66
А если объем валютного опциона очень мал, или же близки сроки его
истечения (при этом стоимость опциона состоит только из внутренней
стоимости), ранее его выполнение оказывается предпочтительным и наиболее
выгодным для трейдера.
На Московской бирже присутствует секция валютного рынка, где
происходят поставочные сделки с валютой в различных режимах торгов.
Средний оборот данного рынка превышает 1 трлн руб./день.
Это старейший рынок ММВБ (Московской межбанковской валютной
биржи), унаследованный Московской биржей после слияния ММВБ и РТС
(Российской торговой системы). Причем физические лица могут совершать
конверсионные сделки с валютой и выводить средства на свои валютные счета
как раз на этом рынке.
Для этого необходимо открыть торговый счет в брокерской компании,
которая является участником валютных торгов.
Но опционные контракты, базовым активом которых являются
соответствующие фьючерсные контракты, присутствуют и на срочном рынке
Московской биржи.
70
Рисунок 19. Фьючерсы на валюту срочного рынка
Московской биржи
70
Стратегия торговля опционами на Московской бирже // Все о торговле на бирже и об инвестициях.
2017. URL: http://true-trend.ru/opciony/strategiya-torgovli-opcionami.html. (Дата обращения: 18.07.2019).
67
Что касается фьючерсов, то на срочном рынке торгуются фьючерсы на
валютные пары: доллар США/российский рубль, евро/российский рубль, курс
евро к доллару США, курс доллара США к японской йене, курс фунта
стерлингов к доллару США, курс австралийского доллара к доллару США, курс
доллара США к канадскому доллару и курс доллара США к швейцарскому
франку. Причем все эти контракты являются расчетными, что видно из
спецификации. То есть поставки/списания валюты по ним не происходит —
совершается только перечисление вариационной маржи. Самым ликвидным
фьючерсным контрактом является контракт на доллар США/российский рубль.
В день по нему проходит объем в несколько миллионов контрактов и порядка
миллиона сделок.
71
Рисунок 20. Спецификация фьючерсного контракта на доллар США
Если мы сравним динамики фьючерсов на доллар США и пару
доллар/рубль на валютном рынке, то увидим, что они практически синхронны.
Это свидетельствует о возможности использования опционов на валютные
фьючерсы срочного рынка для хеджирования валютных рисков и извлечения
спекулятивной прибыли из колебаний курсовой стоимости валют.
71
Доска опционов Московской биржи и особеннсоти торговли на ней // Обзоры бинарных опционов.
2018. URL: https://optionz.ru/doska-optsionov-moskovskoj-birzhi/. (Дата обращения: 18.07.2019).
68
Активы могут находиться в легком контанго/бэквордации (стоить чуть
выше/чуть ниже друг друга), но в целом их корреляция практически идеальна.
Даже лотность совпадает — оба контракта подразумевают сделку с 1000 у.е.
Суть «расчетности» фьючерса в том, что происходит поставка денег (в
рублях) с помощью перечисления вариационной маржи, но она, в свою очередь,
соответствует разнице курсовых колебаний, а следовательно, позволяет
контролировать валютные риски.
Рисунок 21. Сравнение динамики USDRUB_TOD и фьючерса на
доллар США/российский рубль
Для контрактов на валютные фьючерсы представлены следующие
опционы на валютные пары: доллар США/российский рубль, евро/российский
рубль и курс евро к доллару США — то есть на максимально ликвидные
фьючерсы на валюту.
Средняя стоимость опциона на доллар составляет 3-3,5% от стоимости
базового актива для центрального страйка (опцион на месяц), что гораздо
меньше возможных ценовых колебаний. Причем с помощью различных
методов опционной торговли можно снижать указанную стоимость до более
низкой, которая позволит еще эффективнее контролировать свои валютные
риски.
72
72
Торговля опционами на Московской бирже // Торговля БО. 2017. URL: http://binary-options-
info.ru/torgovlya-bo/torgovlya-opcionami-na-moskovskoy-birzhe.html. (Дата обращения: 18.07.2019).
69
Соответственно, покупая опционы колл (зеленое поле доски), вы
получаете право купить фьючерс на доллар в течение срока жизни опциона. В
свою очередь, покупая опционы пут, вы получаете право продать фьючерс на
доллар по цене страйк опциона до его экспирации.
Стоит отметить, что можно продавать валютные опционы срочного рынка
и зарабатывать на тех уровнях, куда фьючерс на доллар «не дойдет» до
экспирации опциона (как вверх, так и вниз). Также можно строить различные
нелинейные конструкции, позволяющие заработать на резком движении
валюты в любую сторону, или невыходе валюты из определенного коридора.
Таким образом, торговать опционами на ММВБ – Московской бирже
можно, но такого удобства, как у брокеров БО, тут не встретить. О том, чтобы
начать зарабатывать, вложив 10 долларов, тут и речи быть не может, так как
Мосбиржа – это солидная торговая площадка, созданная для тех участников,
что оперируют большим капиталом и занимаются серьезной инвестиционной
деятельностью.
Определяющие факторы валютных опционов чрезвычайно сложны – как
следствие, для многих трейдеров процедура вычисления стоимости валютного
опциона очень затруднительна. Однако при отсутствии модели
ценообразования как такового торговля опционами – нечто сродни азартной
игре с очень малой степенью эффективности и высокой вероятностью
проигрыша.
70
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В выпускной квалификационной работе для изучения валютных опционов
в соответствии с темой были определены цель и задачи исследования, а также
предмет, объект и актуальность данной темы. В первом разделе были
рассмотрены теоретические основы страхования финансовых рисков:
сущность, виды и особенности. Были изучены вопросы, касающиеся валютных
рисков как составной части финансовых рисков. А также рассмотрено
использование валютных опционов как инструмента страхования валютных
рисков. Подробно рассмотрены сущность опциона, функции и виды сделок.
В работе изучены подходы различных профессиональных инвесторов,
работающих на валютной бирже, которые используют в своих стратегиях
самые разные финансовые инструменты. Одним из самых распространенных
являются валютные опционы. Подобные контракты используются при
хеджировании рисков. Так принято называть защитный механизм,
позволяющий существенно уменьшить потенциальные опасности для капитала
трейдера.
В ходе исследования было выявлено, что валютный опцион представляет
собой срочную сделку, заключаемую между продавцом и покупателем –
будущим владельцем опционного контракта. В соответствии с существующими
правилами покупатель опциона получает права на приобретение или продажу
определенной суммы валюты. В установленную дату рассматриваемый базовый
актив может быть обменян на другую валюту по зафиксированному в момент
заключения контракта курсу – цене исполнения опциона. В настоящее время на
рынке реализуется огромное количество видов таких договоров. Фактически их
количество ограничено числом торгующихся на бирже национальных валют. К
примеру, валютный опцион может предусматривать обмен фунта стерлингов на
японскую йену, евро на швейцарский франк, австралийский доллар на евро и
так далее. Инвестору следует понимать, чем отличаются друг от друга базисная
валюта и валюта торговли. Если трейдер перепутает данные понятия, то из-за
такой нелепой ошибки он может понести большие убытки.
71
В процессе изучения валютных опционов и основных видов стратегий
стало ясно, что разработка индивидуальных стратегий дает бесценный опыт.
Ясное видение того, что нужно делать, и успешное применение стратегии дают
чувство собственной компетенции. Можно получать прибыль от разработки и
применения разумной опционной стратегии, основанной на вычислениях и
наблюдениях.
Валютные опционы занимают быстрорастущий сектор рынка FOREX.
Самым крупным центром опционной торговли являются США, за которыми
следуют Великобритания и Япония. Опционные цены основаны на ценах спот и
являются поэтому вторичным рыночным инструментом. На валютном рынке
опционные сделки возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого
следует, что торговля ими осуществляется или «через прилавок» (over-the-
counter, OTC), как спотами, или на централизованном фьючерсном рынке.
Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется методом ОТС.
По технологии выполнения сделок трейдерами этот рынок аналогичен рынкам
спот и своп – торговлю осуществляют друг с другом напрямую или через
брокеров. Сделки происходят с любыми объемами любой валюты, с любыми
сроками выполнения контракта, в любое время суток.
В работе было также установлено, что в процессе своей деятельности
банки и участники внешнеэкономической деятельности активно используют
торговлю валютными опционами (FX-опционами). FX-опционы помогают
снизить валютные риски, поскольку позволяют реализовать право
купли/продажи валюты по заранее оговоренному обменному курсу. Опцион —
это контракт на право (не обязанность) осуществления сделки с базовым
активом в определенный период времени. Поэтому владение этим правом
оценивается в сумму денег, уплаченную за опцион (премию). Но финансовая
выгода от возможности контролировать валютные курсы обычно в разы выше.
Поэтому именно валютные опционы — эффективный способ контроля
валютного риска.
72
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Агибалов А.В. Международные финансы: учебное пособие /
А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М. Алещенко. – Воронеж: ВГАУ, 2015. – 241 с.
2. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы: методическое пособие / А.Н.
Балабушкин. – М.: Маркет Корпорейшн, 2014. – 104 с.
3. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Киев:
Ника-Центр, 2015. – 600 с.
4. Валютные опционы. Руководство пользователя. Версия 1.2: SAXO
BANK A/S, 2017. – 43 с.
5. Гитман Л.Дж., Джоник М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. /
Л.Дж. Гитман, М.Д. Джоник. – М.: Дело, 2017. – 1008 с.
6. Джеймс К. Полное руководство по продаже опционов / Кордье Джеймс..
– М.: The McGraw-Hill Companies, Inc, 2014. – 87 с.
7. Жуковская М.В. Рынок производных ценных бумаг: учебное пособие /
М.В. Жуковская. – Таганрог: ТРТУ, 2014. – 39 с.
8. Зарипов И.А. Актуальные вопросы деятельности финансовых
институтов в современной России / И.А. Зарипов, А.В. Мазанов, А.В. Петров. –
М.: Современная экономика и право, 2014. – 461 с.
9. Ильин А. Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих / А.
Ильин.. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – 340 с.
10. Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги / В.И.
Колесников, В.С. Торкановский. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 448 с.
11. Красовский Н.В. Опционы как инструменты управления валютными
рисками // Экономические стратегии. - 2014. - № 4. - С. 133-135.
12. Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / Корнелиус Лука.
Пер. с англ. 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2015. – 716 с.
13. Лю Чень. Валютные риски как составная часть финансовых рисков
предприятия в условиях современной глобальной экономики // Экономика и
социум. - 2017. - № 5-1(36). - С. 855-859.
73
14. Медведев Г.А. Математические модели финансовых рисков. В двух
частях. Часть 1. Риски из-за неопределенности процентных ставок / Г.А.
Медведев. – Мн.: Белгосуниверситет, 2016. – 257 с.
15. Натенберг Ш. Опционы: волатильность и оценка стоимости / Шелдон
Натенберг. Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. – 544 с.
16. Пименов Н.А. Управление финансовыми рисками в системе
экономической безопасности: учебник и практикум для академического
бакалавриата / Н.А. Пименов. – М.: Юрайт, 2017. – 326 с.
17. Рыкова И.Н. Опционы и виды опционных стратегий на финансовом
рынке // Финансы и кредит. - 2018. - № 40(376). - С. 2-14.
18. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С.
Хьюс. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2016. – 288 с.
19. Силантьев С.А. Логика опционной торговли: учебное пособие / С.А.
Силантьев.. – М.: И-трейд, 2017. – 344 с.
20. Солодов А.К. Основы финансового риск-менеджмента: учебник и
учебное пособие / А.К. Солодов. – М.: Издание Александра К. Солодова, 2017.
– 286 с.
21. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник /
Е.С. Стоянова. – М.: Перспектива, 2015. – 656 с.
22. Струченкова Т.В. Валютные риски: учебное пособие / Т.В.
Струченкова. – М.: Финакадемия, 2016. – 160 с.
23. Суварян Г.Г. Теоретические основы валютного риска. - 2007. - № 2. - С.
128-135.
24. Томсетт Майкл С. Торговля опционами: спекулятивные стратегии,
хеджирование, управление рисками / Майкл С. Томсетт. Пер. с англ. – М.:
Альпина, 2014. – 360 с.
25. Тукмакова Д.П. Финансовые риски и их страхование: дис. ... канд. эк.
наук: 08.00.10: утв. 15.07.03. Казань, 2003. 152 с.
74
26. Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые
инструменты, 6-е издание: пер. с англ. / Халл Джон К. – М.: ООО «И.Д.
Вильямс», 2017. – 1056 с.
27. Хоминич И.П., Пещанская И.В. Управление финансовыми рисками:
учебник для бакалавриата и магистратуры / И.П. Хоминич, И.В. Пещанская. –
М.: Юрайт, 2016. – 345 с.
28. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка,
управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин. – М.: «Дашков и К
○
», 2014. –
544 с.
29. Щеголева Н.Г. Валютные операции: учебник / Н.Г. Щеголева. – М.:
ООО «Маркет ДС Корпорейшн», 2014. – 580 с.
30. Щеголева Н.Г. Валютный рынок и валютные операции / Н.Г. Щеголева.
– М.: Московская финансово-промышленная академия, 2015. – 157 с.
31. Янкина И.А, Дорофеева Е.Т. Совершенствование методов управления
валютными рисками в банке // Финансы и кредит. - 2013. - № 38 (566). - С. 2-6.
Электронные ресурсы
32. 3 базовых стратегии торговли валютными опционами: от простого к
сложному // Валютные опционы. 2017. URL: https://fortrader.org/binary-
options/3-bazovyx-strategii-torgovli-binarnymi-opcionami-ot-prostogo-k-
slozhnomu.html. (Дата обращения: 14.07.2019).
33. Валютные опционы и их влияние на Форекс // Технический анализ и
аналитика рынка Форекс. 2017. URL: https://www.fxtaa.com/valyutnye-opciony-i-
ikh-vliyanie-na-forek/. (Дата обращения: 16.07.2019).
34. Валютные риски // Финансы. 2017. URL: https://spravochnick.ru/
finansy/valyutnye_riski/. (Дата обращения: 12.07.2019).
35. Валютные риски: как себя обезопасить // Практика инвестирования.
2019. URL: http://tv-bis.ru/praktika-investirovaniya/377-praktika-investirovaniya-
valyutnyie-riski.html. (Дата обращения: 12.07.2019).
36. Валютный риск // Финансовая энциклопедия. 2018. URL: https://
www.financialguide.ru/encyclopedia/valyutnyj-risk. (Дата обращения: 12.07.2019).
75
37. Виды опционных контрактов на ММВБ // Торговля опционными
контрактами на ММВБ. 2016 URL: http://boforum.ru/threads/doska-opcionov-
moskovskoj-birzhi-i-binarnye-kontrakty-chto-luchshe.768/. (Дата обращения:
18.07.2019).
38. Доска опционов Московской биржи и особеннсоти торговли на ней //
Обзоры бинарных опционов. 2018 URL: https://optionz.ru/doska-optsionov-
moskovskoj-birzhi/. (Дата обращения: 18.07.2019).
39. Использование валютных опционов // Управление финансовыми
рисками. 2018. URL: https://www.justforex.ws/risk79.html. (Дата обращения:
14.07.2019).
40. Как выбрать валютную пару для торговли на Форексе // Тонкости
биржевой торговли. 2016. URL: https://investlb.com/ru/kak-vybrat-valyutnuyu-
paru-dlya-torgovli-na-forekse/. (Дата обращения: 17.07.2019).
41. Киселева И.А. Методы оценки валютного риска // Novainfo:
экономические науки: электрон. научн. журн. 2016. № 57-3. URL:
https://novainfo.ru/article/9857 (дата обращения: 12.07.2019).
42. Колл (Call) и Пут (Put) опционы – что это такое и как с ними работать?
// Все о Форекс брокерах, опционах, торговых стратегиях и криптовалютах.
2018. URL: https://infofx.ru/trejding/koll-call-i-put-opciony-put-chto-eto-takoe-i-
kak-s-nimi-rabotat/. (Дата обращения: 16.07.2019).
43. Лучше Форекс только опционы на Форекс // Бинарные опционы. 2015.
URL: http://tradersmag.ru/articles/features_options_trading. (Дата обращения:
17.07.2019).
44. О выгодах в торговле опционами на Форекс для трейдера // Обзор
торговли на Форекс – нюансы Форекс трейдинга. 2015. URL:
https://forexone.club/torgovlya-forex/o-4-vygodah-v-torgovle-optsionami-na-foreks-
dlya-trejdera. (Дата обращения: 17.07.2019).
45. Опцион пут // Виды опционов. 2016. URL: http://binary-options-
info.ru/vidy-opcionov/opcion-put/opcion-put-put-option.html. (Дата обращения:
16.07.2019).