34
Данные показатели рентабельности отвечают интересам различных
участников хозяйственной деятельности предприятия: руководство
предприятия интересует, прежде всего отдача (доходность) всех
производственных активов; потенциальных инвесторов и кредиторов
интересует отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей
интересует доходность акций.
Каждый из рассчитанных показателей моделируется по факторным
зависимостям. Например, рентабельность акционерного капитала зависит от
изменений уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного
капитала и соотношений собственного и заемного капиталов.
Рентабельность производственных активов (доходов) экономически тесно
связана с рентабельностью реализации и ресурсоотдачей, что прямо указывает
на пути повышения рентабельности: при низкой прибыли от продаж
необходимо стремиться к ускорению оборота производственных активов.
Для факторного анализа рентабельности активов (рентабельность
вложений) используют формулу:
(19),
где Rакт – рентабельность активов;
НП – прибыль до налогообложения;
А – среднегодовая стоимость всех производственных активов.
Рентабельность активов характеризует прибыльность активов
предприятия, которая обусловлена его ценовой политикой и уровнем затрат на
производство продукции. Через этот показатель можно также оценить деловую
активность предприятия. На рентабельность активов влияют рентабельность
продаж и оборачиваемость активов, что видно из следующей формулы:
(20),
где НП/ОР – рентабельность продаж;
ОР/А – оборачиваемость активов.
35
Дальнейший анализ рентабельности предприятия осуществляется путем
расчета рентабельности собственного капитала. Для расчета влияния факторов
применяют модифицированную модель фирмы «DuPont». Обычно строят
трехфакторную модель:
(21),
где ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал.
Таким образом, рентабельность собственного капитала формируется
тремя факторами: рентабельностью реализации (оборота), ресурсоотдачей и
структурой авансированного капитала, то есть коэффициентом финансовой
зависимости. Эти три фактора обобщают основные стороны финансово-
хозяйственной деятельности предприятия, а именно: финансовые результаты
деятельности, актив баланса, пассив баланса.
В зависимости от финансово-хозяйственных условий, сложившихся на
предприятии, можно делать ставку на тот или иной фактор повышения
рентабельности собственного капитала.
При анализе показателя рентабельности собственного капитала следует
учитывать его определенные особенности. Так, первая составная часть
показателя рентабельности собственного капитала, коэффициент реализации
(оборота), не отражает вероятного и планируемого эффекта долгосрочных
инвестиций. Поэтому при оценке динамики рентабельности реализации
(оборота) надо учитывать, что, если предприятие делает переход на новые
технологии или виды продукции, рентабельность капитала может снижаться,
так как такой переход часто требует больших инвестиций. Однако если новые
технологии эффективны, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся.
Следовательно, снижение рентабельности реализации в отчетном году в этом
случае нельзя рассматривать как плохой результат текущей деятельности
предприятия.
36
Следует также обратить внимание на то, что числитель и знаменатель
показателя рентабельности собственного капитала выражены в денежных
единицах разной ценности (покупательной способности). Так, числитель
(чистая прибыль) отражает результаты деятельности и сложившийся уровень
цен на товары и услуги в отчетном году, а знаменатель (собственный капитал)
складывался в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может
значительно отличаться от текущей оценки.
Одним из элементов показателя рентабельности собственного
капитала является коэффициент финансовой зависимости, поэтому при оценке
уровня этого показателя следует учитывать степень риска
предпринимательской деятельности на данном предприятии: чем выше
значение коэффициента финансовой зависимости, тем более рискованным, с
позиции кредиторов и акционеров, является предприятие.
Показатели рентабельности и эффективности использования имущества
характеризуют прибыльность деятельности предприятия и рассчитывается как
отношение полученной прибыли к различным видам или статьям затрат. Это
важнейшая группа показателей, так как результаты их анализа позволят
принять решения вложениях собственных средств в тот или иной бизнес,
характеризует целесообразность деятельности компании, является
результирующей ее ценой.
Рентабельность оборота, характеризует эффективность операционной
(производственно-хозяйственной) деятельности предприятия. Она призвана
оценить прибыльность производства в целом, но также может быть
использована для сравнения прибыльности отдельных видов продукции.
Рассчитывается как отношение операционного дохода к валовой выручке.
Средний уровень рентабельности продаж колеблется в зависимости от отрасли
и поэтому не имеет какого-либо норматива. Данный показатель важен при
сравнении его с соответствующими показателями однотипных предприятий, в
динамике или по сравнению с плановыми показателями.
37
Рентабельность собственного капитала - самый значимый показатель в
деятельности предприятия, характеризующий эффективность использования
имущества, находящегося в его собственности. На основе этого показателя
собственник активов может выбрать место их вложения. При расчете
принимается во внимание не операционный доход, а конечная, чистая прибыль,
которая будет образом распределена между владельцами (акционерами)
предприятия. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой
стоимости собственного капитала. Следовательно, для повышения
эффективности вложении можно действовать в двух основных направлениях:
1. Увеличение чистой прибыли - увеличение объемов сбыта и
рентабельности продаж.
2. Уменьшение собственного капитала - эффективное управление
текущими активами и пассивами, снижение потребности в дополнительном
финансировании.
В общем случае для оценки целесообразности вложения средств в тот или
иной бизнес следует сравнить прогнозируемую рентабельность собственного
капитала с альтернативными возможностями размещения свободных ресурсов
(например, депозит) с учетом фактора риска. Для того чтобы понять, как и за
счет чего формируется итоговый показатель рентабельности собственного
капитала следует рассмотреть ряд промежуточных показателей:
Рентабельность чистых активов используется при оценке эффективности
финансового рычага. Финансовый рычаг - соотношение собственных и заемных
средств в структуре чистых активов характеризует влияние кредитования на
эффективность деятельности предприятия. Основной критерий оценки
эффективности финансового рычага - ставка банковского кредита. Если
кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых активов, то
увеличение доли кредитов повысит значение рентабельности собственного
капитала, и наоборот.
Эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (RОА - Цзк)*(1 – Кн) * ЗК /СК (22),
38
где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до
уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой
сумме всего капитала);
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по
обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных
средств);
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из
прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов
увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных
средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага
возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше
средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. При таких
условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного
капитала. Если ROA<СК, создается отрицательный эффект финансового рычага
(эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного
капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча
финансового рычага) на уровне предприятия зависит от доли заемного капитала
в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов,
соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного
капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного
оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента
маневренности собственного капитала):
Кфл = ДЗ : ДА : ДО : ДС *КМ. (23),
где: Кфл - плечо финансового левериджа (коэффициент финансового
риска);
ДЗ - доля заемного капитала в активах;
39
ДА - отношение суммы основного капитала к сумме активов;
ДО – приходится оборотного капитала на рубль основного капитала;
ДС – доля собственного оборотного в формировании оборотных активов;
КМ – отношение собственного оборотного капитала к собственному
капиталу (коэффициент маневренности собственного капитала).
Основными факторами, формирующими частные показатели и через них
влияющими на рентабельность собственного капитала являются: факторы
операционной деятельности: рентабельность продаж и оборачиваемость чистых
активов; факторы финансовой деятельности: финансовой рычаг и проценты и
налоги.
Рентабельность активов показывает прибыль, приносимую всеми без
исключения средствами предприятия, независимо от их вида или источника
формирования. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей
величине активов.
Коэффициент реинвестирования прибыли - характеризует дивидендную
политику фирмы, показывает долю чистой прибыли, остающуюся на
предприятии, и, следовательно, служащий дальнейшему его развитию.
Рассчитывается как отношение чистой нераспределенной прибыли
(реинвестированной прибыли) к чистой прибыли предприятия.
Непосредственно для акционеров компании будут предоставлять интерес
следующие показатели рентабельности предприятия: чистая прибыль на акцию
- величина чистой прибыли, полученной предприятием, приходящаяся на одну
акцию; дивиденд на акцию - прибыль распределяемая между акционерами,
приходящаяся на одну акцию.
Финансовые показатели предприятия взаимосвязаны и улучшение одних
из них может вызвать ухудшение других, например: привлечение заемного
капитала, увеличивает рентабельность собственного капитала, но понижает
финансовую устойчивость компании; повышение оборачиваемости влечет за
собой сокращение величины оборотных активов и, следовательно, ухудшает
ликвидность; привлечение долгосрочного кредита позволяет отказаться от
40
краткосрочного кредитования - ликвидность улучшается за счет падения
долгосрочной устойчивости.
На уровень и динамику показателей рентабельности оказывает влияние
вся совокупность производственно – хозяйственных факторов: уровень
организации производства и управления; структура капитала и его источников;
степень использования производственных ресурсов; объем, качество и
структура продукции; затраты на производство и себестоимость изделий;
прибыль по видам деятельности и направления ее использования.
Методология факторного анализа показателей рентабельности
предусматривает разложение исходных формул расчета показателя по всем
качественным и количественным характеристикам интенсификации
производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности. Для
анализа общей рентабельности (рентабельности активов) можно использовать
трех- или пятифакторную модель. Чтобы упростить модель, затраты на
производство и реализацию продукции сводят к затратам на оплату труда,
затратам на материалы и к амортизации основных средств.
Для практического применения модели к затратам на материалы следует
добавить стоимость комплектующих изделий и полуфабрикатов, работ и услуг
производственного характера (выполняемых сторонними организациями или не
основными подразделениями предприятия), топлива, покупной энергии и т.п.
Затраты на оплату труда следует дополнить отчислениями на социальные
нужды. Кроме того, отдельным элементом следует учесть прочие затраты или
распределить их пропорционально между основными видами затрат.
Рентабельность активов тем выше, чем выше прибыльность продукции,
чем выше отдача внеоборотных активов и скорость оборота оборотных активов,
чем ниже общие затраты на 1 рубль продукции и удельные затраты по
экономическим элементам (средств труда, материалов, труда). Числовая оценка
влияния отдельных факторов на уровень рентабельности определяется по
методу цепных подстановок или по интегральному методу оценки факторных
влияний.
41
Для факторного анализа рентабельности продаж, используют следующую
формулу:
Rпродаж = (ВР - С - КР - УР) / ВР (24),
где ВР – выручка от продажи;
С – себестоимость продаж;
КР – коммерческие расходы;
УР – управленческие расходы.
Для расчета влияния факторов используются способы цепной
подстановки, абсолютных разниц, интегральный и др. Для анализа
рентабельности капитала предприятия, исчисляемой как отношение балансовой
прибыли к сумме среднегодовой стоимости внеоборотных и оборотных активов
предприятия, можно использовать факторную модель, предложенную
Бакановым М.И. и Шереметом А.Д.:
R = P : (F + E) = P/N : (F/N + E/N) = Rпродаж : (ФЕ + КЗ) (25),
где Р – прибыль от продаж;
F – среднегодовая стоимость внеоборотных активов;
E - среднегодовая стоимость оборотных активов;
P/N = Rпродаж - рентабельность продаж;
F/N = ФЕ - фондоемкость ( показатель, обратный фондоотдаче);
E/N = КЗ – коэффициент закрепления (показатель, обратный
коэффициенту оборачиваемости).
Постепенно заменяя уровень предыдущего периода каждого фактора на
уровень отчетного периода, что представлено в таблице 1.4, можно определить,
на сколько изменился уровень рентабельности капитала предприятия за счет
эффективности использования основного капитала (фондоемкость), за счет
эффективности использования оборотного капитала, а также за счет рыночной
эффективности деятельности предприятия (рентабельность продаж).
Взаимосвязь между показателями рентабельности оборотного капитала и
его оборачиваемости выражается следующим образом:
42
Р
об
= К
об
Р
пр
, (26)
где Р
об
- рентабельность оборотных активов;
К
об
– коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
Р
пр
– рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке от
продаж).
Расчет влияния факторов произведем способом абсолютных разниц:
Р
об
(К
об
) = (К
об1
- К
об0
) Р
пр0
;
Р
об
(Р
пр
) = К
об1
(Р
пр1
– Р
пр0
).
Таблица 1.4
Методика расчета влияния факторов на показатели
рентабельности
Показатель
1
Показатель
2
Показатель
3
Показатель
4
Рентабельность
Уровень
базисный
Уровень
базисный
Уровень
базисный
Уровень
базисный
R
Уровень
отчетный
Уровень
базисный
Уровень
базисный
Уровень
базисный
R
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
Уровень
базисный
Уровень
базисный
R
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
Уровень
базисный
R
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
Уровень
отчетный
R
Основными источниками резервов повышения уровня рентабельности
продукции является увеличение суммы прибыли от реализации продукции,
снижение себестоимости товарной продукции.
Механизм эффективного управления прибылью на сегодняшний день
должен базироваться на всестороннем учете тесной взаимосвязи этого
показателя с доходами и издержками производства и обращения. Система такой
взаимосвязи позволяет не только выделить роль каждого фактора в процессе
формирования финансового результата, но и выявить положительные и
отрицательные стороны управления финансовыми потоками, найти верные
варианты управленческих решений, стратегических задач развития.
43
2. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ООО ЧАСТНОЕ
ОХРАННОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ «УРАЛЬСКИЙ СОБОЛЬ»
2.1 Характеристика предприятия ООО «Частное охранное
предприятие «Уральский соболь»
Общество с ограниченной ответственностью «Частное охранное
предприятие «Уральский соболь» создано и действует в соответствии с
Гражданским кодексом Российской Федерации [19], Федеральным законом
Российской Федерации «Об обществах с ограниченной ответственностью»
№14-ФЗ от 08.02.1998 года [21] и Федеральным законом «О частной
детективной и охранной деятельности в Российской Федерации» № 2487-1 от
11.03.1992 года [27] и Устава ООО «Частное охранное предприятие
«Уральский соболь», утвержденного Протоколом №2 Общего собрания
учредителей от 25.08.2010 года (Приложение 1).
Сокращенное фирменное наименование предприятия: ООО ЧОП
«Уральский соболь».
Юридический и фактический адрес ООО ЧОП «Уральский соболь»:
624600, Российская Федерация, Свердловская область, город Алапаевск, улица
Софьи Перовской, дом 7.
ООО ЧОП «Уральский соболь» зарегистрирован на территории города
Алапаевск 9 сентября 2005 года.
Предметом деятельности ООО ЧОП «Уральский соболь» является
частная охранная деятельность и предоставляет следующие виды услуг:
- защита жизни и здоровья граждан;
- охрана объектов и (или) имущества (в том числе по его
транспортировке), находящегося в собственности, во владении, в пользовании,
хозяйственном ведении, оперативном управлении или доверительном
управлении, за исключением объектов и (или) имущества на объектах, которые
имеют особо важное значение для обеспечения жизнедеятельности и