14
деятельности предприятия с точки зрения вероятности его банкротства,
сбалансированности или превышения доходов над расходами.
Несмотря на множественность интерпретаций рассматриваемого
понятия, в целях повышения эффективности деятельности предприятия
менеджмент придерживается одной стратегии – повышения финансовой
устойчивости. Реализация стабилизации организации в данном направлении
определяется квалификацией и эффективностью управления, целью которого
является получение прибыли и достижение уровня рентабельности
производства в размерах, позволяющих капитализировать часть прибыли. А в
свою очередь стабильная прибыльность предприятия, рост его капитализации
улучшают доступ предприятия к заемным ресурсам, повышая деловую
репутацию в целом.
Финансовая устойчивость есть целеполагающее свойство оценки
реального финансового состояния организации, а поиск внутрихозяйственных
возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер
проведения и содержания экономического анализа.
К основным факторам, определяющим финансовую устойчивость
предприятия, принадлежит финансовая структура капитала (соотношение
заемных и собственных средств, а также долгосрочных и краткосрочных
источников средств) и политика финансирования отдельных составляющих
активов (прежде всего необоротных активов и запасов). Поэтому для оценки
финансовой устойчивости необходимо проанализировать не только структуру
финансовых ресурсов, но и направления их вложения.
Производственно-финансовая деятельность любой коммерческой
компании направлена на извлечение прибыли, что является основной и
конечной целью этой деятельности.
Прибыль – необходимое условие экономической жизнеспособности
компании, дальнейшего вложения капитала с целью производственного
развития.
Основополагающими условиями прибыльной деятельности является
15
высокий уровень материально-технической оснащенности и применения
передовых технологий, бесперебойное производство и выпуск продукции,
налаженность экономических связей между контрагента- ми, рациональный
подход к возможным производственным и финансовым рискам. Эти же
условия определяют и устойчивое положение компании в рыночных условиях
хозяйствования. Движение денежных средств, в результате которого образуется
постоянное превышение поступлений над их использованием с одной стороны
и получение прибыли в качестве конечного финансового результата с другой
стороны, определяют устойчивость функционирования компании
1
.
Финансовая устойчивость предполагает стабильное превышение
доходов над расходами и является одним из основных характеристик успешно
функционирующей компании.
Финансовая устойчивость является следствием сбалансированной и
продуманной финансовой политики, она определяет такое состояние
финансовых ресурсов, которое характеризуется эффективным их
использованием для обеспечения бесперебойного производственного процесса,
а также возможность покрытия затрат на его расширение и обновление.
Платежеспособность является неотъемлемым компонентом финансовой
устойчивости. Устойчивость и стабильность финансового состояния зависят от
результатов производственной, коммерческой, финансово-инвестиционной
деятельности предприятия, а устойчивое финансовое состояние, в свою
очередь, оказывает положительное влияние на его деятельность. Устойчивость
финансового состояния организации определяет соотношение величин
собственных и заемных источников формирования запасов и стоимости самих
запасов. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования, а также
эффективное использование финансовых ресурсов является существенной
характеристикой финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность
выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности
запасов и затрат есть причина той или иной степени платежеспособности.
1
Кравченко, Л. И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле / Л. И. Кравченко. – М.: Новое знание, 2013.С.125
16
Следовательно, формой проявления финансовой устойчивости может быть
платежеспособность.
Термин «платежеспособность», являющийся важным компонентом
финансовой устойчивости, тоже на сегодня не имеет однозначного
определения. В экономической литературе зарубежных стран, в работах
авторов, занимающихся традиционным анализом ликвидности баланса,
установлено, что главная цель анализа ликвидности — вынести суждение о
платежеспособности предприятия. При этом платежеспособной считается такая
организация, которая способна своевременно выполнить свои обязательства.
По мнению других зарубежных авторов, платежеспособно то
предприятие, у которого достаточно собственных источников формирования
оборотных средств. В экономической отечественной литературе также
существуют различные точки зрения о содержании платежеспособности. Если
обратиться к современной энциклопедии, то она утверждает, что
платежеспособность — это способность предприятия своевременно и
полностью выполнять свои платежные обязательства, вытекающие из
торговых, кредитных и других операций денежного характера.
Платежеспособность рассчитывается по данным баланса, исходя из
характеристики ликвидности оборотных активов, т. е. времени, которое
необходимо для превращения их в денежную наличность. Таким образом,
платежеспособность, характеризуя степень ликвидности оборотных активов,
свидетельствует прежде всего о финансовых возможностях организации
полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока
погашения долга.
Таким образом, ликвидность выступает как необходимое и обязательное
условие платежеспособности. От степени ликвидности баланса активов
зависит платежеспособность любой организации
1
.
Организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов
и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства.
1
Кравченко, Л. И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле / Л. И. Кравченко. – М.: Новое знание, 2013.С.127
17
Поэтому другим проявлением устойчивости организации служит ее
кредитоспособность, т. е. возможность своевременно и в полном объеме
рассчитываться по своим обязательствам. Значит, кредитоспособной является
та организация, которая имеет все предпосылки и возможности для получения
кредита, а также обладает способностями своевременно возвратить его с
уплатой причитающихся процентов. Она тесно связана с финансовой
устойчивостью организации и показывает, обладает ли компания способностью
при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников
для погашения кредита. Оценка кредитоспособности позволяет прогнозировать
перспективную платежеспособность, и ее анализ тесно связан с анализом
платежеспособности, финансовой устойчивости и прибыльности капитала.
Таким образом, финансовая устойчивость — это гарантированная
платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его
деятельности на основе эффективного формирования, распределения и
использования финансовых ресурсов.
1.3 Показатели финансовой устойчивости.
Важной задачей является обеспечение оптимального уровня финансовой
устойчивости, поскольку её высокая степень будет препятствовать развитию
компании, так как излишние запасы не всегда оправданы, а низкая степень
может привести к утрате платежеспособности.
Механизмы определения оптимального уровня финансовой
устойчивости базируются на анализе абсолютных и относительных
показателей финансовой устойчивости и анализе характеристик, которые
используются для расчета этих показателей.
Существуют две группы показателей, характеризующих финансовую
устойчивость компании: абсолютные и относительные коэффициенты или
качественные и количественные характеристики финансовой устойчивости.
18
Расчет и абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости осуществляется на основе данных бухгалтерского баланса
(форма №1, а также данных аналитического учета
1
.
Осуществление производственного процесса требует постоянного
пополнения и использования запасов товарно- материальных ценностей. Для
пополнения запасов товарно-материальных ценностей могут использоваться
как собственные средства компании, так и заемные средства, т.е. определенные
виды источников формирования запасов и затрат.
Для расчета абсолютных показателей первоначально определяются
показатели источников формирования запасов и затрат:
- наличия собственных оборотных средств формирования запасов и
затрат,
- наличия собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат,
- общая величина основных источников формирования запасов и затрат.
Наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного
капитала определяется как разность собственного капитала (раздел 3 формы
1) и внеоборотных активов (раздел 1 формы 1). Наличие собственных и
долгосрочныхзаемных источников формирования запасов и затрат
определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат.
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат и краткосрочных кредитов
и займов. Рассмотренным показателям соответствуют показатели:
- излишка или недостатка собственных оборотных средств;
- излишка или недостатка собственных и долгосрочных источников
формирования запасов и затрат;
- излишка или недостатка общей величины основных источников
1
Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Колос, 2012.С.167
19
формирования запасов и затрат.
Все три показателя рассчитываются как разница соответствующего
источника формирования запасов и затрат и собственно запасов.
Относительные коэффициенты, характеризующие финансовую
устойчивость, раскрывают состояние и соотношение собственных и заемных
средств.
Достаточно широко используются такие коэффициенты, как:
- коэффициент финансовой независимости (автономии);
- коэффициент задолженности и самофинансирования;
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
- коэффициент маневренности;
- коэффициенты финансовой напряженности, соотношения мобильных и
иммобилизованных активов, имущества производственного назначения и др.
Определение финансовой устойчивости с помощью относительных
коэффициентов производится на основе их расчета и сравнения расчетных
значений, во-первых, с базисными показателями, во-вторых, в динамике их
изменения за определенный период времени.
Таблица 1
Основные показатели финансовой устойчивости организации
Показатель
Описание показателя и его нормативное значение
Коэффициент
автономии
Коэффициент автономии (коэффициент концентрации
собственного капитала) характеризует долю средств,
вложенных собственниками предприятия в общую стоимость
имущества.
Расчет коэффициента автономии проводится по формуле:
Кав = Собственный капитал / Валюта баланса.
Нормальное минимальное значение коэффициента автономии
ориентировочно оценивается на уровне 0,5, что предполагает
обеспеченность заемных средств собственными, то есть,
реализовав имущество, сформированное из собственных
источников, предприятие сможет погасить обязательства.
Однако в ходе оценки этого коэффициента, необходимо
принимать во внимание отраслевую принадлежность
предприятия
20
Продолжение таблицы 1
Коэффициент
финансового
левериджа
(соотношения
заемных и
собственных
средств)
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
характеризует структуру финансовых ресурсов предприятия.
Рассчитывается как частное от деления суммы заемных средств
на сумму собственного капитала. Максимально допустимое
значение этого показателя составляет 1 (что предполагает
равенство заемных и собственных средств).
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
Отношение собственного капитала к оборотным активам.
Нормальное значение: 0,1 и более.
Коэффициент
покрытия
инвестиций
Отношение собственного капитала и долгосрочных
обязательств к общей сумме капитала.
Нормальное значение для данной отрасли: 0,7 и более.
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
Коэффициент маневренности собственных средств
Коэффициент маневренности собственных средств
характеризует степень мобильности использования
собственного капитала, и определяется по формуле:
Км = Собственные оборотные средства / Собственный капитал;
Коэффициент маневренности показывает долю собственных
средств, вложенных в оборотные активы. Четких рекомендаций
в значении этого коэффициента нет, но считается, что его
значение должно быть не менее 0,2, что позволит обеспечить
достаточную гибкость в использовании собственного капитала.
Для оценки коэффициента маневренности необходимо
сравнить его значение с уровнем прошлых периодов,
среднеотраслевым значением или уровнем у ближайших
конкурентов.
Коэффициент
мобильности
имущества
Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества.
Характеризует отраслевую специфику организации.
Коэффициент
мобильности
оборотных
средств
Отношение наиболее мобильной части оборотных средств
(денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости
оборотных активов.
Коэффициент
обеспеченности
запасов
Отношение собственных оборотных средств к величине
материально-производственных запасов.
Нормальное значение: 0,5 и более.
Коэффициент
краткосрочной
задолженности
Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме
задолженности.
Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость
организации, является доля заёмных средств. Обычно считается, что, если
заёмные средства составляют более половины средств компании, то это не
очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей
21
нормальная доля заёмных средств может колебаться: для торговых компаний с
большими оборотами она значительно выше
1
.
Кроме приведенных выше коэффициентов, финансовую устойчивость
предприятия отражает ликвидность его активов в сравнении с обязательствами
по срокам погашения: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент
быстрой ликвидности.
Объем собственного капитала должен финансировать все активы, кроме
тех, которые могут быть безболезненно профинансированы заемными
средствами. Это значит, что в структуре имущества предприятия должна
соблюдаться определенная пропорциональность, обеспечивающая
стабильность его финансового положения и развитие. При этом процесс
оптимизации соотношения между собственным и заемным капиталом
необходимо осуществлять с учетом структуры имущества предприятия. При
оценке структуры источников финансирования имущества предприятия важно
анализировать способ их размещения в активе. Если у предприятия значителен
удельный вес иммобилизованных активов, или объем наименее ликвидных
активов в составе оборотных средств и общий объем иммобилизованных
активов превалирует над мобильными, или удельный вес постоянных расходов
в общей сумме затрат, то оно должно располагать и превалирующим размером
собственного капитала.
В зависимости от наличия или недостатка соответствующего источника
выделяются следующие степени финансовой устойчивости:
- абсолютная устойчивость,
- нормальная устойчивость,
- неустойчивое финансовое состояние,
- кризисное финансовое состояние.
Абсолютная финансовая устойчивость возможна при условии, когда
источником формирования запасов выступают собственные оборотные
1
Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Колос, 2012.С.169
22
средства или чистый оборотный капитал. Возникает при излишке собственных
оборотных средств или равенства их величине запасов.
Нормальная финансовая устойчивость возможна при условии, когда
источниками формирования запасов являются собственные оборотные
средства и долгосрочные кредиты и займы. Возникает при недостатке
собственных оборотных средств и излишке долгосрочных источников
формирования запасов или равенства долгосрочных источников величине
запасов.
Неустойчивое финансовое состояние возникает, когда источниками
формирования запасов является собственные оборотные средства,
долгосрочные и краткосрочные источники формирования запасов в случае
недостатка собственных оборотных средств и недостатка долгосрочных
источников формирования запасов, излишка общей величины основных
источников формирования запасов или равенства значений основных
источников и запасов.
Кризисное финансовое состояние возникает при недостатке и
собственных оборотных средств, и долгосрочных источников формирования
запасов, и общей величины источников формирования запасов.
Платежеспособность и ликвидность являются основными
характеристиками финансового . Следует разграничивать платежеспособность
предприятия, т.е. ожидаемую способность в конечном итоге погасить
задолженность, и ликвидность предприятия, т.е. достаточность имеющихся
денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент. Однако на
практике понятия платежеспособности и ликвидности как правило, выступают
в качестве синонимов
1
.
Важным показателем, характеризующим платежеспособность и
ликвидность предприятия, является собственный оборотный капитал, который
определяется как разность между оборотными активами и краткосрочными
1
Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и
Сервис, 2012. С.132
23
обязательствами. Предприятие имеет собственный оборотный капитал до тех
пор, пока оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. Этот
показатель также называют чистыми текущими активами.
В практике анализа различают долгосрочную и текущую
платежеспособность. Долгосрочная платежеспособность — способность
предприятия рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной
перспективе, способность рассчитываться по краткосрочным обязательствам
— текущая платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным,
если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства с
использованием оборотных активов. На текущую платежеспособность
оказывает ликвидность активов, представляющая время превращения активов
в денежную форму. Чем меньше требуется времени, чтобы активы приобрели
денежную форму, тем выше его ликвидность. В связи с тем, что в состав
оборотных активов входят не только легко реализуемые активы, но
и труднореализуемые, организация может обладать не только большей, но
и меньшей ликвидностью.
Для оценки же перспектив платежеспособности предприятия
рассчитываются показатели ликвидности.
Предприятие считается ликвидным, если она может погасить свою
краткосрочную кредиторскую задолженность за счет реализации оборотных
(текущих) активов.
Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени,
так как оборотные активы включают разнородные их виды, где имеются
легкореализуемые и труднореализуемые активы.
По степени ликвидности оборотные активы можно условно разделить на
несколько групп.
В экономическом анализе применяется система финансовых
коэффициентов, выражающих ликвидность предприятия:
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности).