13
Тем не менее, у всех отраслей есть средние значения этого параметра, на
которые, в принципе можно ориентироваться. Если полученный
коэффициент значительно отличается от среднеотраслевого, то это может
говорить о том, что организация накопила слишком большой объем таких
средств и управление оборотными активами ведется недостаточно
эффективно. Обычно капиталоемкие отрасли, показывают небольшую
оборачиваемость, а самые высокие значения – в сфере услуг и у торговых
площадок. Однако у торговой отрасли нет стадии «обработка сырья и
материалов¬, это серьезное отличие от организаций, которые выпускают
собственные товары. Также на нее влияет рентабельность. Установлено, что
при высокой рентабельности оборачиваемость снижается, при невысокой
норме рентабельности, наоборот – происходит её увеличение.
Безусловно, для каждой компании важен выбор оптимального метода
управления оборотным капиталом, для улучшения финансового состояния.
Низкий уровень оборотного капитала влечет за собой снижение ликвидности
и прибыли, но при завышенном уровне оборотного капитала возникают
бездействующие текущие активы, что влечет за собой снижение прибыли
[25, с.66].
Итак, оборотный капитал является одной из важных категорий любого
предприятия рыночной экономики. Под «оборотным капиталом¬
понимаются текущие активы (главным образом дебиторская задолженность,
материально-производственные запасы, денежные средства) за вычетом
текущих обязательств (кредиторская задолженность и краткосрочные
обязательства). Таким образом, получается, что оборотный капитал измеряет
чистую позицию фирмы в ликвидных активах и используется для
сбалансирования величины фиксированных инвестиций и денежного потока
(cash flow), если фирма сталкивается с финансовыми ограничениями.
Денежный поток равен текущим доходам за вычетом налогов.
Величина оборотного капитала и его структура влияют на показатели
финансовой устойчивости и платежеспособности организации.
14
1.2. Управление оборотным капиталом в организации
Под управлением оборотным капиталом предприятия понимается
изменение величины и структуры оборотного капитала в соответствии с
определёнными целями. Эффективность управления оборотным капиталом
определяется рядом факторов: объемом и составом текущих активов, их
ликвидностью, соотношением собственных и заемных источников покрытия
текущих активов, величиной чистого оборотного капитала, соотношением
постоянного и переменного капитала и другими взаимосвязанными
факторами.
Ключевой задачей процесса управления оборотным капиталом
является определение и поддержание необходимого уровня рабочего
капитала для обеспечения операционной деятельности компании и ее
платежеспособности в краткосрочном периоде. Эффективное управление
оборотным капиталом является необходимым фактором для успешного
развития компании [20, с.52].
Политика управления оборотными активами предприятия представляет
собой систему обоснованных мероприятий, направленных на изменение
величины и структуры его оборотных активов. Данная политика является
частью разрабатываемой корпоративной финансовой политики, и
ориентирована на формирование необходимого объема и состава оборотных
активов, рационализацию и оптимизацию структуры источников их
финансирования.
Основной целью политики управления оборотным капиталом является
обеспечение баланса между рентабельностью и ликвидностью предприятия.
Решение о политике управления оборотным капиталом предприятия
вырабатывается совместно руководителями подразделений (финансовым
директором, коммерческим директором, директором по производству и т. д.)
и утверждается генеральным директором. От того, какая политика будет
реализовываться по каждой из категорий активов (запасы, дебиторская
задолженность, денежные средства), будут зависеть сроки и объемы
15
продукции, предоставляемой в рассрочку, размер минимально допустимого
остатка запасов и т. д.
Предприятия используют различные методы управления оборотным
капиталом: планирование оборотного капитала и движения денежных
(платежных) средств, формирование оптимального объема заказа ресурсов,
управление дебиторской и кредиторской задолженностью и другие.
Очередность использования тех или иных методов определяется внутренней
финансовой ситуацией на предприятии. В нестабильных экономических
условиях, задачи повышения эффективности использования оборотного
капитала предприятия, выдвигают необходимость обоснования и
использования экономических методов управления им. Уровень
обеспеченности оборотным капиталом, его рациональное использование
оказывает прямое влияние на эффективность деятельности предприятия,
укрепление их финансового состояния.
Один из наиболее важных элементов управления оборотными
средствами – это их планирование, поскольку от качественного
планирования оборотных средств во многом зависит эффективность
деятельности предприятия. Если процесс построения финансового плана
организации представить состоящим из последовательных логических шагов,
то будет очевидно, что прогноз продаж должен быть первым, а план
оборотного капитала - последним [16, с.1071].
Планирование, конечно, является многократно повторяющимся
процессом. Каждый элемент плана взаимодействует с другими, и в план
приходится включать изменения по мере того, как последствия принятых
допущений в процессе планирования становятся очевидными. План
оборотного капитала не может быть составлен до тех пор, пока не будут
находиться в распоряжении все остальные планы, так как, по определению,
он должен представлять собой числовое выражение оборотных средств и
обязательств, необходимых для обслуживания уровней активности,
определенных этими планами. Очевидное преимущество моделирования
16
финансового плана состоит в том, что может быть оценен широкий диапазон
чувствительностей и относительно легко могут быть количественно оценены
потребности бизнеса в оборотном капитале.
Для детального планирования оборотного капитала необходима
информация об условиях приобретения ресурсов, отгрузки и оплаты готовой
продукции (услуг). Зачастую эта информация выражается в виде периодов
оборота отдельных составляющих краткосрочных активов и обязательств.
Взаимосвязи различных компонентов того, что станет общим финансовым
планом организации, когда он будет сведен воедино, очень сложны, и ни в
каком другом случае это не будет более вероятно, чем в случае взаимосвязей
оборотного капитала с остальными планами [29, с.77].
Политика управления оборотным капиталом носит целевой характер,
т.е. предусматривает постановку и достижение определённых целей
предприятия.
Целевые параметры предприятия становятся мощным средством
повышения эффективности использования оборотного капитала в
долгосрочной перспективе, координации и контроля, а также базой для
принятия управленческих решений на всех стадиях хозяйственного процесса.
Разработка и реализация политики управления оборотным капиталом
предприятия предполагает последовательное выполнение следующих этапов
[33, с.94].
1. Проведение анализа оборотного капитала предприятия (динамики и
структуры оборотного капитала, показателей эффективности его
использования и выявление факторов, повлиявших на его изменение, а также
анализ основных источников финансирования оборотных активов).
2. Выбор политики формирования оборотного капитала предприятия, к
которой относятся консервативная, умеренная и компромиссная политики
управления оборотным капиталом.
3. Оптимизация объема оборотного капитал по критериям обеспечения
приемлемого уровня ликвидности и рентабельности предприятия.
17
4. Обеспечение и подержание необходимого уровня ликвидности и
рентабельности оборотного капитала предприятия.
5. Формирование условий для минимизации потерь при использовании
оборотного капитала в процессе его использования.
6. Обеспечение оптимизации структуры источников финансирования
оборотного капитала.
Стратегия и тактика управления оборотным капиталом предприятия
должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и
эффективностью работы. Это требует решения двух задач:
1) обеспечение платежеспособности, т. е. способности оплачивать
счета, выполнять обязательства, предотвращения угрозы банкротства;
2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности
активов.
При этом различные элементы оборотного капитала по-разному
воздействуют на прибыль предприятия. Высокий уровень производственно-
материальных запасов требует значительных текущих расходов, а широкий
ассортимент готовой продукции способствует увеличению объемов
реализации и доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня
денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов,
должно быть обосновано с позиции рентабельности данного вида активов и
оптимизации структуры оборотного капитала в целом. Как показывает
практика, неверная политика управления оборотным капиталом предприятия,
может привести к серьёзным негативным финансовым последствиям. При
этом различные элементы оборотного капитала по-разному воздействуют на
прибыль предприятия [38, с.933].
Высокий уровень производственно-материальных запасов требует
значительных текущих расходов, а широкий ассортимент готовой продукции
способствует увеличению объемов реализации и доходов.
Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств,
дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть
18
обосновано с позиции рентабельности данного вида активов и оптимизации
структуры оборотного капитала в целом.
Оптимизация деятельности по управлению оборотным капиталом –
инструмент с большим потенциалом, не требующий на его реализацию
дополнительных средств, результатом использования которого является
дополнительный доход. Использование этого инструмента получает всё
большую актуальность, так как каждое предприятие старается использовать
свои ресурсы предельно эффективно. Как одни из самых простых и
эффективных хотелось бы выделить методики [30, с.136]:
- расчёт оптимального размера партии Г. Уилсона;
- введение системы скидок Е. Стояновой;
Э. Кенигсберг в своих работах предлагал использовать достаточно
простой и не дорогостоящий метод управления запасами, разработанный в
1913г. американским инженером Уилсоном – расчёт оптимального размера
поставки. Заключается он в рационализации количества запасов товарно-
материальных ценностей. К сожалению, не каждое предприятие видит
целесообразным обращать внимание на расходы по хранению и
транспортировке сырья и материалов, считая их незначительными,
относительно других расходов.
Что касается торгового предприятия, не менее интересным является
метод, описанный Е. Стояновой. Суть его в предоставлении покупателям
скидки за досрочное погашение дебиторской задолженности. При этом
покупатель встаёт перед выбором – заплатить сумму полностью в ранее
указанный срок или воспользовавшись кредитом, заплатить на несколько
дней раньше. Что примечательно, досрочная оплата выгодна как продавцу,
так и покупателю. Управляя сроками погашения дебиторской задолженности,
предприятие может снизить её размер, за счёт чего сократить финансовый
цикл.
Каждая из методик управления оборотным капиталом имеет свои
достоинства и недостатки (см. таблицу 1.2) [30, c.138].
19
Таблица 1.2
Сравнительная характеристика методов управления оборотным
капиталом
Методика
Достоинства
Недостатки
1. Расчёт оптимального
размера партии
- позволяет рационально
использовать складские
помещения и транспорт
- для расчёта необходима
труднодоступная
информация
2. Введение системы
скидок
- простота вычисления
финансового результата
- эффективно работает
только в условиях низкого
уровня инфляции и высоких
ставках по кредитам
Представленная сравнительная характеристика позволяет сделать
вывод, что каждый метод имеет как преимущества, так и недостатки. Однако
каждое предприятие исходя из своей специфики может выбрать наиболее
подходящий для себя метод и успешно реализовать его [31, с.256]:
- рациональная организация производственных запасов (сокращение
норм расходов, использование прямых хозяйственных связей и т.п.);
- сокращение длительности производственного цикла и
производственных затрат;
- эффективная организация сбыта готовой продукции
(совершенствование системы расчетов, использование каналов сбыта разного
уровня и т.п.).
Таким образом, что оптимальная стратегия управления оборотным
капиталом заключается в соблюдении баланса между риском потери
ликвидности и эффективностью работы. Оптимальное управление
оборотным капиталом, сводится к решению двух задач: обеспечение
платежеспособности (при условии, что предприятие в состоянии выполнять
свои обязательства); предоставление приемлемого объема, структуры и
рентабельности активов. Несомненно, от выбора оптимальной стратегии
управления оборотным капиталом зависит общее финансовое состояние
предприятия.
20
1.3. Показатели анализа и оценки эффективности управления
оборотным капиталом организации
В условиях трансформационных процессов, происходящих в
российской экономике, развитием разнообразных форм собственности,
изменчивости рыночной инфраструктуры важное место отводится анализу
использования оборотных активов.
Цель анализа оборотных активов – выявление возможных улучшений
использования оборотных средств, сокращение длительности финансового
цикла, обеспечение непрерывности процесса производства и реализации
продукции с меньшими затратами финансовых ресурсов.
Выделяют следующие задачи анализа состояния и использования
оборотных активов, представленные на рисунке 1.3 [23, с.46].
Рис.1.3. Задачи анализа состояния и использования оборотных активов
В настоящее время существует достаточно большое количество
методик и подходов к анализу состояния и использования оборотных активов
предприятий. Так, в методике Г.В. Савицкой [28, с.174] рассмотрена система
показателей, необходимая для исследования эффективности использования
Изучение динамики состава и структуры оборотных
средств
Выявление степени обеспеченности предприятия
материальными ресурсами
Анализ дебиторской задолженности и денежных
потоков
Определение основных показателей эффективности
использования оборотных активов
Выявление резервов повышения отдачи оборотных
активов
21
оборотных активов, освещены направления факторного анализа. Н.В.
Колчина и Н.Н. Шишкоедова [34, с.142] основной упор в анализе делают на
оценку эффективности использования оборотных средств. Методика Е.Ф.
Сысоевой, А.Н. Гавриловой, А.А.Попова, содержит современный подход к
анализу оборотных активов в части оценки групп вложений средств в
оборотный капитал в зависимости от степени риска [35, с.139].
Комплексный подход в теории экономического анализа был разработан
проф. А.Д. Шереметом более 30 лет тому назад и ныне широко и успешно
используется при проведении анализа оборотных активов предприятия
(рисунок 1.4) [36, с.114].
Рис.1.4. Система комплексного экономического анализа состояния и
эффективности использования оборотных активов
Анализ методической и научной литературы позволил принять
следующую последовательность проведения анализа оборотных активов:
- анализ динамики состава и структуры оборотных средств: по статьям
Комплексный анализ и оценка показателей состояния и
использования оборотных активов
Анализ
материально-
технического
снабжения
Анализ
дебиторской
задолженности
и денежных
потоков
Анализ
обеспеченности
оборотными
активами
Анализ средств,
функционирующих в
монетарной и
материальной формах,
оценка
степени риска
Анализ
эффективности
использования
оборотных
средств
Поиск резервов повышения эффективности использования оборотных средств
22
актива баланса; по степени ликвидности;
- анализ использования оборотных средств в производственной
деятельности (оборачиваемости);
- оценка использования материальных оборотных активов;
- анализ состава и движения дебиторской задолженности;
- оценка денежного потока и использования денежных средств;
- комплексная оценка эффективности использования текущих активов.
Основной источник данных для анализа оборотных активов
предприятия – бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.
Кроме того, в качестве информационной базы для проведения анализа
используются плановые и фактические данные об объеме производства и
реализации продукции; планы материально-технического обеспечения; отчет
о движении денежных средств; пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету
о финансовых результатах; данные оперативного учета технологических
служб о состоянии нормирования материальных ресурсов, экономических
служб об определении нормативов производственных запасов и
незавершенного производства, службы сбыта и маркетинга о нормативах
запасов готовой продукции и др.
При анализе используется система показателей, к которым относятся:
величина, состав, структура и динамика, оборачиваемость, показатели
эффективности - прибыльность, рентабельность. Применяемые методы
анализа использования оборотных активов: горизонтальный и вертикальный
анализ, анализ коэффициентов, факторный анализ, а также балансовые
методы анализа [39, с.201].
Горизонтальный метод анализа позволяет определить: абсолютное
изменение текущих активов; относительное изменение или темп прироста;
относительное отклонение оборотных средств.
Вертикальный анализ основывается на четырёх аналитических
процедурах: агрегирование показателей баланса в аналитический баланс;
расчёт показателей структуры оборотных активов в разрезе их видов; расчёт