12
Таким образом, основу управления капиталом предприятия составляет
управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях
обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии
разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на
привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в
соответствии потребностями его развития в предстоящем периоде.
1.2 Порядок формирования, распределение и использование
собственного капитала
Развитие предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения
эффективности использования собственного капитала, так как это
обеспечивает рост его финансовой устойчивости и уровня
платежеспособности. Уровень эффективности хозяйственной деятельности
предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его
капитала. С позиции финансового менеджмента основной целью
формирования капитала является удовлетворение потребности в
приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиции
обеспечения условий эффективного его использования.
Существуют следующие принципы формирования капитала
предприятия
8
:
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия.
Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам
обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном этапе
деятельности, но и на продолжении и расширении этой деятельности в
будущем. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех
расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес – план создания
нового предприятия.
8
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2021. – С.124.
13
2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему
формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале
основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах
9
.
Последующее наращение капитала рассматривается, как форма
расширения деятельности предприятия и связано с формированием
дополнительных финансовых ресурсов.
3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции
эффективного его функционирования. Структура капитала представляет
собой соотношение собственных и заемных финансовых средств,
используемых в финансовой деятельности предприятия. Структура капитала
оказывает влияние на многие аспекты деятельности предприятия:
финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на
конечные результаты.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет
наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен
единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые
возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Использование
заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и
представляет возможность прироста финансовой рентабельности
деятельности. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу
банкротства.
4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из
различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе
управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую
предприятие платит за его привлечение из различных источников
10
.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в
процессе его хозяйственной деятельности. Реализация принципа
обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного
9
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2021. – С.125.
10
Там же С.126.
14
капитала.
Управление капиталом связано не только с обеспечением эффективного
использования уже накопленной его части, но и с формированием
собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие
предприятия. В процессе управления формированием собственных
финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого
формирования. Состав основных источников формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунок 1.3
11
.
Рисунок 1.3 Состав источников формирования собственных финансовых
ресурсов
В составе внутренних источников формирования собственных
финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его
собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного
капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.
Определенную роль в составе внутренних источников играют также
11
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2021. – С.127.
Источники формирования собственных финансовых ресурсов организации
Внутренние источники
Внешние источники
Прибыль, остающаяся в
распоряжении организации
Привлечение дополнительного
паевого или акционерного капитала
Получение организацией
безвозмездной финансовой помощи
Амортизационные отчисления от
используемых основных средств и
нематериальных активов
Прочие внутренние источники
формирования собственных
финансовых ресурсов
Прочие внешние источники
формирования собственных
финансовых ресурсов
15
амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой
стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных
активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличива-
ют, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние
источники не играют заметной роли в формировании собственных
финансовых ресурсов предприятия.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых
ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием
дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный
фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций)
капитала. В число прочих внешних источников входят бесплатно
передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы,
включаемые в состав его баланса
12
.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет
управление формированием его собственных финансовых ресурсов (рисунок
1.4)
Рисунок 1.4. Принципы управления капиталом организации
В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на
предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика,
направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из
12
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2021. – С.128.
Принципы управления капиталом организации
Обеспечение условий
развития организации
Обеспечение
соответствия объема
привлекаемого
капитала объему
формируемых активов
Обеспечение
оптимальной
структуры капитала
16
различных источников в соответствии с потребностями его развития в
предстоящем периоде
Политика формирования собственных финансовых ресурсов
представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия,
заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его
производственного развития
13
.
Таким образом, управление капиталом связано с формированием
собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие
предприятия. Метод ускоренной амортизации активной части основных
фондов увеличивает возможность формирования собственных финансовых
ресурсов. Однако рост суммы амортизационных отчислений в процессе
проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов
приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому
при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет
внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации
совокупной их суммы.
1.3 Методы управления собственным капиталом
Политика формирования собственных финансовых ресурсов
представляет собой часть общей финансовой стратеги предприятия,
заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его
производственного развития. Основные методы управления собственным
капиталом могут быть отражены в несколько этапов.
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов
предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рисунок 1.5)
14
:
13
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2021. – С.129.
14
Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника – Центр, 2021. – С.47.
17
Рисунок 1.5. Основные этапы разработки политики формирования
собственного капитала предприятия
1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов
предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является
выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и
его соответствия темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа изучаются общий объем нормирования
собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста
собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой
продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в
общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ
ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
Анализ формирования собственных финансовых ресурсов
предприятия в предшествующем периоде
Определение общей потребности в собственных финансовых
ресурсах
Оценка стоимости привлечения собственного капитала из
различных источников
Обеспечение максимального объема привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет внутренних источников
Обеспечение необходимого объема привлечения собственных
финансовых ресурсов из внешних источников
Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников
формирования собственных финансовых ресурсов
18
На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования
собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение
внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых
ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет
различных источников.
На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных
финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом
периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент
самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает
тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными
финансовыми ресурсами.
2. Определение общей потребности в собственных финансовых
ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле
15
:
,
100
К СК
СФР Н Р
ПУ
П СК П
(1)
где
СФР
П
- общая потребность в собственных финансовых ресурсах
предприятия в планируемом периоде;
К
П
- общая потребность в капитале на конец планового периода;
СК
У
- планируемый удельный вес собственного капитала в общей его
сумме;
Н
СК
- сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Р
П
- сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.
Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму
собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так
и за счет внешних источников.
3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных
источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов
собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних
15
Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника – Центр, 2021. – С.48.
19
источников. Результаты такой оценки служат основой разработки
управленческих решений относительно выбора альтернативных источников
формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост
собственного капитала предприятия
16
.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться
к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов,
должны быть реализованы все возможности их формирования за счет
внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними
источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия
являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую
очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть
возможности их роста за счет различных резервов.
Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов
увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов
за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы
амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной
амортизации отдельных видов основных фондов приводит к
соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при
изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет
внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации
совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия
17
:
МАКС
ЧП АО СФР
, (2)
где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;
АО – планируемая сумма амортизационных отчислений;
МАКС
СФР
- максимальная сумма собственных финансовых
ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.
16
Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника – Центр, 2021. – С.49.
17
Там же С.50.
20
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных
финансовых ресурсов из внешних источников.
Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних
источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось
сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма
привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых
ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом
периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет
необходимости.
Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет
внешних источников рассчитывается по следующей формуле
18
:
,
ВНЕШ СФР ВНУТ
СФР П СФР
(3)
где
ВНЕШ
СФР
- потребность в привлечении собственных финансовых
ресурсов за счет внешних источников;
СФР
П
- общая потребность в собственных финансовых ресурсах
предприятия в планируемом периоде;
ВНУТ
СФР
- сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к
привлечению за счет внутренних источников.
Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых
ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения
дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов),
дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников
формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации
основывается на следующих критериях:
а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения
собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую
18
Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника – Центр, 2021. – С. 51.
21
стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования
собственных ресурсов следует отказаться;
б) обеспечении сохранения управления предприятием
первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или
акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере
такой управляемости.
Эффективность разработанной политики формирования собственных
финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента
самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его
уровень должен соответствовать поставленной цели.
Коэффициент самофинансирования развития предприятия
рассчитывается по следующей формуле
19
:
К
сф
=
СФР
∆А
(4)
где
СФ
К
- коэффициент самофинансирования предстоящего развития
предприятия;
СФР - планируемый объем формирования собственных финансовых
ресурсов;
∆А - планируемый прирост активов предприятия.
Таким образом, успешная реализация разработанной политики
формирования собственных финансовых ресурсов связана решением
следующих основных задач:
- проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов
собственного капитала;
- обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с
учетом допустимого уровня финансового риска;
- формированием эффективной политики распределения прибыли
(дивидендной политики) предприятия;
19
Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника – Центр, 2021. – С.52.