64
средств новых акционеров. Это получится только в том случае, когда новая
эмиссия или ее часть будет размещена среди новых акционеров.
Таким образом, управление бизнесом Общества сводится к
постоянным поискам ответов на вопросы. Что следует сделать для
обеспечения денежными средствами текущей деятельности. Какие активы
нужно приобрести для обеспечения завоеванных позиций на рынке в
будущем и какие при этом источники финансирования целесообразно
выбрать.
65
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В современных условиях функционирования российских предприятий
постоянно возрастает необходимость в оценке бизнеса. Оценка бизнеса
позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала
закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно
ликвидными акциями. Существует постоянная потребность в оценке бизнеса
для решения задач, связанных с инвестированием, кредитованием,
страховании, исчислении налогооблагаемой базы, особенно в
имущественных налогов ( на недвижимость в виде зданий, сооружений,
торгово-промышленных комплексов или земельных участков).
Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления в
реструктуризации действующего предприятия. В процессе оценки бизнеса
выявляются возможные подходы к управлению предприятием и
определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную
эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и
выступает основной целью собственников в рыночной экономике.
В работе была проведена оценка бизнеса открытого акционерного
общества "КАРАВАЙ", основным видом деятельности которого является
производство хлеба и мучных кондитерских изделий, тортов и пирожных
недлительного хранения. В настоящее время ОАО «КАРАВАЙ» является
одним из признанных лидеров рынка, крупнейшим предприятием хлебной
отрасли России со 100-процентным отечественным капиталом.
На основе бухгалтерской (финансовой) отчетности Общества был
проведен финансовый анализ деятельности за 2014-2017 гг. По результатам
финансового анализа были сделаны следующие выводы, которые были
учтены при определении рыночной стоимости.
Общая валюта баланса за 2013-2017 гг. возросла на 46,8% с 1923914
тыс. руб. на 31.12.2013 г. до 2824352 тыс. руб. на 31.12.2017 г. В активной
части бухгалтерского баланса рост произошел преимущественно из-за
66
увеличения стоимости основных средств, финансовых вложений,
дебиторской задолженности и денежных средств. Увеличение валюты
пассивной части бухгалтерского баланса произошло за счет роста следующих
статей как «нераспределенная прибыль» и «кредиторская задолженность».
Наибольшую долю в структуре активов Общества на 31.12.2017 г.
занимают оборотные активы – 54,7%, доля внеоборотных активов равна
45,3%. В пассиве преобладают собственные средства (около 70%),
долгосрочные обязательства практически отсутствуют и доля краткосрочных
обязательств около 30%.
За 2014-2017 гг. выручка возросла на 73,7%, а чистая прибыль
уменьшилась почти в 3 раза. Темп роста себестоимости превышает темп
прироста выручки.
Все показатели ликвидности (платежеспособности) Общества выше
нормативного значения.
Финансовая устойчивость высокая – значение коэффициента
автономии на 31.12.2017 г. составляет 0,699, и свидетельствует о том, что
69,9% активов Общества формируются за счет собственного капитала.
Практически все показатели рентабельности за 2014-2017 гг. снизились
более чем в 2 раза, это свидетельствует о том, что прибыльность предприятия
уменьшилась.
Общий вывод при проведении финансового анализа состоит в том, что
финансовое состояние Общества следует характеризовать, как ликвидное,
финансово независимое от внешних источников финансирования, но низко
рентабельное.
При определении рыночной стоимости бизнеса ОАО «КАРАВАЙ»
согласно федеральному стандарту оценки «Общие понятия оценки, подходы
и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»,(приказ Минэкономразвития
России от 20.05. 2015 г. № 297) использовались три подхода. Стоимость
67
объекта оценки была определена затратным, сравнительным и доходным
подходами.
В рамках затратного подхода оценки стоимости бизнеса был применен
метод чистых активов, суть которого состоит в расчете рыночной стоимости
каждого из активов, входящих в состав имущественного комплекса
предприятия, и вычитании текущей стоимости обязательств. В результате
расчета затратным подходом стоимость объекта оценки получена в размере
2422282 тыс. руб.
При оценке сравнительным подходом был использован метод
компании аналога (или метод рынка капитала), получена стоимость объекта
оценки в рамках данного подхода в размере 2324459 тыс. руб.
В рамках доходного подхода был использован метод
дисконтированных денежных потоков, который основан на составлении
прогнозов получения будущих доходов и их переводе к показателям текущей
стоимости. В результате расчета доходным подходом рыночная стоимость
объекта оценки получена в размере 2215862 тыс. руб.
В результате согласования результатов была получена итоговая
рыночная стоимость бизнеса ОАО «КАРАВАЙ» по состоянию на 01.01.2018
года в размере 2300000 тыс. руб.
Учитывая структуру уставного капитала, нами были рассмотрены
варианты увеличения стоимости Общества за счет дополнительной эмиссии
акций.
Предложения были разработаны, исходя из сохранения интересов
прежних акционеров.
68
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994.
№51-ФЗ (в последней редакции).
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая, вторая) от
31.07.1998г. №146-ФЗ (в последней редакции).
3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред.
31.12.2017 посредством принятия поправки № 481-ФЗ).
4. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности
в Российской Федерации» (с учетом поправок, внесенными Федеральным
законом от 03.08.2018 № 312-ФЗ и вступившими в силу с 14.08.2018 г.).
5. Федеральный закон №14-ФЗ от 08.02.1998 "Об обществах с ограниченной
ответственностью"(с изменениями, вступившими в силу с 08.06.2018г.).
6. Федеральный закон от 21.07.1997 №122-ФЗ «О государственной
регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним».
7. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ) «Об акционерных
обществах» "( с изменениями, внесенными Федеральным законом от
19.07.2018 № 209-ФЗ. Начало действия данной редакции закона с
01.09.2018 г.).
8. Федеральный закон от 01.12.2007 № 315-ФЗ "О саморегулируемых
организациях"(ред. от 03.08.2018).
9. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и
требования к проведению оценки (ФСО № 1)», (приказ
Минэкономразвития России от 20.05. 2015 г. № 297).
10. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №
2)», (приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 298).
11. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №
3)», (приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 299).