13
«замораживание» капитала и снижение эффективности его использования –
предприятие фактически теряет часть потенциального дохода, которую могло
бы получить в результате инвестирования данных денежных средств.
В экономике используются различные методы оптимизации денежной
наличности: коэффициент наличных средств от оборотного капитала
(отношение суммы наличных денежных средств к сумме оборотных средств);
скорость оборота наличности (отношение объема реализации за анализируемый
период к балансовому значению денежной наличности). Высокое значение
показателя оценки баланса наличности в сравнении с объемом реализации
свидетельствует об эффективном использовании наличных денежных средств,
что позволяет предприятию увеличивать объем реализации продукции (работ,
услуг) без изменения оборотного капитала. В результате происходит
сокращение издержек обращения и увеличение прибыли.
1.2 Методика анализа и оценки денежных потоков предприятия
Управление денежными потоками на современном предприятии основано
на выборе метода, который описывает план действий для получения
необходимой величины денежного потока, и выборе подхода к его оценке.
Очевидно, что методы оценки и анализа денежного потока во многом зависят
от того, кто проводит данный анализ: экономические структуры предприятия,
его акционеры или инвесторы. Финансовые менеджеры руководствуются
результатами, полученными за краткосрочный период: выросшая прибыль и
рентабельность, растущие денежные потоки в пределах срока контракта.
Заинтересованность акционеров выражается в немедленной отдаче на
вложенный капитал с стремительном увеличении остатка чистого денежного
потока, для них важен рост и сумма дивидендов. Инвесторы концентрируют
свое внимание на оптимальности величины затрат и суммы инвестиций. Таким
образом, процесс управления потоком денежных средств предприятия строится
14
на выборе метода получения необходимой величины денежного потока и
определении подхода к его оценке.
Основными методами расчета величины денежного потока являются
прямой, косвенный и матричный методы.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам
предприятия и заключается в рассмотрении положительных и отрицательных
денежных потоках предприятия, которые сформированы на основе кассового
метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с
денежными операциями. Чаще всего прямой метод оценки денежного потока
предприятия используется для контроля за процессом формирования выручки
от реализации продукции (работ, услуг). Данный метод позволяет сделать
выводы о достаточности денежных средств для платежей по финансовым
обязательствам, что является важным в оперативном управлении финансами.
Прямой метод считается простым и сложным одновременно. Его
простота объясняется доступной процедурой расчета, понятной для
бухгалтеров и финансистов, так как непосредственно связан с регистрами
бухгалтерского учета. Сложность заключается в необходимости доступа и
обработки большого количества бухгалтерских документов по движению
капитала, связанного с текущей деятельностью предприятия.
Методика анализа потока денежных средств позволяет изучить:
динамику денежных потоков;
состав и структуру денежных потоков в разрезе видов
деятельности, источников поступления и направлений использования
денежных средств;
состав и структуру чистого денежного потока по видам
деятельности.
По данным отчета о движении денежных средств составляется таблица
1.5.
15
Таблица 1.5
Анализ потока денежных средств прямым методом
№
п/п
Наименование показателя
Сумма денежных
средств, тыс. руб.
Темп роста
денежных
средств,
отклонение
(+/-)
предыдущий
период
базовый
период
1
Остаток денежных средств на начало периода
2
Поступление денежных средств, всего
В том числе по видам деятельности:
- текущей
- инвестиционной
- финансовой
3
Расходование денежных средств, всего
В том числе по видам деятельности:
- текущей
- инвестиционной
- финансовой
4
Остаток денежных средств на конец периода
Данная таблица содержит показатели, отражающие движение денежных
средств предприятия в абсолютном выражении и относительные показатели,
характеризующие структуру денежных потоков по видам деятельности. Анализ
этих показателей позволяет увидеть изменения объема поступления и оттока
денежных средств в анализируемом периоде по сравнению с предыдущим, а
также сделать выводы относительно развития определенного вида деятельности
(его доходности или убыточности) и рациональности управления денежными
потоками предприятия. Как правило, наибольший объем денежных средств
обеспечивает текущую деятельность предприятия. В случае, если соотношение
притоков и оттоков денежных средств по текущей деятельности обеспечивает
увеличение финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной и
финансовой деятельности, можно говорить о финансовой стабильности
предприятия.
Как и любой метод, прямой метод оценки денежных потоков имеет свои
преимущества и недостатки. К преимуществам относится то, что он:
позволяет показать основные источники притока и оттока
денежных средств;
16
дает возможность делать выводы относительно достаточности
средств для платежей по текущим обязательствам предприятия;
устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной
выручкой за анализируемый период;
имеет простую процедуру расчета.
Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет оценить
ликвидность предприятия в долгосрочной перспективе, так как он детально
раскрывает движение денежных средств на его счетах.
Недостатками данного метода является то, что он:
требует больших временных затрат;
не показывает, почему чистое движение денежных средств
отличается от чистой прибыли за отчетный период;
не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и
изменения величины денежных средств предприятия.
Как правило, анализ движения денежных средств прямым методом
дополняют проведением горизонтального и вертикального анализа – расчетом
показателей динамики и структуры поступления и расходования денежных
средств по видам деятельности.
Косвенный метод основан на преобразовании величины чистой прибыли
в величину денежных средств. Это обусловлено тем, что финансовый результат
формируется в соответствии с принципом начисления, а результат изменения
денежных средств определяется кассовым методом. Кроме того, в деятельности
предприятия формируются доходы и расходы, которые влияют на сумму
прибыли, не затрагивая величину его денежных средств, и наоборот
(начисление амортизации, погашение дебиторской задолженности).
Применение косвенного метода анализа денежного потока позволяет на
основе данных бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках,
журналов-ордеров бухгалтерского учета установить влияние прибыли на
чистый денежный поток. При косвенном методе происходит пересчет
17
финансового результата путем корректировок в величине чистой прибыли с
учетом операций неденежного характера, отсрочек или начислений прошлых
периодов, будущих денежных поступлений. Корректировка касается только
чистых денежных потоков от операционной деятельности, чистые денежные
потоки по инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются
прямым методом. Все корректировки, проводимые в рамках косвенного метода
можно условно разделить на три группы:
1) связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов
в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям;
2) связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими влияния
на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных
средств;
3) связанные с операциями, оказывающими влияние на расчет прибыли,
но не вызывающими движения денежных средств.
Анализ денежных потоков предприятия косвенным методом включает
два этапа:
1) оценка изменений в состоянии активов и пассивов предприятия;
2) определение влияния изменения по каждой статье активов и пассивов
предприятия на состояние его денежных средств от текущей деятельности и
чистой прибыли.
Алгоритм использования косвенного метода при анализе движения
денежных средств предприятия представлен в таблице 1.6.
Таблица 1.6
Анализ потока денежных средств косвенным методом
№
п/п
Показатели
Источник
информации
1
2
3
1
Движение денежных средств по текущей деятельности
1.1
+ Чистая прибыль
Форма № 2
1.2
Операции, корректирующие чистую прибыль
1.2.1
+ Начисленная амортизация
Форма № 5, Главная
книга, оборот по Кт
счетов 02, 05
1.2.2
+/- Изменение суммы текущих активов
Баланс
18
Окончание таблицы 1.6
1
2
3
1.2.3
+/- Изменение суммы текущих обязательств
Баланс
1.2.4
+/- Остаточная стоимость выбывших основных средств и
иных внеоборотных активов
Аналитические
данные к счету 91
(Дт)
1.2.5
+/- Оприходованные материальные ценности после
ликвидации основных средств
Аналитические
данные к счету 91
(Кт)
1.2.6
+/- Выручка от реализации основных средств и иных
долгосрочных активов
Аналитические
данные к счету 91
(Кт)
1.3
Итого чистые денежные средства от текущей деятельности
1.1 ± 1.2
2
Движение денежных средств по инвестиционной
деятельности
2.1
+ Приток денежных средств
Аналитические
данные к счету 91
(Кт)
2.2
- Отток денежных средств
Аналитические
данные к счетам 58,
08 (Дт)
2.3
Итого чистые денежные средства от инвестиционной
деятельности
2.1 – 2.2
3
Движение денежных средств по финансовой деятельности
3.1
+ Приток денежных средств
Аналитические
данные к счетам
75,76, 66, 67 (Кт)
3.2
- Отток денежных средств
Аналитические
данные к счетам 66,
67, 76(Дт)
3.3
Итого чистые денежные средства от финансовой
деятельности
3.1 – 3.2
4
Итого чистое увеличение (уменьшение) денежных средств
1.3 + 2.3 + 3.3
5
Остаток денежных средств на начало отчетного периода
Баланс
6
Остаток денежных средств на конец отчетного периода
4 + 5
В таблице 1.6 представлены влияние изменений в состоянии активов и
пассивов, доходов и расходов предприятия на величину денежного потока,
источники информации для проведения анализа. Как видно из таблицы 6,
чистая прибыль корректируется на изменения величины запасов, дебиторской и
кредиторской задолженности в течении анализируемого периода, а также с
учетом неденежных статей: амортизацию, нереализованные прибыли (убытки)
и др. В результате величина чистой прибыли преобразовывается в величину
19
изменения денежных средств от текущей деятельности предприятия за
рассматриваемый период.
Преимуществом косвенного метода является то, что он позволяет
установить соответствие между финансовым результатом деятельности
предприятия и собственными оборотными средствами. В долгосрочной
перспективе данный метод позволяет выявить проблемные статьи
«замороженных» денежных средств и разработать мероприятия по решению
данных проблем. Однако косвенный метод анализа движения денежных
средств более сложный и трудоемкий, чем прямой.
Как видно, и прямой, и косвенный методы анализа денежных потоков
имеют свои преимущества и недостатки. Выбор метода зависит в первую
очередь от доступности сведений и учитывает текущие управленческие задачи
менеджеров, пожелания инвесторов и рекомендации экспертов.
В дополнение к прямому и косвенному методу анализа денежных потоков
сегодня применяется и матричный метод оценки денежного потока, который
нашел применение в области прогнозирования и планирования. Матричная
модель, представляющая собой прямоугольную таблицу, элементы которой
отражают взаимосвязь разнородных экономических явлений, является простой
и наглядной формой, поэтому удобна для финансового анализа. При
использовании матричного метода анализа денежных средств составляется
матричный баланс, аналитическая ценность которого заключается в привязке
источников финансирования к конкретным статьям активов. Он характеризует
финансовую деятельность, платежеспособность и кредитоспособность
предприятия, а также позволяет широко использовать информационную базу
для эффективного управления денежными потоками и финансового анализа
деятельности предприятия.
Построение матричного баланса происходит в несколько этапов.
Сначала в соответствии с целями использования матричного баланса
выбирается размер матрицы баланса (обычно используется формат 10*10).
Затем по выбранному размеру матрицы производится преобразование
20
стандартного баланса в агрегированный, на основе данных которого строится
матрица в координатах активов и пассивов. Под каждую статью актива в
соответствии с «золотым правилом финансирования» подбираются источники
финансирования: необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны
находиться в распоряжении предприятия, пока они остаются связанными в
результате осуществления этих инвестиций; максимально увеличивается срок
погашения кредиторской задолженности без ущерба нарушения сложившихся
деловых отношений (таблица 1.7).
Таблица 1.7
Порядок финансирования активов предприятия
Активы
Пассивы
Внеоборотные активы
Основные средства и
нематериальные активы
1. Уставный и добавочный капитал
2. Нераспределенная прибыль, фонд накопления
3. Долгосрочные кредиты и займы (как исключение)
Капитальные вложения
1. Уставный и добавочный капитал
2. Нераспределенная прибыль, фонд накопления
3. Долгосрочные кредиты и займы
Долгосрочные финансовые
вложения
1. Уставный и добавочный капитал
2. Нераспределенная прибыль, фонд накопления
3. Долгосрочные кредиты и займы
Оборотные активы
Запасы и затраты
1. Уставный и добавочный капитал (остаток)
2. Нераспределенная прибыль, фонд накопления (остаток)
3. Устойчивые пассивы
4. Фонды потребления и резервы
5. Краткосрочные кредиты и займы
6. Кредиторы
Дебиторы
1. Задолженность по коммерческому кредиту
2. Краткосрочные кредиты и займы
Краткосрочные финансовые
вложения
1. Фонды потребления и резервы
2. Кредиторы
Денежные средства
1. Фонды накопления и нераспределенная прибыль
2. Фонды потребления и резервы
3. Резервный капитал
4. Кредиторы
5. Кредиты и займы
Подбор финансовых источников происходит в указанной в таблице
последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет
данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего
21
источника говорит о снижении качества финансового обеспечения
предприятия.
Следующий этап – подсчет балансовых итогов в матрице. Далее
необходимо построить разностный (динамический) матричный баланс, который
отражает изменение денежных средств за анализируемый период (таблица 1.8).
Таблица 1.8
Разностный (динамический) матричный баланс
Пассив
Актив
Уставный и
добавочный капитал
Резервный капитал
Нераспределенная
прибыль
Итого собственный
капитал
Долгосрочные
кредиты и займы
Краткосрочные
кредиты и займы
Кредиторы
ДБП, РПР, прочие
краткосрочные
пассивы
Итого обязательства
Баланс
Основные
средства и
нематериальные
активы
Незавершенное
строительство
Долгосрочные
финансовые
вложения и
прочие
внеоборотные
активы
Итого
внеоборотные
средства
Запасы
Дебиторы и
прочие
оборотные
активы
Краткосрочные
финансовые
вложения
Денежные
средства
Итого
оборотные
средства
Баланс
22
Представленный разностный баланс позволяет выявить положительные и
отрицательные факторы:
положительные: перемещение средств в пользу оборотных активов;
увеличение объема уставного и добавочного капитала, направленного на
формирование внеоборотных активов;
отрицательные: снижение надежности источников формирования
запасов и затрат; использование кредиторской задолженности для
краткосрочных финансовых вложений; рост остатка денежных средств за счет
невыплат персоналу из фондов потребления.
Результаты разностного матричного баланса используются для
аналитических и прогнозных расчетов.
1.3 Принципы управления денежными потоками предприятия
Управление денежными потоками предприятия – одна из составляющих
системы управления его финансовой деятельностью. Система управления
денежными потоками на предприятии представляет собой совокупность
методов, приемов и инструментов воздействия финансовой службы
предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной
цели. Финансовые методы, которые оказывают воздействие на динамику и
структуру денежных потоков предприятия, – это система расчетов с
дебиторами и кредиторами; кредитование; финансирование; взаимоотношения
с контрагентами, учредителями, государственными органами;
налогообложение; страхование; инвестирование и т.д. Финансовыми
инструментами являются деньги, кредиты, инвестиции, налоги, ценные бумаги,
формы расчетов и т.д.
Эффективное управление денежными потоками приводит к:
сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
оптимизации затрат в результате маневрирования ресурсами
предприятия;