86
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
4
Год
2020
2020
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
Месяц
Ноя.20
Дек.20
Янв.21
Фев.21
Мар.21
Апр.21
Май.21
Июе.21
Июл.21
Авг.21
Сен.21
Окт.21
Кол-во
дней
30
31
31
28
31
30
31
30
31
31
30
31
П№
периода
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
Налоги, руб.
УСН-6%
51
840
68
040
60
480
52
920
60
480
60
480
37
800
18
900
18
900
18
900
25
920
34
020
Отчисления
на зарплату
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
73
100
Итого
124
940
141
140
133
580
126
020
133
580
133
580
110
900
92
000
92
000
92
000
99
020
107
120
Таблица 28
Итого налогов по годам
Год
2018
2019
2020
2021
УСН-6%
43 200
470 880
508 680
388 800
Отчисления на
зарплату
146 200
877 200
877 200
731 000
Итого
189 400
1 348 080
1 348 080
1 119 800
3.2 Планирование движения денежных потоков
Рассмотрим объем инвестиций для открытия агентства интернет-
маркетинга в городе с населением не более 400 000 человек. Оценочные данные
приведены в таблице 29.
87
Таблица 29
Объем необходимых инвестиций
Наименование
Цена за 1 ед.
Кол-во
Сумма, руб.
Сайт
30 000
1
30 000
Landing Page
30 000
1
30 000
SEO-оптимизация
сайта
10 000
1
10 000
Дизайн групп в
соц.сетях
3 000
1
3 000
Ноутбук
25 000
4
100 000
Телефон
1 000
3
3 000
Оборудование для
офиса
100 000
1
100 000
Обеспечение
офиса
210 000
1
210 000
Итого
486 000
Таблица 30
Капитальные вложения проекта
Квартал
4
4
1
Год
2018
2018
2019
Месяц
Ноя.18
Дек.18
Янв.19
Кол-во дней
30
31
31
П№ периода
1
2
3
График инвестирования, %
Сайт
50%
50%
Landing Page
50%
50%
SEO-оптимизация
сайта
100%
Дизайн групп в
соц.сетях
50%
50%
88
Ноутбук
100%
Телефон
100%
Оборудование для
офиса
100%
Обеспечение
офиса
100%
Капиталовложения, руб.
Сайт
15 000
15 000
0
Landing Page
15 000
15 000
0
SEO-оптимизация
сайта
0
10 000
0
Дизайн групп в
соц.сетях
0
1 500
1 500
Ноутбук
100 000
0
0
Телефон
3 000
0
0
Оборудование для
офиса
100 000
0
0
Обеспечение
офиса
210 000
0
0
Итого
443 000
41 500
1 500
В отчете о прибылях и убытках дается характеристика финансовых
результатов деятельности организации по отдельным показателям. ОПиУ
является одним из основных источников информации для проведения
финансово-экономического анализа. Расчетные данные приведены в таблице
31.
Таблица 31
Отчет о прибылях и убытках проекта
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
4
Год
2018
2018
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
Месяц
Ноя.
18
Дек.
18
Янв.1
9
Фев.
19
Мар.1
9
Апр.1
9
Май.
19
Июе.
19
Июл.
19
Авг.1
9
Сен.
19
Окт.
19
89
Кол-во дней
30
31
31
28
31
30
31
30
31
31
30
31
П№
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Выручка
2160
00
5040
00
37800
0
8820
00
10080
00
10080
00
6300
00
3150
00
3150
00
3150
00
4320
00
5670
00
Расходы
операц.департа
ментов
-
2043
30
-
2043
30
-
20433
0
-
2043
30
-
20433
0
-
20433
0
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
Департаментска
я прибыль
(убыток)
11
670
299
670
173
670
677
670
803
670
803
670
425
670
110
670
110
670
110
670
227
670
362
670
Коммерческие
расходы
-
6300
0
-
6300
0
-
63000
-
6300
0
-
63000
-
63000
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
Управленческие
расходы
-
1580
25
-
1580
25
-
15802
5
-
1580
25
-
15802
5
-
15802
5
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
Валовая
операционная
прибыль
(убыток) (GOP)
-209
355
78
645
-47
355
456
645
582
645
582
645
204
645
-110
355
-110
355
-110
355
6
645
141
645
GOP/Выручка,
%
0%
16%
0%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Прибыль
(убыток) до
налогообложени
я
-209
355
78
645
-47
355
456
645
582
645
582
645
204
645
-110
355
-110
355
-110
355
6
645
141
645
Налог
-12
960
-30
240
-22
680
-52
920
-60
480
-60
480
-37
800
-18
900
-18
900
-18
900
-25
920
-34
020
Чистая
прибыль
(убыток)
-222
315
48
405
-70
035
403
725
522
165
522
165
166
845
-129
255
-129
255
-129
255
-19
275
107
625
Чистая
прибыль/выручк
а, %
0%
10%
0%
46%
52%
52%
26%
0%
0%
0%
0%
19%
Амортизац.
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA
-209
355
78
645
-47
355
456
645
582
645
582
645
204
645
-110
355
-110
355
-110
355
6
645
141
645
EBITDA/Выручка
, %
0%
16%
0%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
4
Год
2019
2019
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
Месяц
Ноя.
19
Дек.
19
Янв.2
0
Фев.
20
Мар.2
0
Апр.2
0
Май.
20
Июе.
20
Июл.
20
Авг.2
0
Сен.
20
Окт.
20
Кол-во дней
30
31
31
29
31
30
31
30
31
31
30
31
П№
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
Выручка
864
1 13
4
10080
882
10080
10080
6300
3150
3150
3150
4320
5670
90
000
000
00
000
00
00
00
00
00
00
00
00
Расходы
операц.
департаментов
-
2043
30
-
2043
30
-
20433
0
-
2043
30
-
20433
0
-
20433
0
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
-
2043
30
Департаментска
я прибыль
(убыток)
6596
70
9296
70
80367
0
6776
70
80367
0
80367
0
4256
70
1106
70
1106
70
1106
70
2276
70
3626
70
Коммерческие
расходы
-
6300
0
-
6300
0
-
63000
-
6300
0
-
63000
-
63000
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
Управленческие
расходы
-
1580
25
-
1580
25
-
15802
5
-
1580
25
-
15802
5
-
15802
5
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
Валовая
операционная
прибыль
(убыток) (GOP)
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
GOP/Выручка,
%
51%
62%
58%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Прибыль
(убыток) до
налогообложени
я
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
Налог
-
5184
0
-
6804
0
-
60480
-
5292
0
-
60480
-
60480
-
3780
0
-
1890
0
-
1890
0
-
1890
0
-
2592
0
-
3402
0
Чистая
прибыль
(убыток)
3868
05
6406
05
52216
5
4037
25
52216
5
52216
5
1668
45
-
1292
55
-
1292
55
-
1292
55
-
1927
5
1076
25
Чистая
прибыль/выручк
а, %
45%
56%
52%
46%
52%
52%
26%
0%
0%
0%
0%
19%
Амортиз.
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
EBITDA/Выручка
, %
51%
62%
58%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
4
Год
2020
2020
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
Месяц
Ноя.
20
Дек.
20
Янв.2
1
Фев.
21
Мар.2
1
Апр.2
1
Май.
21
Июе.
21
Июл.
21
Авг.2
1
Сен.
21
Окт.
21
Кол-во дней
30
31
31
28
31
30
31
30
31
31
30
31
П№
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
Выручка
864
000
1 13
4
000
10080
00
882
000
10080
00
10080
00
6300
00
3150
00
3150
00
3150
00
4320
00
5670
00
Расходы
операц.
-
2043
-
2043
-
20433
-
2043
-
20433
-
20433
-
2043
-
2043
-
2043
-
2043
-
2043
-
2043
91
департаментов
30
30
0
30
0
0
30
30
30
30
30
30
Департаментска
я прибыль
(убыток)
6596
70
9296
70
80367
0
6776
70
80367
0
80367
0
4256
70
1106
70
1106
70
1106
70
2276
70
3626
70
Коммерческие
расходы
-
6300
0
-
6300
0
-
63000
-
6300
0
-
63000
-
63000
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
-
6300
0
Управленческие
расходы
-
1580
25
-
1580
25
-
15802
5
-
1580
25
-
15802
5
-
15802
5
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
-
1580
25
Валовая
операционная
прибыль
(убыток) (GOP)
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
GOP/Выручка,
%
51%
62%
58%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Прибыль
(убыток) до
налогообложени
я
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
Налог
-
5184
0
-
6804
0
-
60480
-
5292
0
-
60480
-
60480
-
3780
0
-
1890
0
-
1890
0
-
1890
0
-
2592
0
-
3402
0
Чистая
прибыль
(убыток)
3868
05
6406
05
52216
5
4037
25
52216
5
52216
5
1668
45
-
1292
55
-
1292
55
-
1292
55
-
1927
5
1076
25
Чистая
прибыль/выручк
а, %
45%
56%
52%
46%
52%
52%
26%
0%
0%
0%
0%
19%
Амортиз.
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA
4386
45
7086
45
58264
5
4566
45
58264
5
58264
5
2046
45
-
1103
55
-
1103
55
-
1103
55
6645
1416
45
EBITDA/Выручка
, %
51%
62%
58%
52%
58%
58%
32%
0%
0%
0%
2%
25%
Таблица 32
Отчет о движении денежных средств
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
Год
2018
2018
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
2019
Месяц
Ноя.1
8
Дек.1
8
Янв.1
9
Фев.1
9
Мар.1
9
Апр.1
9
Май.1
9
Июн.1
9
Июл.1
9
Авг.1
9
Сен.1
9
Кол-во дней
30
31
31
28
31
30
31
30
31
31
30
П№
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
EBITDA
-209
355
78
645
-47
355
456
645
582
645
582
645
204
645
-110
355
-110
355
-110
355
6 645
92
Налог на
прибыль
-12
960
-30
240
-22
680
-52
920
-60
480
-60
480
-37
800
-18
900
-18
900
-18
900
-25
920
Капитальные
вложения
-
44300
0
-
41500
-1500
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF до
привлечения/пог
ашения кредита
-
66531
5
6905
-
71535
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
-
19275
FCFE
-
66531
5
6905
-
71535
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
-
19275
Денежные
средства на
начало периода
0
0
6905
0
40372
5
92589
0
14480
55
16149
00
14856
45
13563
90
12271
35
Средства
инвесторов
(акционер.)
66531
5
0
64630
0
0
0
0
0
0
0
0
Денежные
средства на
конец периода
0
6905
0
40372
5
92589
0
14480
55
16149
00
14856
45
13563
90
12271
35
12078
60
Квартал
4
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
Год
2019
2019
2019
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
2020
Месяц
Окт.1
9
Ноя.1
9
Дек.1
9
Янв.2
0
Фев.2
0
Мар.2
0
Апр.2
0
Май.2
0
Июе.2
0
Июл.2
0
Авг.2
0
Кол-во дней
31
30
31
31
29
31
30
31
30
31
31
П№
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
EBITDA
14164
5
43864
5
70864
5
58264
5
45664
5
58264
5
58264
5
20464
5
-
11035
5
-
11035
5
-
11035
5
Налог на
прибыль
-
34020
-
51840
-
68040
-
60480
-
52920
-
60480
-
60480
-
37800
-
18900
-
18900
-
18900
Капитальные
вложения
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF до
привлечения/пог
ашения кредита
10762
5
38680
5
64060
5
52216
5
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
FCFE
10762
5
38680
5
64060
5
52216
5
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
Денежные
средства на
начало периода
12078
60
13154
85
17022
90
23428
95
28650
60
32687
85
37909
50
43131
15
44799
60
43507
05
42214
50
Средства
инвесторов
(акционер.)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Денежные
средства на
13154
85
17022
90
23428
95
28650
60
32687
85
37909
50
43131
15
44799
60
43507
05
42214
50
40921
95
93
конец периода
Квартал
4
4
1
1
1
2
2
2
3
3
3
Год
2020
2020
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
2021
Месяц
Ноя.2
0
Дек.2
0
Янв.2
1
Фев.2
1
Мар.2
1
Апр.2
1
Май.2
1
Июе.2
1
Июл.2
1
Авг.2
1
Сен.2
1
Кол-во дней
30
31
31
28
31
30
31
30
31
31
30
П№
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
EBITDA
43864
5
70864
5
58264
5
45664
5
58264
5
58264
5
20464
5
-
11035
5
-
11035
5
-
11035
5
6645
Налог на
прибыль
-
51840
-
68040
-
60480
-
52920
-
60480
-
60480
-
37800
-
18900
-
18900
-
18900
-
25920
Капитальные
вложения
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF до
привлечения/пог
ашения кредита
38680
5
64060
5
52216
5
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
-
19275
FCFE
38680
5
64060
5
52216
5
40372
5
52216
5
52216
5
16684
5
-
12925
5
-
12925
5
-
12925
5
-
19275
Денежные
средства на
начало периода
41805
45
45673
50
52079
55
57301
20
61338
45
66560
10
71781
75
73450
20
72157
65
70865
10
69572
55
Средства
инвесторов
(акционер.)
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Денежные
средства на
конец периода
45673
50
52079
55
57301
20
61338
45
66560
10
71781
75
73450
20
72157
65
70865
10
69572
55
69379
80
3.3 Анализ эффективности проекта
Ниже приводятся формулы и расчеты основных показателей
рентабельности проекта:
чистой приведенной стоимости NPV,
дисконтированного периода окупаемости DPP,
внутренней нормы доходности IRR,
индекса рентабельности PI.
94
Эти показатели (кроме IRR) рассчитываются на основе ставки
дисконтирования. Она представляет собой определенную величину в
процентном выражении, которая дает возможность понять ориентировочную
стоимость будущих денег по состоянию на сегодняшний день. Инвестор перед
принятием окончательного решения о вложении средств, делает для проекта
расчет дисконтирования денежных потоков, показывающий, насколько
привлекательно рассматриваемое начинание. Поскольку ценность конечного
продукта (объекта) всегда является относительной, то следует иметь
показатель, который сможет привести все данные к единому максимально
объективному критерию.
Расчет ставки дисконтирования методом WACC: Средневзвешенная
стоимость капитала учитывает в себе все риски, связанные с финансирование
инвестиций в бизнес предприятия, как из собственных источников
финансирования, так и за счет заемных средств. Стоимость финансирования
инвестиций в проект за счет собственного капитала отражает все риски,
присущие инвестициям в него, в то время как стоимость финансирования за
счет заемных средств выражается в процентной ставке, по которой проекту
предоставляются кредитные ресурсы. В таблице 33 приведены необходимые
данные для дальнейшего расчета.
Таблица 33
Денежный поток по годам
Квартал №П
0,17
1
1
1
Год
2018
2019
2020
2021
EBITDA
-130710
2743740
3373740
2226450
Налог на прибыль
-43200
-470880
-508680
-388800
Капитальные
вложения
-484500
-1500
0
0
Расчетный
денежный поток
-658410
2271360
2865060
1837650
95
Расчет текущей стоимости денежного потока по годам
FCFF
-658410
2271360
2865060
1837650
Ставка
дисконтирования
19%
19%
19%
19%
DFCF
-550570
1558246
1675256
898517
DFCF
накопленный
-550570
1037676
2712932
3611449
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:
???????????????? = ????
????
∙ ????
????
+ ????
????
∙ ????
????
,
Где:
K
s
- стоимость собственного капитала (%);
W
s
- доля собственного капитала (в %);
K
d
- стоимость заемного капитала (%);
W
d
- доля заемного капитала (в %).
Для определения стоимости собственного капитала используем
формулу:
????
????
= ????
б
+ ???? ∙ (????
????
− ????
б
),
Где:
????
б
– безрисковая ставка;
???? – фактор риска;
????
????
– доходность на рынке.
В качестве безрисковой ставки мы принимаем среднюю ставку по
облигациям Россия 2030, т.е. 7,5%. Средняя доходность на рынке R
m
= 20%.
Фактор риска β = 1,5, так как проект является рискованным.
Тогда ???????? = 7,5% + 1,5 ∙ (20% − 7,5%) = 26,25%