27
В рамках оценки риска в анализе финансовой устойчивости предприятия
следует выделить основные блоки аналитических показателей. Анализ риска
финансовой несостоятельности (банкротства) – это важный вопрос, который
необходимо рассматривать в анализе финансовой устойчивости (проводить
диагностический анализ финансовой несостоятельности).
48
Анализ чувствительности финансовой устойчивости рассматривает,
насколько чувствительна финансовая устойчивость к изменению отдельных
факторов. Для осуществления анализа чувствительности финансовой
устойчивости необходимо составить базовую модель зависимости
обобщающего показателя финансовой устойчивости от влияния факторов.
Анализ кредитного риска и оценка кредитоспособности заемщика, в ходе
которых изучается вероятность невозврата заемных средств – неотъемлемая
часть второго направления в анализе финансовой устойчивости коммерческой
организации. Оценка влияния систематического риска на финансовую
устойчивость также является важной задачей второго направления анализа
финансовой устойчивости. Анализ риска потери финансовой устойчивости
инвестиционного проекта проводится хозяйствующим субъектом с целью
определения степени влияния результатов реализации инвестиционных планов
на общую устойчивость организации.
49
Одной из задач, стоящих перед бухгалтером – аналитиком, является
выявление на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта
потребности в проведение анализа и оценки финансовой устойчивости. При
этом, необходимо отметить, что теория жизненных циклов – это одно из
составляющих методологии системного анализа.
50
Согласно базовым положениям теории жизненных циклов каждый
экономический процесс можно представить в виде определенного цикла,
который в свою очередь можно разбить на составляющие этапы (периоды). В
48
Погодина Т. В. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2018. – С.285.
49
Хиггинз Р. С. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. / Пер. с англ. – М.: Вильямс,
2013. – С.348.
50
Ионова Ю. Г., Леднев В. А., Андреева М. Ю. Финансовый менеджмент. Учебник. / Под ред. Ю. Г. Ионовой. –
М.: Синергия, 2015. – С.169.
28
качестве объекта исследования системного анализа выступает хозяйствующий
субъект.
51
Потребность в проведение анализа финансовой устойчивости
выделяется в процессе жизненного цикла.
52
Такую потребность на различных
этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта можно представить в виде
графика на рис. 2.
Рисунок 2 - Потребность в проведении анализа финансовой
устойчивости, на различных этапах жизненного цикла
хозяйствующего субъекта
53
На рисунке введены обозначения, где:
- А – этап возникновения фирмы;
- Б – этап начала основной (текущей) деятельности;
- В – этап активного роста объема продаж;
- Г – этап стабилизации (зрелости);
- Д – этап старения (системное падение объема продаж);
- Е – в результате финансовой несостоятельности объявление фирмы
банкротом и ликвидация;
51
Морозко Н. И., Диденко В. Ю. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. – М.: ИНФРА-М, 2018. – С.221.
52
Камышанов П. И., Камышанов А. П. Финансовый и управленческий учет и анализ. – М.: ИНФРА-М, 2017. –
С.409.
53
Незамайкин В. Н., Юрзинова И. Л.Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Юрайт, 2018. – С.362.
29
- А1 – в процессе банкротства успешно реализуется мероприятия по
финансовому оздоровлению (начинается новый цикл);
- Б
1
– начало роста объема продаж (новый цикл).
Основополагающим признаком, по которому следует выделять
различные этапы жизненного цикла хозяйствующего субъекта – один из
обобщающих показателей деятельности коммерческой организации, от
величины которого зависят положение фирмы на рынке, объем прибыли и, в
конечном счете, ее финансовая устойчивость. В этом случае жизненный цикл
хозяйствующего субъекта в зависимости от объема продаж следует разбить на
шесть отдельных этапов.
54
Первый график с кривой Х жизненного цикла хозяйствующего субъекта.
На начальном этапе А в период учреждения фирмы и решения ее начальных
организационно – экономических проблем объем продаж фактически равен
нулю, имеется большая вероятность не определения трудностей, связанных с
«младенческим возрастом» хозяйствующего субъекта, требуется постоянное
вложение большого объема финансовых средств.
55
На этапе Б хозяйствующий субъект приступает к своей основной
(текущей) деятельности – незначительный объем продаж в самом начале
периода постепенно увеличивается, организация находится на этапе вхождения
в рынок. Этап В – это активный рост объема продаж, этап завоевания рынка и
укрепления своих позиций на рынке, в котором активно развивается
производство, расширяются масштабы деятельности организации, именно здесь
требуется значительное привлечение финансовых ресурсов. По соотношению
привлеченного и собственного капитала (по показателю финансового рычага)
можно увидеть, что риск потери финансовой устойчивости еще высок.
56
Следующий этап Г – стабилизация или этап зрелости. Как правило, это
весьма долгий период, который может длиться годами и десятилетиями. Затем
54
Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Ч. 1. Основные понятия, методы и концепции. Учебник и
практикум. / 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2018. – С.186.
55
Синицкая Н. Я. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. / 2-е изд. – М.: Юрайт, 2017. – С.97.
56
Румянцева Е.Е. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Юрайт, 2018. – С.218.
30
наступает период Д – старение. Происходит системное падение объема продаж,
т.е. наступает период, когда различные усилия менеджмента не приводят к
стабилизации объемов продаж, что приводит к резкому падению финансовой
устойчивости и прекращению деятельности предприятия.
57
Наступает
кратковременный период Е, когда в результате финансовой несостоятельности
фирма признается арбитражным судом банкротом и возможна ее ликвидация.
На данном этапе может закончится жизненный цикл хозяйствующего
субъекта. Однако существует вероятность возрождения фирмы при успешном
применении процедуры финансового оздоровления (перепрофилирование
деятельности, достижение соглашения с кредиторами, диверсификация выпуска
продукции, освобождение от непрофильных видов деятельности, распродажа
не используемых активов и пр.), предприятие получает шанс выжить и начать
свой жизненный цикл заново.
58
В этом случае вместо этапа Е наступает этап А
1
,
начинается новый цикл (кривая Х
1
).
Из графика на рис. 2 видно, что сплошная Х может закончится, т.е. у
предприятия в конце жизненного цикла наступает спад деятельности с
последующей ликвидацией или после успешной реализации мероприятий по
финансовому оздоровлению начинается новый цикл – Х
1
, обозначенный
пунктирной линией.
Нижний график на рис. 2 точно соответствует по временным отрезкам
верхнему графику, но вместо объема продаж здесь рассматривается
вероятность банкротства фирмы и востребованность анализа финансовой
устойчивости. Для определения потребности в проведении анализа финансовой
устойчивости на различных этапах жизненного цикла хозяйствующего субъекта
следует сделать два существенных допущения.
59
Первое заключается в том, что
востребованность анализа финансовой устойчивости имеет тесную прямую
корреляцию с вероятностью банкротства фирмы. При низкой вероятности
57
Берзон Н. И., Николашина Н. Н., Тюгай Л. А. Финансовый менеджмент. Учебник. / 2-е изд. – М.: Академия,
2016. – С.267.
58
Турманидзе Т. У., Эриашвили Н. Д. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2018. – С.149.
59
Портер М. Конкурентное преимущество: Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость. /
Пер. с англ., 6-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2018. – С.569.
31
банкротства (этап В, Г) существует низкая потребность в проведении анализа
финансовой устойчивости. И наоборот, при повышении вероятности
банкротства (этапы А, Б, Д, Е, А1, Б1) увеличивается потребность в проведении
анализа финансовой устойчивости. Причем, чем выше вероятность
банкротства, тем более комплексные исследования причин и следствий
снижения финансовой устойчивости необходимо проводить. Наиболее остро
стоит вопрос финансовой устойчивости на этапе объявления фирмы банкротом
и на этапе финансового оздоровления.
60
Второе допущение заключается в том, что на любом этапе, даже при
самом устойчивом положении предприятия на рынке, всегда будет возникать
необходимость проведения анализа финансовой устойчивости (риск
финансовой несостоятельности можно свести к нулю при полном отсутствии
обязательств у организации, но, как известно, это скорее идеальная, чисто
гипотетическая ситуация).
61
Таким образом, можно сделать вывод, что
потребность в проведении анализа финансовой устойчивости хозяйствующего
субъекта существует всегда. В этой связи кривая Y на нижнем графике рисунка
1.2 будет иметь синусоидальную форму, но никогда не опустится до нуля
(горизонтальной оси).
Анализ финансовой устойчивости по источникам данных, который
можно разделить на четыре части: анализ финансовой устойчивости по данным
бухгалтерской отчетности является внешним анализом. Анализ финансовой
устойчивости по данным бухгалтерской отчетности – более широкий (в
качестве информационной базы помимо бухгалтерской отчетности входят
данные аналитических расчетов, производственная и маркетинговая
информация, выдержки из стратегических планов и пр.).
62
Анализ финансовой
устойчивости с использованием данных прогнозной финансовой устойчивости
с использованием данных прогнозной финансовой информации – внутренний
60
Зайков В. П., Селезнёва Е. Д., Харсеева А.В. Финансовый менеджмент: теория, стратегия, организация.
Учебное пособие. / 2-е изд. – М.: Вузовская книга, 2016. – С.186.
61
Кандрашкина Е. А. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Дашков и К, 2018. – С.119.
62
Бригхэм Ю. Ф., Хьюстон Д. А. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс. / 7-е изд., пер. с англ. – СПб.:
Питер, 2017. – С.437.
32
анализ, проводимый на перспективу. Анализ финансовой устойчивости в
системе бюджетирования рассматривается как перспективный анализ, т.е.
исследуется степень изменения финансовой устойчивости в последующих
периодах деятельности организации.
63
Для этого составляется перспективная
бухгалтерская отчетность, по которой можно рассчитать и проследить
последующие изменения уровня финансовой устойчивости. В третьем
направлении нашел свое место и анализ в бизнес – планировании.
64
Для различных пользователей бизнес–плана имеет чрезвычайно важное
значение планируемый уровень финансовой устойчивости в будущих периодах,
причем в этот уровень должен быть заложен определенный запас прочности,
обеспечивающий страхование организации от непредвиденных изменений во
внешних условий бизнеса. Прогнозирование изменения финансовой
устойчивости хозяйствующего субъекта близко по своему содержанию к
анализу финансовой устойчивости с использованием данных прогнозной
финансовой устойчивости информации. Таким образом в данном случае
необходимо проанализировать отчетность за ряд периодов и определить тренд.
1.3. Средства и методы анализа финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов
организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность. Важным
показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его
устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств
собственными источниками финансирования.
65
Для обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы после
покрытия внеоборотных активов постоянным капиталом собственных
источников и долгосрочных обязательств (перманентного капитала) должно
63
Тесля П. Н. Финансовый менеджмент (углубленный уровень). Учебник. – М.: РИОР : ИНФРА-М, 2017. –
С.149.
64
Финансовый менеджмент: проблемы и решения. В 2 ч. Часть 1. Учебник. / Под ред. Бобылевой А. З., 2-е изд.,
перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2018. – С.405.
65
Казакова Н. А. Финансовый анализ. Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2018. – С.337.
33
быть достаточно для покрытия запасов, а денежных средств, краткосрочных
финансовых вложений и активных расчетов должно быть достаточно для
покрытия краткосрочной задолженности организации.
66
Для определения финансовой устойчивости предприятия рассмотрим
два основных метода оценки финансовой устойчивости. Первый
рассматриваемый метод предполагает анализ абсолютных показателей
финансовой устойчивости.
Выделяют следующие условия финансовой устойчивости:
67
,
ОК
ДСЗВА
, (1)
где ВА- Внеоборотные активы;
З- запасы и НДС по приобретенным ценностям;
С
К
- собственный капитал (разница между совокупными активами и ее
обязательствами);
ДО
- долгосрочные обязательства (итог раздела 4).
Это выражение означает, что величины перманентного капитала должно
быть достаточно для покрытия основного капитала и запасов или что вложение
в основной капитал (Внеоборотные активы) и материальные запасы не должны
превышать величины перманентного капитала.
Устойчивость финансового состояния определяется также
соотношением стоимости материальных оборотных средств и величин
собственных и заемных источников их формирования. Сущность финансовой
устойчивости - это обеспеченность запасов источниками их формирования, а
платежеспособность - это внешнее ее проявление.
68
66
Этрилл П., Маклейни Э. Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов.
/ 6-е изд.,пер. с англ. В. Ионова. – М.: Альпина Паблишер, 2018. – С.571.
67
Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. Учебник. / 3-е изд., перераб. и доп. –
М.: Юрайт, 2018. – С.379.
68
Тонян М.С. Управление финансовой устойчивостью организации. // Научные исследования. Теоретический и
практический аспект: Всероссийская научно-практическая конференция. - Ставрополь, Ставропольский
государственный аграрный университет, 2017. – С.95.
34
При анализе обеспеченности запасов источниками определяют ряд
показателей, отражающих различную степень охвата запасов различными
видами источников.
69
Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования
осуществляется в следующей последовательности:
70
1) Определяется наличие собственных оборотных средств (ЕС) как
разность между собственным капиталом (ИС) и иммобилизованными активами
(F
ИММ
):
Е
С
= ИС
- FИММ, тыс. руб. (2)
2) При недостаточности собственных оборотных средств организация
может получить долгосрочные займы и кредиты.
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (Е
М
)
определяется по расчету:
Е
М
= (ИС
+ KТ) - F
ИММ
, тыс. руб. (3)
3) Общая величина основных источников формирования определяется с
учетом краткосрочных займов и кредитов:
Е
= (ИС
+ KТ
+ K
t
) - FИММ, тыс. руб. (4)
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности их источниками формирования
:
71
1) Излишек () или недостаток (-) собственных оборотных средств:
Е
С
= Е
С
- Z, тыс. руб. (5)
69
Панина Е.Б., Кусакина А.А. Показатели и приемы финансового менеджмента в управлении финансовой
устойчивостью организации. // Роль инноваций в трансформации современной науки: сборник статей
Международной научно-практической конференции: в 6 частях. – Уфа, Аэтерна, 2017. - С.194.
70
Жданов В. Ю. Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей. Учебное пособие. –
М.: ПРОСПЕКТ, 2018. – С.83.
71
Кочетков Е.П. Исследование методов и механизмов управления финансово-экономической устойчивостью
промышленных организаций в системе антикризисного управления. // Журнал исследований по управлению. –
2017. - №1(Том 3). – С.8.
35
Излишек () или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов:
Е
М
= ЕМ
- Z, тыс. руб. (6)
Излишек () или недостаток (-) общей величины источников
формирования запасов:
Е
= Е
- Z, руб. (7)
При идентификации типа финансовой ситуации используется
трехкомпонентный показатель:
S = {S(Е
С
), S(ЕМ), S(Е
)}, (8)
где функция S(х) определяется следующим образом:
1, если х 0;
S(x) =
0, если х 0.
S(x) = {1; 1; 1} – абсолютная финансовая устойчивость;
S(x) = {0; 1; 1} – нормальная финансовая устойчивость;
S(x) = {0; 0; 1} – неустойчивое финансовое состояние;
S(x) = {0; 0; 0} – кризисное финансовое (на грани банкротства).
72
В соответствии со значениями трехкомпонентного показателя
определяем финансовую ситуацию рассматриваемого хозяйствующего
субъекта.
73
Абсолютная устойчивость финансового состояния отражает ситуацию,
когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными
средствами, т.е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов.
74
Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя
72
Стельмах Н.Н., Лысенко Ю.В. Разработка концепции управления финансовой устойчивостью предприятия с
учетом снижения финансового риска. // Проблемы эффективного использования научного потенциала
общества: Сборник статей по итогам Международной научно-практической конференции: в 3 частях. –Уфа,
Агентство международных исследований, 2018. - С. 233.
73
Божко В.П., Балычев С.Ю., Батьковский А.М., Батьковский М.А. Управление финансовой устойчивостью
предприятий. // Статистика и экономика. - 2013. - №4. – С.33-37. [Электронный ресурс] // КиберЛенинка:
научная электронная библиотека открытого доступа (OpenAccess). – URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-finansovoy-ustoychivostyu-predpriyatiy (дата обращения: 16.07.2018).
74
Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент. В 2 ч. Ч. 2. Инвестиционная и финансовая политика фирмы.
Учебник и практикум. / 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2018. – С.186.
36
рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство
предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать
внешние источники средств для основной деятельности.
75
Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия
отражает наличие источников формирования запасов, величина которых
рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов,
используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по
товарным операциям. Приведенное соотношение соответствует положению,
когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует
различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое
соотношение также гарантирует платежеспособность предприятия.
76
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением
платежеспособности, при котором организация для покрытия части своих
запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия,
ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном
смысле «нормальными», т.е. обоснованными. Они включают в себя временно
свободные собственные средства, такие как фонды экономического
стимулирования, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства
(превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и
кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные
средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения
собственных оборотных средств.
77
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если
величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных
кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости
75
Незамайкин В. Н., Юрзинова И. Л. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Юрайт, 2018. – С.362.
76
Тогузова И. З., Хубаев Т. А., Туаева Л. А., Тавасиева З. Р. Финансовый и инвестиционный менеджмент.
Учебник. – М.: Прометей, 2018. – С.357.
77
Методологические рекомендации по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности
организаций (утв. Госкомстатом России 28.11.2002) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. - URL
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_142116/ (дата обращения: 02.07.2018).