14
1.2. Методы финансового анализа
Основной целью финансового анализа являетсядддполучение
определенного числа приоритетных (наиболее представительных)дпоказателей,
дающих объективную картину финансовоголсостояния предприятия:
- изменения в структуре активовии пассивов;
- динамикажрасчетов с дебиторами и кредиторами;
- величина прибыли и убытков, уровень рентабельностиоактивов,
собственного капитала ижпродаж;
- изменения в оборачиваемости активов и собственного капитала;
- наличие чистогороборотного капитала на начало и конец исследуемого
периода и т. д.
Для проведения анализа финансового состояния используются методы,
которые можно применять на всех предприятиях без учета формы
собственности, организации управления и отраслевой принадлежности.
Метод финансового анализа - это система понятий данной науки,
способов и принципов исследования финансовой деятельности хозяйствующих
субъектов.
Практикой выбраны основные методы финансового анализа, среди
которых можно выделить следующие: чтение бухгалтерской отчетности;
горизонтальный анализ; вертикальный анализ; трендовый анализ;
сравнительный (пространственный) анализ; факторный анализ; метод
финансовых коэффициентов [8].
Чтение бухгалтерской отчетности - это изучение абсолютных
показателей, представленных в отчетности. Посредством чтения отчетности
определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и
долгосрочные инвестиции, вложения в физические активы и финансовые
активы, источники формирования собственного капитала и заемных средств,
оценивают связи предприятия с поставщиками и покупателями, финансово -
15
кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и
ежегодную прибыль [10].
По данным бухгалтерской отчетности выясняется имущественное
положение предприятия, характержего деятельности, состав и структура
активов и пассивов. Бухгалтерский баланс показывает имущественное
состояние предприятия на конец отчетного периода, а отчет о прибылях и
убытках выражает финансовый результат за отчетный периодж(квартал,
полугодие, год) нарастающимоитогом. Поэтому по балансу могут быть
установлены одни тенденции (например, снижение показателей), аапо отчету о
прибылях и убытках -ддругие (например, рост объема продаж и прибыли).
Горизонтальный (временной)оанализ состоит в сравнении показателей
бухгалтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов.нНаиболее
распространенными приемами горизонтального анализа являются:
- простое сравнение статей отчетности изизучение причин их резких
изменений;
- анализ изменениядстатей отчетности поссравнению с колебаниями
других статей.
Вертикальный (структурный) анализ осуществляют в целях определения
удельного веса отдельных статей баланса вообщем итоговом показателе
иппоследующего сравнения полученного результата с данными предыдущего
периода. Его можно проводить по исходной или агрегированной отчетности.
Вертикальный анализ баланса позволяетррассмотреть соотношение между
внеоборотными и оборотными активами, собственным заемным капиталом,
собственным иззаемным капиталом, определить структуру капитала по его
элементам.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений
параметров отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) отжуровня базисного
периода. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в
будущем, т. е. осуществляют прогнозный анализ.
16
Сравнительный анализ - сравнение показателей отчетности с планом, со
среднеотраслевым уровнем, с данными конкурентов, со средними
общеэкономическими данными, с данными отдельных подразделений
компании между собой [31, с.24].
Факторный анализ - это процесс изучения влияния отдельных факторов
(причин) на результативный показательсс помощью детерминированных и
статистических приемов исследования. При этом факторный анализоможет
быть каклпрямым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом
способе анализа результативный показатель разделяют на составныелчасти, а
при обратном - отдельные элементы соединяют в общийдрезультативный
показатель [13, с. 19].
Метод финансовых коэффициентов - расчет отношений данных
бухгалтерской отчетности и определение взаимосвязейдпоказателей. При
проведении аналитической работыдследует учитывать следующие факторы:
эффективность применяемых методов планирования, достоверность
бухгалтерской отчетности, использование различных методовжучета (учетной
политики), уровень диверсификации деятельностиддругих предприятий,
статичность применяемых коэффициентов.
Постановление Правительства РФ уточняет, что коэффициенты
финансово-хозяйственной деятельности рассчитываются поквартально не
менее чем за двухлетний период [6].
Анализ финансового состояния проводится в три этапа:
1. Проведение визуальной и простейшей счетной проверки
показателей бухгалтерского учета по формальным иккачественным признакам.
2. Строится уплотненный аналитический баланс - нетто путем
агрегирования однородных полсвоему составу финансовых статей баланса в
необходимых аналитических разрезах.
3. Проводится расчет и оценка динамики роста аналитических
показателей характеризующих финансовую устойчивость,жплатежность и
17
другие, путем сопоставления ссотраслевыми нормативными показателями
определяется финансовое состояние предприятия [34, с.88].
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым
(предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно
функционировать и развиваться, сохранять равновесие своихоактивов и
пассивов в изменяющейся внутренней и внешнейосреде, постоянно
поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность
в границах доступного уровня риска свидетельствует орего устойчивом
финансовом состоянии, и наоборот [37, с. 382].
В качестве инструментария для диагностики финансового состояния
широко используются финансовые коэффициенты – относительные показатели
финансового состояния предприятия, которые выражают отношение одних
абсолютных финансовых показателей к другим [21, с.118].
Анализ финансового состояния предприятия по данным бухгалтерской
отчетности может осуществляться с различной степенью детализации.
Аналитические процедуры осуществляются по двухмодельной системе:
- экспресс - анализ финансово - хозяйственной деятельности;
- углубленный финансовый анализ.
Цель экспресс - анализа финансово - хозяйственной деятельности
предприятия состоит в получении оперативной, наглядной и достоверной
информации о его финансовом благополучии.
Экспресс - анализ рекомендуют выполнять в три этапа:
1. Предварительный (организационный) этап;
2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности;
3. Экономическое чтение и аналитической отчетности.
Смысл экспресс - анализа - это отбор минимального числа показателей и
постоянной отслеживание их динамики.
Экспресс - анализ завершают выводом о целесообразности дальнейшего
углубленного анализа финансово - хозяйственной деятельности предприятия.
18
Один из вариантов отбора аналитических показателей представлен в
таблице 1.
Таблица 1
Формирование аналитических показателей дляээкспресс – анализа
Формирование статей актива аналитического баланса.
Текущие активы
итого раздела 2 баланса («оборотные
активы») – Дебиторская задолженность
(платежи по которой ожидаются более
чем через 12 месяцев после отчетной
даты)
Высоколиквидные активы
«денежные средства» +
«краткосрочные финансовые вложения»
Дебиторская задолженность
«краткосрочная дебиторская
задолженность»
Материально-производственные
запасы
величина суммарных запасов и затрат
Фиксированные активы
итого раздела 1 баланса + Дебиторская
задолженность (платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев
после отчетной даты)
Формирование статей пассива аналитического баланса.
Текущие пассивы
итог раздела 5 баланса
(«краткосрочные пассивы») – «доходы
будущих периодов» - «резервы
предстоящих расходов и платежей».
Краткосрочные обязательства
«Заемные средства».
Кредиторская задолженность
«кредиторская задолженность»
Долгосрочные обязательства
итог раздела 4 баланса («долгосрочные
пассивы»)
Собственный капитал
итог раздела 3 («капитал и резервы») +
«доходы будущих периодов» +
«резервы предстоящих расходов и
платежей»
Цель углубленного (детального) анализа - подробная характеристика
имущественного и финансового положения предприятия, оценка его текущих
финансовых результатов и прогнозов на будущий период. Он дополняет и
расширяет процедуры экспрессс-анализа.
Для общей оценки финансового состояния предприятия составляют
агрегированный баланс, в котором объединяют в группы однородные статьи.
19
При этом сокращается число статей баланса,тчто повышает его наглядность и
позволяет сравнивать собалансами других предприятий.
Агрегированный баланс можно выполнять разными способами. При
этом допускается объединение статей различных разделов [7].
В общем виде программа углубленного анализа финансово -
хозяйственной деятельности предприятия выглядит следующим образом:
1. Предварительный обзор финансового -экономического положения
предприятия.
1.1 Характеристика общей направленности финансово - хозяйственной
деятельности.
1.2 Выявление неблагоприятных статей отчетности
2. Оценка и анализоэкономического потенциала.
2.1 Оценка имущественного положения:
- горизонтальный и вертикальный анализ баланса;
- анализ качественных сдвигов в имущественном положении.
2.2 Оценка финансового положения - финансовой устойчивости
(равновесия), платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности
баланса.
3. Оценка и анализ результативности деятельности предприятия:
показателей рентабельности (доходности), оборачиваемости активов и
собственного капитала, положения на рынке ценных бумаг [9].
В процессе углубленного анализа в дополнение в приведенной схеме
параметров могут быть использованы и другие показатели, характеризующие
финансовое состояние предприятия: структура и динамика внеоборотных и
оборотныхлактивов, собственного и заемного капитала, продолжительность
операционного и финансового циклов, инвестиционная привлекательность
эмитента на рынке ценных бумаг и прочее [13, с. 55-59].
В настоящее время в мировой и отечественной практике для
диагностики финансовой устойчивости предприятия и определения
20
вероятности банкротства используются различные экономико-математические
модели [9].
Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности
банкротства является двухфакторная модель Альтмана. Она основывается на
двух ключевых показателях: коэффициенте текущей ликвидности и
коэффициенте концентрации заемных средств, от которых зависит вероятность
банкротства предприятия. Константы в уравнении отражают характер и силу
влияния факторов на вероятность банкротства. Модель имеет вид:
Z = - 1,3877 + Кп × (- 1,0736) + Кз.с × 0,0579, (1)
где Кп – коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности);
Кз.с – коэффициент заемных средств;
- 0,3877 – постоянная величина;
- 1,0736 и 0,0579 – соответствующие весомые значения коэффициентов.
Значения Z позволяют сделать вывод о вероятности банкротства, как
показано на рисунке 1.
Рисунок 1. Определение вероятности банкротства по
двухфакторной модели Альтмана
Двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку
финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком
значительные отклонения [5].
Также существует пятифакторная модель Альтмана, эту модель еще
называют индексы кредитоспособности. Индексы кредитоспособности
пятифакторной модели Э.Альтмана построены с помощью аппарата
мультипликативного анализа и позволяют при первом приближении разделить
предприятия на потенциальных банкротов и небанкротов [43, с. 24].
В общем виде индекс кредитоспособности (Zсчет) имеет вид:
- 0,5
0
0,5
Вероятность
банкротства высокая
Вероятность
банкротства
низкая
Вероятность банкротства 50 %
21
Zсчет = 0,717 × X1 + 0,847 × X2 + 3,107 ×X3 + 0,42 ×X4 + 0,995 × X5, (3)
где Zсчет - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
X1 – доля собственного оборотного капитала в составе активов,
рассчитывается по формуле:
X2 – отношение нераспределенной прибыли к активам, рассчитывается
по формуле:
X3 – отдача активов по прибыли до налогообложения, рассчитывается
по формуле:
X4 – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного
капитала, рассчитывается по формуле:
X5 – отдача активов по выручке от реализации продукции (работ, услуг),
рассчитывается по формуле:
Уровень угрозы банкротства предприятия в пятифакторной модели Э.
Альтмана оценивается по следующей шкале (табл.2) [5].
Таблица 2
Оценочная шкала для пятифакторной модели Альтмана
Значение показателя «Zсчет»
Вероятность банкротства
Менее 1,23
Высокая
От 1.23 до 2,9
Низкая в ближайшее время, но
возможная (т.к. угроза равна 50%).
Это зона неведения
Более 2,9
Низкая
22
1.3. Показатели финансового состояния предприятия
Показатели, характеризующие финансовое состояние фирмы
объединяют в следующие группы:
- показатели платёжеспособности;
- показатели финансовой устойчивости;
- показатели деловой активности;
- показатели рентабельности.
Исходными данными для расчета показателей всех групп в основном
являются данные бухгалтерского баланса предприятия и форма №2.
Анализ финансового состояния предприятия необходимжне только для
того, чтобы знать, в каком положении находится предприятие, но и для
эффективного управления с целью обеспечения финансовой устойчивости
предприятия [24, с.65].
Ликвидность баланса определяется какостепень покрытия обязательств
организации её активами, срок превращения которых в денежную наличность
соответствует срокам погашения платежных обязательств. Ликвидность
баланса отличается от ликвидности активов тем, что она определяется как
величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные
средства (чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел
денежную Фому, тем выше его ликвидность) [18 с.20].
Все активы фирмы в зависимости отостепени ликвидности можно ус-
ловно подразделить на следующие группы.
Наиболее ликвидные активы А
1
- денежные средства в банке и кассе
предприятия; краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые
можно приравнять к деньгам (стр. 250 + стр. 260).
Быстрореализуемые активы А
2
- дебиторская задолженность (платежи
по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты), депозиты,
прочие оборотные активы (стр. 240).
23
Медленнореализуемые активы А
3
- готовая продукция, незавершённое
производство, сырьё и материалы (стр. 210).
Труднореализуемые активы А
4
- здания, оборудование, транспортные
средства, земля, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются
более чем через 12 месяцев после отчётной даты (стр. 190).
Первые три группы активов (А
1
+ А
2
+ А
3
) в течение текущего хозяйст-
венного периода могут постоянно меняться и составляют текущие активы
фирмы (оборотный капитал). Текущие активы более ликвидны, чем остальное
имущество фирмы.
Для определения платёжеспособности предприятия с учётом ликвидно-
сти его активов обычно используют баланс. Анализ ликвидности баланса за-
ключается в сравнении размеров средств по активу, сгруппированных по степе-
ни их ликвидности, с суммами обязательств по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обяза-
тельств группируются следующим образом.
Наиболее срочные обязательства П
1
(со сроком погашения в 1 месяц) -
это кредиторская задолженность, расчёты по дивидендам, прочие
краткосрочные обязательства, а также ссуды, непогашенные в срок (по данным
приложений к бухгалтерскому балансу) (стр. 620).
Краткосрочные пассивы П
2
- краткосрочные кредиты банков и прочие
займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчётной даты (стр.
690).
Долгосрочные кредиты и займы П
3
- статьи IV-гo раздела баланса
«Долгосрочные обязательства», арендные обязательства.
Постоянные пассивы П
4
- статьи III-го раздела баланса «Капитал и ре-
зервы» и отдельные статьи V-гo раздела баланса, не вошедшие в предыдущие
группы: «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и пла-
тежей».