64
результаты. Доход от продаж к 2019 г. по сравнению с валовым доходом 2016
г. увеличится на 110051 тыс. руб. или на 24,7%. Прирост переменных затрат
также составит 24,7%, а постоянные расходы возрастут на 10,3%. Как
результат опережающего роста дохода по сравнению с суммарными затратами
и расходами, операционная прибыль возрастет в 6,4раза и в 2019 составит
30795 тыс. руб.
Маржинальная прибыль в 2019 г. по сравнению с 2016 г. увеличится,
аналогично приросту дохода от продаж, на 24,7%. Норма маржинального
дохода на протяжении всего планируемого периода остается стабильной (на
уровне 39,7%). Следовательно, за 2016 – 2019 гг. на один руб. продаж
приходится 39,7 копеек прибыли, полученной от продажи продукции после
возмещения всех переменных затрат предприятия.
В 2016 году расчетное значение порога рентабельности ЗАО
«Бендерский пивоваренный завод» составляет 433098 тыс.руб. В 2019 году
показатель порога рентабельности возрастет на 10,3% и составит 477748
тыс.руб., т.е. это тот минимально необходимый объём продаж, при котором
предприятие полностью покроет свои затраты и расходы, не получая при этом
прибыли, но и не неся убытков.
Также следует отметить тенденцию роста запаса финансовой
прочности в 2019 г. по сравнению с 2016 г. Абсолютная величина этого
показателя возрастет на 65401 тыс. руб., или в 6,6 раза. Запас финансовой
прочности ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» в относительном
выражении увеличится с 2,6% в 2016 г. до 13,9% в 2019 г., прирост составит
11,3 процентных пункта.
Положительной характеристикой представленных в таблице 11 расчетов
является существенное снижение силы воздействия операционного рычага
(СВОР), определяемого по формуле 6. Значение этого показателя снижается с
36,9 в 2016 г. до 7,2 в 2019 г.
Данные таблицы 11 подтверждают, что в стратегическом плане на
2017 – 2019 гг. в результате опережающего роста операционной прибыли по
65
сравнению с приростом дохода, значительно возрастет рентабельность
продаж. Если в 2016 г. рентабельность продаж, рассчитанная на основе
операционной прибыли, составляла 1,1 %, то в 2019 г. этот показатель
увеличится в 5 раз и составит 5,5%.
Как уже отмечалось, методика финансового прогнозирования
(планирования) предусматривает моделирование Отчета о финансовых
результатах, в котором конечным результатом является чистая прибыль.
Основываясь на результатах маржинального анализа и принимая во
внимание результаты инвестиционной и финансовой деятельности
предприятия за последние годы (в среднем 39 млн. руб.), а также
руководствуясь действующей нормой подоходного налога (налог 15%),
составим упрощенную модель Отчета о финансовых результатах и, таким
образом, определим планируемую чистую прибыль предприятия (Таблица
12).
Приведем краткий комментарий к последовательности расчетов
основных показателей модели Отчета о финансовых результатах.
1. Все показатели за 2016 г. взяты из таблицы 3.
2. Планируемый доход от продаж и планируемая операционная прибыль
приняты по данным таблицы 12.
3. Расходы периода (коммерческие, административные и др. расходы)
планировались как постоянные расходы: их прирост в 2017 г. составляет 2,0%,
в 2018 г. – 3,0%, в 2019 г. – 5,0%.
4. Валовая прибыль была рассчитана как сумма операционной прибыли
и расходов периода.
5. Себестоимость продаж рассчитана как разница между доходом от
продаж и валовой прибылью.
6. Результат от инвестиционной и финансовой деятельности (прибыль)
приняты в 2017-2019 гг. на уровне 39 млн.руб..
7. Результат от финансово-хозяйственной деятельности (прибыль до
налогообложения) представляет собой сумму операционной, инвестиционной и
66
финансовой прибыли.
8. Чистая прибыль рассчитана как разница между прибылью до
налогообложения и подоходным налогом (15,0%).
Таблица 12
Планируемые финансовые результаты ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод» на 2017 – 2019 гг.
Наименование показателя
2016 г.
(отчет.)
Прогнозируемый период
2017 г.
2018 г.
2019 г.
тыс. руб.
Доход от продаж
438 857
467065
504430
554875
Себестоимость продаж
308 494
322704
346459
378979
Валовая прибыль
130 363
144361
157971
175896
Другие операционные доходы
5 967
0
0
0
Расходы периода
(коммерческие,
административные и др.)
131535
134166
138191
145100
Результат от операционной
деятельности (прибыль)
4 795
10195
19780
30795
Результат от инвестиционной и
финансовой деятельности
(прибыль)
38484
39000
39000
39000
Результат от финансово-
хозяйственной деятельности
43 279
49195
58780
69795
Прибыль до налогообложения
43 279
49195
58780
69795
Расходы по подоходному
налогу (15%)
- 9 977
7379
8817
10469
Прибыль чистая
53 256
41816
49963
59326
Согласно выполненным расчетам за планируемый период (с 2016 г. по
2019 г.) общая прибыль, как результат финансово-хозяйственной
деятельности ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» до налогообложения,
возрастет на 61,3%.
В отношении динамики чистой прибыли следует подчеркнуть, что ее
прирост на 11,4% в 2019 г. по сравнению с 2016 г. не достаточно корректно
отражает реальную тенденцию изменения результативного показателя.
Объясняется это тем, что чистая прибыль предприятия в базовом 2016 году на
23,0% превышала прибыль до налогообложения. Это вызвано получением
дохода по подоходному налогу в размере 9977 тыс. руб., вместо оплаты налога
на полученную прибыль.
67
Поэтому для приведения чистой прибыли базисного года в
сопоставимый вид с планируемой чистой прибылью (2017-2019 гг.),
необходимо использовать единую методику налогообложения прибыли (15%).
Следовательно, чистая прибыль 2016 г., исчисленная по методике
планируемого периода, реально оценивается в 36787 тыс. руб. (43279 –
43279*0,15). Именно рассчитанный по единой методике показатель чистой
прибыли позволяет дать объективную оценку динамике планируемых
финансовых результатов предприятия в 2017-2019 гг. Таблица 13 наглядно
демонстрирует соотношение темпов роста дохода от продаж, чистой прибыли
и рентабельности продаж.
Таблица 13
Сравнительная динамика планируемых показателей дохода,
чистой прибыли и рентабельности ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод» в 2017 – 2019 гг.
Наименование
показателя
2016 г.
(отчет.)
Прогнозируемый период
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Доход от продаж, тыс.руб.
438 857
467065
504430
554875
Динамика, в % к
предыдущему году
100,0
106,4
114,9
110,0
Прибыль чистая, тыс.руб.
36787*
41816
49963
59326
Динамика, в % к
предыдущему году
100,0
113,7
119,5
118,7
Рентабельность продаж
(Р
пр
), %
8,4
9,0
9,9
10,7
Динамика, в % к
предыдущему году
100,0
107,1
110,0
108,1
Приведенный в таблице 13 анализ показателей позволяет
констатировать, что чистая прибыль ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» в
2019 г. по сравнению с сопоставимой прибылью 2016 г. возрастет на 61,3%
(вместо объявленных ранее 11,4%). Опережающий рост чистой прибыли по
сравнению с ростом дохода от продаж (26,4%) обеспечит устойчивый
ежегодный прирост рентабельности продаж. В целом за анализируемый
период рентабельность продаж возрастет на 27,4% и в 2019 г. составит 10,7%.
68
3.3 Моделирование прогнозного баланса и оценка эффективности
финансового плана предприятия
Прогнозирование финансового состояния предприятия путём
моделирования актива и пассива бухгалтерского баланса является наиболее
сложным этапом в финансовом планировании. Любые, даже незначительные
изменения в структуре имущества и источников, обуславливают
корректировку всей системы аналитических коэффициентов (ликвидности,
платежеспособности, финансовой устойчивости). Прогнозирование баланса
базируется на определённых принципах и осуществляется в определённой
логической последовательности.
Как известно основой для разработки баланса являются результаты
ретроспективного анализа финансового состояния за период,
предшествующий плановому. В процессе моделирования баланса также
используются данные Отчета о финансовых результатах и в частности чистая
прибыль, которая рассматривается как основной источник пополнения
собственного капитала и роста финансовой устойчивости предприятия.
Ретроспективный анализ финансового состояния ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод» в 2015-2016 гг. выявил ряд проблем, а именно: низкий
уровень рентабельности капитала, платежеспособности и отрицательную
тенденцию снижения деловой активности. Решение этих проблем является
первоочередной задачей при составлении прогнозного баланса.
Методика моделирования активов и пассивов баланса предполагает
использование метода пропорциональных зависимостей показателей.
В процессе моделирования баланса ЗАО «Бендерский пивоваренный
завод» на 2017-2019 гг. автор работы руководствовался изложенными выше
принципами и следующими условиями (предположениями):
1) Собственный капитал предприятия (3 раздел баланса) будет
ежегодно расти за счет капитализации чистой прибыли. Планируемый объем
собственных источников составит: в 2017 г. - 386738 тыс. руб.; в 2018 г.-
436701тыс. руб.; в 2019 г. – 496027 тыс. руб.
69
2) Стоимость имущества ежегодно будет расти (на 2% в 2017г, на 3%
в 2018 г. и на 5% - в 2019 г.).
3) Планируются следующие темпы роста текущих активов: в 2017 г.-
2%, в 2018 г. - 4%, в 2019 г. – 5%. Коэффициент оборачиваемости текущих
активов к 2019 г. достигнет уровня 2,0.
4) Платежеспособность предприятия к концу планируемого периода
должна достигнуть рекомендуемого уровня 0,20.
5) Долгосрочные активы (итог 1 раздела баланса) определяются как
разница между суммарными активами и текущими активами.
6) На основе планируемого коэффициента ликвидности (2,0)
определяются допустимые объемы краткосрочных обязательств (текущие
активы/2,0).
7) Долгосрочные обязательства будут погашаться по определенной
схеме (за планируемые годы будет погашено 94257 тыс. руб., остаток на
конец планируемого периода составит 104228 тыс. руб.).
Руководствуясь перечисленными выше условиями, была составлена
упрощенная (агрегированная) версия прогнозного баланса ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод» на 2017-2019 гг., результаты которого представлены в
таблице 14.
Как следует из представленных в таблице 14 данных поставленные цели
и задачи в части обеспечения ликвидности, платежеспособности, финансовой
устойчивости и деловой активности в планируемом периоде будут достигнуты.
В частности, за счет капитализации чистой прибыли, направляемой на
пополнение собственного капитала, его прирост за 2016-2019 гг. составит
151105 тыс. руб., что обеспечит предприятию максимальную финансовую
устойчивость.
Валюта баланса, при заданных темпах ее роста возрастет на 10,3%, а
текущие активы – на 11,4%. Соответственно повышается удельный вес
текущих активов и меняется их структура: увеличиваются объемы денежных
средств и сокращается краткосрочная дебиторская задолженность (КДЗ).
70
Таблица 14
Прогноз баланса ЗАО «Бендерский пивоваренный завод»
на 2017-2019 гг.
(тыс. руб.)
Статьи баланса
2016 г.
(отчет)
Прогнозируемый период
2017 г.
2018 г.
2019 г.
АКТИВ
1. Долгосрочные активы (ДА)
1.1. Нематериальные активы
7950
7950
7950
7950
1.2. Долгосрочные материал.активы
412664
421204
431537
453510
1.3.Долгосрочные финансовые
инвестиции
0
0
0
0
1.4. Прочие ДА
125
0
0
0
ИТОГО долгосрочные активы
420739
429154
439487
461460
2. Текущие активы (ТА)
2.1. ТМЗ
148143
155690
168143
180472
2.2. КДЗ
74027
77844
75209
69359
2.3. Краткосрочные инвестиции
20800
7694
0
0
2.4.Денежные средства
5170
12974
21018
27759
2.5. Прочие ТА
1078
0
0
0
ИТОГО текущие активы
249218
254202
264370
277590
ВСЕГО – АКТИВ
669957
683356
703857
739050
ПАССИВ
3. Собственный капитал (СК)
3.1. Уставный капитал
24502
24502
24502
24502
3.2. Резервы
38527
38527
38527
38527
3.3.Нераспределённая прибыль
прошлых периодов.
228637
281893
323709
373672
3.4. Чистая прибыль отчетного
периода
53256
41816
49963
59326
ИТОГО собственный капитал
344922
386738
436701
496027
4. Долгосрочные обязательства (ДО)
4.1. Долгосрочные кредиты банков
194137
169517
134971
104228
4.2.Долгосрочные начисленные
обязательства
4348
0
0
0
ИТОГО долгосрочные
обязатель-ва
198485
169517
134971
104228
5.Краткосрочные обязательства (КО)
ИТОГО краткосрочных
обязательств
126550
127101
132185
138795
ВСЕГО – ПАССИВ
669957
683356
703857
739050
В планируемом периоде предусмотрены определенные изменения в
структуре источников финансирования предприятия. В частности,
долгосрочные обязательства предприятия уменьшаются на 47,5%, а
71
собственный капитал возрастет на 43,8%.
В целях обеспечения ликвидности и платежеспособности предприятия,
краткосрочные обязательства ЗАО «Бендерский пивоваренный завод»
планируется увеличить всего на 9,7%, что ниже темпов роста текущих
активов на 1,7 процентных пункта.
Модель прогнозного баланса (таблица 14) позволяет рассчитать
финансовые показатели, которые могут охарактеризовать будущее финансовое
состояние предприятия, его ликвидность, платежеспособность и финансовую
устойчивость (независимость) в течение планируемого периода (2017-2019
гг.). Кроме того, используя данные прогнозного баланса в сочетании с
прогнозом финансовых результатов (таблица 13) представляется возможным
определить такие показатели, как эффективность (оборачиваемость)
имущества и его составляющих элементов, а также рентабельность капитала.
Расчетные значения указанных показателей приведены в таблице 15.
Расчет указанных в таблице 15 показателей является завершающим
этапом процесса разработки финансового плана (прогноза). Анализ динамики
этих показателей позволяет оценить эффективность (результативность)
составленного в выпускной квалификационной работе финансового плана.
Результаты расчетов показателей и их динамика позволяют
утверждать, что валюта баланса к концу 2019 г. составит 739,0 млн. руб., что
на 10,3% больше по сравнению с 2016 г. Сумма чистых активов возрастет на
43,8%, что положительно скажется на финансовой независимости предприятия.
Структура имущества на протяжении планируемого периода остается
относительно стабильной. Показатели (коэффициенты) ликвидности и
платежеспособности имеют положительную динамику. В частности,
коэффициент абсолютной ликвидности повысится в 4,9 раза и в 2019 году
достигнет рекомендуемого уровня 0,20.
Прогнозируемые показатели финансовой устойчивости предприятия
показали, что в результате опережающего роста собственного капитала (43,8%)
72
по сравнению с приростом активов (10,3%), коэффициент автономии к 2019 г.
возрастет на 15,6 процентных пункта. Доля собственного капитала в общих
источниках финансирования в 2019 г. составит 67,1%. Финансовый риск
снижается в 2,7 раза.
Таблица 15
Прогнозные значения показателей, характеризующих будущее
финансовое состояние ЗАО «Бендерский пивоваренный завод»
Наименование показателя
2016 г.
(базисны
й)
2017
г.
2018
г.
2019
г.
Планируемый период
Показатели имущественного положения
Валюта баланса, тыс. руб.
669957
683356
703857
739050
Чистые активы предприятия, тыс. руб.
344922
386738
436701
496027
Удельный вес долгосрочных активов
0,628
0,628
0,624
0,624
Удельный вес текущих активов
0,372
0,372
0,376
0,376
Показатели ликвидности и платежеспособности
Чистые текущие активы, тыс. руб.
122668
127101
132185
138795
Коэффициент общей ликвидности
1,969
2,000
2,000
2,000
Коэффициент абсолютной ликвидности
(платежеспособности)
0,041
0,102
0,159
0,200
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент автономии
0,515
0,566
0,620
0,671
Коэффициент финансовой зависимости
0,485
0,434
0,380
0,329
Коэффициент финансового риска
0,575
0,438
0,309
0,210
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости активов
(дни)
0,655
(550)
0,683
(527)
0,717
(502)
0,751
(479)
Коэффициент оборачиваемости текущих
активов (дни)
1,761
(204)
1,837
(196)
1,908
(189)
1,999
(180)
Коэффициент оборачиваемости ТМЗ
(дни)
2,962
(122)
3,000
(120)
3,000
(120)
3,074
(117)
Коэффициент оборачиваемости дебитор-
ской задолженности (дни)
5,928
(61)
6,000
(60)
6,707
(54)
8,000
(45)
Показатели рентабельности, %
Рентабельность продаж (по чистой
прибыли)
8,4
9,0
9,9
10,7
Экономическая рентабельность (рента-
бельность активов)
5,5
6,1
7,1
8,0
Финансовая рентабельность (рентабель-
ность собственного капитала
10,7
10,8
11,4
12,0
73
Положительная динамика также характерна для всех показателей
деловой активности. Ресурсоотдача в 2019 г. составит 0,751, что на 14,7%
больше по сравнению с 2016 г. Оборачиваемость текущих активов возрастет на
13,5%, а продолжительность операционного цикла сократится на 24 дня. В
результате проведения эффективной кредитной политики период инкассации
дебиторской задолженности сократится на 16 дней. Экономический эффект от
ускорения оборачиваемости текущих активов составляет 36992 тыс. руб.
((554875/360)*24).
Для оценки эффективности (результативности) финансово-
хозяйственной деятельности предприятия в ближайшей перспективе были
рассчитаны показатели рентабельности. Согласно расчетам экономическая
рентабельность предприятия к 2019 г. возрастет на 2,5 процентных пункта и
составит 8,0%. При таком уровне рентабельности активов, инвестированный в
имущество предприятия капитал окупится за 12,5 года. Рентабельность
собственного капитала в 2019 г. достигнет уровня 12%, а его окупаемость
сократится с 9,3 года в 2016 г. до 8,3 лет в 2019 г.
Таким образом, представленная модель прогнозного баланса
подтверждает реалистичность и эффективность разработанного финансового
плана предприятия.