17
Для постоянного повышения эффективности финансового менеджмента
цели его организации на предприятии должны постоянно пересматриваться и
оптимизироваться.
Главная цель финансового менеджмента – максимизация
благосостояния собственников предприятия (пайщиков, акционеров) в текущем
и будущем периодах. Реальное воплощение данной цели – обеспечение
максимизации рыночной стоимости предприятия, что и выступает реализацией
конечных финансовых интересов его владельцев. Достижение главной цели
возможно лишь при решении целого комплекса частных задач.
19
Формирование необходимого объема финансовых ресурсов с учетом
принятых задач развития предприятия в перспективе. Соотношение
собственного и заемного капиталов в структуре источников предприятия
определяет конечные финансовые результаты его деятельности. Считается, то
оптимальным выступает соотношение 50/50 % в обороте. Многие предприятия
предпочитают использовать только собственные ресурсы. Однако
экономически доказано, что привлечение заемных источников целесообразно
при условии их окупаемости, когда использование повысит рентабельность
собственных средств.
20
Наиболее эффективное использование сформированного объема
финансовых ресурсов по основным направлениям деятельности предприятия.
Эффективность во многом зависит от пропорциональности и
сбалансированности. Поэтому если говорить о финансовой деятельности, то
требуется установление необходимой пропорциональности в использовании
финансовых ресурсов на цели производственно-хозяйственного и социального
развития организации, выплаты необходимого уровня доходов на
инвестированный капитал собственникам предприятия и т. п.
21
19
Чараева М. В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2017. –
С.59.
20
Бригхэм Ю. Ф., Хьюстон Д. А. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс. / 7-е изд., пер. с англ. – СПб.:
Питер, 2017. – С.74.
21
Погодина Т. В. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2018. – С.61.
18
Оптимизация денежного оборота предприятия, который характеризует
качество финансовой работы. Только благодаря продуманной финансовой
работе предприятие имеет возможность достигать всех запланированных целей.
Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками
организации в процессе оборота денежных средств с целью минимизации
среднего остатка свободных денежных активов.
22
Максимизация прибыли. Прибыль вообще может быть одной из целей
предприятия. Однако при этом ее размер должен быть адекватен уровню
финансового риска. На современном этапе главной целью деятельности
предприятия должен быть размер его стоимости.
23
Минимизация уровня финансового риска. В основе финансовой работы
минимальный уровень финансового риска также выступает одной из основных
целей деятельности предприятия. Связь риска с прибылью делает необходимым
их постоянное рассмотрение как взаимосвязанных понятий.
24
Постоянное финансовое равновесие предприятия. Сбалансированность
развития и функционирования предприятия необходима для достижения его
высокой конкурентоспособности. В данном случае сбалансированность должна
достигаться путем поддержания высокого уровня финансовой устойчивости и
платежеспособности, формирования оптимальной структуры капитала и
активов, достаточного уровня самофинансирования инвестиционных
потребностей предприятия и т. п.
1.2. Цели и задачи анализа финансовой устойчивости в структуре
финансового менеджмента
Устойчивость предприятия, функционирующего в сложных
современных условиях хозяйствования, является ним из важнейших факторов
оценки его конкурентоспособности. Существует множество взглядов
22
Берзон Н. И., Николашина Н. Н., Тюгай Л. А. Финансовый менеджмент. Учебник. / 2-е изд. – М.: Академия,
2016. – С.64.
23
Кандрашкина Е. А. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Дашков и К, 2018. – С.45.
24
Брусов П. Н. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Учебное пособие. / изд. 3. – М.:
КноРус, 2018. – С.53.
19
относительно содержания понятия устойчивости организации. Можно сказать,
что в настоящее время не определено место финансовой устойчивости в
системе различных показателей устойчивости организация (финансовая
устойчивость, маркетинговая, производственная, социальная и т.д.). Поэтому,
прежде чем дать четкое определение финансовой устойчивости, необходимо
найти ее место среди других показателей устойчивости организации.
25
Помимо определения финансовой устойчивости в рамках системы ее
частных и обобщающих показателей необходимо разобраться в самом понятии
финансовая устойчивость. Прежде чем дать определение финансовой
устойчивости необходимо обратиться к терминологической стороне этого
вопроса.
Так, В. Даль дает определение исходного понятия «устойчивость» от
слова «устаивать, устоять против кого, чего — стоять твердо, выстоять,
успешно противиться силе выдержать, не уступить. Устойчивый, стойкий,
крепкий, твердый, не шаткий». Другими словами, можно сказать, что
устойчивость — это стойкость, неподверженность риску потерь и убытков,
постоянность.
26
Ожегов С.И. в своем Словаре русского языка дает сходное толкование
понятию — «устойчивый» и «финансы». Устойчивый — стоящий твердо, не
колеблясь ни падая, не подверженный колебанию, постоянный, стойкий,
твердый. Слово «финансы» раскрывается как денежные средства, элемент
народнохозяйственного оборота, деньги, денежные дела.
27
Финансовая устойчивость – это целеполагающее свойство финансового
анализа, а поиск целеполагающих возможностей, средств и способов ее
25
Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Ч. 2. Инвестиционная и финансовая политика фирмы.
Учебник и практикум. / 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2018. – С.218.
26
Ермилова М. И., Грызунова Н. В., Косов М. Е., Церцеил Ю. С. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2018. – С.128.
27
Чараева М. В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2017. –
С.133.
20
укрепления представляет глубокий экономический смысл и определяет
характер его проведения и содержания, утверждает Л.Т. Гиляровкая.
28
Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая
устойчивость организации определяется правилами, направленными
одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на
избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовая
устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими
различные виды соотношения между собственными и заемными источниками
средств, используемых для формирования имущества, отраженного в активе
баланса.
29
Наиболее подробно раскрывает проблему финансовой устойчивости Г.В
. Савицкая: «Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта
хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих
активов и пассивов в изменяющийся внутренней и внешней среде,
гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную
привлекательность в границах допустимого уровня риска».
30
Анализ различных точек зрения о содержании понятия «финансовая
устойчивость» показывает, что по исследуемой проблеме нет единого взгляда
различных авторов. Не все авторы излагают свою формулировку понятия
«финансовая устойчивость». Большинство из них представляют финансовую
устойчивость более узко, чем следовало бы, выражая финансовую устойчивость
одним или двумя показателями. Однако очевидно, что финансовая
устойчивость – многомерное экономическое явление, следовательно,
выражается системой показателей.
Исследовав точки зрения различных авторов и уточнив основные
характеристики понятия финансовой устойчивости организации, Л.Т.
Гиляровская предлагает следующее определение: финансовая устойчивость
28
Братухина О. А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. / 2-е изд. – М.: КНОРУС, 2018. – 238с.
29
Международный финансовый менеджмент. / Под ред. Эриашвили Н. Д., 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – С.229.
30
Бригхэм Ю. Ф., Хьюстон Д. А. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс. / 7-е изд., пер. с англ. – СПб.:
Питер, 2017. – С.399.
21
любого хозяйствующего субъекта – это способность осуществлять основное и
прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и
изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния
собственников, укрепления конкурентных преимуществ организации с учетом
интересов общества и государства.
31
Понятие «устойчивость хозяйствующего субъекта» может быть
рассмотрено с разных точек зрения, и рассмотрение этого понятия должно быть
комплексным:
1) финансовая устойчивость. На данную устойчивость, влияют такие
факторы как: инфляция (отрицательно сказывается на фин.устойчивости),
требования кредиторов (при одновременном требовании кредиторами
возмещения долгов организация, финансовая устойчивость может резко
изменится), банкротство должников, изменение налоговой системы,
экономическая политика государства, качество выпускаемой продукции(если
продукция производится высокого качества, ее покупательная способность
будет расти, что положительно скажется на финансовом состоянии), колебание
валютных курсов;
32
2) маркетинговая устойчивость. На данную устойчивость, влияют
такие факторы как: реклама (чем больше рекламируется та или иная продукция,
тем выше на нее спрос, и тем это лучше для предприятия), уровень доходов
потребителей (данный фактор оказывает влияние на устойчивость, если
уровень доходов велик, а значит уровень жизни высок), наличие спроса и
предложения (спрос – показатель качества продукции, чем он выше, тем это
лучше для предприятия, а спрос товара на рынке диктует его предложение);
33
3) производственная устойчивость. На данную устойчивость, влияют
такие факторы как: запасы сырья (если у предприятия имеются большие запасы
31
Портер М. Конкурентное преимущество: Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость. /
Пер. с англ., 6-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2018. – С.459.
32
Тесля П. Н. Финансовый менеджмент (углубленный уровень). Учебник. – М.: РИОР : ИНФРА-М, 2017. –
С.155.
33
Финансовый менеджмент: проблемы и решения. В 2 ч. Часть 2. Учебник. / Под ред. Бобылевой А. З., 2-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.247.
22
сырья и материалов, то оно устойчиво в производственном плане), объем
производства и выпуска продукции, использование новых технологий (если
предприятие при производстве продукции использует новые технологии,
значит продукция – высокого качества и предприятие устойчиво), реализация
продукции (готовая продукция должна как можно быстрей найти своего
покупателя);
34
4) социальная устойчивость. На данную устойчивость, влияют такие
факторы как: уровень образования (при высоком уровне образованности
коллектива можно быстро и с наименьшими затратами добиться поставленной
цели), рынок рабочей силы (чем больше предложения рабочей силы, тем
рабочие лучше работают), оплата и условия труда, демографические проблемы
(чем выше рождаемость в стране и ниже смертность, тем лучше
демографическая ситуация в стране);
35
5) экологическая устойчивость. На данную устойчивость, влияют
такие факторы как: природоохранная деятельность (осуществляя деятельность
по охране природы, отдельные предприятия будут способствовать улучшению
экологической ситуации в целом), техногенные катастрофы, которые оказывает
большой вред на окружающую среду.
36
Многогранность понятия финансовой устойчивости вызнает
необходимость комплексного подхода к ее исследованию. Комплексный
экономический анализ имеет большое значение в обосновании оптимальных
управленческих решений, следует также отметить и его роль в процессе
контроля финансово – хозяйственной деятельности, где широко используются
возможности и инструментарий оперативного экономического анализа.
Понятие комплексного анализа хозяйственной деятельности отражает
взаимообусловленность отдельных показателей оценки деятельности
организации и факторами, оказывающими на них воздействие, полную и
34
Афоничкин А. И., Журова Л. И., Михаленко Д. Г. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Часть 2 : Финансовая
политика предприятия. Учебник и практикум. / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.139.
35
Филатова Т. В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2018. – 236с.
36
Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. Учебник. / 3-е изд., перераб. и доп. –
М.: Юрайт, 2018. – С.318.
23
всестороннюю оценку хозяйственной деятельности организаций (принцип
многосторонности), совокупное выявление резервов (принцип комплексности).
Кроме того, комплексный экономический анализ предполагает изучение
хозяйственных процессов и явлений предприятия во взаимодействии с
различными факторами, способствующими росту производства и повышения
эффективности деятельности предприятия.
Для этого следует использовать всю имеющуюся информацию
(нормативную, бухгалтерскую, оперативную, аналитическую, плановую,
отчетную и т.д.) о деятельности организации во взаимодействии с
техническими, социальными и организационными факторами.
37
К основным факторам, влияющим на финансовую устойчивость
предприятия, следует отнести ликвидность активов и платежеспособность.
Если у хозяйствующего субъекта недостаточно ликвидных активов,
которые за короткий срок можно трансформировать в денежную наличность, и
если у него низкая платежеспособность, то возникает реальная угроза утраты
финансовой устойчивости. Немаловажно оценивать влияние структуры
капитала и обязательств на финансовую устойчивость. Финансовая
устойчивость может изменяться из-за возникновения обязательств перед
кредиторами вследствие привлечения заемного капитала.
38
Оценка влияния инфляции на финансовую устойчивость предприятия
имеет также очень большое значение. Инфляция обесценивает активы и
будущие поступления денежных средств за отгруженную продукцию, что
приводит к потере финансовой устойчивости.
39
Следует отметить и
существенное влияние изменения валютных курсов на финансовую
устойчивость.
37
Бороненкова С.А. Комплексный экономический анализ в управлении предприятием. Учебное пособие. – М.:
Форум, 2018. – 352с.
38
Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. Учебник. / 3-е изд., перераб. и доп. –
М.: Юрайт, 2018. – С.367.
39
Тогузова И. З., Хубаев Т. А., Туаева Л. А., Тавасиева З. Р. Финансовый и инвестиционный менеджмент.
Учебник. – М.: Прометей, 2018. – С.198.
24
Немаловажно знать, как воздействует на финансовую устойчивость
фактор равномерности денежного потока и качества прибыли. Поступление
денежных средств на предприятиях ряда отраслей экономики напрямую
зависит от сезонных колебаний, когда основная денежная масса поступает за
относительно короткий срок, поэтому при расчете финансовой устойчивости за
год можно получить хорошие результаты, в то время как по нескольким
кварталам или месяцам, предприятие может быть финансово несостоятельно.
40
Анализ финансовой устойчивости предприятия можно представить, как
систему взаимосвязанных направлений аналитической деятельности и
разделить на три взаимосвязанных направления:
- анализ влияния факторов на финансовую устойчивость организации;
- оценка риска в анализе финансовой устойчивости;
- анализ финансовой устойчивости по источникам данных на рис. 1.
В рамках оценки риска в анализе финансовой устойчивости следует
выделить основные блоки аналитических показателей. Анализ риска
финансовой несостоятельности (банкротства) – это важный вопрос, который
необходимо рассматривать в анализе финансовой устойчивости (проводить
диагностический анализ финансовой несостоятельности). Анализ
чувствительности финансовой устойчивости рассматривает, насколько
чувствительна финансовая устойчивость к изменению отдельных факторов.
41
Для осуществления анализа чувствительности финансовой устойчивости
необходимо составить базовую модель зависимости обобщающего показателя
финансовой устойчивости от влияния факторов. Анализ кредитного риска и
оценка кредитоспособности заемщика, в ходе которых изучается вероятность
невозврата заемных средств – неотъемлемая часть второго направления в
анализе финансовой устойчивости коммерческой организации.
42
40
Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. Учебное пособие. / 2-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Проспект, 2018. – С.428.
41
Финансовый менеджмент. / Под ред. Поляка Г. Б., 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.347.
42
Финансовый менеджмент: проблемы и решения. В 2 ч. Часть 1. Учебник. / Под ред. Бобылевой А. З., 2-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.431.
25
Рисунок 1 - Содержание и направления финансовой устойчивости
предприятия
43
Оценка влияния систематического риска на финансовую устойчивость
также является важной задачей второго направления анализа финансовой
устойчивости. Анализ риска потери финансовой устойчивости
инвестиционного проекта проводится хозяйствующим субъектом с целью
определения степени влияния результатов реализации инвестиционных планов
на общую устойчивость организации.
44
43
Составлен автором на основе: Незамайкин В. Н., Юрзинова И. Л. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.:
Юрайт, 2019. – С.338.; Филатова Т. В. Финансовый менеджмент. Уч. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2018. – С.177.
44
Левчаев П. А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2017. – С.167.
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
2. Оценка риска в
анализе финансовой
устойчивости
3. Анализ финансовой
устойчивости по
источникам данных
2.1. Анализ риска
финансовой несостоя-
тельности (банкротства)
2.2. Анализ
чувствительности
финансовой
устойчивости
2.3. Анализ кредитного
риска
3.1. анализ финансовой
устойчивости по
данным бухгалтерской
отчетности
3.2. анализ финансовой
устойчивости на
основе финансовой
отчетности
3.3. Анализ финансо-
вой устойчивости с
использованием
данных прогнозной
финансовой инфор-
мации
1. Анализ влияния
факторов на финансовую
устойчивость
организации
2.4. Оценка влияния
системного риска на
финансовую
устойчивость
2.5. Анализ риска потери
финансовой устойчи-
вости инвестиционного
проекта
3.3.1. Анализ
финансовой
устойчивости в
системе
бюджетирования
3.3.2. Анализ
финансовой устой-
чивости в бизнес -
планировании
1.4. Анализ влияния
валютных курсов на
финансовую устойчи-
вость
1.5. Анализ влияния
равномерности денеж-
ного потока и качества
прибыли на финансовую
устойчивость
1.3. Анализ влияния
инфляции на
финансовую
устойчивость
1.1. Анализ влияния
ликвидности активов и
платежеспособности на
финансовую
устойчивость
1.2. Анализ влияния
капитала и обязательств
на финансовую
устойчивость
26
Анализ финансовой устойчивости по источникам данных, который
можно разделить на четыре части: анализ финансовой устойчивости по данным
бухгалтерской отчетности является внешним анализом. Анализ финансовой
устойчивости по данным бухгалтерской отчетности – более широкий (в
качестве информационной базы помимо бухгалтерской отчетности входят
данные аналитических расчетов, производственная и маркетинговая
информация, выдержки из стратегических планов и пр.).
45
Анализ финансовой устойчивости с использованием данных прогнозной
финансовой устойчивости с использованием данных прогнозной финансовой
информации – внутренний анализ, проводимый на перспективу. Анализ
финансовой устойчивости в системе бюджетирования рассматривается как
перспективный анализ, т.е. исследуется степень изменения финансовой
устойчивости в последующих периодах деятельности организации. Для этого
составляется перспективная бухгалтерская отчетность, по которой можно
рассчитать и проследить последующие изменения уровня финансовой
устойчивости.
46
В третьем направлении нашел свое место и анализ в бизнес –
планировании. Для различных пользователей бизнес–плана чрезвычайно
важное значение имеет планируемый уровень финансовой устойчивости в
будущих периодах, причем в этот уровень должен быть заложен определенный
запас прочности, обеспечивающий страхование организации от
непредвиденных изменений во внешних условиях бизнеса.
47
Прогнозирование изменения финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта близко по своему содержанию к анализу финансовой
устойчивости с использованием данных прогнозной финансовой устойчивости
информации. В данном случае необходимо проанализировать отчетность за ряд
периодов и определить тренд.
45
Синицкая Н. Я. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. / 2-е изд., испр. и доп. – М.: Юрайт, 2018. –
С.109.
46
Сироткин С.А. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. – С.168.
47
Афоничкин А. И., Журова Л. И., Михаленко Д. Г. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Часть 1 : Методология.
Учебник и практикум. / 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.149.