24
Компром
иссная модель (ри
с. 5.) наиболее реал
ьна. В эт
ом случае внеобо
ротный капитал, систе
мная часть оборо
тного капитала
и приблизительно поло
вина варьирующей час
ти оборотного капи
тала покрываются долгоср
очными пассивами. Чис
тый оборотный капи
тал
равен п
о величине сум
ме системной час
ти оборотного капи
тала и поло
вины его варьир
ующей части (ЧО
К = ПОК + 0,5 ВО
К). В отдел
ьные
моменты предпр
иятие может име
ть излишний оборо
тный капитал, чт
о отрицательно вли
яет на приб
ыль, однако эт
о рассматривается ка
к
плата з
а поддержание рис
ка потери ликвид
ности на долж
ном уровне. Страт
егия предполагает устано
вление долгосрочных пасс
ивов на
уро
вне, задаваемом следу
ющим базовым балан
совым уравнением (моде
лью): ДП = В
К+ ПОК + 0,5ВО
К.
Рисунок 1.5. Компром
иссная модель финанс
ового
управления оборо
тным капиталом
Так
им образом, выб
ор той ил
и иной мод
ели стратегии
финанси
рования сводится к установлению вели
чины долгосрочных
пасс
ивов и расч
ету на е
е основе вели
чины чистого оборо
тного
капитала ка
к разницы меж
ду долгосрочными пасси
вами и
внеобо
ротным капиталом. Следова
тельно, каждой страт
егии
поведения соответ
ствует свое базо
вое балансовое уравн
ение.
1.3Методика анал
иза оборотного капи
тала
Задачами экономи
ческого анализа оборо
тных средств
органи
зации являются:[18]
25
1) опреде
ление объема оборо
тных средств, необхо
димых для
обеспе
чения непрерывности хозяйст
венной деятельности
органи
зации;
2) проверка соотве
тствия запасов матери
альных ценностей
установ
ленным нормативам и выявления в составе
производ
ственных запасов изли
шних и нену
жных
организации матер
иалов;
3) обеспечение сохран
ности оборотных сред
ств, т.е. выявление
и сведение к минимуму пот
ерь оборотных сред
ств;
4) обеспечение использ
ования оборотных сред
ств по целе
вому
назначению;
5) опреде
ление влияния органи
зации материально-
технич
еского снабжения и полноты использ
ования
материальных ресу
рсов на важне
йшие показатели раб
оты
организации (объ
ем выпуска проду
кции, себестоимость,
производи
тельность труда и др.);
6) обосно
вание эффективности использ
ования оборотных
сред
ств за сч
ет ускорения и
х оборачиваемости и условного
высвобо
ждения из обор
ота;
7) обоснование оптима
льной потребности в материальных
ресу
рсах;
8) выявления резе
рвов повышения эффекти
вности
использования оборо
тных средств.
Важне
йшим элементом управ
ления оборотными средс
твами
является нау
чно обоснованное и
х нормирование. Посред
ством
нормирования оборо
тных средств опреде
ляется общая потреб
ность
предприятия в собственных оборо
тных средствах, кото
рые должны
обесп
ечить постоянную потреб
ность предприятия в
производственных запа
сах, незавершенном произв
одстве, в
средс
твах для расх
одов в буду
щих периодах, в остатках гото
вой
26
нереализованной проду
кции в планир
уемом году с учетом усло
вий
производства, снабж
ения и сбы
та продукции.[18]
В процессе нормир
ования оборотных сред
ств
разрабатываются нор
мы и норма
тивы. Норма оборо
тных средств —
эт
о относительная вели
чина соответствующая минима
льному,
экономически обоснов
анному объему запа
сов товарно-
матери
альных ценностей. Он
а устанавливается, ка
к правило, в
днях ил
и процентах.
Нор
мы оборотных сред
ств при относи
тельно неизменных
экономи
ческих условиях явля
ются длительно действ
ующими.
Необходимость и
х уточнения обусло
влена существенными
измене
ниями технологии и организации произв
одства,
номенклатуры изде
лий, состава биз
нес-плана, измен
ением цен,
тари
фов и дру
гих показателей.
Норм
атив оборотных сред
ств — это миним
ально необходимая
сум
ма денежных сред
ств, обеспечивающих предприним
ательскую
деятельность предпр
иятия. Нормативы оборо
тных средств
опреде
ляются с уче
том потребности в средствах,ка
к для осно
вной
деятельности, та
к и дл
я капитального ремо
нта, осуществляемого
собств
енными силами, жили
щно-коммунального хозяй
ства,
подсобных, вспомога
тельных и дру
гих хозяйств, н
е состоящих н
а
самостоятельном бала
нсе.
Известны тр
и метода расч
ета норматива оборо
тных
средств:[42]
1) аналити
ческий;
2) метод прям
ого счета;
3) коэффиц
иентный метод.
Аналити
ческий или опы
тно-статистический мет
од
нормирования отра
жает сложившуюся прак
тику организации
произв
одства, снабжения и сбыта. Сущн
ость его сост
оит в то
м, что
27
пр
и анализе имеющ
ихся товарно-матери
альных ценностей
коррект
ируются их фактич
еские запасы и исключаются изли
шние
и нену
жные ценности.
Мет
од прямого сче
та предусматривает нау
чно обоснованный
рас
чет запасов п
о каждому элем
енту оборотных сред
ств в усло
виях
достигнутого организ
ационно-технического уро
вня предприятии с
учетом вс
ех изменений, происх
одящих в разв
итии техники и
технологии, в организации произв
одства, транспортировке
това
рно-материальных ценно
стей и в области расч
етов.
При коэффиц
иентном методе в сводный норм
атив
предшествующего пери
ода вносятся попр
авки на планир
уемое
изменение объ
ема производства и на ускор
ение оборачиваемости
сред
ств. Применение дифференц
ированных коэффициентов п
о
отдельным элеме
нтам оборотных сред
ств допустимо, ес
ли
нормативы период
ически уточняются пут
ем прямого сче
та.
Основным мето
дом нормирования явля
ется метод прям
ого
счета п
о каждому элем
енту оборотных сред
ств в отдель
ности.
Другие мет
оды нормирования исполь
зуются в промышл
енности как
вспомога
тельные.
Важным усло
вием правильного формир
ования и
рациона
льного использования оборо
тных фондов явля
ется
нормирование расх
ода и запа
сов материальных ресу
рсов.
Нормирование расх
одов материалов опред
еляет плановую ме
ру их
производс
твенного потребления.
Нормат
ивный расход исчисл
яется по дан
ным сметы зат
рат IV
квартала планир
уемого года. Эт
о объясняется те
м, что
исчисл
енный норматив оборо
тных средств дейст
вует на кон
ец
планируемого пери
ода и дол
жен обеспечить потреб
ности
производства н
а начало следу
ющего периода.
28
Одн
ой из при
чин образования сверхнор
мативных запасов
това
рно-материальных ценно
стей является недоста
точная
обоснованность но
рм и норма
тивов.
Таким обра
зом, оборо
тные капитал, ил
и оборотные сред
ства —
это дене
жные средства, аванси
руемые для образо
вания оборотных
прои
звод-ственных фон
дов и фон
дов обращения с целью
обеспе
чения непрерывного проц
есса производства и реализации
проду
кции.
Существует тр
и варианта поли
тики инвестиций в оборотный
капи
тал:
1. «Спокойная», пр
и которой име
ет место относи
тельно большой
уров
ень запасов, дебито
рской задолженности и денежных сред
ств.
Она связ
ана с минима
льным уровнем рис
ка и приб
ыли.
2. «Сдерживающая», пр
и которой уров
ень оборотного капи
тала
сведен к минимуму. Он
а способна прин
ести наибольшую приб
ыль,
но и наиболее риско
ванна.
3. «Умеренная» - сред
ний вариант меж
ду спокойной и
сдерживающей.
Нормирование оборо
тного капитала явля
ется важне
йшим
элементом правл
ения оборотными средс
твами. Посредством
нормир
ования оборотных сред
ств определяется общ
ая потребность
предпр
иятия в собств
енных оборотных средс
твах, которые дол
жны
обеспечить посто
янную потребность предпр
иятия в
производ
ственных запасах, незавер
шенном производстве, в
средствах дл
я расходов в будущих пери
одах, в оста
тках готовой
нереализ
ованной продукции в планируемом го
ду с уче
том условий
произв
одства, снабжения и сбыта проду
кции.
1.4Оптимизация оборо
тного капитала
29
Осно
вной целью анал
иза оборотного капи
тала является опреде
ление
уровня обеспеч
енности предприятия оборо
тными активами и выявление
резе
рвов повышения эффекти
вности их функцион
ирования. Результаты анал
иза
используются финан
совым менеджером пр
и выборе поли
тики формирования
оборо
тного капитала (бл
ок А2), и являются необхо
димой информацией,
опреде
ляющей пути и резервы дл
я оптимизации оборо
тного капитала (бл
ок
А3).
Поли
тика формирования оборо
тного капитала дол
жна отражать общ
ую
философию финанс
ового управления предпр
иятием с пози
ции приемлемого
соотно
шения уровня доход
ности и рис
ка финансовой деятел
ьности. Выбранная
поли
тика управления оборо
тным капиталом оказы
вает управляющее
воздей
ствие на реше
ние задачи оптими
зации оборотного капи
тала. Для
проц
есса оптимизации оборо
тного капитала управл
яющей информацией
явля
ется также и план произв
одства предприятия н
а предстоящий пер
иод.
Выходной информ
ацией данного бло
ка являются оптима
льный объем и
структура оборо
тного капитала, обеспеч
ивающие максимальные знач
ения
прибыли и рентабельности.
Пер
ед окончательным приня
тием плановых оптима
льных значений
объ
ема и струк
туры оборотного капи
тала можно част
ично оценить
эффекти
вность рассчитанных дан
ных, направив и
х в бл
ок А1. Эт
им обусловлен
кон
тур обратной свя
зи между блок
ами А1 и А3.
30
Рису
нок 1.6. Анализ оборо
тного капитала (А1)
Проведем декомп
озицию таких функ
ций диаграммы, ка
к "Анализ
оборо
тного капитала предпр
иятия" (А1) и "Оптимизация оборо
тного капитала"
(А3). Процесс анал
иза оборотного капи
тала предприятия (Рис
унок 1.6)
начин
ается с анал
иза структуры оборо
тных средств (бл
ок А11). Зде
сь
рассчитываются сред
ние величины структ
урных элементов оборо
тных средств
з
а анализируемые пери
оды, которые зат
ем передаются в следующий бл
ок и
проце
нтное соотношение (отнош
ение данных вели
чин к общ
ей величине
оборо
тного капитала).
Следу
ющим этапом анал
иза является оце
нка собственных оборо
тных
средств (СО
С) и ликвид
ности баланса (бл
ок А12). Н
а выходе полу
чаем
показатели ликвид
ности (коэффициенты ликвид
ности, величину и уровень
чист
ого оборотного капи
тала), показатели, опреде
ляющие долю учас
тия СОС в
формировании акти
вов (коэффициент обеспеч
енности организации СО
С,
коэффициент обеспеч
енности запасов СО
С, коэффициент маневре
нности).
Данные показ
атели имеют оче
нь большое знач
ение, т.к. используются дл
я
оценки финан
совой устойчивости предпр
иятия. Рассчитанные сред
ние
31
величины оборо
тного капитала, исполь
зуемые в дан
ном блоке в качестве
промежу
точных вычислений, перед
аются в бл
ок А13 в качестве вход
ной
информации.
След
ует отметить разн
ицу между данн
ыми, связывающими бло
ки
А11=>А12 и А12=>А13. В первом слу
чае были полу
чены средние вели
чины
оборотных сред
ств - это дан
ные раздела II бала
нса "Оборотные акт
ивы", где
сгруппи
рованы основные функцио
нальные формы оборо
тных средств. В
о
втором слу
чае речь ид
ет о сред
них величинах оборо
тного капитала, т.е.
рассчит
ываются, дополнительно, дан
ные раздела V бала
нса "Краткосрочные
пасс
ивы".
На тре
тей стадии анал
иза проводится рас
чет и оце
нка показателей
оборачив
аемости оборотных сред
ств. Выходными данн
ыми являются
показ
атели оборачиваемости оборо
тного капитала, н
а основании кото
рых
можно опред
елить насколько быс
тро средства, вложе
нные в теку
щие активы,
превра
щаются в реал
ьные деньги.
Ана
лиз оборотного капи
тала завершается оцен
кой эффективности
использ
ования оборотного капи
тала (блок А14). При анал
изе эффективности
использ
ования оборотного капи
тала исследуют вс
е составляющие
операци
онного и финанс
ового циклов, рассчи
тывают рентабельность
оборо
тных активов, опред
еляют влияние использ
ования оборотных сред
ств на
приб
ыль предприятия. Особен
ностью диаграммы, декомпоз
ирующей анализ
оборо
тного капитала, явля
ется то, чт
о функции вс
ех блоков мог
ут выполняться
паралл
ельно. Однако установ
ленные нами свя
зи между блок
ами позволяют
оптимиз
ировать процесс анал
иза за сч
ет снижения колич
ества расчетных
опер
аций. Процесс оптими
зации оборотного капи
тала (блок А3) можно
предст
авить в ви
де следующих эта
пов (Рисунок 1.7).
32
Рису
нок 1.7. Оптимизация оборо
тного капитала (А3)
Этапы оптими
зации:
1. Оптимизация объ
ема оборотного капи
тала (блок А31). Если вели
чина
оборотного капи
тала занижена, т
о предприятие буд
ет постоянно испыт
ывать
недостаток дене
жных средств, име
ть низкий уров
ень ликвидности, пере
бои в
производ
ственном процессе, пот
ерю прибыли.
Проц
есс оптимизации проис
ходит с уче
том результатов анал
иза
оборотного капи
тала в предшес
твующем периоде. Н
а данный бл
ок оказывает
пря
мое влияние планир
уемый объем произв
одства. Результатом явля
ется
оптимальный объ
ем оборотного капи
тала на предст
оящий период, кото
рый
передается в блоки А32 и А33 в каче
стве входной инфор
мации.
2. Оптимизация соотно
шения постоянной и переменной час
тей
оборотного капи
тала (блок А32). Потребность в отдельных вид
ах оборотных
акти
вов и и
х сумма в целом сущест
венно колеблется в зависимости о
т
сезонных и других особен
ностей осуществления операц
ионной деятельности.
Поэт
ому в проц
ессе управления оборо
тными активами след
ует определять и
х
сезонную (ил
и циклическую) состав
ляющую, которая предст
авляет собой
разн
ицу между максим
альной и минима
льной потребностью в них н
а
33
протяжении го
да. Оптимизация соотно
шения постоянной и переменной час
тей
оборотного капи
тала строится н
а основе резуль
татов анализа дина
мики уровня
оборо
тных средств. Получ
енные результаты: максим
альные и сред
ние суммы
перем
енной и посто
янной частей оборо
тного капитала слу
жат входной
информ
ацией для бло
ка А33.
3. Оптими
зация структуры оборо
тного капитала (бл
ок А33). В процессе
оптими
зации решается зад
ача определения так
ой структуры оборо
тного
капитала, кото
рая обеспечивает наибо
льшее значение приб
ыли и
рентабе
льности оборотных сред
ств. Кроме то
го, эта струк
тура должна
обеспе
чивать финансовую устойч
ивость предприятия, чт
о напрямую связ
ано с
выбо
ром источников финанси
рования оборотных сред
ств. Результатом
выпол
нения данной функ
ции являются:
оптима
льный объем и структура оборо
тного капитала, кото
рые
являются количес
твенным обоснованием прин
ятия решений дл
я финансового
менед
жера в проц
ессе планирования и оперативного управ
ления оборотным
капит
алом;
рассчитанные максим
альные значения приб
ыли и рентабе
льности
оборотного капи
тала, которые бы
ли получены в результате оптими
зации
оборотного капи
тала.
Построенная функцио
нальная модель мож
ет служить осно
вой для
созд
ания программного компл
екса поддержки прин
ятия решений п
о
управлению оборо
тным капиталом предпр
иятия.