчетов, пополнения валютных резервов банков и
государств, реализации экспортно-импортных контрактов, создают условия и
механизмы для реализации валютной политики государства.
Таким образом, валютный рынок - это комплексное многоуровневое
образование, обладающее особой структурой, собственным категориальным
аппаратом, своими субъектами, институтами, функциями, назначением,
механизмом заключения сделок.
Проведя анализ функционирования биржевого, внебиржевого и
валютного рынка Форекс можно отметить следующее:
1. Процесс формирования в России внебиржевого рынка позволяет
констатировать его большую зависимость от политики Банка России в
области регулирования валютного курса. Именно внебиржевой валютный
рынок наиболее ярко демонстрирует ошибки этой политики, поскольку в
большей степени подвержен влиянию стихийных рыночных факторов,
являющихся основой его функционирования.
2. Банку России необходимо усилить мониторинг внебиржевого рынка
и разработать систему мер по стимулированию его развития в направлении
91
повышения стандартов деятельности его участников и обеспечения его
прозрачности. Первым шагом в этом направлении должно стать повышение
эффективности работы служб внутреннего контроля банков.
В результате влияние курсовой политики Банка России на
формирование конъюнктуры внутреннего валютного рынка будет
ослабевать, а значимость рыночных факторов - усиливаться. С учетом
сохранения неопределенности перспектив развития мировой экономики в
2013 г. возможно, некоторое увеличение волатильности курса рубля при
незначительном снижении среднегодовых показателей номинального курса
рубля к основным иностранным валютам под воздействием инфляционных
процессов.
Доминирующая роль биржевого сегмента на отечественном валютном
рынке, весьма не характерная для стран с развитой экономикой, является
результатом неразвитости банковской системы, а также следствием
экономических, политических и социальных условий развития в России
валютного рынка. Также, следует выделить тесную взаимосвязь биржевого и
внебиржевого валютного рынка. Совершенствование биржами
технологической базы и видов предоставляемых услуг является основой
развития внебиржевого и биржевого валютного рынка. Например, имея
доступ к информационно-торговой системе ММВБ через сеть Интернет,
субъекты валютного рынка могут в режиме он-лайн следить за ситуацией на
валютном рынке и соответственно влиять на конъюнктуру рынка.
Российский рынок по-прежнему остается преимущественно
межбанковским - на банки приходится более 70% всех валютных операций.
Демократизация и облегчение доступа на валютный рынок небанковских
организаций может стать одним из факторов его дальнейшего развития.
В последние годы на Форекс наиболее быстрыми темпами росли
операции между дилерами и их клиентами (другими финансовыми и
нефинансовыми институтами).
92
Финансово-валютное сотрудничество России со странами СНГ и
дальнего зарубежья будет наиболее продуктивным, если оно приведет к
созданию единого валютно-финансового пространства.
Геополитическое положение России и интересы ее экономической
безопасности диктуют необходимость максимального использования всех
возможностей. Вместе с тем практическая политика участия Российской
Федерации в отношении всемирной валютной биржи должна строиться с
учетом, как геополитической целесообразности, так и объективных
экономических возможностей, в увязке стратегических целей и тактических
задач. В связи с этим все шаги в направлении диверсификации валютных
отношений должны быть осмотрительными и постепенными,
ориентированными на поступательное решение конкретных экономических
задач, должны предприниматься по мере накопления необходимых
объективных предпосылок.
С целью совершенствования механизма торгов рынка Форекс в
условиях экономического кризиса необходимо регулирование рынка Форекс
российским законодательством. Решение ЦБ станет еще одним шагом в этом
направлении. Вряд ли это решение будет негативно воспринято крупными и
добросовестными брокерами, скорее, оно выдавит с рынка недобросовестных
игроков. В конечном счете, от регулирования рынка выиграют все, и
брокеры, и клиенты и государство.
До принятия Федерального закона о внебиржевом рынке Форекс в
России рано обсуждать какие-либо инициативы по его ограничениям и
корректировкам. Однако, данное предложение расходится с переданным
Госдуму законопроектом, в соответствии с которым Форекс-брокеры будут
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Очевидно, что данное предложение предоставит необоснованные
конкурентные преимущества одним профессиональным участникам рынка
ценных бумаг по сравнению с другими.
93
Между тем необходимо кардинально поменять подход к
регулированию индивидуального доверительного управления. Необходимо
создать инструмент, чтобы клиент купил тот продукт, который ожидал - так
называемое правило сьютабилити. Новый подход, предполагающий оценку
инвестиционного профиля клиента и его толерантность к рискам, должен
заменить действующие требования.
Необходимы изменения в законодательство, которые потребуют от
доверительных управляющих и инвестиционных советников работы с
инвестиционным профилем клиента. Она будет состоять из изучения
инвестиционных целей клиента и способности принимать риски
(образование клиента, его возраст и финансовый опыт). Кроме того,
необходимы изменения в законодательство о доверительном управлении,
касающиеся расширения перечня объектов доверительного управления
(драгметаллы и т.п.) и возможности объединения активов учредителей
управления до 50 учредителей. Сумма для каждого учредителя на уровне 500
тыс. рублей. Необходимо рассмотреть вопрос о снижении этого порога до
400 тыс., чтобы сделать возможным использование для объединения активов
средства на индивидуальных инвестиционных счетах.
Необходимо разработать законопроект об индивидуальных
консультантах как деятельности по оказанию индивидуальных
инвестиционных услуг путем предоставления инвестиционных
рекомендаций, который будет предполагать обязательное членство таких
компаний в соответствующих СРО. Индивидуальными управляющими
должны быть как юридические, так и физические лица. Регуляция этого вида
деятельности необходима для защиты клиентов и подтолкнет к развитию
рынка. В России действует около 4500 советников, из которых треть ведут
эту деятельность как личный бизнес, тогда как в Германии, население
которой вполовину меньше, чем в России, количество таких фирм составляет
около 300 тыс.
94
Учитывая привлекательность такого нового для России инструмента
инвестирования, как ИИС, а также то обстоятельство, что счет у физического
лица может быть только у одного брокера, можно ожидать серьезного
обострения борьбы за этот сегмент рынка. Следует ожидать конкурентной
борьбы между крупными брокерскими домами и банками. Эта борьба должна
привести к усилению конкуренции и, как следствие, к улучшению условий
для инвесторов».