22
наличие режима наибольшего благоприятствования, наличие свободных
экономических зон и т.д.); субъективные факторы непосредственно
характеризуют предприятие (производственный потенциал, техническое
оснащение, уровень специализации, организация труда, уровень
производительности труда, степень кооперации, уровень техники безопасности,
выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т.д.). В процессе
использования метода экспертных оценок в ходе проведения опросов опытных
предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов,
определяется влияние различных факторов на степень риска. Каждому эксперту
предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить
вероятность их наступления. Затем оценки экспертов подвергаются анализу на
противоречивость – максимально допустимая разница между оценками двух
экспертов по любому виду риска не должна превышать 50%. В результате
получают экспертные оценки вероятностей допустимого критического риска
или наиболее вероятных потерь. На основе проведения анализа о степени
влияния отдельных факторов на величину риска (наибольшее, достаточное,
среднее, меньшее, наименьшее) в дальнейшем можно построить модель,
которая позволяет анализировать последствия накопления рисковых ситуаций.
При этом методе большое значение имеет правильный подбор экспертов. В
целом метод позволяет разделить достаточно сложный комплекс рисков на
управляемые составляющие и сделать выводы о вероятности проявления и
степени последствий исследуемых рисков.
Управление рисками деятельности предприятия – относительно новое для
российской экономики явление, которое появилось при переходе к рыночной
системе хозяйствования. Это специальный вид менеджерской деятельности,
нацеленной на смягчение воздействия рисков на результаты работы
предприятия. Если исходить из развернутого определения управления рисками,
то станет ясно: процесс управления рисками деятельности предприятия в
общем виде должен включать три основных этапа:
23
– Выявление области, наиболее подверженной риску, выявление
факторов, негативное влияние которых может привести к экономическим
потерям;
– Оценка факторов и определение уровня риска;
– Выбор методов минимизации риска.
В теории управления рисками накоплено большое количество
инструментов, которые так или иначе позволяют оценить риски. Наиболее
известными в настоящее время являются статистические и аналитические
методы, метод сценариев, а также анализ финансовой устойчивости
предприятия, и оценка его платёжеспособности.
Статистические методы основываются на анализе исторических данных,
что позволяет делать прогнозы на будущее. Однако для их применения
требуется обширная информация о деятельности предприятия и изменениях его
производственных показателей. Это связано с тем, что статистические методы
требуют наличия достаточного объёма данных для выявления закономерностей
и тенденций. Чем больше данных доступно, тем точнее будут результаты
анализа, поэтому перед применением статистических методов необходимо
собрать и обработать большое количество информации. Тем не менее, несмотря
на необходимость сбора значительного объёма данных, статистические методы
остаются одними из наиболее предпочтительных инструментов для оценки
рисков.
26
Аналитические методы позволяют определить, как изменение внешних
факторов и внутренних параметров проекта влияет на его финансовую
устойчивость и рентабельность. В процессе анализа проводится оценка влияния
различных факторов на ключевые показатели эффективности проекта, такие
как чистая приведённая стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR),
индекс рентабельности инвестиций (PI) и так далее. Это позволяет выявить
26
Панягина А.Е. Управление рисками на предприятии: теория и практика: учебное пособие / А.Е. Панягина,
А.В. Свистунов. – Москва: Ай Пи Ар Медиа, 2020. – 284 с.
24
наиболее значимые риски и слабые места проекта, а также разработать меры по
их минимизации.
27
Метод анализа сценариев: основной принцип действия данного метода
заключается в моделировании возможных ситуаций и последующей
количественной оценки рисков на основе выводов, сделанных по результатам
моделирования.
28
Другими словами – выбирается путь, который требует
меньше всего затрат и приносит больше всего прибыли.
Сценарный анализ позволяет составить и проанализировать различные
сценарии и выбрать оптимальный вариант, но если необходима более
тщательная проверка надёжности выбранного варианта, то применяется метод
анализа устойчивости предприятия или анализ предельной устойчивости. В
этом случае для каждого сценария определяют, как изменится поведение
организационного механизма, доходы, расходы и другие показатели
эффективности. Часто при таком анализе рассматриваются самые
неблагоприятные сценарии, чтобы понять, выдержит ли процесс реализации
деятельности сильное негативное воздействие.
Финансовый анализ деятельности предприятия, основанный на изучении
бухгалтерской отчётности, также может использоваться для оценки рисков.
Данный анализ позволяет выявить риск потери ликвидности, риск снижения
платёжеспособности и финансовой устойчивости, риск уменьшения деловой
активности, риск падения рентабельности активов и риск банкротства.
Чтобы оценить риск снижения ликвидности предприятия, сначала
анализируют структуру бухгалтерского баланса.
Таблица 3
Структура бухгалтерского баланса
Активы
Пассивы
А1 – наиболее ликвидные активы (денежные
средства, краткосрочные финансовые вложения)
П1 – наиболее срочные обязательства
(кредиторская задолженность, прочие
27
Капустина Н.В. Теоретико-методологические подходы риск-менеджмента: монография / Н.В. Капустина. –
Москва: ИНФРА-М, 2020. -140 с.
28
Окулов В.Л. Риск-менеджмент: основы теории и практики применения: учебное пособие. – СПб.:Изд-во с.-
Петерб. гос. Ун-та, 2019. – 280 с.
25
краткосрочные обязательства)
А2 – быстро реализуемые активы
(краткосрочная дебиторская задолженность)
П2 – среднесрочные обязательства
А3 – медленно реализуемые активы (запасы)
П3 – долгосрочные обязательства
А4 – трудно реализуемые активы (долгосрочная
дебиторская задолженность)
П4 – постоянные пассивы (собственные
средства)
Анализ структуры бухгалтерского баланса позволяет вычислить
коэффициенты ликвидности и понять, есть ли риск снижения ликвидности и,
как следствие, платёжеспособности предприятия.
Формулы для расчёта платёжеспособности предприятия представлены в
таблице 4.
Таблица 4
Показатели платёжеспособности предприятия
Показатель
Формула
Содержание
Норматив
Коэффициент
абсолютной
ликвидности (К
ал
)
Показывает, какую часть обязательств
можно погасить денежными средствами
>0,2-0,5
Коэффициент
быстрой
ликвидности (К
бл
)
Показывает возможность погашения с
помощью наиболее ликвидных и быстро
реализуемых активов своих
краткосрочных обязательств
>0,7-0,8
Коэффициент
текущей
ликвидности (К
тл
)
Показывает возможность погашения
своих текущих обязательств с
использованием всех своих текущих
активов
>1,5-2
Также необходимо рассмотреть такие показатели, как коэффициент
восстановления платёжеспособности (К
вп
), который показывает способность
предприятия восстановить приемлемый уровень текущей ликвидности в
течении 6 месяцев. Показатель коэффициент восстановления
платёжеспособности предприятия должен быть больше 1:
????
????
(1),
где К
тл н.г
– коэффициент текущей ликвидности на начало года;
К
тл к.г
– коэффициент текущей ликвидности на конец года;
26
К
тл норм
– коэффициент текущей ликвидности в нормативном значении.
И коэффициент утраты платёжеспособности (К
уп
), который показывает
возможность ухудшения платёжеспособности предприятия в течение трёх
месяцев. Он также должен быть больше 1:
????
????
(2),
где К
тл н.г
– коэффициент текущей ликвидности на начало года;
К
тл к.г
– коэффициент текущей ликвидности на конец года;
К
тл норм
– коэффициент текущей ликвидности в нормативном значении.
Если коэффициенты находятся в пределах нормы, риск снижения
платёжеспособности предприятию не угрожает, в противоположном случае
после анализа ликвидности предприятие должно разработать мероприятия по
улучшению данных показателей.
Для оценки риска снижения финансовой устойчивости используют
следующие коэффициенты:
Таблица 5
Показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатель
Расчёт по
строкам баланса
Содержание
Норматив
Коэффициент
автономии (К
а
)
Показывает долю активов предприятия,
которые покрываются за счёт
собственного капитала. Чем выше
показатель, тем выше финансовая
независимость
≥0,5
Коэффициент
финансовой
устойчивости
(К
фу
)
Показывает, какая часть актива
финансируется за счёт устойчивых
источников, т.е. долю тех источников
финансирования, которые можно
использовать в своей деятельности
больше года
>0,7
Коэффициент
финансирования
(К
ф
)
Показывает, какая часть активов
предприятия сформирована за счёт
собственного капитала, и насколько
предприятие независимо от внешних
источников финансирования
≥1
27
Коэффициент
манёвренности
(К
м
)
Показывает способность предприятия
поддерживать уровень собственного
оборотного капитала и пополнять
оборотные средства в случае
необходимости за счёт собственных
источников
>0,1
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами (К
осос
)
Показывает, какая часть запасов и затрат
финансируется за счёт собственных
источников
>0,1
Коэффициент
финансового
левериджа (К
фл
)
Показывает долю собственного капитала
предприятия в активах, т.е какая часть
собственного оборотного капитала
находится в обороте
≤1
Коэффициент
покрытия
задолженности
(К
пз
)
Показывает способность предприятия
погашать текущие обязательства за счёт
только оборотных активов
≥1,5
Анализ всех этих коэффициентов позволяет оценить, как конкретные
факторы влияют на деятельность предприятия. Это, в свою очередь, поможет
разработать меры, направленные на снижение рисков, связанных с финансовой
устойчивостью предприятия.
Риски снижения деловой активности (оборачиваемости) предприятия
позволяют рассчитать следующие коэффициенты:
Таблица 6
Показатели деловой активности предприятия
Показатель
Расчёт по
строкам баланса
Содержание
Отраслевая
нормативность
Коэффициент общей
оборачиваемости (К
об
)
Показывает степень
оборачиваемости всех активов,
находящихся в распоряжении
предприятия
1,59
Коэффициент
оборачиваемости
функционального
(оборотного) капитала
(К
офк
)
Показывает число оборотов,
которые оборотные средства
совершают за плановый
период
1,5
Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала
(К
оск
)
Показывает скорость оборота
собственного капитала или
активность средств, которыми
рискуют акционеры
9,6
28
Коэффициент
оборачиваемости
запасов (
Коз
)
Показывает, сколько раз в
среднем продаются запасы
предприятия за некоторый
период времени. Чем выше
показатель, тем меньше
затоваривание
14
Коэффициент
оборачиваемости
денежных средств
(К
одс
)
Показывает скорость
трансформации активов в
денежные средства
12,6
Успех любого бизнеса в финансовом плане тесно связан с тем, насколько
оперативно вложенные деньги начнут генерироваться в чистую прибыль.
Различные виды рентабельности могут служить ключевыми индикаторами,
отражающими потенциальные риски для финансового положения предприятия.
Таблица 7
Показатели рентабельности предприятия
Показатель
Расчёт по
строкам баланса
Содержание
Отраслевая
нормативность
Коэффициент
рентабельности
продаж (К
рп
)
Показывает, какую сумму прибыли
получает предприятие с каждого
рубля проданной продукции
4,2
Коэффициент
рентабельности
активов (К
ра
)
Показывает степень эффективности
использования имущества
предприятия. Выражает отдачу,
которая приходится на рубль
совокупных активов
5,7
Коэффициент
рентабельности
собственного
капитала (К
рск
)
Показывает величину прибыли,
которую получит предприятие на
единицу стоимости собственного
капитала
29,4
После подсчёта всех вышеперечисленных показателей необходимо найти
общий показатель финансово-экономического риска. Он рассчитывается по
формуле (3):
(3),
где
– финансово-экономический риск;
k
ал
– уровень риска абсолютной ликвидности;
29
k
бл
– уровень риска быстрой ликвидности;
k
тл
– уровень риска текущей ликвидности;
k
а
– уровень риска автономии;
k
пз
– уровень риска покрытия задолженности;
k
фу
– уровень риска финансовой устойчивости;
k
оо
– уровень риска общей оборачиваемости;
k
оз
– уровень риска оборачиваемости запасов;
k
оск
– уровень риска оборачиваемости собственного капитала;
k
ра
– уровень риска рентабельности активов;
k
рск
– уровень риска рентабельности собственного капитала;
k
рп
– уровень риска рентабельности продаж;
n – количество анализируемых финансово-экономических показателей.
Уровень риска k
i
рассчитывается по формуле (4):
(4),
где k
i
– уровень риска;
– фактическое значение i-го показателя;
– отклонение фактического i-го показателя от планового.
Отклонение фактического показателя от планового рассчитывается по
формуле (5):
(5),
где
– плановый показатель
Все рассмотренные выше уровни риска могут условно находиться в
одной из четырёх областей риска, которые уже упоминались и были
рассмотрены при построении карты рисков. Однако в данном случае уровень
рисков чаще выражается количественно.
Таблица 8
Основные области риска
30
Качественная
характеристика области
риска
Минимальный
риск
Повышенный
риск
Критический
риск
Недопустимый
риск
Количественная
характеристика области
риска
0-0,25
0,25-0,50
0,50-0,75
0,75-1
Последним из показателей, который будет рассмотрен в данной работе
является риск банкротства. Чтобы узнать, грозит ли предприятию риск
банкротства, чаще всего используют модель Альтмана или, как её еще
называют, Z-счёт Альтмана. Данный показатель рассчитывается по формуле (6).
(6),
где Z – уровень риска;
X
1
– оборотный капитал/сумма активов предприятия;
X
2
– нераспределённая прибыль/сумма активов предприятия;
X
3
– прибыль до налогообложения/общая стоимость активов предприятия;
X
4
– собственный капитал/заёмный капитал;
X
5
– выручка/общая величина активов.
Если показатель менее 1,23, то у предприятия существует большая
вероятность банкротства, если от 1,23 до 2,9, то у предприятия пограничное
состояние, вероятность банкротства не высока, но не исключается. Если же
показатель более 2,9, то у предприятия низкая вероятность появления
банкротства.
Модель Альтмана анализирует финансовое состояние предприятия с
помощью нескольких ключевых показателей:
Показатели ликвидности.
Показатели рентабельности.
Обеспеченность собственными средствами.
Коэффициенты оборачиваемости активов.
29
29
Баранова И.В. Оценка состояния внутренней среды компании: учебное пособие / И.В. Баранова. – Ростов-на-
Дону: Донской государственный технический университет, 2022. – 47 с.
31
Следует отметить, что оценка рисков деятельности предприятия является
неотъемлемой частью системы управления рисками. Оценка рисков позволяет
сформировать выводы о перечне потенциальных рисков и их возможном
влиянии на деятельность предприятия. Именно поэтому, при формировании
системы управления рисками, нельзя пренебрегать оценкой рисков.
Хотя предугадать будущее невозможно, но можно заранее подготовиться
к возможным неблагоприятным событиям, используя различные методы
анализа и оценки рисков. Важно понимать, что представленный список
включает только наиболее распространённые методы анализа. На самом деле
их гораздо больше, поскольку каждое предприятие может разработать
собственную проверенную методику. При этом все перечисленные методы
могут быть связаны между собой и дополнять друг друга.
30
30
Селюков В.К. Управление финансовыми рынками. Курсовое проектирование: учебно-методическое пособие /
В.К. Селюков. – Москва: Издательство МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2020. – 58 с.