36
• в различных частях финансового рынка создаются организации,
объединяющие участников финансового рынка. Они могут иметь
организационно-правовую форму партнерства, союза, ассоциации. Такие
организации приобретают статус саморегулируемой организации;
• функционирование самих рынков принимает характер
саморегулирования. В этом случае формируются саморегулируемые рынки,
классическим примером которых являются фондовые биржи. Но современные
условия деятельности фондовых бирж разрушили механизм их
саморегулирования.
Основным механизмом саморегулирования в современных условиях
является создание саморегулируемых организаций.
Саморегулируемая организация (СРО) — добровольное объединение
определенного количества участников финансового рынка по
профессиональному признаку в целях установления обязательных правил и
стандартов деятельности членов этой организации на финансовом рынке,
защиты их профессиональных интересов.
В Российской Федерации процессы саморегулирования в экономике, в
том числе и на финансовом рынке, были закреплены в Федеральном законе о
саморегулируемых организациях. Согласно ему все саморегулируемые
организации действуют на принципах некоммерческой организации: целью их
деятельности не является получение прибыли, полученная прибыль от
предпринимательской деятельности не может распределяться среди участников
саморегулируемой организации.
Для ведения банковской деятельности коммерческие банки обязаны
получить в Банке России лицензию; Федеральная служба по финансовым
рынкам выдает лицензии на проведение брокерской, дилерской и клиринговой
деятельности; лицензии на организацию различных видов страхования выдает
Федеральная служба страхового надзора. Только получив лицензии,
профессиональные участники финансового рынка могут, если считают
нужным, вступать в различные организации, защищающие их интересы. На
37
страховом рынке в качестве саморегулируемой организации действует
Российский союз автостраховщиков, на денежном — Ассоциация российских
банков и Ассоциация региональных банков, на фондовом — Национальная ас-
социация участников фондового рынка и пр
1
.
В Российской Федерации пока основным мотивом для участия в СРО
является защита экономических интересов членов саморегулируемой
организации в органах государственной власти.
В целом функционирование саморегулируемой организации отражает два
основных направления саморегулирования финансового рынка:
• разработку стандартов и правил, обмен опытом, формирование рейтинга
участников рынка, защиту интересов участников в органах государственной
власти;
• допуск на рынок.
Государство в целом положительно рассматривает современный
механизм саморегулирования финансового рынка. Оно может даже передавать
СРО часть своих полномочий (например, выдачу лицензий или отзыв
лицензии).
Как любое экономическое явление, саморегулирование финансового
рынка имеет как положительные, так и отрицательные последствия. К
положительным эффектам саморегулирования можно отнести: повышение
уровня профессиональной деятельности участников финансового рынка,
приближение их деятельности к мировым стандартам, снижение случаев
недобросовестной конкуренции в различных частях финансового рынка.
К отрицательным эффектам современного саморегулирования относится
повышение уровня монополизации финансовых рынков.
Одновременно возникает проблема определения оптимального
количества СРО. Казалось бы, механизм рынка должен сам определить
1
Наговицин А.Г. Особенности развития валютного рынка в России. // Финансовый бизнес. 2012. - № 3.
38
необходимое их количество, но в действительности возникают часто СРО,
дублирующие функции друг друга.
В современных условиях можно выделить две модели, отличающиеся
различной степенью использования механизмов регулирования и
саморегулирования финансовых рынков. Первая модель основана
преимущественно на регулировании финансового рынка органами
государственной власти. Саморегулируемые организации занимаются
разработкой общих правил организации профессиональной деятельности своих
участников, защищают их интересы в парламенте и правительстве.
Вступление в саморегулируемые организации необязательно для
участников финансового рынка. Помимо саморегули- руемых организаций
могут действовать и другие общественные организации участников
финансового рынка. На таком принципе основан механизм регулирования
финансовых рынков во Франции, России.
Вторая модель ориентирована на саморегулирование финансового рынка,
основная часть функций по контролю за деятельностью участников рынка
передана саморегулируемым организациям. Но и в этом случае государство не
остается в стороне от процесса регулирования, оно оставляет за собой функции
«регулятора последней инстанции». Государство начинает открыто
действовать, если ситуация на финансовых рынках становится разрушительной
для экономики. На таком принципе основано регулирование финансовых
рынков США. Основным регулятором фондового рынка в США является
Комиссия по ценным бумагам (SEC), Именно ее решения обязательны к
исполнению всеми участниками фондового рынка, независимо от
рекомендаций саморегулируемых организаций дилеров, брокеров и др.
39
2. Анализ рынка ФОРЕКС Российской Федерации
2.1 Особенности формирования рынка Форекс в Российской
Федерации
В Россию FOREX пришел в 1993 году. В 1995 году стали появляться
первыедилинговые центры ( ДЦ)и первые банки, занимавшиеся FOREX. Где-то
с 1996 года в нашей стране пошел устойчивый рост рынка, количество
клиентов стало расти. На начальном этапе возникало очень много ДЦ. Масса
центров создавались непрофессионалами, которые сами не знали, как работать
на FOREX, были среди них и жулики, которые исчезали с деньгами трейдеров.
Это была беда российского FOREX, которая до сих пор аукается на рынке.
Период 1996- 98 гг. можно назвать периодом дикого FOREX в России, когда и
трейдеры были еще слабо подготовлены, и ДЦ еще только проходили этап
становления
1
.
С 1998 года стали появляться ДЦ, которые дожили и до сегодняшних
дней. ДЦ предназначены не для управления деньгами клиентов, а для
предоставления клиентам услуги доступа к торговле на рынке. Одна из
функций центров - предоставление информации о ценах на валюту.
Кроме того, сегодня у всех центров есть договора с ведущими мировыми
информационными агентствами -- любая новость, которая может оказать
влияние на цены, моментально доводится до трейдера через новостную ленту.
И если еще пять лет назад ленты шли исключительно на английском языке, то
сейчас повсеместно идут на русском.
Российский сегмент FOREX еще не скоро лишится своей репутации
наиболее рискованного способа спекулировать на курсах валют. Государство на
этот рынок внимания не обращает, а крупнейшие его участники пока лишь
пытаются понять, а нужна ли вообще рынку прозрачность и подконтрольность
2
.
1
Наговицин А.Г. Особенности развития валютного рынка в России. // Финансовый бизнес. 2012. - № 3.
2
Петров В.М., Плисецкий Д.Е. Укрепление позиций России в глобальных финансах // Финансы и кредит. 2013.
- №22 (358).
40
Если попытаться понять структуру этого рынка, механизм гарантий от
мошенничества, систему его регулирования, то FOREX, по крайней мере, в
России похож на казино. Рынок FOREX является международным, и
законодательство, какой бы то ни было страны, не может его регулировать.
Есть и валютное законодательство в каждой стране. Единственное, что нужно
этому рынку -- может быть, более цивилизованное обслуживание клиентов.
Должен улучшаться сервис, повышаться гарантии надежности компании.
Для компаний, предоставляющих услуги FOREX, на данный момент
законодательного поля достаточно. Но надо понимать, что раз Россия рано или
поздно вступит в ВТО, то российский рынок услуг доступа к FOREX должен
регулироваться по принципам западного рынка. Но если сейчас законодатели
ринуться делать какие-то законы, то просто наломают дров. Вопрос с
регулированием крайне непростой, хотя основные позиции вполне понятны.
Надо, чтобы и у большей части ДЦ было понимание, что такое регулирование
необходимо. Разработка таких бизнес-процессов в компаниях, которые сделают
этот бизнес прозрачными, потребует кропотливой и планомерной работы.
Участники рынка должны договориться об общих правилах игры,
постепенно должна запуститься сертификация компаний, которая собственно и
подразумевает описание всех необходимых бизнес-процессов.
КРОУФР (комиссия по регулированию отношений участников
финансовых рынков) на сегодня уже исчерпала тот уровень развития, который
ставился как цель, когда создавалась организация.
Сейчас требуется привлечение более мощных интеллектуальных и
материальных ресурсов для того, чтобы двигаться дальше в плане
регулирования рынка.
В то же время нужен интерес власти к этой проблеме, воля государства.
Регулирование рынка позволило бы защитить российский FOREX от
мошенников. Но это очень сложный процесс,
Рынок переходит в цивилизованную стадию, поэтому вопросы
регулирования становятся актуальными. Сейчас есть понимание, какие задачи
41
ставить перед государством, но проблема в формулировке этих задач. Именно
поэтому КРОУФР должна расширяться, чем больше будет его участников, тем
точнее будут сформулированы законодательные задачи.
За последние несколько лет российский рынок услуг на FOREX сделал
серьезные шаги к повышению прозрачности и регулирования, причем сделал
самостоятельно. В отсутствие государственного надзора основные участники
рынка пришли к необходимости организации общего органа для решения
инфраструктурных проблем. Это говорит о том, что рынок «взрослеет», что
никто не заинтересован в появлении «однодневок», что ДЦ готовятся к
возможным инициативам «сверху»
1
.
На FOREX государственный интерес может быть только у национального
банка, который заинтересован в том, чтобы была стабильная валюта, чтобы
регулировалась инфляция. Но как только рубль станет окончательно
конвертируемым, государство придет на FOREX со всей своей мощью. Все
крупные игроки, которые будут играть на рубль/доллар, встанут в строй и без
лицензии к рублю близко не подойдут. Государство будет заинтересованно в
отсутствии на рынке злонамеренных и недобросовестных манипуляций, так как
от этого будет зависеть курс национальной валюты.
Что же касается взаимоотношений между участниками рынка, то
государственное регулирование здесь возможно в двух случаях. Первое - это
если на рынке существует монополия, второй случай - жизненная
необходимость. Во всех остальных случаях, когда государство вторгается в
регулирование рынка, всем становится только хуже. Причем как участникам
рынка, которые оказывают услуги, так и тем участникам рынка, которые ими
пользуются. Регулирование стоит денег. Получение любой лицензии -- вещь
затратная. ДЦ эти затраты будут компенсировать увеличением своего спрэда по
валютным парам. При государственном регулировании пострадают и
компании, им вместо того, чтобы делом заниматься, надо будет бегать по
1
Петров В.М., Плисецкий Д.Е. Укрепление позиций России в глобальных финансах // Финансы и кредит. 2013. -
№22 (358).
42
различным комиссиям. Лучший регулятор - конкуренция на рынке. В Англии
рынок Forex по определению законодательно не регулируется, в законе прямо
говорится, что компания, занимающаяся только рынком FOREX, не подлежит
регулированию. Что касается США, там к ДЦ предъявляется множество
требований.
Главное — обеспечение компанией собственных позиций. Это и является
для клиента гарантией того, что даже если компания разорится, он получит
свои деньги. Российские клиенты постоянно задают вопросы о гарантиях, о
том, где будут их деньги и т.п. В Америке таких вопросов не задают, клиент
просто приходит и спрашивает какой в компании спрэд на валютные пары.
В США, если компания работает на FOREX , то по определению ей
можно доверять, т.к. ее очень хорошо проверили. Поэтому в Америке клиенты
не бояться открывать счета у брокера. Когда нет никакой воли государства по
снижению возможностей мошенничества это плохо.
Когда создавалась КРОУФР, участниками рынка это расценивалось как
PR-акция учреждавших ее компаний, но сейчас очевидно, что это не так. Эти
компании оказались, видимо, более дальновидными: они уже тогда понимали,
что надо как-то повышать имидж всего рынка. И сейчас понятно, что КРОУФР
может помочь в решении этой задачи. Единственная опасность в том, что
государство решит все сделать по-своему, и все инициативы, которые исходят
от участников рынка пойдут прахом.
С точки зрения удобства работы клиента ничего делать не надо, все
сделает конкуренция. Например, четыре года назад спрэд по евро в 5 пунктов
считался неплохим, а сейчас тех, у кого он больше 2 пунктов, уже спрашивают:
«что это они так отстали?». Спрэды снижаются, качество обслуживания
становится лучше, скорости интернет каналов растут, клиенты могут выбирать
разные компании. Сейчас регулирование на рынке FOREX не нужно: зачем
связывать себе руки? Вот если мошенничество на рынке приобретет массовый
характер, тогда надо будет задуматься о внешнем контролере.
43
Регулировать нужно и взаимоотношения между ДЦ, и отношения между
клиентами и ДЦ. Что волнует клиента? Гарантии того, что компания не сбежит,
что возникающие проблемы будут решаться, ДЦ - это не жулики и
котировками не манипулирует. И здесь КРОУФР может выступать в роли
арбитра. В рамках КРОУФР рекомендуется создать еще и комиссию, в которую
будут входить представители компаний, даже не состоящих в КРОУФР. Также
в эту комиссию будут входить представители трейдерской общественности.
Эта комиссия будет разбирать претензии трейдеров, и решения комиссии будут
являться обязательными
1
.
В перспективе КРОУФР может также создать страховой фонд, из
которого в случае, например, неплатежеспособности какого-либо ДЦ,
клиентам будут выплачиваться средства в размере стартового депозита или его
части. Правда международного опыта создания таких фондов еще нет.
Следующая задача -- это законотворчество в области регулирования
рынка услуг по доступу к FOREX. Рано или поздно это будет, и к этому
моменту участники рынка должны подойти подготовленными. Надо понять, и
выработать согласованную позицию по актуальным вопросам, создать четкие
стандарты работы ДЦ. На данный момент КРОУФОРом вырабатываются
общие стандарты, которые тестируются, проводится их государственная
регистрация, и далее они начинают сертифицировать ДЦ. Когда появится
собственная стандартизация и сертификация, это будет уже походить на некое
внутреннее саморегулирование. Впоследствии внутренние стандарты
КРОУФОР могут послужить рекомендациями для государства при разработки
законодательства.
Необходимо и регулирование отношений между ДЦ. Раньше между
компаниями на рынке были войны с применением «черного PR». КРОУФР
удалось с этим справиться, откровенных проявлений сейчас нет. Но надо
разработать стандарты этических взаимоотношений между участниками рынка.
1
Якимкин В. Сегментация финансового рынка // М.: Омега-JI, 2013
44
ДЦ лучше самим начать регулировать рынок, чем ждать пока этим
займется государство. В этом плане показателен пример США, где существует
NFA (национальная фьючерсная ассоциация), которая является общественной
организацией, и которая наделена от государства соответствующими
полномочиями. Американский опыт здесь можно было бы перенять
1
.
Таким образом, о том, что в России FOREX есть, знают многие. Что
именно он собой представляет, знает гораздо меньшее количество людей. С
тем, на каких условиях и ценой каких рисков к Forex можно присоединиться,
будучи россиянином, не знает почти никто. Даже среди чиновников и
депутатов обладают этим сокровенным знанием немногие. Тем не менее, рынок
этот в нашей стране растет, и количество его участников - людей, на нем
играющих, - хоть еще не превышает тех, что предпочли фондовый рынок, но
вполне сопоставимо в своем порядке.
Валютный рынок Forex в России законодательно никак не регулируется,
что дает полную свободу недобросовестным брокерам. Но в тоже время на
рынке существуют фирмы, которые работают не один год и дорожат своей
репутацией, поэтому стараются работать с клиентом на обоюдовыгодных
условиях.
2.2 Анализ основных инструментов рынка ФОРЕКС
Еще несколько лет назад большинство трейдеров работало
исключительно с валютой, однако сегодня ситуация изменилась. Брокерские
компании, стараясь разнообразить список услуг, начали предлагать в своих
терминалах и другие инструменты рынка Forex. И хотя торговать ими намного
проще на специализированных площадках, многие активно ими пользуются. Их
преимущество состоит в том, что они легче прогнозируются и считаются менее
рискованными.
Выделяют следующие основные группы:
валюта;
1
Рогов С. США и эволюция международной финансовой системы //Экономист, 2012. -№ 3. С 13-26.
45
товары;
ценные бумаги и казначейские обязательства.
Самый популярный способ заработка – получение прибыли на разнице
курсов валюты.
Для этого создано множество стратегий, систем и даже применяются
изощренные математические методы. Большая часть функционала терминала
предназначена именно под данный вид дохода, в том числе разнообразные
индикаторы, линии, каналы и пр.
Как инструмент на Forex рынке используется не конкретная денежная
единица, а пара. Их в любой брокерской платформе обычно более 50. Все они
различаются по свойствам, привлекательности и характерным особенностям.
Предпочтительными считаются далеко не все. Выделяют основные (majors), по
которым совершается превалирующее число операций, и экзотические (exotic).
Кроме того, пары оценивают по волатильности, размеру спреда и
предсказуемости. Самыми востребованными являются те, в которые входит
американский доллар. Если он оказывается на первом месте, то образует пару с
прямой котировкой, если на втором – с обратной.
Встречаются пары и без доллара, они называются кросс-курсом.
Существует четкое обозначение каждой пары, которое при любых
обстоятельствах остается неизменным. Например, GBP/USD. И написать,
USD/GBP будет неправильно, а встретить такой торговый инструмент на рынке
невозможно.
Валюта популярная по нескольким причинам:
она ликвидна и волатильна;
всегда востребована;
операции с ней совершаются круглые сутки;
для работы с ней необходим незначительный стартовый капитал.
Помимо валюты, в терминале имеются металлы. Среди всех видов на
первом месте находятся драгоценные из них – в первую очередь, золото и
серебро. Связанно данное обстоятельство с тем, что их цены легко