53
сделки в металлургии. А в добыче нефти и газа число сделок упало в 3 раза
по сравнению с первым полугодием 2015 года. Их суммарная стоимость едва
превысила $200 млн. — это самый низкий показатель за последние 7 лет. Та-
кой резкий спад в ранее активных отраслях обусловлен глобальным падени-
ем цен на нефть и кризисом перепроизводства на мировом металлургическом
рынке.
Средняя стоимость сделок в отраслях менялась в первом полугодии
2016 года разнонаправленно. Строительство и девелопмент потеснили добы-
чу нефти и газа с позиции самой «дорогой» отрасли на российском рынке
M&A. Сильнее же всего — в 2,1 раза — за первое полугодие 2016 года подо-
рожали медиакомпании. Это связано с бумом сделок после запрета ино-
странцам владеть контрольными пакетами российских СМИ.
Высокий спрос на активы привел к росту цен и в сельском хозяйстве,
где средняя стоимость сделки увеличилась в годовом сравнении в 1,8 раза.
Примерно на 30% подорожали также IT-компании.
Зато упали цены на активы в сфере услуг, которая включает рестораны
и кафе, отели, частную медицину и т.д. Средняя стоимость сделки сократи-
лась на 23% по сравнению с первым полугодием 2015 года, вследствие чего
услуги стали самой «дешевой» отраслью в текущем году. Это обусловлено
падением доходов населения, из-за которого сократился спрос на платные
услуги и, соответственно, снизилась привлекательность компаний в этой
сфере.
В первом полугодии 2016 года российский рынок M&A оставался пре-
имущественно локальным, причем его концентрация на внутренних сделках
(где и активы, и покупатель находятся в России) заметно усилилась по срав-
нению с прошлым годом. На такие сделки в январе-июне 2016 года пришлось
81% суммарной стоимости сделок и 80% их числа против 69% и 78% соот-
ветственно в прошлом году.
Что касается сделок иностранных инвесторов с российскими активами
(out-in), в первом полугодии 2016 года активность в этом сегменте несколько
54
снизилась по сравнению с прошлым годом. Всего отмечено 29 таких сделок
на $2,34 млрд., что на 7% меньше, чем в январе-июне 2015 года ($2,52 млрд.).
Однако речь по-прежнему идет в первую очередь о распродаже российских
активов за рубежом. Менее половины этих сделок произошли с активами, ко-
торые физически находятся на территории России.
Далее рассмотрим тенденции развития рынка банковских слияний и
поглощений. 2014-2015 годы характеризовались неоднозначными тенденци-
ями на рынке слияний и поглощений. Так, 2014 год явился не только началом
масштабного банковского кризиса, но и активизацией консолидации активов
участников рынка.
Если в условиях кризиса 2008-2009 годов наибольшая активность была
отмечена при поглощении и санировании проблемных банков со стороны
государственных банков, то в 2014 году наибольшую активность проявляли
крупные частные игроки. Хотя государственные банки также участвовали в
процессах слияний и поглощений с целью борьбы с последствиями междуна-
родных санкций, сложной ситуацией с украинскими активами и устранению
задолженности группы компаний «Мечел», поскольку все это в совокупности
грозило крупнейшим корпоративным дефолтом в новейшей истории России.
При этом три крупнейших банковских группы России по-прежнему состав-
ляют банки с госучастием.
Поскольку в 2014 г. была отмечена тенденция активной консолидации
банков, которая осуществлялась в форме присоединения одного банка к дру-
гому, покупки одной банковской структуры другой, а также санирования,
рассмотрим процессы слияний и поглощений в данный промежуток времени
более детально. Крупнейшие российские банковские группы на 1 января 2015
года представлены в таблице 15.
В Топ-100 российских банков по объему активов в 2014 г. выделялись
18 банковских групп, которые либо еще находились в процессе формирова-
ния, либо только сформировались на тот момент. Например, в январе 2015 г.
вышло сообщение, что КБ «Петрокоммерц» начал присоединение к банку
55
«ФК Открытие». Это позволило банку «Открытие» не только расширить
спектр предлагаемых услуг, но осуществить диверсификацию географически.
Также банк «Открытие» в декабре 2014 г. стал санатором банка «Траст». Для
банка «Открытие» последний был интересен широкой филиальной сетью, а
также развитым розничным бизнесом.
Таблица 15
Крупнейшие российские банковские группы на 1 января 2015 года
ВТБ
Газ-
пром
банк
Открытие
Рос-
банк
Группа Лайф
Зенит
Бинбанк
АК
Барс
Связь-
Банк
банк
ВТБ
ГПБ
Банк ФК
Открытие
Рос-
банк
Пробизнес-
банк
Банк Зе-
нит
Бинбанк
Ак
Барс
Связь-
Банк
ВТБ
24
ГПБ-
Ипо-
тека
Ханты-
Мансий-
ский банк
Открытие
Дель-
таКре-
дит
Газэнерго-
банк
Спирит-
банк
Бинбанк
Кредит-
ные
Карты
На-
рат-
банк
ЗАО
Поч-
тобанк
Банк
Моск
вы
Кре-
дит
Урал
Банк
НБ Траст
Ру-
сфи-
нанс
Банк
Экспресс-
Волга
Девон-
Кредит
Рост
Банк
Лето
Банк
КБ «Пой-
дем!»
Липецк-
комбанк
Кедр
Националь-
ный Банк
Сбережений
Банк Зе-
нит Сочи
СКА-
Банк
ВУЗ-Банк
Тверьун
иверсал-
банк
КБ «Соли-
дарность»
Акко-
банк
Уралпри
ватбанк
Бинбанк
Мур-
манск
56
Данные процедуры позволили банку «Открытие» по величине сово-
купных активов приблизиться к данному показателю банков ВТБ и Банка
Москвы, выйдя на шестое место с показателем 933,9 млрд. руб., а по объему
депозитов физических лиц банк вышел на третьей место, уступив лишь
Сбербанку и ВТБ24. Кроме того, такая консолидация позволила одинаково
сильно развить все направления банковской деятельности, в том числе роз-
ничный и корпоративный бизнес.
Также в 2014 г. в качестве санатора Балтийского банка выступил АО
«Альфа-Банк», что позволило последнему увеличить свои активы до 2,4
трлн. руб. Наибольшее количество банков в 2014 г. было присоединено к
«Бинбанку».
Рейтинг крупнейших российских банковских групп по чистым активам
на 01.01.2015 года (тыс. рублей) представлен в таблице 16.
Таблица 16
Рейтинг крупнейших российских банковских групп по чистым активам на
01.01.2015 года, тыс. рублей
Название
группы
Активы
нетто
Капитал
(по форме
134)
Кредиты
физическим
лицам
Кредиты пред-
приятиям и
организациям
Средства
предприятий
и организа-
ций
Вклады
физических
лиц
1
2
3
4
5
6
7
Сбербанк
22 440 229 525
2 264 756 924
4 168 498 323
10 802 986 195
5 553 553 554
8 352 781 784
ВТБ
13 718 348 820
909 945 913
1 637 255 065
4 373 095 404
4 214 246 368
1 811 361 367
Газпромбанк
4 766 213 633
468 620 979
310 581 153
2 692 439 360
2 843 465 306
482 165 737
ФК Открытие
4 226 996 170
196 846 397
351 358 034
1 454 413 629
1 578 711 809
502 763 037
Альфа-Банк
2 419 349 622
274 365 379
292 959 702
1 167 553 858
594 332 983
537 368 711
Росбанк
1 242 935 226
147 747 640
451 424 593
237 700 618
303 288 958
166 872 102
Бинбанк
672 356 596
27 630 345
73 969 411
172 030 445
132 549 043
267 708 852
СМП Банк
654 482 680
-103 273 795
13 212 944
168 085 483
166 077 134
129 955 990
57
Продолжение таблицы 16
1
2
3
4
5
6
7
АБ Россия
557 609 380
4 007 998
6 690 513
272 946 534
377 477 151
34 566 867
АК Барс
463 030 458
50 793 427
60 301 186
177 883 758
189 963 319
79 494 972
Уралсиб
404 716 620
52 672 390
113 129 361
113 280 841
118 434 963
168 465 479
Связь-Банк
383 147 220
47 818 607
71 243 537
149 802 947
187 186 511
38 580 301
ЗЕНИТ
352 859 790
45 495 051
32 070 500
189 393 112
107 456 424
85 008 146
Российский
Кредит
249 496 339
24 349 408
3 980 900
92 683 466
41 199 365
57 652 501
Новикомбанк
247 120 044
29 122 273
2 317 768
128 977 021
117 222 210
29 173 098
Группа Лайф
236 702 476
18 541 987
42 562 055
19 403 751
39 562 609
96 967 352
ВБРР
223 714 865
11 030 478
14 688 123
26 718 337
161 390 950
31 699 207
Национальный
Стандарт
65 896 387
8 043 375
677 121
33 315 582
И если 2014 г. характеризовался активизацией количество банковских
слияний и поглощений, то в 2015 г. отмечена обратная тенденция. По данным
статистики, объем сделок по слиянию и поглощению в банковском секторе
только за 1 полугодие 2015 г. упал в 2,2 раза, составил 1,03 млрд. долл. Это
самый низкий показатель, который наблюдался за последние пять лет.
В качестве самой крупной сделки в 2015 была покупка МБД-Банка
банковской группой «Бин». Сумма сделки составила порядка 306,6 млн.
долл.
В целом следует отметить, что в 2015 г. банковская группа «Бин» была
наиболее активной на рынке М&A в финансовом секторе, она совершила че-
тыре сделки, стоимость которых составляет порядка 400 млн. долл. Были
приобретены контрольные пакеты акций, помимо МДМ-Банка, НПФ «Райф-
файзен», Уралприватбанк и полученасанация банков группы «РОСТ».
Вообще для 2015 г. характерна тенденция увеличения сделок по слия-
нию и поглощению, которые связаны с санацией. Они составили 38% от об-
58
щего объема сделок по слиянию и поглощению. Например, банк «Открытие»
завершил приобретение банка «Траст», в котором ранее выступал в качестве
санатора, а также банка «Таврический».
Еще одной особенностью 2015 г. на рынке банковских слияний и по-
глощений явился уход иностранных акционеров из российской банковской
системы. В качестве примера можно привести продажу 76,26% акций ПАО
«И.Д.Е.А. Банк» польским Getin Holding S.A. В результате контрольный па-
кет акций стал принадлежать «Фокус Банку». Для последнего также харак-
терна смена собственников с иностранных на российских.
Еще одним примером является продажа в марте 2015 г. «дочки» индий-
ским ICICI Bank «Совкомбанку». Ранее свои российские «дочки» продали
Santander Consumer Finance, Barclays, Straumborg, Societe Generale, WestLB,
группа KBC, GE Money, Приватбанк и норвежская группа DNB. А в июле
была объявлена сделка по продаже 80% «Юниаструм банка», принадлежа-
щих Bank of Cyprus, банку «Региональный кредит».
Еще большее снижение слияний и поглощений в банковском секторе
аналитики ждут в 2016 г. Так, по мнению экспертов, количество таких сделок
по итогам года может достичь двух-трех штук
1
.
Таким образом, можно сделать следующие выводы о современных ас-
пектах рынка банковских слияний и поглощений в России:
в 2015-2016 годах процесс консолидации российского банковско-
го сектора замедлился, так как банки не готовы в условиях рецес-
сии проводить сделки по слиянию и поглощению, даже крупные;
у мелких банков возможность по проведению сделок M&A огра-
ничена (слишком непрозрачная отчетность – кот в мешке). То
есть на сегодняшний день очень трудно оценить качество акти-
вов мелкого банка или среднего банка. Поэтому владельцы круп-
1
Копий С.А. Тенденции на рынке банковских слияний (поглощений) и особенности их проявления в России
в условиях кризиса // Научный обозреватель. - 2016. - № 3. - С. 30-32
59
ных банков руководствуются не экономическими предпосылками
к покупке, а какие бенефиты они получат от этой сделки;
в основном сделки по M&A будут проводить крупные банки, в
частности госбанки (наличие у госбанков избыточного капитала
для таких сделок, чего лишены 90% частных кредитных органи-
заций);
проблема анализа также является причиной снижения активности
на рынке слияний и поглощений в банковском секторе.
3.2. Существующие проблемы и перспективы развития рынка слияний
и поглощений в России
По сравнению с зарубежными странами, где накоплен большой опыт-
проведения сделок слияний и поглощений, отечественный рынок слиянийи
поглощений находится в стадии формирования и совершенствования,так как
он зародился относительно недавно: его становление приходитсяна начало
1990-х гг., с начала приватизации.
Мировой рынок слияний и поглощений имеет длительную исто-
риюстановления и развития.
К основным проблемам стабильного развития рынка слияний ипогло-
щений на данный момент можно отнести:
- отсутствие четкого правового и государственного регулированияв
данной сфере;
- приобретение контроля над активами компании путем использовани-
ясилового воздействия, зачастую с использованием мошеннических схемс
подделкой документов, подкупом судей и иными методами;
- превышение стоимости активов компании над ее стоимостью какбиз-
неса;
- «сверхконцентрация» собственности: главные акционеры старают-
сяобеспечить себе пакет акций как минимум в 75%;
60
- низкая прозрачность деятельности компаний;
- экономическая нестабильность российских компаний, побуждаю-
щаяоткладывать крупные сделки;
- сокращение возможности привлечения заемных средств для финанси-
рованиясделок слияний и поглощений, что обусловлено ростом рисковпри
кредитовании российских компаний и соответственным ужесточениемподхо-
да кредиторов;
- неразвитость институтов профессиональных консультантов на данно-
мрынке, роль которых за рубежом преимущественно выполняют инвестици-
онныебанки;
- неэффективная система привлечения к ответственности судей арбит-
ражныхсудов и судов общей юрисдикции, а также исполнительноепроизвод-
ство;
- продолжение конфликта с Украиной, а также санкции в отношени-
иРоссии, введенные США, ЕС, Канадой и рядом других стран, которыесо-
здают дополнительные риски не только для планируемых, но и для ужесо-
стоявшихся сделок в плане переоценки их экономической эффективности.
В свою очередь, рынок банковских слияний и поглощений столкнулся
со следующими проблемами:
нежелание банков в условиях рецессии проводить сделки по слиянию и
поглощению;
отсутствие возможности провести детальный анализ качества активов
того или иного банка снижает заинтересованность владельцев крупных
банков в сделках по слиянию и поглощению;
снижение активности в банковской секторе ведет к снижению и в сек-
торе слияний и поглощений.
Несмотря на сложные экономические условия, рынок слияний и по-
глощений в России имеет перспективы для развития.
Рынок слияний и поглощений России представляет собой сложный ме-
ханизм, который стихийно меняется под влиянием как внешних, так и внут-
61
ренних факторов экономики. На сегодняшний день, всвязи с кризисом, а
также с падением рубля и цен на нефть, данныйсегмент экономики претерпе-
вает изменения, судить о которых покатрудно. Многие сделки были отмене-
ны, а потенциальные покупателисократили либо полностью свернули свои
инвестиционные программы. В современной ситуации покупателями все ча-
ще становятся болееуспешные компании той же отрасли. Ситуация такова,
что на заемныесредства сделки сейчас осуществлять невозможно, поэтому
преимущество у тех, кто имеет достаточное количество собственных средств.
Дальнейшее развитие и расширение рынка M&A в РФ представляется
возможным при росте деловой активности, увеличении количества предпри-
ятий, особенно инновационных, которые потенциально могут быть объекта-
ми слияний и поглощений, оживлении российской экономики в результате
роста нефтяных цен, а также продолжении реализации политики импортоза-
мещения, о важности которого было немало сказано в последнее время.
Для того чтобы сделки были открытыми, прозрачными и публичны-
ми,необходимо иметь отлаженные механизмы правового регулированиядан-
ного вопроса. Государственное регулирование на рынке слияний ипоглоще-
ний должно играть ведущую роль, так как этот рынок затрагиваетмногие ас-
пектов развития государства: экономическую и социальнуюсферу (борьба с
безработицей), отрасли экономики, в которые можетпроисходить «вливание»
важных стране средств, повышение конкурентоспособностина мировом и
рынке и многое другое.
Для стабилизации российского рынка слияний и поглощений необхо-
димообеспечить защиту интересов держателей ценных бумаг. При этом важ-
ноустановление контроля за действиями компаний, работающих на рын-
кеслияний и поглощений, где стоит запретить иметь «сверхконцентра-
цию»собственности, при которой прозрачность компании очень сильно сни-
жается.
Необходимо учитывать опыт зарубежных компаний по поводу ведени-
ябизнеса на рынке слияний и поглощений, адаптируя его к отечественному-
62
рынку. Кроме того, важно иметь обоснованную оценку стоимостиактивов
компании, не завышать ее искусственным путем, что негативносказывается
на экономике государства в отраслевом разрезе.
Нужно развивать финансовый рынок - важнейший элемент рынкаслия-
ний и поглощений, - принимать государственные программы, акции,снижать
ставки кредитования.
Дальнейшее динамичное развитие рынка слияний и поглощенийна оте-
чественном рынке возможно лишь при условии таких факторов, как:
- возможность иметь в обязательном условии бизнеса на отечественно-
мрынке слияний и поглощений открытость, прозрачность и публичностьсде-
лок;
- увеличение количества сделок, а не их концентрацию в отдельныхот-
раслях экономики;
- увеличение количества сделок, сторонами которых являются негосу-
дарственныекомпании, так как в настоящее время именно государственные-
компании остаются пока решающим фактором на данном рынке;
- совершение сделок, для которых характерен неординарный под-
ход:обмен акциями, дальнейшее развитие, сотрудничество, модерниза-
ция,новые виды кредитования с привлечением зарубежных компаний;
- развитие транснациональных сделок, выход на новый рынок, таккак
по статистике в России более 60% совершенных транзакций имеютвнутрен-
ний характер;
- уменьшение количества сделок криминального характера (враждеб-
ныепоглощения);
- четкое правовое регулирование процесса совершения сделок с пропи-
саннымив законодательных актах механизмами их осуществления, чтопозво-
лит обеспечить законность и публичную отчетность сделок данногорынка;
- усиление государственного контроля за процессами сделок на отече-
ственномрынке в отраслях, для которых характерна монополизация икоторые
наиболее важны для российской экономики;