14
способных обеспечить получение устойчивого дохода и роста рыночной
стоимости корпорации.
3. Управление инвестициями. Данное направление является
определением показателей инвестиционной деятельности корпорации; оценка
инвестиционной привлекательности финансовых инструментов; выбор наиболее
эффективных инвестиционных решений; определение источников
финансирования инвестиций; формирование оптимального инвестиционного
портфеля корпорации; мониторинг инвестиционного портфеля; поддержание
оптимального уровня рисков и доходности по портфелю.
4. Управление денежными потоками – синхронизация и обеспечение
сбалансированности притоков и оттоков денежных средств корпорации,
оптимизация использования денежных ресурсов для обеспечения ликвидности и
финансовой устойчивости корпорации.
5. Управление финансовыми рисками – выявление, классификация и
оценка финансовых рисков; определение величины допустимого уровня
финансового рисков, принимаемых корпорацией; определение наиболее
эффективных способов, методов и процедур минимизации рисков; разработка и
реализация мероприятий по устранению и минимизации рисков.
1.2. Показатели эффективности управления финансовым развитием
корпорации
В экономике, составным элементом которой являются финансы, анализ
применяется с целью выявления сущности, закономерностей, тенденций и
оценки экономических и социальных процессов, изучения финансово-
хозяйственной деятельности на всех уровнях и в разных сферах
воспроизводства.
Цель финансового управления корпорацией – поддерживать стабильное
финансовое состояние, устранять слабые места, потенциальные источники
15
проблем при дальнейшей работе корпорации и использование сильных сторон,
на которые корпорация может сделать ставку.
Цели финансового управления достигаются в результате решения
определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая
задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом
организационных и информационных возможностей проведения анализа.
Финансовое управление является частью общего экономического
управления корпорацией, а также частью общего, полного анализа
хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных
разделов: внешнего финансового управления и внутрихозяйственного
управленческого аспекта. Схема финансового управления корпорацией
выглядит следующим образом (рис. 5).
Рисунок 5 Схема финансового управления корпорацией
В процессе комплексного финансового управления определяется
потенциал корпорации. Выделяют две стороны экономического потенциала:
имущественное и финансовое положение корпорации.
В качестве инструментария для финансового управления корпорации
широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели
Финансовое управление
Внешнее финансовое управление
по результатам анализа данных
публичной финансовой
(бухгалтерской) отчетности
Внутрихозяйственное финансовое
по результатам анализа данных
бухгалтерского учета и отчетности
16
финансового состояния, которые выражают отношения одних абсолютных
финансовых показателей к другим.
Финансовые коэффициенты используются для сравнения показателей
финансового состояния корпорации с аналогичными показателями других
предприятий или среднеотраслевыми показателями; для выявления динамики
развития показателей и тенденций изменения финансового состояния
корпорации; для определения нормальных ограничений и критериев различных
сторон финансового состояния.
Финансовые коэффициенты - это относительные показатели деятельности
корпорации, которые выражают связь между двумя параметрами.
Для того чтобы оценить текущее финансовое состояние корпорации
используют определенный набор коэффициентов, которые сравнивают с
нормативами или со средними показателями деятельности других предприятий
отрасли. Коэффициенты, которые отличаются от нормативных значений,
показывают проблемные места корпорации.
Для анализа финансового состояния корпорации финансовые
коэффициенты группируются по различным категориям.
Доходность и рентабельность – показатели эффективности деятельности
корпорации.
Доходность характеризует отношение (уровень) дохода к
авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их
элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатель
доходности свидетельствует о том, сколько рублей дохода получила корпорация
на каждый рубль капитала, активов, расходов и т.д.
Рентабельность характеризует отношение (уровень) прибыли к
авансированному капиталу или его элементам; источникам средств или их
элементам; общей величине текущих расходов или их элементам. Показатели
рентабельности отражают сумму прибыли, полученную корпорацией на каждый
рубль капитала, активов, доходов, расходов и т.д.
17
Коэффициенты рентабельности:
Рентабельность продаж корпорации;
Рентабельность затрат корпорации;
Экономическая рентабельность корпорации;
Чистая рентабельность корпорации;
Рентабельность деятельности корпорации;
Рентабельность собственного капитала корпорации;
Период окупаемости собственного капитала корпорации;
Рентабельность перманентного капитала корпорации;
Общая рентабельность продаж корпорации;
Рентабельность производства корпорации;
Рентабельность активов, чистых активов корпорации;
Рентабельность заемного и оборотного капитала корпорации;
Валовая рентабельность корпорации;
Pентабельность вложенного капитала корпорации.
Одним из показателей, которые характеризуют финансовую устойчивость
корпорации, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными
денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.
Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния
корпорации, его устойчивости.
Анализ платежеспособности производится при помощи финансовых
коэффициентов, которые характеризуют ликвидность баланса корпорации.
Различные показатели ликвидности не только дают характеристику
устойчивости финансового состояния корпорации при разных методах учета
ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних
пользователей аналитической информации. Для поставщиков сырья и
материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк,
который дает кредит корпорации, больше внимания уделяет коэффициенту
18
«критической оценки». Покупатели и держатели акций корпорации в большей
мере оценивают финансовую устойчивость корпорации по коэффициенту
текущей ликвидности.
Коэффициенты ликвидности (платежеспособности) корпорации:
Коэффициент быстрой, срочной, критической, промежуточной,
текущей, общей, абсолютной ликвидности;
Коэффициент покрытия;
Коэффициент восстановления платёжеспособности;
Коэффициент утраты платежеспособности;
Коэффициент маневренности функционирующего капитала.
Деловая активность проявляется в динамичности развития корпорации,
достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и
относительные показатели.
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в
скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в
исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов.
Для анализа деловой активности корпорации используются две группы
показателей:
1. Общие показатели оборачиваемости;
2. Показатели управления активами.
Коэффициенты оборачиваемости:
Коэффициент оборачиваемости активов корпорации;
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств, оборотных
средств, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности
корпорации;
Срок оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности
корпорации;
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала корпорации;
19
Коэффициент отдачи собственного капитала корпорации;
Коэффициент оборачиваемости запасов корпорации;
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов
корпорации;
Доля оборотных средств в активах корпорации;
Коэффициент оборачиваемости денежных средств, средств в расчетах,
материальных средств корпорации;
Коэффициент интенсивности обновления корпорации.
Рыночная устойчивость корпорации – является способностью
функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов
в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную
платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах
допустимого уровня риска.
Коэффициенты рыночной устойчивости корпорации:
Коэффициент капитализации корпорации;
Коэффициент маневренности корпорации;
Коэффициент маневренности собственных средств корпорации;
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
средствами корпорации;
Коэффициент обеспеченности собственными средствами корпорации;
Коэффициент финансирования корпорации;
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности корпорации;
Коэффициент краткосрочной задолженности корпорации;
Коэффициент привлечения средств корпорации;
Коэффициент реальной стоимости имущества корпорации;
Коэффициент имущества производственного назначения корпорации;
Коэффициент мобильности всех средств корпорации;
Коэффициент мобильности оборотных средств корпорации;
20
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств
корпорации;
Коэффициент структуры долгосрочных вложений корпорации;
Коэффициент прогноза банкротства корпорации.
Имущественное положение характеризуется величиной, составом и
состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается
корпорация для достижения своей цели.
Финансовое положение может быть охарактеризовано как на
краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о
ликвидности и платежеспособности корпорации, во втором случае - о ее
финансовой устойчивости.
Коэффициенты финансовой устойчивости корпорации:
Коэффициент финансовой устойчивости корпорации;
Коэффициент финансовой независимости корпорации;
Коэффициент концентрации собственного капитала корпорации;
Чистые активы корпорации;
Коэффициент финансовой зависимости корпорации;
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
корпорации;
Коэффициент концентрации заемного капитала корпорации;
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами корпорации;
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования корпорации.
Коэффициенты состояния основных средств корпорации и их
воспроизводства:
Фондорентабельность корпорации;
Фондоотдача корпорации;
21
Фондоемкость корпорации;
Коэффициент износа основных средств корпорации;
Коэффициент годности основных средств корпорации;
Коэффициент обновления основных средств корпорации;
Коэффициент выбытия основных средств корпорации.
Таким образом, цель финансового управления корпорацией –
поддерживать стабильное финансовое состояние, устранять проблемные места,
потенциальные источники проблем при дальнейшей работе корпорации и
использование сильных сторон, на которые корпорация может сделать ставку.
Цели финансового управления достигаются в результате решения
определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая
задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом
организационных и информационных возможностей проведения анализа.
Для того чтобы оценить текущее финансовое состояние корпорации
используют определенный набор коэффициентов, которые сравнивают с
нормативами или со средними показателями деятельности других предприятий
отрасли. Коэффициенты, которые отличаются от нормативных значений,
показывают проблемные места корпорации.
1.3. Основные подходы к управлению финансовым развитием корпорации
Управление является процессом выработки и осуществления
управляющих воздействий субъектом управления, который направлен на
достижение конкретной цели. Разработка управляющих воздействий состоит из
следующих этапов: сбор, обработка, передача необходимой информации,
принятие решений для осуществления эффективной деятельности корпорации.
В связи с тем, что корпорация является сложным объектом управления, ее
особенность заключается в управлении независимых друг от друга предприятий,
которые тесно сотрудничают друг с другом.
22
Таким образом, изучая деятельность отдельной корпорации как
определенные транзакции в рамках общей системы управления, для описания
отдельной структуры деятельности корпорации как объекта управления
целесообразно применять термин «поток». Выделяются следующие потоки:
производственный, финансовый и др. В настоящем исследовании объектом
являются финансовые потоки, которые являются основополагающими в
процессе управления финансами корпорации.
Детальное исследование процессов управления финансами представляется
возможным при проведении анализа финансовых потоков корпорации.
Управление данными потоками, происходит на нескольких уровнях, в
зависимости от общей значимости отдельных объектов.
Финансовый поток можно представить в виде имеющего определенную
временную продолжительность процесса, который включает следующие
процедуры:
- привлечения финансовых ресурсов;
- внутреннего оборота финансовых ресурсов;
- перераспределения и размещения финансовых ресурсов.
Специфическими чертами корпорации является следующее:
- в каждой из структур функции распределены по уровню управленческих
решений;
- возможность использования стандартных подходов к управлению на
разных уровнях корпорации.
Таким образом, для получения положительного эффекта управление
корпорации может применять следующие структурные элементы финансового
потока:
1. Привлечение финансовых ресурсов, заключается в деятельности
корпорации, которая направлена на получение денежных средств, необходимых
для ее нормального функционирования.
23
2. Внутренний оборот и перераспределение финансовых ресурсов,
заключается в управлении финансовыми ресурсами путем изменения их
пропорций и структуры для наиболее полного и эффективного использования в
рамках корпорации всех имеющихся средств.
3. Размещение финансовых ресурсов заключается в финансировании
различных объектов корпорации, с применением эффективных инструментов, в
частности, кредитованием и инвестированием. Разница в данных инструментах,
заключается в следующем: срок и доход инвестирования не определен заранее,
основой процедуры кредитования являются принципы срочности и
возвратности, платности и доходности. Применяя процедуры кредитования и
инвестирования, менеджмент предполагает получение определенного дохода.
Таким образом, финансовый поток корпорации является набором трех
взаимозависимых компонентов: привлечения, внутреннего оборота и
размещения финансовых средств. Существующая взаимозависимость
заключается в том, что каждый компонент является обязательным для
следующего этапа и достаточным условием предыдущего этапа. В данном
положении заключается диалектика финансового потока, которая подразумевает
наличие общей системы управления финансовыми потоками корпорации.
Основой управления финансовыми потоками выступает финансовая стратегия
корпорации.
Существующие финансовые потоки представляют собой определенную
последовательность движения финансов, от стадии привлечения до стадии
инвестирования. Указанные потоки можно разделить на отдельные финансовые
цепочки. Существование таких цепочек, в рамках управления финансами
корпорации, может рассматриваться самостоятельно. На основании этого,
можно утверждать, что в зависимости от действующего варианта рассмотрения
финансовых потоков корпорации, используется один из подходов. При анализе
иностранных и отечественных исследований, по теме, выделяются следующие
подходы: