16
развитых государств некоммунистического блока. Суть произошедших
изменений сводилась к более либеральной политике в отношении цен на
золото.
Если ранее курсы валют были стабильны в силу действия золотого
стандарта, то после таких решений плавающий курс золота привёл к
неизбежным колебаниям курсов обмена между валютами.
Это породило относительно новую сферу деятельности – валютную
торговлю, когда курс обмена начал зависеть не только от золотого эквивалента
валюты, но и от рыночного спроса / предложения на её. Достаточно быстро
наметился ряд проблем, для обсуждения которых в 1975 году президент
Франции Валери Жискар д’Эстен и канцлер ФРГ Гельмут Шмидт (оба –
бывшие министры финансов) предложили главам других ведущих государств
Запада собраться в узком неофициальном кругу для общения с глазу на глаз.
Первый саммит «Большой восьмёрки» (тогда ещё только из шести участников)
прошёл в Рамбуйе с участием США, ФРГ, Великобритании, Франции, Италии и
Японии (в 1976 году к работе клуба присоединилась Канада, а в 1998 году –
Россия).
Одной из основных тем обсуждения была структурная
реформа международной валютной системы
1
.
8 января 1976 года на заседании министров стран-членов МВФ в
г. Кингстон (Ямайка) было принято новое соглашение об устройстве
международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу
МВФ. Система заменила Бреттон-Вудскую валютную систему. Многие страны
фактически отказались от привязки национальных валют к доллару или к
золоту. Однако лишь в 1978 году МВФ официально разрешил такой отказ.
Начиная с этого момента свободно плавающие курсы стали основным
способом обмена валют.
1
Портной, М.А. Реформы мировой валютно-финансовой системы мир на распутье // США-Канада. Экономика.
Политика. Культура. — 2014. — №9.-С. 3-14.
17
В новой валютной системе окончательно произошёл отказ от принципа
определения покупательной способности денег на основании стоимости их
золотого эквивалента (Золотой стандарт). Деньги стран, участников
соглашения, перестали иметь официальное золотое содержание. Обмен начал
происходить на свободном валютном рынке (англ. foreign exchange market,
forex) по свободным ценам.
Становление системы плавающих курсов привело к трём существенным
итогам:
1. Импортёры, экспортёры и обслуживающие их банковские структуры
были вынуждены стать регулярными участниками , поскольку изменения
курсов валют могут сказаться на финансовых результатах их работы как с
положительной, так и с отрицательной стороны.
2. Центральные банки получили возможность оказывать воздействие на
курсы национальных валют и влиять на экономическую ситуацию в стране
рыночными методами, а не только административными.
3. Курсы наиболее ликвидных национальных валют формируются на
основе поиска рынком точки равновесия между текущим спросом и
имеющимся предложением, а изменение спроса и предложения на рынке
вызывает смещение курса в ту или иную сторону.
Рынок является валютным рынком, объектом торговли являются
торговые пары. Так называемые основные валюты, – евро, доллар США,
английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена – образуют
наиболее торгуемые на рынке Форекс валютные пары: EURUSD,
GBPUSD,USDCHF,USDJPY
1
.
Далее следуют канадский доллар, австралийский доллар и
новозеландский доллар и, соответственно, валютные пары USDCAD, AUDUSD
иNZDUSD.
1
Гребенщиков С.И. Как делать деньги на рынке Форекс.-М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. -130 с.
18
Основные пары кросс-курсов: EURJPY, EURGBP, EURCHF, GBPJPY,
GBPCHF.
Рисунок 2 Диаграмма- Валютное соотношения по объему
сделок
Доллар США участвует в 90% всех сделок, евро – в 37%, йена – в 20% и
фунт стерлингов в 17% всех торговых операций на Форекс. На пару EURUSD
приходится 28%, USDJPY – 17% и GBPUSD – 14% всех сделок на Forex.
Форекс является международным межбанковским рынком. Операции
проводятся через систему институтов: центральные банки, коммерческие
банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды,
страховые компании, транснациональные корпорации и т.д. Объём одного
контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот)
обычно составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент
1
.
Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300
долларов. Кроме этого, придётся нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на
межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на
Форексе не проводят прямых конвертаций небольших сумм.
Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или
валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент
от суммы сделки.
При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках у
посредников регулярно возникают ситуации внутреннего клиринга
(брокерской «кухни»), из-за чего далеко не всегда нужно проводить реальную
конвертацию черезФорекс.
1
Балабанов И. Валютные операции. / М.: «Финансы и статистика», 2014г., 415 с.
19
В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для
конечного клиента неизбежно возрастёт.
Основными участниками валютного рынка являются:
— Центральные банки. В их функцию входит управление государственными
валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для
реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции,
так и косвенное влияние – через регулирование уровня ставки
рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.
— Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных операций. В
банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них
необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные
операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и
фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении / размещении
средств.
Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и
самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге,
международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок
межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные
международные банки, ежедневный объём операций которых достигает
миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной
поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет
около 5 млн. долларов США или их эквивалент.
Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300
долларов. Кроме этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на
межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на
Форексе не проводят конвертаций небольших сумм
1
.
Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или
валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент
от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных
1
Суэтин А. Международные валютно-финансовые отношения // Учебник. Издательство КНОРУС 2015 г. 418 с.
20
заявках регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга, когда посреднику
не требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить
реальную конвертацию через Форекс).
Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда. Именно
из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники
могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже
стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить
посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно
возрастёт.
— Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Суммарные заявки
от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от
экспортёров – её предложение, в том числе в форме валютных депозитов
(временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы
прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и
депозитные операции через коммерческие банки
1
.
— Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые
фонды, страховые компании. Их основная задача – диверсифицированное
управления портфелем активов, что достигается размещением средства в
ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском
сленге их называют просто фондами (англ. funds). К данному виду можно
отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие
иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных
предприятий и т.д.
— Валютные биржи. В ряде стран функционируют национальные
валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для
юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.
Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь
компактностью местного биржевого рынка.
1
Суэтин А. Международные валютно-финансовые отношения // Учебник. Издательство КНОРУС 2015 г. 418 с.
21
— Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и продавца
иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-
депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают
брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.
Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным
процентом банка и ставкой по банковскому депозит. Банки так же могут
выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут
соответствующие риски.
— Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из
которых невелика, но в сумме могут формировать существенный
дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма;
денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки / продажи
наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные
операции.
Тенденции и динамика рынка Форекс
Динамику торгов на рынке Форекс определяет совокупность множества
факторов. Среди основных можно выделить:
· Показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы
промышленного производства и др.)
· Состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников
сырья
.Рост денежной массы на внутреннем рынке
· Уровень инфляции и инфляционные ожидания
· Уровень процентной ставки
· Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом
рынке
· Спекулятивные операции на валютном рынке
. Степень развития других секторов мирового финансового рынка.
Торговля на ФОРЕКС происходит следующим образом:
22
У дилинговых компаний порог вхождения достаточно демократичен – в
среднем 100 долларов, минимальный – 10 долларов. Банки используют более
высокий порог вхождения в среднем – 2000 долларов, а некоторые доводят
минимальный депозит и до 10 000 долларов. В настоящий момент в связи с
экономической ситуацией банки подняли порог до 5-10 тысяч долларов
1
.
Компания, предоставляющая услуги, имеет доступ к счету клиента и
может контролировать его состояние: учитывать страховые депозиты,
рассчитывать ситуацию margin call, снимать комиссионные и потери, добавлять
прибыль.
Подавляющее большинство таких компаний за границей
зарегистрированы в оффшорных зонах, чтобы обеспечить легкость и
конфиденциальность перемещения капиталов.
Компания предоставляет возможность пользоваться информационной
системой. С ее помощью можно наблюдать за изменением цен на рынке в
режиме реального времени. Кроме того, эта система содержит службу
новостей, с помощью которой можно узнавать о политических и
экономических событиях в мире. Благодаря этим же системам можно
осуществлять и технический анализ ценовых графиков.
После проведения фундаментального и технического анализа рынка,
составляется прогноз и принимается решение:
— покупать, продавать или ждать;
— какой объем лота покупать/продавать;
— при какой цене открывать позицию;
— при какой цене закрывать позицию;
— на каком уровне устанавливать ордера Стоп Лосс и Тейк Профит.
Открытие позиции или вход в рынок – это первичная покупка (buy) или
продажа (sell) определенного объема торгуемого финансового инструмента.
1
Банковские операции. Учебное пособие для Ссузов.— М.: Изд-во Магистр, 2012. 446 с.
23
При проведении сделки одна валюта покупается против другой, то есть,
купив одну валюту, другая продается. Открытие позиции происходит как при
исполнении рыночного ордера, так и при автоматическом исполнении
отложенного ордера.
Рыночный ордер – это распоряжение брокерской компании купить или
продать финансовый инструмент по текущей цене. Исполнение данного ордера
приводит к открытию торговой позиции. Покупка происходит по цене Ask
(цена спроса), а продажа - по Bid (цена предложения).
Отложенный ордер – это распоряжение брокерской компании купить
или продать финансовый инструмент в будущем по заданной цене. Данный
ордер используется для открытия торговой позиции при условии равенства
будущих котировок установленному уровню.
Существует четыре типа отложенных ордеров:
1. Buy Limit – купить при равенстве будущей цены Ask
установленному значению. При этом текущий уровень цен больше значения
установленного ордера. Обычно ордера этого типа выставляются в расчете на
то, что цена инструмента, опустившись до определенного уровня, начнет расти;
2. Buy Stop – купить при равенстве будущей цены Ask
установленному значению. При этом текущий уровень цен меньше значения
установленного ордера. Обычно ордера этого типа выставляются в расчете на
то, что цена инструмента преодолеет некий уровень и продолжит свой рост;
3. Sell Limit – продать при равенстве будущей цены Bid
установленному значению. При этом текущий уровень цен меньше значения
установленного ордера. Обычно ордера этого типа выставляются в расчете на
то, что цена инструмента, поднявшись до определенного уровня, начнет
снижаться;
4. Sell Stop – продать при равенстве будущей цены Bid
установленному значению. При этом текущий уровень цен больше значения
установленного ордера. Обычно ордера этого типа выставляются в расчете на
24
то, что цена инструмента достигнет определенного уровня и продолжит
снижаться.
К рыночному и отложенному ордеру можно прикрепить ордера
Стоп Лосс (Stop Loss) и Тейк Профит (Take Profit)
1
.
Stop Loss – это ордер, предназначенный для минимизации потерь в том
случае, если цена финансового инструмента начала двигаться в убыточном
направлении. Когда цена инструмента достигает этого уровня, позиция
закрывается автоматически.
Take Profit – это ордер, предназначенный для получения прибыли при
достижении ценой финансового инструмента прогнозируемого уровня.
Исполнение данного ордера приводит к закрытию позиции.
При проверке условий ордеров Стоп Лосс и Тейк Профит для длинных
позиций используется Bid – цена, коротких позиций Ask – цена.
Разница между ценой Ask и Bid – называется спрэд. Чем он меньше, тем
лучше, так как, купив одну валюту, и тут же ее, продав, получается убыток на
величину спрэда. В последние годы в большинстве дилинговых центров
(банках) для пары EUR/USD спрэд составляет 2 пункта, для других пар 3 и
более пунктов.
Пункт – это минимальное изменение цены, на которую может
измениться курс одной валюты по отношению к другой. Таким образом, для
евро и доллара один пункт составляет 0,0001 цены, для иены 0,01.
Стоимость пункта = (Лот х пункт)/Курс валюты котировки к USD
Лот – сумма, с которой производится сделка. Один лот составляет
100.000 единиц валюты, но лот может быть и меньше единицы.
Например, 0,05 лота = 5000 единиц валюты. Для евро и фунта
стерлингов при лоте в 100.000 один пункт всегда будет равняться 10 долларам.
Торговля на ФОРЕКС проходит с использованием маржинального
кредитования или кредитного плеча.
Маржинальное кредитование – это предоставление дилером клиенту
заемных средств, для открытия позиции.
1
Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И Техника валютных операций. Издательство ЮНИТИ 2012г. 381 с.
25
Самый распространенный размер плеча на Forex для инвесторов,
оперирующих суммами от 300 до 10-15 тысяч долларов - 1:100, означает что,
имея одну собственную единицу валюты, можно приобрести в сто раз больше.
Например, имея в собственном распоряжении 1000 долларов можно купить
100000 долларов. Часто используются другие кредитные плечи в соотношении
1:30, 1:50, 1:200, чем больше плечо – тем больше риск, но тем и больше
потенциальная прибыль
1
.
Именно кредитное плечо позволяет устанавливать минимальные
депозиты для торговли и дает возможность торговать средним и малым
инвесторам
2
.
Маржинальный колл (margin call) – маржинальный уровень, при
котором дилер закрывает позицию, для того, чтобы не получить собственные
убытки. При кредитном плече 1:100 изменение курса валюты чуть менее 1
процента в противоположную сторону, может привести к принудительному
закрытию позиции.
Чтобы получить прибыль или зафиксировать убыток за счет разницы
курсов, необходимо закрыть позицию. При закрытии торговой позиции
совершается обратная по отношению к первой торговая операция. Если
открытая позиция не закрывается ночью, и переносится на следующий день, то
брокер может, как начислять, так и списывать за это плату. Это зависит от того,
по какой паре валют открыта позиция. Размер комиссии за перенос позиции
(своп-пункт) рассчитывается на основе разницы учетных ставок стран, в валюте
которых проводится сделка
3
.
Например, по паре евро/доллар начисляют бонус, если сделка открыта
вниз, то есть при продаже евро, и наоборот: при покупке евро будет
удерживаться комиссия. За перенос позиции в ночь со среды на четверг своп-
пункт устанавливается в тройном размере. В этом случае дата валютирования
1
Банковский менеджмент: учебник / кол. авторов; под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И.Лаврушина. 3-е изд.,
перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2013.-560 с.
2
Колмыкова Л.И.. Фундаментальный анализ финансовых рынков // Под изд. СПб.: Питер, 2012. 276с.