24
Он исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых
краткосрочных ценных бумаг к краткосрочной кредиторской задолженности.
Этот показатель дает представление о том, какая часть этой задолженности
может быть погашена на дату составления баланса. Допустимыми считаются
значения этого коэффициента в пределах 0,2 — 0,3.
Уточненный (промежуточный) коэффициент ликвидности.
Он исчисляется как отношение денежных средств, быстрореализуемых
краткосрочных ценных бумаг и задолженности к краткосрочной кредиторской
задолженности. Этот показатель отражает ту часть краткосрочных
обязательств, которая может быть погашена не только за счет имеющихся
денежных средств и ценных бумаг, но также и за счет ожидаемых поступлений
за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги (т.е. за
счет дебиторской задолженности). Рекомендуемым значением данного
показателя является значение — 1:1. Следует иметь в виду, что
обоснованность выводов по данному коэффициенту в значительной степени
зависит от "качества" дебиторской задолженности, то есть от сроков ее
возникновения и от финансового состояния дебиторов. Большой удельный вес
сомнительной дебиторской задолженности ухудшает финансовое состояние
организации
1
.
Коэффициент текущей ликвидности.
Общий коэффициент ликвидности, или коэффициент покрытия
характеризует общую обеспеченность организации средствами. Это отношение
фактической стоимости всех оборотных средств (активов) к краткосрочным
обязательствам (пассивам). При исчислении данного показателя рекомендуется
из общей суммы оборотных активов вычесть сумму налога на добавленную
стоимость по приобретенным ценностям, а также величину расходов будущих
периодов. Одновременно краткосрочные обязательства (пассивы) следует
1
Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и
Сервис, 2012. С.134
25
уменьшить на суммы доходов будущих периодов, фондов потребления, а
также резервов предстоящих расходов и платежей.
Этот показатель позволяет установить, в какой пропорции оборотные
активы покрывают краткосрочные обязательства (пассивы). Значение этого
показателя должно составлять не менее двух.
Применяется также показатель, характеризующий обеспеченность
организации собственными оборотными средствами. Он может быть определен
одним из двух следующих способов.
I способ. Источники собственных средств минус Внеоборотные (итог
III раздела пассива баланса) (итог I раздела актива баланса) делить на активы
(итог II раздела актива баланса).
II способ. Оборотные активы — Краткосрочные обязательства (итог V
раздела пассива баланса) (итог II раздела актива баланса) делить на оборотные
активы (итог II раздела актива баланса).
Этот коэффициент должен иметь значение не менее 0,1.
Если коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода
имеет значение менее двух, а коэффициент обеспеченности организации
собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет
значение менее 0,1, то структура баланса организации признается
неудовлетворительной, а сама организация неплатежеспособной
1
.
Если одно из этих условий выполняется, а другое — нет, то оценивается
возможность восстановления платежеспособности предприятия. Для принятия
решения о реальной возможности ее восстановления нужно, чтобы отношение
рассчитанного коэффициента текущей ликвидности к его установленному
значению, равному двум, было больше единицы.
На текущую платежеспособность предприятия непосредственное
влияние оказывает ликвидность ее оборотных активов (возможность
1
Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и
Сервис, 2012. С.135
26
преобразовать их в денежную форму или использовать для уменьшения
обязательств).
Для оценки ликвидности активы группируются на 4 группы по степени
ликвидности, а пассивы группируются по степени срочности погашения
обязательств.
Таблица 2
Группировка статей актива и пассива для анализа
ликвидности баланса
Активы
Пассивы
Показатель
Составляющие
(строки формы
№1)
Показатель
Составляющие (строки
формы №1 —
бухгалтерский баланс)
А1 —
наиболее
ликвидные
активы
Денежные
средства и
краткосрочные
финансовые
вложения
(стр.260 +
стр.250)
П1 —
наиболее
срочные
обязательст
ва
Кредиторская
задолженность и прочие
краткосрочные пассивы
(стр.620 + стр.670)
А2 —
быстрореал
изуемые
активы
Дебиторская
задолженность
и прочие
активы
(стр.240 +
стр.270)
П2 —
краткосроч
ные
пассивы
Заемные средства и
другие статьи разд.6
"Краткосрочные
пассивы" (стр.610 +
стр.630 + стр.640 +
стр.650 + стр.660)
А3 —
медленноре
ализуемые
активы
Статьи разд.2
"Оборотные
активы"
(стр.210 +
стр.220) и
долгосрочные
финансовые
вложения
(стр.140)
П3 —
долгосрочн
ые пассивы
Долгосрочные кредиты и
заемные средства
(стр.510 + стр.520)
А4 —
труднореал
изуемые
активы
Внеоборотные
активы
(стр.110 +
стр.120 —
стр.140 +
стр.130)
П4 —
постоянные
пассивы
Статьи разд.4 "Капитал и
резервы" (стр.490)
Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются все четыре неравенства:
27
А1 > П1
А2 > П2
А3 > П3
А4 < П4 (носит регулярный характер);
Если у фирмы появляются определенные финансовые затруднения,
разумеется, она погашает задолженность гораздо медленнее; изыскиваются
дополнительные ресурсы (краткосрочные банковские кредиты), откладываются
торговые платежи и т.д. Если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем
оборотные активы, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что
означает (в неизмененных условиях) наличие у предприятия проблем с
ликвидностью. Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен
находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена
тем, что текущих активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для
погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться
неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов
над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также
нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении
компанией своих средств и неэффективном их использовании
1
.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в
скорости оборота средств, которая влияет на сумму годовой выручки
предприятия, на величину условно-постоянных расходов, на
платежеспособность предприятия. На длительность нахождения средств
предприятия в обороте влияют следующие факторы:
- внутренние (эффективность стратегии управления активами, ценовая
политика предприятия, способы оценки товарно-материальных ценностей и
запасов предприятия);
- внешние (отраслевая принадлежность организации, объем
деятельности, уровень инфляции, характер хозяйственных отношений с
1
Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и
Сервис, 2012. С.136
28
партнерами).
Показатели деловой активности предприятия можно разделить на две
группы.
1. Общие показатели оборачиваемости активов:
коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) –
отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия:
Ресурсоотдача = Выручка от реализации / Сумма активов;
коэффициент оборачиваемости оборотных средств – характеризует
скорость оборота всех оборотных средств предприятия:
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств = Выручка от
реализации / Сумма оборотных активов.
2. Показатели управления активами: коэффициент отдачи
нематериальных активов – отражает эффективность использования
нематериальных активов:
Коэффициент отдачи нематериальных активов = Выручка от реализации
/ Сумма нематериальных активов;
фондоотдача – показывает эффективность использования основных
средств на предприятии:
Фондоотдача = Выручка от реализации / Сумма основных средств.
В процессе анализа деловой активности предприятия следует обратить
особое внимание на длительность производственного цикла и его
составляющие.
В системе показателей эффективности деятельности предприятий
важнейшее место принадлежит рентабельности.
Рентабельность – это прямой относительный показатель
эффективности. В любом случае в числителе показателя будет какой-либо вид
прибыли, а в знаменателе – величина тех затрат или ресурсов, прибыльность
которых исследуется.
29
Рентабельность выражается в процентах, например, если рентабельность
составляет 20%, это означает, что каждая единица ресурсов, которая стоит в
знаменателе, приносит 20 коп.прибыли.
Рентабельность представляет собой такое использование средств, при
котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и
получает прибыль.
Рентабельность характеризует результативность деятельности
промышленного предприятия. Показатели рентабельности позволяют оценить,
какую прибыль имеет промышленное предприятие с каждого рубля средств,
вложенных в активы. Доходность, т.е. прибыльность предприятия, может быть
оценена при помощи как абсолютных, так и относительных показателей.
Абсолютные показатели выражают прибыль, и измеряются в стоимостном
выражении, т.е. в рублях. Относительные показатели характеризуют
рентабельность и измеряются в процентах или в виде коэффициентов.
Показатели рентабельности в гораздо меньшей мере находятся под
влиянием инфляции, чем величины прибыли, поскольку они выражаются
различными соотношениями прибыли и авансированных
средств (капитала), либо прибыли и произведенных расходов (затрат)
1
.
При анализе рассчитанные показатели рентабельности следует
сопоставить с плановыми, с соответствующими показателями предыдущих
периодов, а также с данными других организаций.
Существует система показателей рентабельности. Можно выделить
показатели, используемые в статистической практике для оценки
эффективности применяемых в производстве авансированных ресурсов и
текущих затрат, и показатели, на основе которых определяют доходность и
эффективность использования имущества промышленного предприятия.
Общая рентабельность. Так как средства, которые вкладываются в
предприятие, приобретают форму имущества предприятия или его активов, то
1
Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и
Сервис, 2012. С.139
30
прибыльность предприятия характеризует уровень общей рентабельности или
рентабельности производстваили
Для расчета уровня общей рентабельности берется прибыль до уплаты
налогов. Дело в том, что величина налога характеризует долю прибыли,
получаемую обществом, и может изменяться по решению правительства.
Активы, применяемые в формуле, исчисляются как средняя величина за
период.
Рентабельность собственного капитала. Так как активы предприятия в
большинстве случаев формируются за счет собственного и заемного капитала,
то владельцев фирмы или акционеров будет интересовать рентабельность
(прибыльность) собственного капитала, которую вычисляют по формуле
Рентабельность продукции. Если предприятие выпускает не один вид
продукции, то для анализа и планирования прибыли необходимо вычислять
рентабельность (прибыльность) отдельных видов продукции
или
Решение об изменении структуры продаж принимается на основе
анализа показателя рентабельности и показателя объема продаж.
Низкорентабельные виды продукции могут продаваться в больших количествах
и, следовательно, приносить большую массу прибыли, тогда как
высокорентабельная продукция может продаваться в ограниченных объемах.
31
Рентабельность оборота. Этот показатель отражает зависимость
между прибылью от реализации продукции и выручкой от реализации
(оборотом) и исчисляется по формуле
или
Чем больше рентабельность оборота, тем больше прибыли приносит
каждый рубль выручки.
Коэффициент базовой прибыльности активов - отношение прибыли до
уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине активов;
Рентабельность активов — отношение чистой прибыли, полученной за
период к средней величине активов предприятия за период. Показывает
способность активов компании порождать прибыль, индикатор доходности
деятельности компании, свободный от влияния объема заемных средств.
Используется при расчете одного из важнейших финансовых показателей —
финансового рычага.
Можно сделать вывод, что показатели рентабельности характеризуют
финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия, измеряют
доходность предприятия сразличных позиций и систематизируются в
соответствии синтересами участников экономического процесса.
1.4 Финансовый механизм повышения устойчивости предприятия.
Финансовый механизм устойчивости представляет собой систему
управления финансами предприятий, направленную на реализацию их
долгосрочных финансовых целей и является эффективным управленческим
инструментом. Разработка данного механизма является сферой деятельности,
32
нацеленной на реализацию перспективных решений в области управления
капиталом, позволяющей предопределять возможные изменения состава и
структуры капитала. Процесс разработки данного механизма, как и любая
управленческая деятельность, должна выстраиваться в соответствии с
определенными требованиями. В связи с этим представляется возможным
определить следующие принципы разработки механизма финансовой
устойчивости для предприятий, соблюдение которых обусловливает
эффективность последнего
1
:
- принцип управляемости структуры капитала предприятия;
- принцип инвестиционной управляемости (реализуется в
инвестиционной политике предприятия);
- принцип дивидендной управляемости (реализуется в дивидендной
политике предприятия).
Уровень эффективности финансово-хозяйственной деятельности
предприятий во многом определяется целенаправленным формированием
объема и структуры капитала. Целью управления капиталом предприятия
являются удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов
и оптимизация структуры капитала для минимизации его стоимости и
максимизации стоимости предприятия при допустимом уровне риска.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и
заемных финансовых средств, используемых в процессе хозяйственной
деятельности. Она оказывает активное влияние на уровень экономической и
финансовой рентабельности организации, определяет систему коэффициентов
финансовой устойчивости и, в конечном счете, формирует соотношение
доходности и риска в процессе развития предприятия.
Собственный капитал характеризуется: простотой привлечения,
поскольку решения по его увеличению за счет внутренних источников
принимаются собственниками без согласия других хозяйствующих субъектов;
более высокой способностью генерирования прибыли, так как при его
1
Бабушкина Е. А, Антикризисное управление. Конспект лекций /Е.А. Бабушкина.- М.: Эксмо, 2013. С.81
33
использовании не требуется уплата ссудного процента; обеспечением
финансовой устойчивости развития предприятия в долгосрочном периоде. При
этом собственному капиталу свойственны: ограниченность объема привлечения
и существенного расширения операционной деятельности предприятия;
невозможность обеспечить превышение финансовой рентабельности
(рентабельность собственного капитала) над экономической (рентабельность
активов) без привлечения заемного капитала.
Можно сделать вывод, что предприятия ЛПК, использующее только
собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но
ограничивает темпы своего экономического развития, поскольку не может
обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в
период роста и не использует финансовые возможности прироста прибыли на
вложенный капитал.
Что касается заемного капитала, то он отличается широкими
возможностями его привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге
предприятия, наличии залога или гарантии поручителя, что обеспечивает рост
финансового потенциала предприятия; более низкой стоимостью в сравнении с
собственным капиталом за счет уменьшения налога на прибыль вследствие
включения процентов за пользование кредитами в затраты и снижения
налогооблагаемой прибыли; способностью генерировать прирост собственного
капитала или финансовой рентабельности предприятия.
В то же время использование заемного капитала существенно повышает
финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятий - риск потери
платежеспособности и снижения финансовой устойчивости. Активы,
сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму
прибыли из-за роста затрат в связи с включением в расходы стоимости
ссудного процента.
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет
больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности
собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны,