73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В процессе написания магистерской диссертации были достигнуты
цель и все задачи, обозначенные в начале работы. Были изучены особенности
слияний и поглощений как инструмента управления стоимостью бизнеса.Для
достижения заданной цели были выполнены следующие задачи:
1) Изучить основные подходы и стратегии слияний и поглощений.
2) Рассмотреть пример слияния банков ВТБ и Банк Москвы.
3) Охарактеризовать тенденции развития рынка слияний и поглощений
в России и существующие проблемы.
В результате выполнения бакалаврской работы можно сделать следу-
ющие выводы:
Явление слияний и поглощений – неотъемлемая часть любой рыночной
экономики. Россия сегодня выступает молодым развивающимся участником
в сфере объединения бизнеса в мире, поэтому увеличивающаяся конкуренция
на мировых рынках делает особенно важным подробное рассмотрение сущ-
ности сделок слияний и поглощений в РФ и за рубежом.
Процессы слияний и поглощений оказывают значительное влияние на
развитие бизнеса. От умелой и продуманной политики их внедрения зависит
дальнейшее развитие отраслей экономики, что особенно актуально в совре-
менных условиях.
Сложившаяся теория и практика современного корпоративного права
определяет целый ряд причин слияний, присоединений и предприятий. Ос-
новными причинами являются:
1. Достижение синергетического эффекта, т.е. взаимодополняющее
действие активов двух или нескольких организаций, совокупный результат
которого превышает суммарный результат отдельно работающих на рынке
структур.
74
2. Стремление повысить качество и эффективность управления. Как
правило, поглощаются менее эффективные и хуже управляемые банки и
компании.
3. Диверсификация бизнеса.
4. Asset-stripping – покупка компании для последующей распродажи ее
по частям с целью извлечения прибыли.
5. Налоговые мотивы. Поглощаемая компания может обладать суще-
ственными налоговыми льготами, которые полностью не используются по
тем или иным причинам.
6. Личные мотивы управляющих (расширение бизнеса, власти и т.д.),
стремление увеличить политический вес руководства компании.
Современная российская экономикахарактеризуется интенсивностью
процессов по слияниям и поглощениямкомпаний, так как многие компании
ищут дополнительныеисточники расширения своей деятельности и повыше-
ния эффективностииспользования производственных и финансовых ресур-
сов. Стабильномуи динамичному развитию отечественного рынка слияний и
поглощениймешает ряд проблем, а именно:
- отсутствие четкого правового и государственного регулированияв
данной сфере;
- приобретение контроля над активами компании путем использовани-
ясилового воздействия, зачастую с использованием мошеннических схемс
подделкой документов, подкупом судей и иными методами;
- превышение стоимости активов компании над ее стоимостью какбиз-
неса;
- «сверхконцентрация» собственности: главные акционеры старают-
сяобеспечить себе пакет акций как минимум в 75%;
- низкая прозрачность деятельности компаний;
- экономическая нестабильность российских компаний, побуждаю-
щаяоткладывать крупные сделки;
75
- сокращение возможности привлечения заемных средств для финанси-
рованиясделок слияний и поглощений, что обусловлено ростом рисковпри
кредитовании российских компаний и соответственным ужесточениемподхо-
да кредиторов;
- неразвитость институтов профессиональных консультантов на данно-
мрынке, роль которых за рубежом преимущественно выполняют инвестици-
онныебанки;
- неэффективная система привлечения к ответственности судей арбит-
ражныхсудов и судов общей юрисдикции, а также исполнительноепроизвод-
ство;
- продолжение конфликта с Украиной, а также санкции в отношени-
иРоссии, введенные США, ЕС, Канадой и рядом других стран, которыесо-
здают дополнительные риски не только для планируемых, но и для ужесо-
стоявшихся сделок в плане переоценки их экономической эффективности.
Но существует и достаточно многонаправлений снижения данных про-
блем, а именно:
- возможность иметь в обязательном условии бизнеса на отечественно-
мрынке слияний и поглощений открытость, прозрачность и публичностьсде-
лок;
- увеличение количества сделок, а не их концентрацию в отдельныхот-
раслях экономики;
- увеличение количества сделок, сторонами которых являются негосу-
дарственныекомпании, так как в настоящее время именно государственные-
компании остаются пока решающим фактором на данном рынке;
- совершение сделок, для которых характерен неординарный под-
ход:обмен акциями, дальнейшее развитие, сотрудничество, модерниза-
ция,новые виды кредитования с привлечением зарубежных компаний;
- развитие транснациональных сделок, выход на новый рынок, таккак
по статистике в России более 60% совершенных транзакций имеютвнутрен-
ний характер;
76
- уменьшение количества сделок криминального характера (враждеб-
ныепоглощения);
- четкое правовое регулирование процесса совершения сделок с пропи-
саннымив законодательных актах механизмами их осуществления, чтопозво-
лит обеспечить законность и публичную отчетность сделок данногорынка;
- усиление государственного контроля за процессами сделок на отече-
ственномрынке в отраслях, для которых характерна монополизация икоторые
наиболее важны для российской экономики;
- независимость рынка слияний и поглощений от политических ситуа-
цийв стране, открытость рынка для общественных структур и СМИ, чтосей-
час очень важно в период санкций и запретов;
- консолидация региональных рынков и появление на региональному-
ровне крупных игроков, что позволит иметь интенсивную конкуренциюмеж-
ду основными игроками, ограничение дальнейшего роста в центральныхре-
гионах и необходимость развития филиальных сетей, значительныйпотенци-
ал региональных рынков;
- покупка российскими компаниями иностранных активов, что стано-
витсявсе более значительной стратегией для таких развитых отраслей,как
нефтегазовый и металлургический, а также телекоммуникационныйкомплек-
сы. Это позволит выйти на новый рынок и улучшить качествопродукции.
Исходя из выбранных объектов исследования, была проведена оценка
особенностей банковских слияний и поглощений. Было установлено, что на
первый план выходят вынужденные поглощения, поскольку сделки по слия-
нию и поглощению в современных условиях являются единственным выхо-
дом из кризисной ситуации. Данная инициатива исходит от макрорегулятора.
Так, для стимулирования слияний и поглощений в банковском секторе Банк
России разработал законопроект, который предусматривает разделение бан-
ков на федеральные и региональные. Такое деление будет осуществляться в
зависимости от размера активов и величины уставного капитала.
77
Еще одной инициативой по стимулированию слияний и поглощений в
банковском секторе выступает проект по созданию Фонда консолидации
банковского сектора. Предполагается, что данный фонд будет входить в ка-
питал санируемых банков. Тем самым Банк России выступит в качестве ос-
новного организатора процесса санации российских банков. После того как
санируемые банки будут находиться в удовлетворительном финансовом со-
стоянии с учетом необходимой капитализации, они будут продаваться на
рынке.
Современный этап развития банковского сектора России говорит о том,
что основные мотивы слияний и поглощений смещаются от необходимости
повышения конкурентоспособности в сторону сохранности бизнеса в слож-
ных экономических условиях.
В целом, можно сказать, что причинами банковских слияний и погло-
щений в России в ближайшее время будут выступать следующие мотивы:
ужесточение требований к капиталу и к другим ключевым показателям
банков со стороны Банка России;
сокращение чистой процентной маржи и рост расходов. Многие банки
ищут спасения от этих бед за счет эффекта масштаба;
рост конкуренции: принцип «каждый сам за себя», который успешно
срабатывал в период бума, исчерпал себя;
санкции;
валютный кризис.
Современными аспектами рынка банковских слияний и поглощений в
России:
процесс консолидации российского банковского сектора замед-
лился, так как банки не готовы в условиях рецессии проводить
сделки по слиянию и поглощению, даже крупные;
у мелких банков возможность по проведению сделок M&A огра-
ничена (слишком непрозрачная отчетность – кот в мешке). То
78
есть на сегодняшний день очень трудно оценить качество акти-
вов мелкого банка или среднего банка. Поэтому владельцы круп-
ных банков руководствуются не экономическими предпосылками
к покупке, а какие бенефиты они получат от этой сделки;
в основном сделки по M&A будут проводить крупные банки, в
частности госбанки (наличие у госбанков избыточного капитала
для таких сделок, чего лишены 90% частных кредитных органи-
заций);
проблема анализа также является причиной снижения активности
на рынке слияний и поглощений в банковском секторе.
Роль Центрального банка РФ в проведении сделок по слиянию и по-
глощению банков заключается в следующем:
разработка четких правил проведения таких сделок;
разработка системы стимулирования и льготирования укрупня-
ющихся банков;
совершенствование законодательной базы, регулирующей сделки
по слиянию и поглощению.
В группу ВТБ в России входят четыре банка — головной банк ВТБ, ос-
новным направлением деятельности которого является корпоративный биз-
нес, специализирующийся на крупном и среднем бизнесе, ВТБ24 (в 2013 году
присоединивший Транскредитбанк), универсальный Банк Москвы и специа-
лизирующийся на потребительском кредитовании в низкодоходном сегменте
Лето-банк.
В группе ВТБ запланирована консолидация активов: будут объединены
все банки, входящие в группу. Начало положило объединение Банка Москвы
и банка ВТБ Банк (ПАО).
В феврале 2014 года СМИ сообщали, что стратегия ВТБ до 2017 года
подразумевает консолидацию банков группы, и это один из ключевых вопро-
сов, которые обсуждаются в рамках подготовки документа. Однако на прак-
тике объединение произошло раньше. 10 мая 2016 года группой ВТБ была
79
успешно проведена реорганизация Банка Москвы, в результате которой
большая часть активов и пассивов Банка Москвы были присоединены в бан-
ку ВТБ.
В ходе исследования было установлено, что эффективность работы
банков снижается. В этих условиях объединение будет иметь синергетиче-
ский эффект, который был рассчитан в работе.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский Кодекс РФ от 30.11.1994 №51-ФЗ (действующая редак-
ция от 03.07.2016)
2. Федеральный закон от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской дея-
тельности» (ред. от 03.07.2016)
3. Федеральный закон от 10.07.2002 г. №86-ФЗ «О Центральном банке
Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 03.07.2016)
4. Федеральный закон от 26.12.1195 № 208-ФЗ «Об акционерных обще-
ствах» (ред. от 03.07.2016)
5. Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограни-
ченной ответственностью» (в ред. от 03.07.2016)
6. Анисимовец В.А. Риски в сделках по слиянию и поглощению // Моло-
дой ученый. - 2016. - № 9 (113). - С. 465-467
7. Афанасьев Д.Ю., Ревин А.С. Принципы осуществления сделок по сли-
янию и поглощению // Проект для России. - 2016. - С. 106
8. Бабаджанян С.С. Международные сделки по слиянию и поглощению в
мировой экономике // Глобальный научный потенциал. - 2016. -
№ 6 (63). - С. 21-23
9. Бабенко И.А., Бадюков В.Ф. Оценка экономического эффекта при сли-
яниях и поглощениях компаний // Вестник Тихоокеанского государ-
ственного университета. - 2015. - № 2 (37). - С. 185-190