13
вания нового географического рынка
1
.
Процессы слияний и поглощений банков в России можно подразделить
на ряд этапов, которые представлены на рисунке 2.
Рисунок 2. Этапыслияний и поглощений банков в России
Первый этап развития банковских слияний и поглощений приходится
на 1993-1998 годы. В эти годы формировались первые фонды портфельных
инвестиций, были широко распространены перепродажи активов, приобре-
тенных ранее.
Второй этап приходится на 1999-2002 годы. На данном этапе основной
проблемой было существенное число незаконных захватов или рейдерских
атак, поскольку защита прав владельцев акций не соответствовала междуна-
родной практике; отсутствовали законодательные акты, регулирующие про-
цессы банковских слияний и поглощений и т.д.
Третий этап – это 2003-2008 годы. В данный период времени происхо-
дит существенное увеличение количества дружественных поглощений и сли-
1
Румянцев И.М. Практика применения сделок слияний и поглощений в банковской сфере
// АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИКИ И СОВРЕМЕННОГО МЕНЕДЖМЕНТА:
Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. -
2015. - С. 160-162
1 этап
•1993-1998 годы
2 этап
•1999-2002 годы
3 этап
•2003-2008 годы
4 этап
•2008-2010 годы (период кризиса)
5 этап
•2011год - настоящее время
14
яний банков, при этом в роли покупателей выступают государственные бан-
ки, а также банки-нерезиденты. Это связано с приливом иностранного бан-
ковского капитала в Россию. Отмечался рост количества IPO российских
банков на торговых площадках.
Четвертый период соответствует 2008-2010 годам – это период банков-
ского кризиса, который существенным образом изменил тенденции слияний
и поглощений. В этой время наблюдался, с одной стороны, спад деловой ак-
тивности заключений сделок слияний и поглощений. С другой стороны, бан-
ки идут на слияния и поглощения с целью выжить в непростых условиях.
Наиболее популярным видом сделок в данный период времени являют-
ся сделки-санации проблемного банка с последующим присоединением к
банку-санатору. Порядок таких сделок был следующим: банк, который имел
финансовые проблемы, выставлялся на продажу за невысокую стоимость,
либо передавался частному коммерческому банку для проведения санации. В
сделках участвовало государство. Например, Внешэкономбанк приобрел
банки Глобэкс и Связь-банк, являющиеся на тот момент проблемными.
Большая часть сделок являлись горизонтальными, поскольку, как пра-
вило, объединялись банки, которые работали в одном сегменте, а поглоще-
ние или слияние давало возможности для расширения регионов присутствия.
Пятым этапом является период с 2011 года по настоящее время. Дея-
тельность Центрального банка России направлена на развитие банковской
системы, приведение ее в соответствие с международными стандартами. В
2011 г. происходит увеличение требований к минимальному размеру устав-
ного капитала коммерческих банков, что повлияло на финансовую стабиль-
ность банков
1
.
В банковском секторе в конце 2013 года и начале 2014 года сложилась
ситуация массовой ликвидации мелких и средних банков. Из-за массового
отзыва лицензий у банков, часть населения утратила доверие к частным бан-
1
Пайзулаев И.И. Инвестиционные банки и рынок слияний и поглощений // Научная пер-
спектива. - 2016. - № 3. - С. 24-25
15
кам, и стала выводить свои денежные средства. Юридические лица, которые
размещали в коммерческих банках значительные суммы, стали досрочно рас-
торгать договоры. Так вкладчики из коммерческих банков переложили сред-
ства в государственные банки около 500 млрд. руб. Вследствие чего ликвид-
ность коммерческих банков стала сокращаться, что повлекло за собой новый
отзыв лицензий.
В качестве причин массового отзыва лицензий можно назвать:
структурный кризис экономики;
санкции;
кризис ликвидности и т.д.
В этих условиях банки сталкиваются с проблемами в обеспечении лик-
видности и соблюдения обязательных нормативов.
Еще одной причиной является политика Центрального банка, которая
направлена на повышение надежности банковской системы страны.
В середине 2013 года в банковском секторе количество консолидаций
значительно увеличилось. Так с июня 2013 было зафиксировано 14 кредит-
ных организаций разного уровня, к которым относятся как мелкие и средние
региональные финансовые учреждения, так и крупные частные банки.
К концу первого полугодия 2013 года ЦБ РФ подтвердил о своей го-
товности ввести стандарт «Базель III», ужесточающий требования к капиталу
банков, который в 2013 году распространялся на крупные банки и в 2014 го-
ду распространился на средние банки. Таким образом, докапитализация по-
требовалась практически половине крупных банков в стране, включая даже
государственные банки.
Так как крупные банки первыми должны были перейти на стандарт
«Базель III», которые имеют внушительное имя на рынке, социальную зна-
чимость и стабильное положение, им без труда удалось найти дополнитель-
ных акционеров (которые могли являться из числа своих же корпоративных
клиентов), то средние банки подверглись непростому выбору: реорганизация
в форме слияния или присоединения, поглощение или отзыв лицензии.
16
В 2015-2016 гг. было отмечено рекордное снижение количества сделок
по слиянию и поглощению в банковском секторе. Данная ситуация обуслов-
лена ухудшением динамики развития банковского сектора, в том числе паде-
нием прибыли и рентабельности, ухудшением качества активов и кредитных
портфелей.
Подводя итоги с учетом макроэкономической ситуации в России, мож-
но выделить наиболее вероятные варианты банковских слиянии и поглоще-
нии:
1) вынужденные поглощения, предполагающие, что банк, находящийся
в собственности государства, поглощает проблемный банк, иначе его крах
может привести к тяжелым последствиям, прежде всего социального харак-
тера, на национальном или региональном уровне;
2) дружественные поглощения, которые подразумевают поглощение
одного коммерческого банка другим с целью региональной экспансии и ди-
версификации
1
.
На первый план в современных условиях выходят вынужденные по-
глощения, поскольку сделки по слиянию и поглощению сегодня являются
единственным выходом из кризисной ситуации. Данная инициатива исходит
от макрорегулятора, в частности, в настоящее время для стимулирования
слияний и поглощений в банковском секторе Центральный банк РФ подгото-
вил ряд инициатив, в качестве которых можно назвать законопроект о разде-
лении банков на федеральные и региональные и создание под управлением
макрорегулятора Фонда консолидации банковской системы. Более подробно
о данных инициативах будет рассмотрено далее.
1
Румянцев И.М. Практика применения сделок слияний и поглощений в банковской сфере
// АКТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИКИ И СОВРЕМЕННОГО МЕНЕДЖМЕНТА:
Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. -
2015. - С. 160-162
17
1.2. Современные факторы, подталкивающие организации к реоргани-
зации
Основными задачами эффективного развития предприятия являются:
- повышение конкурентоспособности продукции на рынке;
- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;
- реализация механизмов эффективного управления;
- внедрение новой техники и технологий;
- оптимизация налогообложения и налоговых рисков;
- диверсификация производства.
Для решения вышеперечисленных задач зачастую требуется ликвида-
ция организационных структур (предприятий, филиалов и представительств),
которые не отвечают новой концепции предпринимательской деятельности
на текущую или прогнозируемую экономическую реальность.
Стоит согласиться с мнением В.Д. Руднева
1
, который определяет воз-
можные цели проведения добровольной реорганизации хозяйственных об-
ществ:
1) повышение эффективности управления предприятием. Для этого
требуется повысить самостоятельность его структурных подразделений. До-
стигается это путем выделения из его состава одного или нескольких юриди-
ческих лиц (акционерных обществ). Данный способ часто применяется ком-
паниями, которые занимаются высокотехнологическим производством, обла-
дают горизонтальной внутренней структурой и наличием высококвалифици-
рованных кадров.
В свою очередь, компании традиционной производственной сферы не-
охотно предоставляют экономическую свободу своим структурным подраз-
делениям и именно поэтому чаще подвержены укрупнению со стороны более
1
Руднев В.Д. Тенденции слияний и поглощений компаний // Социальная политика и со-
циология. - 2015. - Т. 14. - № 2 (108). - С. 91-98
18
устойчивых организаций (например, применяется способ присоединения до-
черних обществ);
2) приобретение новых активов. В случае если предприятие намерено
обладать имуществом другой организации и, возможно, приобретаемые ак-
тивы эффективно войдут во внутреннююструктуру, предприятие осуществ-
ляетприсоединение к другой компании, т.к. это болееэффективно, чем поку-
пать ее акции;
4) предотвращение враждебного поглощения.Как показывает практика,
большей степенью закрытости обладают предприятия, которые относятся к
среднему и малому бизнесу иосуществляют свою деятельность в рыночных
сегментах с низкой конкуренцией. Достичь эффектазащищенности в рамках
публичного акционерногообщества практически невозможно, исключениесо-
ставляют те акционерные общества, в которыхвсе акции принадлежат одно-
му лицу. В случае еслиакции в собственности нескольких партнеров, всегда
существует вероятность продажи кем-то акций сторонним лицам. Для защи-
ты публичных акционерных обществ от недружественного поглощенияпри-
меняются различные формы реорганизации:преобразование, присоединение,
слияние;
5) повышение инвестиционной привлекательности компании. В боль-
шинстве случаев это характерно для крупных, бурно развивающихся компа-
ний, функционирующих на высоко конкурентныхрынках. Перед ними стоят
две основные задачи:создание положительного имиджа, т.е. формирование
позитивной репутации компании, и привлечение сторонних инвестиций (же-
лательно иностранных). Решение поставленных задач неизбежноприводит к
повышению капитализации компании,что полезно и самой компании, и всем
группам акционеров, – как старым, так и новым.
Причинами активного применения процессовслияний и поглощений
акционерных обществ является стремление к увеличению бизнеса, а такжесо-
здание более устойчивой и защищенной в конкурентном аспекте организа-
ции.
19
Е.В. Шестакова
1
определяет следующие причиныи мотивы слияний и
поглощений:
1) важная причина – способ увеличения сферывлияния, распростране-
ния собственной продукции, оказания услуг, выход на новые рынки сбыта;
2) улучшение качества продукции, уменьшение издержек;
3) возможность оптимизации систем управления – одна из причин сде-
лок по слиянию и поглощению;
4) процесс слияния и поглощения организацийрассматривается как
один из эффективных способов предотвращения недружественного поглоще-
ния.
Сложившаяся теория и практика современного корпоративного права
определяет целый рядпричин слияний, присоединений и предприятий. Ос-
новными причинами являются:
1. Достижение синергетического эффекта, т.е.взаимодополняющее дей-
ствие активов двух илинескольких организаций, совокупный результаткото-
рого превышает суммарный результат отдельно работающих на рынке струк-
тур. Основываетсяна экономической целесообразности.
Понятие синергии является основной причиной слияний и присоедине-
ний акционерных обществ. Основными источниками роста стоимостикре-
дитной организации в результате слияния илиприобретения другой компании
являются возможность приобрести недооцененные рынком в конкретный
момент времени активы и использоватьэффект синергии.
Синергия – возрастание эффективности деятельности в результате ин-
теграции, слияния отдельных частей в единую систему
2
. При слиянии ипри-
обретении кредитной организации эффект синергии выражается в превыше-
1
Шестакова Е.В. Теория и практика слияний и поглощений // Управление корпоративными
финансами. - 2015. - № 2. - С. 116-124
2
Чепорова Г.Е. Синергетический эффект при слиянии и поглощении предприятий // Ана-
лиз, моделирование, управление, развитие социально-экономических систем: Сборник
научных трудов X Международной школы-симпозиума АМУР-2016. - 2016. - С. 402-403
20
нии стоимости объединенной компании по сравнению с суммарнойстоимо-
стью компаний – участников объединениядо сделки.
Причинами возникновения синергии могутбыть:
- использование эффекта налогового щита;
- диверсификация рисков;
- усиление монопольной власти компании;
- экономия на масштабах.
Эффект масштаба может выражаться не тольков экономии затрат, но и
в увеличении доходов засчет возможности использовать клиентскую базуод-
ной компании для продвижения другой.
Помимо экономии на операционных издержках, существует также воз-
можность экономии накапитальных вложениях за счет совместного исполь-
зования инфраструктуры, возможности получения более выгодных условий
от поставщиковоборудования.
Следующей немаловажной причиной возникновения синергетического
эффекта является сокращение суммарных выплатпо налогу на прибыль. Если
деятельность какой-токредитной организации для целей исчисления налога
на прибыль оказывается убыточной, то компания исчисляет нулевой налог на
прибыль. Приэтом возникновение убытков в налоговом учетенеобязательно
является следствием неэффективности хозяйственной деятельности компа-
нии.
Данные убытки могут возникать, например, путемпереноса убытков
прошлых лет
1
.
2. Стремление повысить качество и эффективность управления. Как
правило, поглощаютсяменее эффективные и хуже управляемые банкии ком-
пании. «Слияние и поглощение компаниймогут ставить своей целью дости-
жение дифференцированной эффективности, означающей, чтоуправление ак-
1
Романова Н.А. Операции по слияниям и поглощениям // Социально-экономические про-
блемы развития Российской Федерации: сборник научных трудов преподавателей и маги-
странтов кафедры «Финансы и кредит». - 2016. - С. 146-150
21
тивами одной из фирм было неэффективным, а после слияния активы корпо-
рациистанут более эффективно управляемыми» – делаетзаключение М.Р.
Зайнуллина
1
.
3. Диверсификация бизнеса. Как известно,диверсификация – это способ
снижения рисков, возможность использования избыточных ресурсов. В раз-
резе стабилизации потокаденежных средств и снижения рисков также отно-
сится к числу причин слияний, присоединений и поглощений банков. Про-
центные доходыв банковском бизнесе подвержены определеннойциклично-
сти, поэтому приобретение специализированного финансового учреждения,
основным источником доходов которого являются комиссии, оказывает по-
ложительное воздействиена тренд доходности.
4. Отдельное внимание А.С. Крылов
2
уделяеттакой причине слияния
присоединений и поглощений банков, как asset-stripping – покупке компани-
идля последующей распродажи ее по частям с целью извлечения прибыли.
5. Налоговые мотивы. Поглощаемая компанияможет обладать суще-
ственными налоговыми льготами, которые полностью не используются по
темили иным причинам.
6. А.А. Смирнов
3
выделяет личные мотивыуправляющих (расширение
бизнеса, власти и т.д.), стремление увеличить политическийвес руководства
компании.
Довольно часто в числе дружественных сделок слияний и поглощений
встречаются операции, совершенные в рамках единой стратегииперехода
1
Зайнуллина М.Р. Управление слияниями и поглощениями в корпоративном секторе // Ка-
занский федеральный университет; Институт управления, экономики и финансов. - Ка-
зань, 2015
2
Крылов А.С. Особенности регулирования слияний и поглощений в банковской сфере //
Актуальные вопросы экономики, менеджмента и финансов в современных условиях:
Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. -
2015. - С. 203-205
3
Смирнов А.А. Теории и эмпирические исследования причин слияний и поглощений //
СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ В УСЛОВИЯХ
НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ: Сборник статей Международной научно-практической конфе-
ренции. - 2015. - С. 142-146
22
крупной организации на единую акцию. В качестве основных причин, под-
талкивающих организации на единую акцию, выделяютсяследующие:
- усиление контроля над активами, принадлежащими дочерним обще-
ствам;
- снижение внутренних издержек;
- повышение капитализации компании и ее инвестиционной привлека-
тельности;
- снятие рисков, связанных с незаконным выводом прибыли из дочер-
них обществ;
- создание положительного имиджа компании.
На практике для получения наилучшего эффекта синергии требуется
тщательно выбирать тип слияния, цель и стратегию. Для этого необходимо
адекватно и достоверно оценивать компанию, уметь предсказыватьпроблемы
и результаты принимаемых решений. Требуется тщательноискать, планиро-
вать и подбирать источники синергии. Но очень многиекомпании, планируя
подобные сделки, не осознают, что необходимо прилагать дополнительные
усилия для того чтобы достичь эффекта синергии.
Стоимость процесса поглощения или слияния напрямую зависит отто-
го, как покупающая и продающая компании оценивают синергетические эф-
фекты.
Каждая сделка должна проходить в рамках общей корпоративнойстра-
тегии. На данном этапе развития экономики существует несколькоустояв-
шихся стратегий, которые можно реализовать за счет поглощенийи слияний.
К ним относятся: увеличение масштаба предприятия (в рамкахотрасли);
обеспечение экономической безопасности, а также усилениерыночных пози-
ций (вертикальная интеграция – захват одной компаниейнескольких или всех
этапов производства товаров и услуг); географическая диверсификация (вы-
ход в новый географический регион из-за ограниченных возможностей роста
на местном рынке или в целях завоеванияглобального производства); расши-